نقطه عطف ارتقاء و چشم‌انداز جریان‌های سرمایه بین‌المللی در ویتنام

یک اکوسیستم مصرف‌کننده یکپارچه برای برآوردن نیازهای بزرگ و برآورده‌نشده‌ی ۱۰۰ میلیون مصرف‌کننده‌ی ویتنامی.

انتظارات برای ارتقاء، سهام ویتنام را در معرض دید سرمایه‌گذاران بین‌المللی قرار داده است. علاوه بر افزایش مورد انتظار جریان سرمایه خارجی، صنایع اصلی مانند امور مالی، خرده‌فروشی مصرفی و زیرساخت‌ها به عنوان مقاصد اولویت‌دار در نظر گرفته می‌شوند و داستان‌های جدید زیادی را در مورد چشم‌انداز رشد باز می‌کنند.

ارتقای بازار: افزایش جریان سرمایه خارجی

بازار سهام ویتنام در یک نقطه عطف حیاتی قرار دارد. پس از یک دوره رشد سریع در سرمایه و نقدینگی، همراه با اصلاحات در سازوکارهای معاملاتی، افشای اطلاعات و زیرساخت‌های پرداخت، ویتنام به معیارهای ارتقا از یک بازار مرزی به بازار نوظهور توسط FTSE نزدیک‌تر می‌شود.

این ارتقا نه تنها به معنای «تغییر برچسب» است، بلکه افزایش قابل توجهی در توانایی دسترسی به سرمایه بین‌المللی ایجاد می‌کند. ویتنام با قرار گرفتن در سبدهای شاخص جهانی مانند FTSE و در بلندمدت MSCI، در معرض مجموعه‌ای از ETFهای غیرفعال و صندوق‌های فعال قرار خواهد گرفت. طبق برآوردها، اگر این روند به خوبی پیش برود، مقیاس جریان سرمایه می‌تواند به بیش از 11 میلیارد دلار برسد. این ارتقا در کنار فرصت‌ها، الزامات بالاتری در مورد شفافیت، حاکمیت و استانداردهای معاملاتی نیز به همراه دارد. این یک چالش است، اما در عین حال نیروی محرکه‌ای برای شرکت‌های ویتنامی برای تحکیم پایه‌های خود، بهبود رقابت‌پذیری و کاهش هزینه‌های سرمایه بلندمدت است.

در این زمینه، توجه سرمایه‌گذاران بین‌المللی اغلب به سمت سهام شرکت‌های بزرگ با نقدینگی فراوان و توانایی نمایندگی از اقتصاد معطوف می‌شود. طبق تحقیقات SSI، MSN به لطف مقیاس سرمایه‌گذاری، نقدینگی پایدار و اکوسیستم مصرف‌کننده-خرده‌فروشی که به سرعت در حال گسترش است، یکی از کاندیداهای درخشانی است که این معیارها را برآورده می‌کند. تحلیلگران SSI پیش‌بینی می‌کنند که سهام MSN می‌تواند 90 میلیون دلار آمریکا از جریان‌های سرمایه به بازارهای نوظهور جذب کند.

مزایای اکوسیستم خرده‌فروشی - مصرف‌کننده

داستان ماسان (HOSE: MSN) به وضوح نشان می‌دهد که چگونه یک شرکت داخلی می‌تواند از فرآیند ارتقا بهره‌مند شود. در نیمه اول سال 2025، این گروه درآمد تلفیقی بیش از 37200 میلیارد دونگ ویتنام و سود پس از کسر مالیات 2602 میلیارد دونگ ویتنام را ثبت کرد که تقریباً دو برابر مدت مشابه است و بیش از نیمی از برنامه سالانه را تکمیل کرده است. این ارقام نشان دهنده بهبود همزمان در کل اکوسیستم، از خرده فروشی مدرن، مواد غذایی، پروتئین حیوانی گرفته تا کالاهای مصرفی سریع و مواد با تکنولوژی بالا است.

به طور خاص، WinCommerce (WCM) همچنان نیروی محرکه اصلی در ایجاد نتایج مثبت تجاری است. از ماه اوت، فروشگاه زنجیره‌ای WCM 415 فروشگاه دیگر افتتاح کرده است که 75٪ آنها در مناطق روستایی هستند، منطقه‌ای که بیش از 60٪ از جمعیت را در خود جای داده است، اما خرده‌فروشی مدرن هنوز جای زیادی برای فعالیت دارد. تنها در ماه اوت، درآمد به 3573 میلیارد دونگ ویتنام رسید که نسبت به مدت مشابه 24.2٪ افزایش یافته است و نشان دهنده عملیات مؤثر فزاینده است.

علاوه بر این، در آگوست 2025، شرکت Masan MEATLife (UPCOM: MML) با حجم فروش 14007 تن که نسبت به سال گذشته 12.9 درصد افزایش یافته است، نتایج تجاری مثبتی را ثبت کرد. درآمد خالص به 999 میلیارد دونگ رسید که 11.1 درصد افزایش یافته است و نشان دهنده تقاضای پایدار و افزایش سهم کانال‌های خرده فروشی مدرن است. با رسیدن سود قبل از بهره، مالیات و استهلاک به 50 میلیارد دونگ، که نسبت به سال گذشته 42.9 درصد افزایش یافته است، کارایی عملیاتی به طور قابل توجهی بهبود یافت، در حالی که سود پس از کسر مالیات به شدت به 35 میلیارد دونگ افزایش یافت که معادل 60.5 درصد افزایش است. EBITDA نیز به 90 میلیارد دونگ رسید که 18 درصد بیشتر از مدت مشابه سال گذشته است و نشان دهنده تثبیت مداوم حاشیه سود است. این نتیجه، حرکت پایدار بهبود MML را پس از دوره بازسازی، با بهبود مداوم در مقیاس عملیاتی و کارایی مالی، تأیید می‌کند.

نه تنها این، بلکه Masan Consumer (UPCOM: MCH) همچنان نقش محوری خود را در صنعت FMCG با استراتژی نوآوری محصول و گسترش صادرات حفظ می‌کند و به جبران فشار رقابتی داخلی کمک می‌کند. Masan High-Tech Materials (HOSE: MSR)، علیرغم اینکه تحت تأثیر نوسانات قیمت جهانی کالاها قرار گرفته است، همچنان به طور پایدار مشارکت می‌کند و اهمیت استراتژیک بلندمدت خود را حفظ می‌کند. این هماهنگی نشان می‌دهد که Masan فقط به یک بخش متکی نیست، بلکه بین رشد مصرف، مواد غذایی و مواد فناوری تعادل برقرار می‌کند و در نتیجه پایه و اساس را برای برآورده کردن معیارهایی که سرمایه‌گذاران بین‌المللی به دنبال آن هستند، تقویت می‌کند.

با این حال، فرصت‌ها با چالش‌هایی همراه هستند. برای بهره‌مندی از جریان‌های سرمایه بین‌المللی، ماسان باید رشد پایدار را در یک محیط رقابتی شدید حفظ کند و استانداردهای حاکمیتی را بهبود بخشد تا انتظارات فزاینده سرمایه‌گذاران جهانی را برآورده کند. نوسانات کوتاه‌مدت در قیمت سهام ممکن است در دوره‌های بازسازی شاخص رخ دهد، اما در درازمدت، این ارتقا به کاتالیزوری برای کسب‌وکارها تبدیل خواهد شد تا انضباط مالی را تقویت کنند، توانایی خود را برای بسیج سرمایه گسترش دهند و ارتباط نزدیک‌تری با بازارهای بین‌المللی برقرار کنند.

طبق گزارش به‌روزرسانی سپتامبر ۲۰۲۵ BVSC، چشم‌انداز مثبتی برای ماسان (HOSE: MSN) پیش‌بینی می‌شود که درآمد پیش‌بینی‌شده در سال ۲۰۲۵ به ۸۵۰۴۲ میلیارد دونگ ویتنامی (+۲.۲٪ نسبت به مدت مشابه) و سود پس از کسر مالیات سهامداران شرکت مادر به ۳۵۰۱ میلیارد دونگ ویتنامی (+۷۵.۱٪ نسبت به مدت مشابه) برسد.

BVSC با هدف قرار دادن قیمت 106000 دونگ ویتنام برای هر سهم، به MSN توصیه عملکرد بهتر (OUTPERFORM) می‌دهد. محرک‌های رشد عمدتاً از WinCommerce، Masan MEATLife، Masan High-Tech Materials و Phuc Long ناشی می‌شوند، در حالی که انتظار می‌رود Masan Consumer از سال 2026 بهبود یابد. علاوه بر این، عوامل خارجی مانند احتمال ارتقاء بازار سهام و انتقال فهرست Masan Consumer به HOSE نیز به عنوان کاتالیزورهایی در نظر گرفته می‌شوند که از ارزش‌گذاری MSN در دوره آینده پشتیبانی می‌کنند.

منبع: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Market-Upgrade-and-Prospects-for-International-Capital-in-Vietnam.html