El Portal Electrónico de Información del Gobierno organizó un seminario en línea con el tema "Estabilidad macroeconómica y desarrollo del mercado de bonos corporativos".
En la tarde del 28 de mayo, el Portal Electrónico de Información del Gobierno organizó un seminario en línea con el tema "Estabilizar la macroeconomía y desarrollar el mercado de bonos corporativos" para discutir medidas para continuar estabilizando y ayudando al mercado a operar dentro del marco legal, contribuyendo a la economía.
En 2022 y los primeros meses de 2023, hemos alcanzado básicamente los objetivos generales establecidos: mantener la estabilidad macroeconómica, controlar la inflación, impulsar el crecimiento, asegurar importantes equilibrios, garantizar la seguridad social, consolidar la defensa, la seguridad nacional y la protección ciudadana, y fortalecer las relaciones exteriores y la integración. En condiciones muy difíciles, el PIB mantuvo su ritmo de crecimiento en el primer trimestre. Los resultados obtenidos son muy valiosos en un contexto de dificultades y desafíos nacionales e internacionales sin precedentes en muchos años, donde las dificultades y los desafíos superan las oportunidades y las ventajas, con numerosos problemas sin precedentes.
Bajo el liderazgo del Partido, el acompañamiento y la supervisión de la Asamblea Nacional, con la participación de todo el sistema político , el apoyo del pueblo y las empresas, las direcciones y administraciones del Gobierno y del Primer Ministro son consistentes, sincrónicas, drásticas, oportunas, apropiadas, sustantivas, firmes en objetivos y principios pero extremadamente flexibles, siguiendo de cerca la realidad, los desarrollos en el país y el mundo, creando cambios sustanciales y mensurables en áreas de interés público en los últimos tiempos, creando cambios iniciales en muchos temas pendientes que han durado muchos años; consolidando y fortaleciendo la confianza social y la confianza del mercado con soluciones, políticas y acciones específicas y efectivas para eliminar las dificultades y los obstáculos para las personas y las empresas.
Aunque la situación aún enfrenta numerosas dificultades, numerosas políticas y soluciones de gestión están teniendo un impacto positivo. En abril y mayo, la situación mejoró y muchos sectores experimentaron cambios positivos. Por ejemplo, el capital de inversión extranjera directa (IED) recién registrado en mayo aumentó considerablemente y el Índice de Producción Industrial (PII) mostró inicialmente buenos indicadores en abril. Organizaciones internacionales de renombre continúan evaluando y pronosticando positivamente las perspectivas económicas de Vietnam para 2023 y los próximos años.
El desarrollo del mercado de bonos corporativos ha recibido mucha atención recientemente, ya que este mercado representa una importante fuente de capital para la economía. Cada fluctuación, por pequeña que sea, tiene un impacto significativo en la economía, y su desarrollo sostenible también constituye un canal para movilizar capital de la población, además de los canales tradicionales, lo cual es fundamental.
En la segunda mitad de 2022, el mercado de bonos corporativos individuales experimentó una conmoción psicológica generalizada, ya que los inversores vieron con frecuencia numerosos casos gestionados por las autoridades. La pérdida de confianza, sumada a la liquidez de los flujos de caja de reembolso de bonos de muchas empresas en dificultades, ha aumentado el riesgo en este mercado.
Invitados al Diálogo (de izquierda a derecha): Prof. Dr. Hoang Van Cuong, delegado de la Asamblea Nacional y vicepresidente de la Universidad Nacional de Economía; Viceministro de Finanzas, Nguyen Duc Chi; Viceministro de Planificación e Inversión, Tran Quoc Phuong; Dr. Nguyen Si Dung, ex Subdirector de la Oficina de la Asamblea Nacional - Foto: VGP/Quang Thuong
Para apoyar al mercado y a las empresas a superar este período difícil, el Gobierno, el Primer Ministro y los organismos gestores han tomado numerosas decisiones importantes para estabilizar el mercado, ponerlo en funcionamiento dentro del marco legal, contribuir a la economía y, sobre todo, generar confianza ciudadana en este mercado para el desarrollo sostenible. No solo se trata de apoyar a las empresas, sino que el objetivo más importante es mantener la estabilidad macroeconómica y promover el crecimiento en un contexto de gran necesidad de recursos para la recuperación tras la pandemia. Si bien no ha evolucionado como se esperaba, el mercado ha mostrado señales positivas. El camino por recorrer aún es largo, con numerosas dificultades, obstáculos y desafíos por superar, lo que nos exige redoblar nuestros esfuerzos y ser más decididos a la hora de implementar medidas que rompan el hielo en el mercado.
Para obtener más perspectiva sobre este tema, el Portal de Información Electrónica del Gobierno organizó un seminario en línea con el tema " Estabilidad macroeconómica y desarrollo del mercado de bonos corporativos ".
El panel de discusión incluyó a los siguientes invitados:
1. Viceministro de Planificación e Inversión, Tran Quoc Phuong
2. Viceministro de Finanzas Nguyen Duc Chi
3. Prof. Dr. Hoang Van Cuong, delegado de la Asamblea Nacional, Vicepresidente de la Universidad Nacional de Economía
4. Profesor asociado, Dr. Vu Minh Khuong, profesor de la Escuela de Políticas Públicas Lee Kuan Yew ( respondiendo en línea desde Singapur )
El Dr. Nguyen Si Dung, ex Subdirector de la Oficina de la Asamblea Nacional, moderó el Diálogo. El Diálogo se transmitió en directo en el Portal del Gobierno y en otras plataformas del mismo.
Hay motivos para confiar en que la dirección alcanzará los objetivos fijados.
Dr. Nguyen Si Dung: Actualmente, la situación mundial cambia de forma rápida, compleja e impredecible, con la aparición de numerosos problemas sin precedentes que superan las previsiones. Los países se enfrentan a numerosos desafíos, como la recesión económica, el aumento de la inflación, la inseguridad energética y la seguridad alimentaria mundial. ¿Cómo afectan los factores externos y el entorno internacional a nuestros esfuerzos por estabilizar la macroeconomía? ¿Cómo evaluaría los logros económicos, especialmente la macroeconomía, que hemos alcanzado recientemente? ¿Podría compararlos con los de otros países de la región?
El viceministro de Planificación e Inversión, Tran Quoc Phuong : Con base en la situación actual, la situación económica nacional y mundial en 2022 y los primeros meses de 2023 se puede resumir de la siguiente manera: más dificultades y desafíos que ventajas; fluctuaciones rápidas; muy impredecibles, difíciles de pronosticar, algunas realidades que ocurren superan los pronósticos y la complejidad de la situación mundial afecta las economías.
La economía de nuestro país aún es de escala modesta, mientras que su apertura es amplia (casi el doble del PIB). Por lo tanto, el impacto de factores externos en la economía es muy significativo. A finales de 2021 y 2022, prevemos que, tras superar la pandemia de COVID-19, las economías entrarán en un período de fuerte recuperación. Sin embargo, la realidad no es la prevista; incluso factores como los conflictos políticos y financieros y cambiarios han ralentizado la recuperación, incluso llevando la economía al riesgo de recesión.
Algunos factores mundiales afectan gravemente la macroeconomía de los países, donde la inflación es un factor clave, proveniente de Estados Unidos y Europa, y que se extiende globalmente. Muchos países deben implementar soluciones para afrontar el aumento de la inflación, especialmente soluciones fiscales y monetarias. La Reserva Federal aumenta continuamente los tipos de interés considerablemente, y los bancos centrales europeos y las principales economías han tomado medidas para aumentar drásticamente los tipos de interés y frenar la inflación. Estas soluciones nos hacen enfrentar una caída del crecimiento económico.
A pesar del difícil contexto, la gestión macroeconómica y el crecimiento, garantizando importantes equilibrios y controlando la inflación en la economía de nuestro país, han logrado resultados alentadores. Según expertos y organismos estatales de gestión macroeconómica, lo más importante que hemos logrado es mantener la estabilidad macroeconómica, controlar la inflación por debajo de la meta asignada por la Asamblea Nacional, así como garantizar importantes equilibrios y aplicar soluciones monetarias y fiscales a un nivel razonable. Por ejemplo, en cuanto a los tipos de cambio y las tasas de interés, los hemos ajustado dentro de los márgenes adecuados, sin generar grandes perturbaciones en la macroeconomía.
Además, todavía tenemos que seguir enfrentándonos a una creciente presión desde el exterior y debemos encontrar formas de superarla en el próximo tiempo, como por ejemplo: la demanda mundial ha disminuido drásticamente; los sectores manufactureros, de procesamiento y fabricación y algunos sectores dinámicos se han visto gravemente afectados; falta de pedidos, reducción de la producción... Estas son las dificultades inmediatas que tenemos que afrontar desde ahora hasta fin de año.
En comparación con otros países del mundo y de la región, según las estadísticas agregadas, nuestro contexto macroeconómico sigue siendo bastante positivo. Por ejemplo, tras el cierre del primer trimestre, la tasa de crecimiento del PIB de nuestro país alcanzó el 3,32%, mientras que los principales socios y las grandes economías registraron tasas de crecimiento bajas, como EE. UU., que alcanzó el 1,6%; la UE, el 1,3%; Japón, el 1,3%; y Corea del Sur, el 0,8%. Cuando el crecimiento es bajo, la demanda de los consumidores en estas economías también disminuye, lo que afecta a nuestros pedidos y a la producción. En el primer trimestre de 2023, el crecimiento del sector de procesamiento y manufactura disminuyó significativamente.
Pero la tasa de crecimiento del 3,32% en comparación con el pronóstico del Banco Mundial y el FMI de más del 2% en 2023 muestra que todavía estamos en un nivel bastante positivo, creando una premisa para esforzarnos en los últimos meses del año.
Además, después de 4 meses, logramos una tasa de inflación inferior al 4%, según el objetivo establecido por la Asamblea Nacional. Otras economías se encuentran en niveles bastante altos, como Singapur (5,5%); Indonesia (alrededor del 5%), la UE (alrededor del 7%); y EE. UU. (alrededor del 5%). Estas son nuestras economías socias y todas están luchando contra el aumento de la inflación. Con este análisis, tenemos motivos de sobra para confiar en nuestras políticas y gestión del año pasado, así como en la de principios de este, para alcanzar el objetivo establecido.
El dong vietnamita es la mejor moneda
Dr. Nguyen Si Dung: Sobre este tema, nos gustaría escuchar la opinión del Dr. Vu Minh Khuong de Singapur.
Dr. Vu Minh Khuong, profesor de la Escuela de Políticas Públicas Lee Kuan Yew: El mundo esperaba superar la pandemia, pero no esperaba que penetrara profundamente en la salud de la economía, algunas cosas que no suceden de la noche a la mañana. Mientras tanto, el contexto de la guerra entre Rusia y Ucrania ha provocado que la situación internacional sea inestable, la inflación es alta, las tasas de interés están en un nivel sin precedentes, los países están luchando. En ese contexto, debemos simpatizar con el Gobierno, las localidades y las empresas que están luchando ferozmente. Pero la buena noticia es que Vietnam está mostrando buen carácter. Desde el exterior, Vietnam parece un barco tambaleándose, pero tiene un rumbo firme, una calificación crediticia mejorada, buenos ingresos y gastos presupuestarios y un estricto control de la inflación en comparación con muchos países.
El crecimiento mundial es un punto positivo; si bien el FMI prevé que Vietnam crezca un 5,8 % este año, la previsión para el próximo es bastante alta. Aún mantienen altas expectativas sobre el futuro de Vietnam. Los inversores extranjeros siguen interesados en entrar en Vietnam, esperando que el país participe en la nueva cadena de valor.
Mirando hacia el exterior, al igual que Vietnam, Singapur tiene una tasa de comercio varias veces superior a su PIB. En el primer trimestre, el PIB de Singapur aumentó un 0,1 %. La tasa de crecimiento de Estados Unidos, ajustada recientemente, se redujo al 1,1 %, lo que significa que aún existen dificultades antes de volver a una situación favorable.
Lo que quiero destacar es que las dificultades claramente generan una sensación de inhibición en las empresas. A decir verdad, no se debe a la gestión del Gobierno, sino al modelo económico que empieza a mostrar una fuerte presión para cambiar.
Por ejemplo, las exportaciones de camarones y mariscos han disminuido, mientras que la competencia internacional ha aumentado. Primero, viajo a países para impartir conferencias o hablar sobre la experiencia de Vietnam. Bangladesh e India exportan 7 mil millones de dólares y aspiran a aumentar a 15 mil millones, por lo que están adoptando rápidamente la transformación digital y la transformación ecológica. Mientras tanto, solo estamos mejorando el entorno empresarial; no hay avances fundamentales. Esto es algo a lo que debemos prestar atención; es hora de reconsiderar profundamente la mejora del modelo de crecimiento en el futuro.
Es gratificante que las localidades estén madurando rápidamente y tengan grandes ambiciones de contribuir a la realización del objetivo de un Vietnam próspero para 2045. Los líderes de localidades como Ciudad Ho Chi Minh y Hai Phong están muy atentos y quieren aprender de las experiencias de otros países para aplicarlas al desarrollo del país.
Estamos entrando en una nueva etapa de crecimiento, que requiere nuevos avances en el pensamiento y la conciencia de construir una nación moderna en las próximas 2-3 décadas.
Dr. Nguyen Si Dung : El Dr. Vu Minh Khuong ha analizado específicamente las soluciones y los logros que han contribuido significativamente a resolver este factor psicológico. Dr. Khuong, ¿cómo percibe y evalúa los esfuerzos y las medidas de respuesta de Vietnam para estabilizar la macroeconomía?
Dr. Vu Minh Khuong : La respuesta de Vietnam es muy sensible. Agradezco especialmente los esfuerzos del Banco Estatal, el Ministerio de Finanzas y el Ministerio de Planificación e Inversión para brindar seguridad a los inversores internacionales.
Se afirmó que la capacidad de respuesta de Vietnam es bastante buena, ya que el dong vietnamita es la mejor moneda, mientras que otras monedas se han depreciado. Claro que la estabilidad monetaria puede causar dificultades a las empresas exportadoras, pero afortunadamente, los superávits en cuenta corriente son buenos, la atracción de IED es buena y las actividades de exportación son bastante buenas. En términos generales, la situación es positiva: el Gobierno ha implementado drásticamente proyectos de promoción de la inversión pública y de carreteras, y cuando surgen dificultades, se resuelven de inmediato.
En cuanto al problema de la electricidad, necesitamos un fuerte apoyo del sector empresarial estatal. Este sector aún no ha encontrado soluciones satisfactorias y necesita una solución inmediata, centrando todos los esfuerzos en resolverlo. Por ejemplo, el problema de las energías renovables, aunque aún no se ha normalizado, va por buen camino y necesita una solución para evitar la escasez de energía...
El panorama general de la respuesta es correcto y bueno, pero la respuesta del ecosistema al desafío va más allá de la capacidad de un ministerio específico, de una rama o del Gobierno, sino que requiere de todo el sistema político, incluidas las empresas, para discutir y resolver el gran problema.
La experiencia de Singapur nos indica que necesitamos un consejo que diseñe la estrategia para el próximo período, defina claramente las responsabilidades y coordine estrechamente para generar impulso y generar confianza en la sociedad. Hay muchos temas que debatir, pero lo que se está haciendo es encomiable y va en la dirección correcta.
Mantener la estabilidad macroeconómica es el mayor éxito.
Dr. Nguyen Si Dung: El Dr. Vu Minh Khuong ha valorado positivamente las soluciones que nos han ayudado a estabilizar la macroeconomía y a seguir impulsando el crecimiento. El Dr. Vu Minh Khuong tiene inquietudes sobre el problema de la electricidad. Creo que el Gobierno ha tomado recientemente decisiones muy oportunas para eliminar los obstáculos a la energía solar, la energía eólica, etc.
Con la misma pregunta, me gustaría preguntarle al Dr. Hoang Van Cuong, ¿cómo evalúa las soluciones para estabilizar la macroeconomía para asegurar nuestro crecimiento reciente?
Prof. Dr. Hoang Van Cuong: Coincido plenamente con la evaluación del viceministro Tran Quoc Phuong sobre la situación macroeconómica, así como con la opinión del Dr. Vu Minh Khuong. De hecho, en un contexto mundial con olas turbulentas como la inflación y la caída del crecimiento, el mantenimiento de la estabilidad macroeconómica en Vietnam representa el mayor logro para nosotros, ya que nos permite generar estabilidad en muchos aspectos, incluyendo la vida de las personas y las actividades productivas de las empresas, sin tener que pagar el precio de restablecer el equilibrio. Para lograrlo, el Gobierno ha implementado diversas soluciones, desde tres perspectivas:
En primer lugar, la estabilidad macroeconómica ha sido muy exitosa. Considero que la gestión de la política fiscal del Gobierno ha respondido con prontitud, adecuación y eficacia. Observamos que, en el contexto de la epidemia, muchos países también utilizan la política fiscal para apoyar a las empresas y a las personas, pero la consecuencia tras la epidemia es la inflación. Sin embargo, Vietnam sigue apoyando a las empresas y a las personas, también utiliza la política fiscal, pero no cae en la inflación, y sigue reduciendo la carga sobre las empresas, por ejemplo, reduciendo impuestos, ampliando y aplazando las contribuciones. Incluso con la población, hay ámbitos en los que apoyamos directamente con dinero, en otros con recursos materiales. También observamos problemas relacionados con la gestión de la política de ingresos y gastos. En un contexto tan difícil, por supuesto, los ingresos tienden a disminuir, especialmente cuando eximimos, ampliamos y aplazamos los ingresos. Pero, de hecho, en los últimos dos años, 2021 y 2022, los ingresos han superado con creces las previsiones, lo que demuestra que hemos aprovechado la oportunidad para explotar las fuentes de ingresos y compensar los retrasos, aplazamientos y pagos tardíos de las empresas. Gracias a la buena gestión de los ingresos, nuestra balanza de pagos siempre se mantiene por debajo del nivel de déficit asignado por el Gobierno. Por lo tanto, la deuda pública ha disminuido drásticamente; anteriormente, superó el 50%; si se calcula según el nuevo PIB, en 2021 bajó al 42% y en 2022 solo superó el 38%. Este es un excelente momento para continuar aplicando estas políticas fiscales. Esto es un éxito y demuestra nuestra gran habilidad y eficacia en el uso de los recursos fiscales.
En cuanto a la moneda, como afirmó el Dr. Vu Minh Khuong, somos el país que mantiene el valor monetario más estable y óptimo. Nuestro tipo de cambio no es rígido; se ajusta y se modifica con flexibilidad, pero fluctúa entre 23,5 y 24,5 y finalmente regresa a un tipo de cambio estable, lo que crea un valor monetario estable y ayuda a las empresas a sentirse seguras en sus actividades productivas y comerciales, sin temor a la devaluación, el pánico ni el acaparamiento. Creo que estos son los factores que demuestran nuestro éxito: la inflación mundial es tan alta que podemos mantenerla, especialmente en nuestra economía abierta. Cuando los precios de las monedas de otros países suben, el riesgo de devaluación es muy alto. Recientemente, en 2022 y en los últimos meses, mientras el mundo pronostica una desaceleración de la inflación, los principales bancos de muchos países apenas han tomado medidas para reducir las tasas de interés operativas. Sin embargo, el Banco Estatal de Vietnam las ha reducido tres veces, con el objetivo de reducir el nivel de las tasas de interés y ayudar a las empresas a obtener recursos. Esta es una medida drástica en el contexto actual, y también decidida. Hemos escuchado, por tercera vez, la directiva del Gobernador: Si los bancos comerciales no reducen, pueden considerar el espacio de crédito más adelante... Por supuesto, debemos ser muy cautelosos en el contexto de muchas dificultades en el mundo.
En tercer lugar, en cuanto a la gestión, creo que la interacción y el apoyo entre el Gobierno y la Asamblea Nacional son muy claros, casi como si las políticas nacieran; siempre hay un apoyo y una interacción ágiles. Contamos con un marco legal para implementar lo necesario, y cuando lo hay, las acciones del Gobierno son muy decisivas en contextos difíciles. Durante el último año, el Gobierno ha impartido numerosas directivas para resolver los obstáculos, e incluso los líderes gubernamentales han realizado numerosas inspecciones a las localidades. Muchas reuniones, que considero muy acertadas, consisten en fijar plazos para completar el trabajo, dejando muy claro a las localidades que para entonces deben estar resueltos. Creo que, al establecer requisitos cuantitativos, el plazo también demuestra la determinación y la firmeza del Gobierno.
Dr. Nguyen Si Dung: Las evaluaciones del Dr. Hoang Van Cuong muestran que las soluciones recientes son muy correctas y positivas. Sin embargo, aún existen muchas dificultades en el futuro. Señaló que una idea fundamental es que la cooperación de la Asamblea Nacional con el Gobierno es fundamental, ya que sin ella, el organismo de aprobación se verá en dificultades. En su opinión, ¿cuál es la próxima solución a la que debemos prestar mucha atención y promover?
Prof. Dr. Hoang Van Cuong : Es cierto que aún nos enfrentamos a un contexto mundial con muchas fluctuaciones impredecibles. Se prevé que la inflación mundial tenderá a disminuir, pero desconocemos si realmente ha terminado. En particular, recientemente hemos visto a varios bancos entrar en crisis, algunos incluso en quiebra y obligados a ser vendidos. Esta preocupación afectará al sistema financiero. Si esto ocurre, se generará un contagio sistémico, por lo que el riesgo de advertir sobre una recesión económica mundial, incluso de caer en crisis, no es infundado. Además, el contexto de la crisis geopolítica aún no está claro, lo que genera perturbaciones y conflictos en la economía mundial. El contexto mundial es extremadamente incierto y conlleva numerosos riesgos. Entonces, ¿cómo pueden responder las políticas nacionales?
En cuanto a la política monetaria, estamos muy decididos. Creo que somos uno de los bancos pioneros en reducir anticipadamente las tasas de interés para ayudar a las empresas a obtener recursos. Sin embargo, también debemos ser muy cautelosos, ya que si la situación mundial empeora, debemos tener la capacidad de afrontarla. Recientemente, hubo un incidente en el banco SCB, pero lo gestionamos con prontitud. Siempre debemos estar en esa situación. Por lo tanto, en cuanto a la política monetaria, creo que debemos seguir utilizando un mecanismo monetario flexible, pero debemos ser cautelosos y controlar el flujo de caja. Si en el contexto actual muchas empresas atraviesan dificultades, tienen necesidades, pero no podemos controlar el flujo de caja, este no fluye hacia donde se necesita para producir y operar, generar riqueza y llevar liquidez al mercado de inmediato, sino que se estanca, con escasez de dinero y deudas, es casi como tirar dinero a un agujero negro, echar sal al mar, y a veces solo agota los recursos financieros.
En cuanto a la política fiscal, tenemos un amplio margen para implementarla. Valoro que recientemente el Gobierno haya continuado implementando políticas fiscales de apoyo, como la decisión inmediata de aplazar contribuciones, impuestos, alquileres, etc., y la propuesta reciente de la Asamblea Nacional de reducir aún más el IVA en un 2%. Considero que estas medidas son muy oportunas. Incluso se propone una reducción adicional del IVA hasta el 31 de diciembre. El 31 de diciembre es el momento en que debemos finalizar el equilibrio presupuestario, pero según la política, creo que debería estar abierto. Si para el 31 de diciembre la situación se complica y persisten las dificultades, el Gobierno sigue proponiendo que la Comisión Permanente de la Asamblea Nacional la apruebe, para luego poder extenderla inmediatamente, sin tener que esperar hasta la sesión de mayo. Considero que debemos implementar políticas de apoyo de forma proactiva, y algunas políticas fiscales pueden incluso brindar un apoyo más sólido. Vemos que actualmente el banco está reduciendo los tipos de interés mediante herramientas de gestión monetaria, pero creo que combinar la política fiscal con la política monetaria para apoyar los tipos de interés es muy eficaz. Si podemos aumentar el apoyo a las tasas de interés, también dirigiremos los flujos de capital a quienes necesitan apoyo, aumentando así las oportunidades para muchas empresas.
Además, otras políticas, como la del Dr. Vu Minh Khuong, indican que las empresas exportadoras enfrentan dificultades actualmente. Por lo tanto, podemos gestionar la política cambiaria, por un lado, y también el impuesto sobre la renta de sociedades para este grupo. Si bien existe una tendencia a que las empresas despidan personal debido a la escasez de pedidos y los altos costos laborales, debemos considerar políticas de apoyo social o políticas para posponer las obligaciones de cotización a la seguridad social y así reducir la carga. En términos financieros, considero que también es un factor muy importante.
El último punto en el que coincido plenamente con el Dr. Vu Minh Khuong es que debemos cambiar nuestra forma de pensar y actuar, especialmente valorando las acciones de algunos líderes locales. Quizás, en el contexto actual, la clave resida en ello. Es decir, debemos eliminar los obstáculos institucionales para liberar recursos. En un contexto en el que la recuperación mundial no se ha producido y en el que el mercado mundial aún tiene una capacidad de absorción débil, debemos liberar recursos para aumentar la capacidad interna del país. Actualmente, creo que estos obstáculos son bastante comunes, por lo que el desembolso de la inversión pública no es rápido a pesar de nuestra fuerte promoción; o bien, el paquete de la Resolución 43 sobre el capital para la recuperación económica no se ha desembolsado mucho hasta el momento, aún estancado en los mecanismos de política. Creo que necesitamos eliminar los obstáculos institucionales y de política para liberar recursos y fortalecer la capacidad interna.
Vietnam es un país con visión de desarrollo para el futuro del mundo.
Dr. Nguyen Si Dung: El Prof. Dr. Hoang Van Cuong ha expuesto claramente las soluciones que debemos seguir impulsando, entre ellas la política monetaria y fiscal, el apoyo a las empresas y la eliminación de obstáculos y cuellos de botella institucionales. ¡Me gustaría conocer la opinión del Dr. Vu Minh Khuong!
Dr. Vu Minh Khuong : El profesor Hoang Van Cuong realizó una presentación muy completa y profunda. Quisiera destacar tres puntos.
Al hablar de prepararse para choques externos, una economía desarrollada como la nuestra también necesita prepararse para choques internos. Podemos tener choques, crisis locales en algún lugar, en esta empresa, en ese banco, así que debemos estar preparados, no solo para lo externo. Ese es el problema que el mundo también debe abordar con claridad: crear mecanismos de amortiguación para absorber lo que pueda suceder. Por ejemplo, ¿cómo lidiar con los bonos en mora? En otras palabras, si alguien va a urgencias, ¿cómo tratarlo? Necesitamos localizar todos los problemas que no afecten psicológicamente a las personas. Quienes prosperen seguirán adelante, y quienes se desplomen serán atendidos de inmediato en ambulancia. Esa es la preparación situacional.
Lo segundo, más importante y fundamental, es que nuestra base es bastante sólida. Esta es nuestra ventaja. Los extranjeros que observan Vietnam ven una base política muy sólida, la mentalidad de la gente es firme y optimista, y el sistema político es bueno. El gobierno opera con método y decisión. Esto es muy alentador. ¿Cómo podemos mantener la solidaridad y la cohesión entre la gente para que todos estén verdaderamente unidos y conduzcan al país a la estabilidad? La Asamblea Nacional está en sesión y debería enviar mensajes como ese para demostrar la gran coherencia de nuestro sistema político, llevando al país a la prosperidad. Solo nos quedan 25 años, muy poco.
El tercer punto, en mi opinión, es el más importante y también el más desafiante. Debemos reconocer que el mundo ha cambiado; hay cosas no solo inusuales, sino inimaginables que pueden ocurrir y ocurrirán. Además, existen tendencias de cambio radicales, como ChatGPT. Enseño a los estudiantes a innovar fundamentalmente; es decir, ahora que ChatGPT exige un mejor desempeño, es necesario obtener una alta puntuación. La inteligencia artificial se está desarrollando muy rápidamente. O la economía verde. Por ejemplo, Filipinas ha identificado 178 GW de energía marina; ahora, ¿cómo atraer inversiones para producir halógeno o electricidad? Contamos con una amplia área en el Mar del Este que debemos proteger y producir. Necesitamos evaluar la cantidad de energía y recursos para atraer inversión extranjera. Como Singapur, por ejemplo, si no se invierte en energía verde, no aceptarán invertir en centros de datos. Dónde conseguirla también es un problema. Pero Vietnam tiene estas condiciones, por lo que nuestra energía verde debe ser mejor. Creo que muchos sectores de nuestro ecosistema aún no son muy sensibles a la economía verde. Esto se está poniendo al día con la tendencia.
Considero que nuestra cooperación internacional es excelente. El viaje del Primer Ministro Pham Minh Chinh para asistir a la reciente Cumbre del G7 en Japón fue muy apreciado. Los países extranjeros observaron la participación de nuestro país e hicieron declaraciones muy acertadas que conmovieron a la gente. Por lo tanto, nuestra cooperación internacional ya no es solo una cuestión económica, sino también una clara participación en el sistema estable mundial como un miembro muy responsable y visionario. Vietnam es un país visionario en cuanto al desarrollo futuro del mundo y a cómo promover la paz, la amistad y la prosperidad.
Quiero enfatizar y retomar el modelo económico con el que el Sr. Cuong también coincidió: es evidente que el modelo debe renovarse; cambiar de mano de obra barata a mano de obra de alta calidad es un problema que todas las localidades deben considerar. Actualmente, la idea de "tenemos mano de obra barata, terrenos baratos, simplemente vengan aquí" no es aceptable. Debe haber mano de obra de alta calidad.
En segundo lugar, creemos que basta con simplificar el entorno empresarial, es decir, reducir el acoso a las empresas. ¡No! Ahora debemos sentar las bases de una economía moderna. Debemos superar rápidamente la fase de reducción de problemas y, a partir de ahí, convertirnos en un ejército de élite para apoyar a las empresas en su progreso. ¿Cómo puede el Ministerio de Planificación e Inversión o el Ministerio de Finanzas enviar un ejército de élite a las localidades? Apoyaremos de inmediato a cualquier localidad que desee avanzar. Veo que sus cuadros son excelentes y dedicados, y los ministros y viceministros también son excelentes. Pero necesitamos encontrar la manera de generar motivación. Tenemos la capacidad, pero no contamos con un buen sistema de motivación para dar lo mejor de nosotros. El Sr. Park Hang-seo me dijo que su secreto para el éxito de la selección vietnamita de fútbol es generar resonancia. Vietnam aún no ha alcanzado la fuerza total.
El tercer punto en la captura de la tendencia es que debemos cambiar de una inversión pasiva a la comprensión activa con las grandes empresas del mundo para prepararse para el futuro, como la experiencia de Singapur. Necesitamos aprender cómo son sus estrategias futuras, cómo se posiciona Vietnam para ayudarlos a avanzar. En el próximo tiempo, no esperaremos de manera proactiva a que vengan las Águilas, pero realmente nos paramos al lado de las Águilas para resolver muchos problemas. Este es un problema que creo que debemos tener un gran movimiento en el próximo tiempo, realmente debemos convertir los recursos en fuerza estratégica. Tener recursos pero verterlos en las cosas equivocadas conducirá fácilmente a la trampa de ingresos medios, lo que significa convertir las ventajas en dificultades. La trampa de ingresos medios es en realidad simple, lo que significa que hay ventajas pero no saber cómo usarlas para convertirlos en grandes logros, lo que dificulta las empresas. Estas son las cosas a las que prestamos mucha atención para aumentar la capacidad de respuesta del ecosistema económico de Vietnam en el próximo tiempo.
Dr. Nguyen Si Dung : El problema que todos consideran importante es la inflación. En los últimos tiempos, Vietnam ha controlado muy bien la inflación. Pero si surge la inflación, el costo de estabilizar la inflación en el futuro será muy difícil, lento y laborioso. El control de la inflación es muy importante, por lo que en el próximo tiempo, ¿qué dirección debemos tomar para mantener la estabilidad macroeconómica, especialmente el control de la inflación? Me gustaría invitar al Viceministro de Finanzas Nguyen Duc Chi.
Viceministro de Finanzas Nguyen Duc Chi : Con respecto al tema de la estabilización de los equilibrios macro y los resultados logrados en los últimos tiempos, personalmente estoy completamente de acuerdo con las evaluaciones, análisis y comentarios del Dr. Vu Minh Khuong, el Dr. Hoang van Cuong y el Ministro Diputado Tran Quoc Phuong.
Me gustaría enfatizar un aspecto más que juegue un papel muy importante, ayudando al país, la economía y el gobierno logrando resultados recientes en la gestión macroeconómica. Esa es la coordinación de las políticas en el manejo macroeconómico, especialmente la combinación suave de la política fiscal y la política monetaria. Se puede ver que cuando necesitamos controlar la inflación, debemos implementar muchas soluciones relacionadas con la política monetaria para mantener la inflación en o por debajo del nivel objetivo.
Para promover el apoyo a la economía, debemos resolverlo con políticas fiscales expansivas como las políticas que mencionó el Sr. Cuong. Eso es aplazamiento fiscal, reducción de impuestos, reducción de la renta de tierras, muchos impuestos ... para las empresas, para las personas. Luego aumentamos y ampliamos la inversión pública, la inversión en infraestructura, los sistemas de carreteras y otra infraestructura. Además, también necesitamos resolver los problemas de la pandemia. Cómo lograr estas dos políticas, creo que los logros del gobierno en el pasado reciente son muy maravillosos. Desde la perspectiva del Ministerio de Finanzas como organismo asesor para el Gobierno, la Asamblea Nacional y el Partido sobre Política Fiscal, evalúo que la política fiscal en los últimos años ha sido el punto de apoyo, la base para que realicemos otras tareas macro. El Sr. Cuong también dijo que todavía tenemos espacio, y que todavía lo estamos usando.
Actualización sobre la situación fiscal, los resultados de 2021-2022 se han anunciado públicamente. Los resultados de 2022, los ingresos del presupuesto estatal todavía se logran según lo estimado, aunque ha disminuido en comparación con el mismo período, pero la disminución no es mucho. Todavía seguimos informando al gobierno e implementando soluciones para garantizar una recaudación correcta y suficiente y lograr los objetivos de la política fiscal. Seguridad financiera nacional, deuda pública, como el Sr. Cuong acaba de reflejar, incluso hemos reducido el nivel de deuda pública. Este es un punto muy brillante y siempre debemos ser conscientes de la coordinación entre diferentes políticas macroeconómicas, especialmente la política fiscal y la política monetaria.
Con el objetivo de controlar la inflación que el Sr. Dung acaba de mencionar, para lograr eso, creo que estas dos políticas deben vincularse juntas. Si hacemos el déficit fiscal, el estado debe continuar tomando prestado más del mercado, entonces las tasas de interés pueden aumentar. Si las tasas de interés aumentan, las tasas de interés de los bonos del gobierno deben aumentar, lo que afectará a todo el sistema de tasas de interés, porque las tasas de interés del gobierno son las tasas de interés base. Por lo tanto, según la experiencia y los resultados en el pasado, debemos prestar mucha atención a las políticas de armonización. Cuando armonizamos las políticas, lograremos los resultados deseados, incluido el control de la inflación.
Dr. Nguyen Si Dung : ¡Gracias, viceministro Nguyen Duc Chi! Obviamente, la armonización de las políticas también es una solución para estabilizar la macro economía en general y controlar la inflación. ¡Me gustaría escuchar la opinión del viceministro Tran Quoc Phuong sobre la inflación y su impacto en el desarrollo económico!
Viceministro de Planificación e Inversión Tran Quoc Phuong : con respecto a la importancia de la inflación, podemos verlo fácilmente, tanto en teoría como en la práctica. Me gustaría no hablar de la teoría, se ha establecido claramente en los temas de la economía y la macroeconomía. Reportando al Sr. Cuong, lo hemos enseñado mucho en la escuela. Pero en la práctica, me gustaría enfatizar dos puntos.
En el pasado, también hemos sido testigos de las consecuencias de la alta inflación, como en los años 80 y 90 del siglo pasado o el período de 2008-2011 con el impacto de la crisis económica mundial. Con el impacto de la inflación como ese, a medida que se ha planteado el problema, nos llevará mucho tiempo y recursos para superar sus consecuencias, así como volver a un estado de buen desarrollo económico. Las consecuencias son muy graves, el crecimiento se reduce, incluso la recesión, hasta que la vida de las personas se vean muy afectadas, luego el desempleo, la pobreza, incluida la destrucción de los recursos ambientales. Todas estas consecuencias que podemos analizar son causadas por la inflación.
El segundo hecho que también me gustaría enfatizar es que, como sabemos, la sociedad está muy preocupada por la inflación. La gente también ha entendido que la inflación golpea la olla de arroz de su familia, golpea su billetera. Por lo tanto, están muy preocupados por cómo controlar la inflación, porque una vez que aumenta la inflación, la vida se interrumpe, los gastos y los gastos aumentan mucho y afectarán la vida. Es por eso que la importancia de controlar la inflación se coloca cada vez más en un mayor nivel de enfoque.
Otro punto que me gustaría agregar es que nuestros resultados de control de inflación en los últimos tiempos son muy encomiables, especialmente en la política de control de precios, etc. Sin embargo, todavía hay opiniones de que con tan buenos resultados, ¿se debe a nuestra historia de datos? Desde la perspectiva de las funciones del Ministerio de Planificación e Inversión y la Oficina de Estadísticas Generales como la agencia que sintetiza y publica datos de inflación, nos gustaría afirmar una vez más que los datos calculados y publicados sobre el índice de inflación de Vietnam son completamente confiables y reconocen internacionalmente.
Dr. Nguyen Si Dung: cuando la inflación se reduce a un nivel bajo, dentro del alcance permitido por la Asamblea Nacional, en dirección y administración, el gobierno y el Primer Ministro darán más prioridad al objetivo de crecimiento. ¿Cómo evalúa esto el Sr. Hoang Van Cuong?
Prof. Dr. Hoang Van Cuong: Es cierto que nuestro control de inflación en los últimos tiempos ha sido bueno. Pero hay un problema que necesita atención porque el control de la inflación debe ir de la mano con limitar los recursos bombeados al mercado, como la moneda. Si estamos demasiado preocupados por la inflación, continúe endureciendo la moneda y limite la oferta de capital para las empresas, las empresas no tendrán recursos para producir y hacer negocios. En el mundo, la presión inflacionaria ha disminuido, pero la tendencia de los principales bancos centrales está frenando el aumento de las tasas de interés operativas. Obviamente, la presión de la inflación mundial en Vietnam es menor, pero la presión de la recesión es mayor, más preocupante. Si no actuamos temprano, espere hasta la recesión y luego bombee dinero al rescate, será difícil recuperarse. Si el "cuerpo" es demasiado débil, agregar suplementos no lo restaurará.
Actualmente, controlar la inflación es bueno, pero la realidad es que el mercado mundial se ha reducido después de 2 años de pandemia, los bienes son difíciles de vender, no hay pedidos, por lo que las empresas enfrentan dificultades. Acabo de leer información en el periódico sobre una encuesta de 10,000 empresas, la tasa de empresas que enfrentan dificultades y tener que reducir la mano de obra es de más del 80%, aproximadamente el 20% tiene que reducir a la mitad, más del 50% necesitan un gran apoyo de capital. Obviamente, el mercado es difícil, el capital está estancado si los bienes no se venden.
En el futuro, el mundo puede tener dos tendencias: una es la recesión y la crisis; El otro es el comienzo de los signos de recuperación. Si esperamos la recuperación antes de producir, somos "lentos". Por lo tanto, debemos calcular de antemano las "lecciones" para responder. Por lo tanto, este es el período en el que debemos aumentar los recursos para las empresas. La fuente actual de capital para las empresas depende de dos fuentes: el mercado de bonos y el mercado bastante tradicional, que es el sistema de capital de los bancos de crédito.
Estamos considerando equilibrar las políticas de control de inflación (flexibilización monetaria), cambiar el apoyo de capital a las empresas de producción y negocios, para crear crecimiento y empleos. Nuestro objetivo no es el crecimiento para crear riqueza, empleos, ingresos de las personas y mejorar sus vidas. Las empresas que operan de manera estable nuevamente ayudarán a mantener el equilibrio macroeconómico. Creo que el cambio del gobierno en este período debe centrarse en el crecimiento, no como el año pasado para estabilizar la macro economía y controlar la inflación.
Dr. Nguyen Si Dung : La opinión del profesor Hoang Van Cuong es que necesitamos avanzar para promover el crecimiento. Me gustaría escuchar la opinión del Dr. Vu Minh Khuong. Observando países de todo el mundo y en la región, ¿cómo evalúa la situación en Vietnam en comparación con otros países?
Dr. Vu Minh Khuong : Tuve un experimento interesante, tomando un taxi desde casa al aeropuerto Noi Bai, luego desde el aeropuerto de regreso. El precio era muy estable, no aumentaba a pesar de que el precio de la gasolina aumentaba, el conductor todavía era educado, sin quejas sobre el precio. Fue un experimento para sentir la vida. Por supuesto, hubo algunos artículos que aumentaron, pero básicamente el precio de los taxis y los bienes de consumo no fluctuaron demasiado.
Con respecto a la encuesta del profesor Cuong, también debe tenerse en cuenta que las empresas con alta volatilidad tienen una mayor tasa de opiniones, mientras que las empresas con baja volatilidad no tienen mucho tiempo para expresar sus opiniones. Actualmente, las empresas pueden tener "dolores de cabeza" graves, pero el problema puede no ser tan grave. Necesitamos más encuestas científicas, por ejemplo, elegir encuestar a 10,000 empresas es muy buena, pero el problema es cómo seleccionar la muestra. Por lo general, las empresas que se ven más afectadas participarán en números más grandes, por lo que puede crear una imagen relativamente "gris". Aún se necesitan encuestas adicionales.
Con respecto al crecimiento, necesitamos comprender la tendencia de los tiempos, por ejemplo, vehículos eléctricos, electricidad verde, etc. Necesitamos encontrar una manera de duplicar la capacidad de salida y electricidad en el futuro cercano, si explotamos la energía eólica y solar sin fin.
Aumentar este capital no es demasiado esfuerzo, porque la tasa de interés para la conversión verde es solo del 3%o más baja que el nivel normal. Básicamente, el plan de potencia VIII es muy oportuno y bueno. ¿Cómo puede Vietnam convertirse en un punto brillante en la energía renovable, la conversión verde y darse cuenta del compromiso del primer ministro con las emisiones netas de cero en la COP26 lo antes posible? Todo el sistema necesita involucrarse. Vietnam debe mejorar y eliminar obstáculos para que las empresas vietnamitas superen en el próximo tiempo.
La experiencia de Corea, Irlanda, Singapur se centra en apoyar las estrategias comerciales. No pienses que las empresas sean buenas solo porque tienen un mercado. Sin consejo, es posible que no van en la dirección correcta. Por ejemplo, al exportar camarones, las empresas vietnamitas siempre quieren expandir las exportaciones, sin pensar en aumentar el valor agregado, reducir las exportaciones pero con un contenido de mayor valor. Con mercados de alta gama como Europa y los Estados Unidos, necesitamos calcular con más cuidado, especialmente en el próximo tiempo cuando tenemos que enfrentar la competencia de países como India, Bangladesh, etc.
El segundo es el problema de la mano de obra más calificada. ¿Son suficientes sus salarios? ¿Cuándo serán recaudados de 10 millones a 15 millones/mes? Este es un problema urgente, de lo contrario no podemos llegar lejos.
El tercero es el tema de la innovación tecnológica.
Estos son problemas que requieren la estrecha cooperación de los ministerios, las localidades y el gobierno ...
No nos hemos centrado en consultar expertos y beneficiarios de políticas. Espero que el gobierno y la Asamblea Nacional hagan que cada política que introduzcan en el futuro haga que las personas se sientan emocionadas y entusiastas en lugar de frustradas, molestas o conmocionadas ...
Además, los resultados macro son bastante buenos, pero la información no es realmente buena. La comunicación de los resultados macro no es buena, dejando más puntos oscuros. Esto también es comprensible porque a las personas se preocupan por las preocupaciones diarias. Necesitamos identificarnos y presentarnos más claramente, para que la sociedad pueda ver más claramente.
Este es un problema común para toda la sociedad, no solo para la Asamblea Nacional y el Gobierno; Un problema de síntesis, un problema de innovación integral del modelo de crecimiento, no simplemente innovación, abandonar viejos hábitos, preparar nuevos hábitos ... Hemos tenido 40 años de innovación, necesitamos avances en el próximo tiempo.
Dr. Nguyen Si Dung : Dr. Vu Minh Khuong señaló que los medios de comunicación en el pasado no han cumplido los requisitos, lo que hace que los aspectos negativos abrumen los aspectos positivos. En el próximo tiempo, este aspecto debe mejorarse.
Estimado profesor Hoang van Cuong, el mercado de bonos corporativos es un canal para que las empresas movilicen capital para desarrollar la producción y los negocios. Profesor Hoang van Cuong, ¿cómo evalúa la salud actual del mercado de bonos corporativos?
Prof. Dr. Hoang Van Cuong : Vemos que los bonos corporativos son un mercado de capitales muy importante para las empresas. En 2021 y el primer trimestre de 2022, fuimos testigos de un mercado de bonos corporativos muy vibrantes. Sin embargo, a principios de 2022, cuando algunas empresas cayeron en crisis legal, muchos inversores se dieron cuenta de los riesgos. Parte de ese riesgo, vemos muy claramente que las empresas mismas que emiten bonos no están controladas, lo que lleva a la emisión de fuentes de dinero infundadas, factores para garantizar el valor de los bonos. Pero también hay un factor de los propios inversores. Esos bonos son en su mayoría bonos emitidos en privado, según la ley, solo para inversores profesionales o inversores institucionales. Pero en realidad, la mayoría de los inversores individuales compran bonos con el pensamiento de que es como depositar en un banco.
Cuando ocurre dicho incidente, el mercado de bonos corporativos cae en dificultades. La primera dificultad es que la movilización de la nueva emisión de bonos disminuye. Incluso muchas empresas con bastante buena capacidad han reducido la emisión debido al sentimiento de los inversores.
La segunda dificultad es que muchos bonos aún no han madurado, pero los inversores quieren retirarse. Luego hay muchas empresas con capacidad débil, por lo que cuando llega el momento de madurar sus lazos, no pueden emitir lotes nuevos y no tienen los recursos para madurarlos. Ese es un factor que crea riesgos y crea una gran presión para muchas empresas ... tal vez creo que este período es bastante difícil para el mercado de bonos.
16:21 28 de mayo de 2023
Dr. Nguyen SI Dung : Los mercados de acciones y bonos en 2022 enfrentarán muchas dificultades, en parte debido al aumento de las tasas de interés bancarias, la reducción de la confianza de los inversores y la liquidez del mercado interno, y la precaución de los inversores frente a las incertidumbres y las perspectivas negativas para la situación mundial. El mercado de bonos corporativos en particular también se verá afectado por la confianza de los inversores debido a las violaciones de algunas empresas que acaban de manejar ... dadas las dificultades del mercado, ¿podrían el viceministro Nguyen Duc Chi decirnos qué medidas tienen el gobierno, el primer ministro y las agencias relevantes implementadas para eliminar las dificultades para el mercado de bonos corporativos?
Viceministro Nguyen Duc Chi: Estoy completamente de acuerdo con las evaluaciones y comentarios del profesor Hoang Van Cuong sobre la situación actual de nuestro mercado de bonos corporativos. Creo que somos muy afortunados de presenciar la formación y desarrollo del mercado de valores general, incluido el mercado de bonos corporativos. Los bonos corporativos son más lentos y más cortos, comienza a hacer que las empresas e inversores se interesen y utilicen el mercado de bonos corporativos para que las empresas movilicen capital para la producción y los negocios, y los inversores con transferencia de capital a aquellos que necesitan capital, que son empresas. Entre los inversores y las empresas, los intereses se comparten armoniosamente a través de las tasas de interés y los compromisos entre las empresas emisoras y los inversores.
Vemos que el mercado de bonos corporativos ha comenzado a desarrollarse enérgicamente desde 2019 hasta los primeros meses de 2022 y ha alcanzado rápidamente una escala de casi 1.2 millones de VND, según el saldo al 31 de diciembre de 2022. También vemos que, desde las políticas y las directrices de la parte de la parte, las decisiones del mercado del gobierno, es necesario desarrollar un mercado de los mercados de bonos estables, sostenibles, sostenibles y en transparente en el mercado socialista. Hemos implementado esto a través del sistema de regulaciones legales. Y cuando se desarrolla el mercado, ha provocado el efecto de la movilización de capital. Pero además de eso, comparte las actividades de suministro de capital para las empresas, para la economía, especialmente para ayudar a las instituciones de crédito a reducir la carga de los riesgos a plazo. Es decir, las instituciones de crédito movilizan depósitos a corto plazo de organizaciones e individuos; Cuando las empresas necesitan usar capital mediano y largo plazo sin que este canal se desarrolle, usar esa fuente de capital a corto plazo también tendrá riesgos a término. Recientemente, los riesgos a término han sido bastante graves, ocurriendo en mercados desarrollados como Estados Unidos, Europa, etc. Ciertamente tenemos que continuar desarrollándolo.
También podemos ver las dificultades del mercado en la segunda mitad de 2022 y hasta hace poco. Proviene de muchas causas, incluidas las causas objetivas que afectan la economía de Vietnam y afectan las políticas que discutimos en el contenido sobre la estabilidad macroeconómica mencionada anteriormente.
También afecta la producción y las actividades comerciales de las empresas. La emisión y el uso de bonos son solo actividades de producción y negocios, inversión en la movilización de capital de las empresas, por lo que ciertamente se ven afectados así. Tales impactos impredecibles, tales impactos difíciles también afectan a las empresas emisoras y hacen que nuestro mercado de bonos enfrente dificultades.
Además, debe afirmarse que nuestro mercado es muy joven, recién comienza a formarse y ciertamente los sujetos en este mercado también son jóvenes junto con esa formación y desarrollo, incluidas las empresas emisoras, los inversores y las propias agencias de gestión estatales para este campo. En varios informes, el Ministerio de Finanzas ha tenido informes bastante completos y también ha informado a los inversores y la sociedad. A partir de ahí, cualquiera que haga que el mercado sea muy difícil, debemos encontrar soluciones para resolver esa causa.
Obviamente, estamos en una situación en la que las empresas están en problemas y los bonos están en problemas. Cuando se usan, las empresas deberían poder continuar emitiendo para tener flujo de efectivo para pagar a los tenedores de bonos cuando vencen, pero el mercado es difícil. Entonces, el proceso de producción es difícil, el flujo de efectivo es difícil y es difícil cumplir con las responsabilidades y obligaciones del emisor.
Al analizar las causas de las dificultades del mercado de bonos corporativos en los últimos tiempos, me gustaría presentar algunas soluciones clave de la siguiente manera.
En primer lugar, debemos afirmar que tenemos que estabilizar la macro economía, mantener las tasas de interés, los tipos de cambio, la inflación, etc. Luego debemos administrar de manera flexible y efectiva las políticas fiscales y monetarias y resolver dificultades. Si podemos mantener la situación actual y continuar ese proceso, será la base para que las empresas continúen operando mejor y de manera más efectiva, y desde allí regresar al desarrollo.
En segundo lugar, debemos tener regulaciones legales directamente relacionadas con este mercado de bonos. Debe manejarse de manera flexible y efectiva, respondiendo rápidamente a desarrollos prácticos. Recientemente, el gobierno también ha tenido políticas, emitidas y manejadas para resolver solicitudes urgentes de este mercado. En muy poco tiempo, el gobierno emitió dos decretos No. 65/2022/ND-CP y No. 08/2023/ND-CP. Dichas últimas regulaciones legales han ayudado de inmediato a emitir empresas, entonces los inversores tienen las condiciones y las herramientas legales, tienen tiempo para resolver dificultades inmediatas en el flujo de efectivo, la liquidez, la garantía y resolver otros problemas relacionados ... sobre el principio consistente de los beneficios armoniosos y los riesgos compartidos. Las empresas emisores deben ser responsables hasta el fin de las obligaciones comprometidas con los inversores. El estado supervisa las empresas y el mercado para garantizar que las tareas se realicen de acuerdo con las disposiciones de la ley. Los mismos inversores también deben respetar las disposiciones de la ley para que el estado pueda apoyar y supervisar este mercado de manera transparente y garantizar la armonía de los derechos e intereses de todas las partes.
En tercer lugar, hablamos sobre las dificultades actuales de emitir empresas en diferentes campos, desde la producción y el negocio hasta un área del que hemos hablado mucho recientemente, que es inmobiliario y construcción. Cuando el mercado inmobiliario estaba en problemas, el gobierno tenía muchas soluciones diferentes para apoyar y ayudar a la emisión de empresas. El gobierno tenía políticas para extender la deuda, transferir grupos de deuda de empresas, luego reducir las tasas de interés, extender los impuestos, reducir los impuestos ... Creo que estas soluciones son soluciones que afectan el mercado de bonos corporativos, apoyan al mercado de bonos corporativos a continuar estabilizándose y desarrollándose de manera sostenible.
Cuarto, creo que las autoridades estatales han aumentado recientemente la supervisión, la inspección e incluso la auditoría para garantizar que este mercado sea transparente y cumpla con la ley. Sin embargo, el mensaje del gobierno es muy claro de que las relaciones económicas no están criminalizadas. Las empresas deben respetar los acuerdos entre la empresa emisora y los inversores de conformidad con la ley y deben cumplir con sus responsabilidades. El estado asegura que esto esté hecho.
El último punto es sobre la comunicación. Durante el año pasado, el trabajo de comunicación sobre bonos corporativos y comunicación de políticas ha tenido éxito y ha hecho un buen progreso. Sobre esa base, hemos creado la conciencia de todos los participantes del mercado, desde emisores, inversores, proveedores de servicios e incluso agencias de gestión estatales, para tener una comprensión más completa y precisa de este mercado. A partir de ahí, las personas realizarán mejor sus responsabilidades y obligaciones de acuerdo con las disposiciones de la ley y eso es exactamente lo que nos falta y necesitamos una gran necesidad, pero en el pasado, también lo hemos hecho.
También estoy de acuerdo con la opinión del Dr. Vu Minh Khuong de que debemos seguir haciendo y hacerlo mejor, incluso entrenar al mercado para tener un carácter sólido. Todos los sujetos al participar en el mercado aceptan beneficios y comparten riesgos, entonces tenemos un mercado de bonos que realmente se desarrolla de manera estable y de manera sostenible. Además de otros canales de capital, ayudará a la economía a sincronizar y desarrollarse de manera efectiva.
Dr. Nguyen Si Dung : Gracias, viceministro Nguyen Duc Chi. El Sr. Chi ha presentado con gran detalle las soluciones y políticas del gobierno para eliminar las dificultades para el mercado de bonos corporativos. Desde una perspectiva global, nos gustaría escuchar la evaluación del Dr. Vu Minh Khuong. ¿Cuál es su evaluación de las soluciones y respuestas políticas del gobierno, el primer ministro y las agencias funcionales de Vietnam en el manejo de dificultades para el mercado de bonos corporativos?
Dr. Vu Minh Khuong : Con respecto a la respuesta política del gobierno, veo que el gobierno siempre se ha mantenido al lado de las empresas para resolver todas las dificultades que enfrentan actualmente. Me gustaría prestar más atención al tema de crear una base para el futuro porque reconocemos claramente el papel de los bonos como un canal de movilización de capital particularmente importante, no solo para las empresas sino también para el gobierno.
Al observar países que han creado desarrollos milagrosos, los bonos juegan un papel muy importante, hasta el 100% del PIB, de los cuales alrededor del 50% pertenece a las empresas y el 50% pertenece al gobierno. Por ejemplo, en Corea, hay 18 localidades que emiten bonos para construir ferrocarriles y metros, los proyectos se construyen y desarrollan fuertemente. Al invertir en cosas que crean valor, no dudamos en invertir, no dude en pedir dinero prestado si realmente podemos crear valor. Cuando se invierte un dólar en las cosas correctas, en la dirección correcta, creará muchas ganancias, ayudando a crecer muy rápido, muy milagrosamente. Por lo tanto, creo que debemos prestar especial atención al tema de construir un ecosistema de bonos saludable. Debemos convertir los desafíos en oportunidades para que nuestra voluntad, determinación y esfuerzos en la construcción de una base y un sistema de bonos se conviertan en clase mundial en el próximo tiempo.
Veo que la experiencia del mundo es que hay tres tipos de bonos emitidos. Uno es comprar un seguro. Al comprar un seguro, las personas se sienten muy seguras porque la compañía de seguros ha revisado la calidad del bono con mucho cuidado.
La segunda forma es emitir bonos pero con garantías. Compro este terreno, construyo ese proyecto de metro, todo con garantías, garantizadas por mis propios activos. Esta también es una buena fórmula, lo que significa que tenemos que crear una base muy científica.
El tercer tipo de bono es completamente no garantizado y sin seguro, por lo que al menos dos compañías deben evaluar su experiencia, capacidad y evaluación para ayudar a las personas a sentirse seguras.
Al observar los informes internacionales publicados recientemente por Vietnam, veo que las tasas de interés son demasiado altas en el contexto de la moneda vietnamita estable en comparación con el USD, por lo que creo que las empresas vietnamitas pueden enfrentar dificultades. Por ejemplo, la tasa de interés reciente del 13% en comparación con el mundo es muy alta, por lo que es muy difícil. Si usamos demasiada influencia, lo que significa que principalmente confiamos en bonos, para invertir en la construcción, será aún más difícil porque las altas tasas de interés conducirán fácilmente a pérdidas. Por lo tanto, necesitamos encuestar y ayudarlos con cuidado.
Me gustaría hablar sobre tres líneas de defensa para apoyar a las empresas para evitar problemas criminales. La primera línea de defensa es que los líderes empresariales deben tener una comprensión profunda del gobierno corporativo al prepararse. La segunda línea de defensa es garantizar problemas legales y respuesta de rescate. La tercera línea de defensa es la necesidad de auditorías anuales para evaluar, porque la situación económica cambia muy rápidamente, por lo que es necesario actualizar las opiniones y recomendaciones de manera regular y continua.
Se puede ver que algunos países no prestan atención a invertir en la mejora del ecosistema de bonos, por lo que es difícil de desarrollar. Por ejemplo, Indonesia o Filipinas todavía están atrapados en 30 USD para bonos corporativos. En ese nivel, es difícil avanzar, mientras que en Corea, pueden emitir billones de USD.
En general, construir una base para un sistema financiero saludable para el futuro de Vietnam es un tema muy urgente. Creo que este gobierno puede hacer eso y considerar el desafío actual que enfrentamos como una determinación estratégica para Vietnam para crear una base realmente buena en el próximo tiempo.
Las acciones fueron bastante oportunas y metódicas.
El Dr. Nguyen SI Dung : el Dr. Khuong dijo que el problema es muy importante, relacionado con el mercado de bonos corporativos, incluidos todos los tipos de bonos con garantías, seguros, evaluaciones piloto, 3 líneas de defensa, respuesta de rescate y auditorías regulares. A continuación, ¡escuchemos la opinión del Sr. Hoang Van Cuong! ¿Cómo evalúa las soluciones y comenta más sobre la opinión del Dr. Vu Minh Khuong?
Prof. Dr. Hoang van Cuong: Estoy de acuerdo con la opinión del Sr. Khuong. El mercado de bonos no es un mercado normal de productos básicos. Los bonos son un mercado financiero, lo que requiere que los participantes tengan capacidad y un entorno legal para crear un ecosistema como dijo el Sr. Khuong.
Lo primero es que debemos tener un marco legal para la administración, el apoyo y la supervisión.
En segundo lugar, los propios participantes del mercado, incluidos los emisores de bonos como las empresas, también deben ver cómo cumplir y qué riesgos pueden encontrar. Los clientes que participan y la compra en este mercado también deben tener esa capacidad. Creo que quizás muchas empresas que han emitido recientemente bonos realmente no entienden realmente. Si la gente supiera que dicha emisión estaría bajo la ley, probablemente no lo habrían hecho. Quizás no lo entienden. Nuestras advertencias y controles no son oportunos. Si hubiéramos sido oportunos, lo habríamos evitado temprano y no dejar que se propague y cause consecuencias tan graves.
Estoy de acuerdo en que los clientes y los inversores individuales que invierten en este mercado no están realmente bien informados. Es imposible que las ganancias y las tasas de interés emitidas sean 13, 14, 15%, los bancos se movilizan a 6, 7, 8%, pero el mercado de bonos está en varios cientos de cientos de cientos de personas. Una regla muy clara es que cuanto mayor sea la ganancia, mayor será el riesgo, por lo que, por supuesto, habrá problemas de riesgo. ¿Cómo es la capacidad de evaluar el riesgo? ¿Hay información para evaluarlo? Creo que todos los factores anteriores son completamente correctos.
Es cierto que en Vietnam, el Sr. Khuong advirtió que si no tenemos cuidado, caeremos en un mercado como Filipinas. Si el mercado de bonos colapsa y no puede recuperarse, este es un fracaso en la movilización de recursos para el desarrollo. Pero creo que Vietnam no es tan preocupante porque recientemente tuvimos una crisis de bonos, el gobierno tomó medidas bastante oportunas. Previmos riesgos temprano, sin dejar que la situación se hunda más. Hasta ahora, no hemos visto a los tenedores de bonos perder todos sus bonos. Creo que ha habido acciones bastante oportunas y metódicas. Emitimos el Decreto 65 para fortalecer la estandarización de la emisión de bonos, pero luego vimos que la estandarización en este momento era demasiado rígida, por lo que emitimos el Decreto 08 para adaptarnos gradualmente. Esa es una respuesta muy rápida para que podamos ver que no permitamos la situación de la emisión sin fundamento, pero tampoco la aprieta demasiado.
Creo que todavía necesitamos tener medidas de respuesta más apropiadas, lo más importante, los tenedores de bonos se sienten seguros y nadie lo perderá todo. For example, we extend the payment period, convert from bonds to assets. I think that is not a loss of money but sometimes we have more opportunities.
Đặc biệt, chúng ta thấy phần lớn các doanh nghiệp Việt Nam là những doanh nghiệp đầu tư vào lĩnh vực bất động sản. Mong muốn của các nhà đầu tư cá nhân Việt Nam có một đặc điểm rất khác so với nhiều nhà đầu tư cá nhân thế giới. Nhiều nhà đầu tư cá nhân thế giới trên thị trường chứng khoán không hiểu họ đầu tư là đầu tư vào quỹ, đầu tư gián tiếp, nhưng Việt Nam lại rất thích đầu tư trực tiếp, tự mình mua, tự mình cảm nhận được sinh lợi ra sao. Nếu chúng ta chuyển sang các lĩnh vực trái phiếu có khả năng chuyển đổi này, tôi nghĩ đó là một kênh khá tốt để huy động nguồn vốn của từng cá nhân trở thành nguồn vốn của nhà đầu tư.
TS. Nguyễn Sĩ Dũng : Mới đây, vào 25/4/2023, Thủ tướng Phạm Minh Chính chủ trì họp Thường trực Chính phủ với các bộ, ngành về tình hình hoạt động thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Thủ tướng nhấn mạnh điều quan trọng là phải đưa ra các công cụ, cách thức, phương pháp để các doanh nghiệp phát hành trái phiếu có điều kiện, khả năng thanh toán cho các trái chủ theo đúng quy định của pháp luật; tăng cường niềm tin của thị trường. Bộ Tài chính sẽ tiếp tục triển khai các biện pháp cụ thể nào?
Thứ trưởng Nguyễn Đức Chi : Tiếp tục định hướng và xây dựng thể chế, có những hành động để thị trường trái phiếu hoạt động trở lại ổn định và phát triển bền vững, tôi cho rằng chúng ta còn rất nhiều việc phải làm. Tôi hoàn toàn đồng tình với TS. Vũ Minh Khương về những tiêu chuẩn của thị trường
Nghị định 65 quy định rất rõ về các tiêu chuẩn. Thứ nhất, nhà đầu tư tham gia vào thị trường phải ký cam kết là đã hiểu tất cả những vấn đề liên quan đến trái phiếu mà họ tham gia đầu tư và chấp nhận rủi ro khi quyết định đầu tư.
Bên cạnh đó, Nghị định 65 cũng quy định định kỳ 6 tháng, doanh nghiệp phát hành trái phiếu phải có báo cáo được kiểm toán bởi một cơ quan kiểm toán độc lập, xác nhận tiền thu được từ trái phiếu sử dụng vào mục đích đã công bố với nhà đầu tư. Đây là quy định phù hợp, rõ ràng, đảm bảo sự minh bạch của doanh nghiệp phát hành với cơ quan quản lý Nhà nước và các nhà đầu tư.
Ngoài ra, các tiêu chuẩn của trái phiếu, các hình thức có thể phát hành như bằng bảo lãnh thanh toán, bảo lãnh từ bên thứ ba, bằng tài sản đảm bảo đã được quy định rõ từ Nghị định 153.
Về xác lập hệ số tín nhiệm, trong Nghị định 65 nêu rõ doanh nghiệp phát hành phải có đánh giá hệ số tín nhiệm từ một bên cung cấp dịch vụ này. Tuy nhiên, đúng như ông Cường nói, đánh giá về tình hình cụ thể cung cấp dịch này của Việt Nam còn nhiều hạn chế. Vì vậy, Nghị định 08 đã tạm thời cho ngưng quy định này trước mắt là đến 31/12/2023.
Có thể nói, phản ứng chính sách và quyết đáp của Chính phủ rất linh hoạt, trên cơ sở căn cứ vào tính khoa học, nguyên tắc, quy chuẩn và yêu cầu thực tiễn hiện nay, để đưa ra các quy định nêu trên.
Tôi xin chia sẻ là từ khi Nghị định 08 được ban hành ngày 5/3/2023, chúng ta đã có 15 doanh nghiệp phát hành được khối lượng là 26,4 nghìn tỷ trái phiếu doanh nghiệp ra thị trường. Trong khi giai đoạn trước đó, cuối năm 2022 và 2 tháng đầu năm 2023, hầu như không có doanh nghiệp nào phát hành được trái phiếu ra thị trường.
Đây là dấu hiệu tích cực cho thấy tác động chính sách giúp các doanh nghiệp và các nhà đầu tư có niềm tin và bắt đầu quay trở lại thị trường.
Ở một khía cạnh khác, sau khi Nghị định 08 ra đời, nhiều doanh nghiệp đã đàm phán thành công với các nhà đầu tư trong xử lý vướng mắc về quá trình thanh khoản, dòng tiền khi trái phiếu đến hạn. Theo báo cáo của Sở Giao dịch chứng khoán, có 16 doanh nghiệp đàm phán thành công để giải quyết khối lượng trái phiếu gần 8 nghìn tỷ đồng (7,9 nghìn tỷ đồng). Tôi có thể kể ra một số doanh nghiệp phát hành lớn như: Tập đoàn địa ốc Bulova, Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai, Công ty cổ phần Hưng Thịnh Land…
Nhờ có quy định mới của Chính phủ, các doanh nghiệp cùng với nhà đầu tư đã thực hiện được các phần việc như đàm phán, gia hạn, chuyển đổi thành tài sản,… thành công.
Một điểm nữa tôi muốn nhắc đến là Nghị định 08 cho phép ngưng thi hành điều kiện mới về các nhà đầu tư chuyên nghiệp và xếp hạng trái phiếu hết năm 2023. Quy định này được đánh giá là giúp cho doanh nghiệp, nhà đầu tư đáp ứng các điều kiện, quy chuẩn của Nghị định 65. Nếu không, chúng ta áp dụng ngay thì gây sốc, giật cục, có khả năng không những khiến thị trường không tốt lên mà còn xấu đi.
Sau khi có Nghị định 65 và Nghị định 98, nhận thức, ý thức của các chủ thể tham gia thị trường tốt lên rất nhiều, hiểu được trách nhiệm và nghĩa vụ của mình khi tham gia thị trường hơn. Các tổ chức phát hành, cung cấp dịch vụ chấp hành nghiêm túc chế độ cung cấp thông tin cho các nhà đầu tư.
Như vậy, với những quy định mới của Chính phủ, chúng ta đã đạt kết quả bước đầu rất tích cực. Trong thời gian tới, thị trường sẽ có những điều chỉnh và bắt đầu đi lên một cách bền vững.
TS. Nguyễn Sĩ Dũng : Có lẽ chúng ta kết thúc cuộc toạ đàm hôm nay với một điểm tích cực là thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang phục hồi, có nền tảng bền vững để phát triển. Trong thời lượng gần 120 phút của chương trình, chúng ta đã trao đổi nội dụng về ổn định kinh tế vĩ mô và phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Các diễn giả đều khẳng định mạch lạc và chắc chắn là chúng ta đã giữ được ổn định kinh tế vĩ mô – thành tựu lớn nhất, đáng ghi nhận nhất, nền tảng quan trọng nhất để phát triển kinh tế. Các chuyên gia đã so sánh trong bối cảnh chung của thế giới, thành tựu chúng ta đạt được là tích cực và chúng ta cần truyền thông đúng đắn để thấy hết những nỗ lực, cố gắng để củng cố niềm tin trong doanh nghiệp.
Đặc biệt, chúng ta đã bàn về khó khăn của thị trường chứng khoán với những giải pháp rất kịp thời của Chính phủ. Nghị định 65 tạo nền tảng cơ bản để phát triển thị trường trái phiếu lành mạnh, phát triển theo chuẩn chung của quốc tế. Cùng với đó là phản ứng chính sách kịp thời, uyển chuyển của Nghị định 08. Những phản ứng nhanh nhậy đó đã bắt đầu đưa đến kết quả rõ ràng như 26,4 nghìn tỷ trái phiếu doanh nghiệp đã được phát hành.
(Theo Báo Điện tử Chính phủ)
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Fuente
![[Foto] El presidente de la Asamblea Nacional, Tran Thanh Man, visita a la heroica madre vietnamita Ta Thi Tran](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2025/7/20/765c0bd057dd44ad83ab89fe0255b783)
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