Comercio de valores: cuando los inversores y las empresas son a la vez socios y competidores

Las actividades de trading por cuenta propia aportan importantes beneficios a las compañías de valores, pero también generan muchos "rumores" debido a posibles conflictos de intereses con los clientes, es decir, los inversores en el mercado.

¿Sigue siendo objetivo que las compañías de valores "posean" miles de millones de dólares en activos de autonegociación? - Foto: AI

¿Las compañías de valores negocian y luego dan recomendaciones imparciales?

Saigon - Hanoi Securities (SHS) es conocida como una de las empresas con fortalezas en el auto-comercio con una cartera de más de VND 9.000 billones para fines del segundo trimestre de 2025.

Los inversores suelen prestar mucha atención a la cartera de esta empresa, aunque a veces con escepticismo.

Un ejemplo es el informe actualizado sobreFPT publicado recientemente por SHS el 24 de julio. En el informe, SHS dio su opinión y recomendación de mantener acciones de FPT, pero no mencionó que la compañía tiene millones de acciones de FPT como inversión en su cartera de operaciones propia.

A finales del segundo trimestre de 2025, SHS Securities había invertido en FPT un capital de casi 250 mil millones de VND.

VIX Securities también posee una cartera comercial propia de casi 13.000 billones de VND con muchas acciones en la bolsa de valores como EIB (1.935.6 billones de VND), VSC (1.093.4 billones de VND), HAH (617.6 billones de VND), GEX (444.3 billones de VND), BSR (875.2 billones de VND)...

Mientras tanto, HSC Securities ha aumentado el valor de su cartera de operaciones propias a más de 3,5 mil millones de VND para finales del segundo trimestre de 2025 con grandes inversiones en TCB (1,211 mil millones de VND), FPT (873 mil millones de VND), MWG (381 mil millones de VND), STB (375 mil millones de VND)...

Muchos inversores se preguntan: ¿las recomendaciones de la empresa y de los brókeres son completamente objetivas o están influenciadas por los intereses de la cartera de auto-negociación?

En declaraciones a Tuoi Tre , el director de una compañía de valores con una mentalidad positiva afirmó que esta es una forma tradicional de conflicto. El contexto del mercado está ahora más desarrollado y, de hecho, una parte de los inversores ya no son tan estrictos al respecto.

En cambio, muchos inversores desean mecanismos más inteligentes y transparentes que les permitan consultar la cartera propia más precisa posible.

En la junta general anual de accionistas de 2024 de una sociedad de valores con una cartera "enorme", algunos accionistas expresaron su deseo de recibir información y cartera actualizadas con mayor regularidad.

Ser editor, creador de mercado y comerciante autónomo

El Sr. Nguyen The Minh, experto en valores, señaló que la diferencia entre las compañías de valores nacionales y extranjeras es el nivel de participación en la autonegociación.

En los mercados desarrollados, las compañías de valores a menudo no operan por cuenta propia, o lo hacen de forma muy limitada, debido a las estrictas regulaciones para evitar conflictos de intereses con los clientes. Se centran en el papel de intermediarios, ofreciendo servicios de corretaje, consultoría y gestión de activos.

Mientras tanto, en Vietnam, el modelo de negocio es diferente. Con la presión de la competencia de "comisión cero" y la tendencia a la baja de las tasas de interés de margen, las empresas nacionales se ven obligadas a buscar fuentes adicionales de beneficios en la autocomercialización para mantener la eficiencia del ROE (rentabilidad sobre el capital). "Los conflictos de intereses, aunque no son evidentes, son inevitables", comentó el Sr. Minh.

Si la negociación de acciones se considera un "conflicto tradicional", los warrants cubiertos (CW) añaden una nueva capa de complejidad. Los CW son productos emitidos por la propia compañía de valores, lo que significa que son a la vez emisor, creador de mercado y operador.

Los diferenciales, las fechas de vencimiento y la forma en que los corredores operan el mercado de warrants crean una zona gris de posibles conflictos de intereses. Sin embargo, el punto clave es que el producto de warrants aún se encuentra en sus primeras etapas y es ilíquido.

En mercados desarrollados como Taiwán, los CW son más activos y los inversores pueden obtener ganancias si las acciones subyacentes se mueven como se espera.

Aprenda de las criptomonedas, pero tenga cuidado

Para abordar los conflictos tradicionales del autocomercio, la industria de las criptomonedas ha "encendido" los productos de bóveda o copytrade, que permiten a los inversores participar directamente o copiar la cartera y las transacciones de un fondo o comerciante.

Esto, en teoría, ayuda a crear transparencia y reducir conflictos, ya que se permite a los inversores "aceptar" grandes flujos de efectivo.

Sin embargo, según el Sr. Minh, ni siquiera el copy trading se ha resuelto por completo. En particular, en Vietnam, si existen datos sobre copy trading, estos solo se proporcionan unidireccionalmente, no en tiempo real, y son controlados por la propia compañía de valores. Además, el riesgo del copy trading también puede generar un efecto manada que perturba el mercado.

En el mundo de las criptomonedas, los datos de las transacciones pueden almacenarse de forma inmutable en la cadena de bloques, lo que permite un monitoreo público e inmediato. Sin embargo, el mercado de valores tradicional de Vietnam carece de dicha infraestructura.

Implementar el comercio en tiempo real y proporcionar datos en tiempo real requiere una estrategia y una gran inversión en el sistema, desde la maquinaria y la red hasta el mecanismo de monitoreo sincrónico. No solo las compañías de valores, sino también las agencias de gestión deben participar, enfatizó el Sr. Minh.

Los expertos creen que aplicar blockchain a carteras transparentes de autonegociación o copy-trading, según estándares de "tiempo real", es un problema que debe resolverse pronto. Pero a corto plazo, lo más importante es fortalecer la regulación sobre la divulgación de información.

Los informes analíticos deben ser más transparentes sobre la relación entre la compañía de valores y la empresa analizada, los datos flotantes de los productos CW...

Es necesario "fomentar" las tendencias de copia de datos y de bóveda siguiendo las tendencias mundiales, pero también es necesario que existan regulaciones y mecanismos independientes de información, monitoreo y auditoría para evitar el riesgo moral.

Los conflictos de intereses en el trading por cuenta propia son una realidad difícil de eliminar por completo. Pero en lugar de ocultarlos, el mercado necesita avanzar hacia la transparencia, para que los inversores tengan información completa antes de tomar decisiones.

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Aprende humildad

Fuente: https://tuoitre.vn/tu-doanh-chung-khoan-khi-nha-dau-tu-va-cong-ty-vua-la-doi-tac-vua-la-doi-thu-20250907091253643.htm