وقتی نرخ بهره پس‌انداز به پایین‌ترین حد خود می‌رسد، کدام کانال سرمایه‌گذاری را انتخاب کنیم؟

نرخ بهره پایین است، اما کانال‌های دیگر مانند سهام یا املاک و مستغلات در مواجهه با عدم قطعیت‌های اقتصاد کلان، گزینه‌های چندان جذابی نیستند.

سپرده پس انداز

اخیراً، بانک‌ها به طور مداوم نرخ بهره سپرده را کاهش داده‌اند. یک نظرسنجی در اوایل اکتبر توسط VnExpress نشان داد که نرخ بهره ۱۲ ماهه در برخی از بانک‌های بزرگ به زیر ۵.۵ درصد در سال کاهش یافته است که کمتر از دوره کووید-۱۹ است.

به گفته آقای نگوین دِ مین، مدیر تحلیل شرکت اوراق بهادار یوانتا، تعدادی از سرمایه‌گذاران پول خود را به کانال‌هایی با سودآوری بالاتر، مانند سهام، منتقل کرده‌اند. با این حال، «درس» نیمه دوم سال ۲۰۲۲ - سقوط سهام یا «حباب» سفته‌بازانه املاک و مستغلات که خیلی سریع تخلیه شد - مانع از این شده است که این تغییر خیلی گسترده باشد.

آقای نگوین دِ مین گفت: «سرمایه‌گذاران ممکن است فقط بخشی از پس‌انداز خود را به سرمایه‌گذاری در سهام منتقل کنند، زیرا نگرانند که مانند پایان سال ۲۰۲۲، تمام سرمایه خود را سرمایه‌گذاری کنند و با خطراتی روبرو شوند.» این ممکن است دلیل این باشد که چرا پس‌انداز، با وجود نرخ بهره پایین، هنوز کانال سرمایه‌گذاری انتخاب شده توسط بسیاری از مردم است.

علاوه بر این، به گفته آقای فام هوانگ کوانگ کیت - معاون رئیس بخش تحقیق و تحلیل در شرکت مشاوره سرمایه‌گذاری و مدیریت دارایی FIDT، نرخ بهره پس‌انداز با تحولات فعلی اقتصاد به پایین‌ترین حد خود رسیده است.

در حال حاضر، امکان کاهش نرخ بهره زیاد نیست، زیرا بانک مرکزی در حفظ نقدینگی اضافی در زمانی که نرخ ارز تحت فشار است، با مشکل مواجه است. اعتبارات در سه ماهه آخر سال نیز اغلب به سرعت افزایش می‌یابد و کاهش بیشتر نرخ بهره را برای بانک‌ها دشوار می‌کند. طبق پیش‌بینی آقای کیئت، با اعمال نسبت بسیج سرمایه کوتاه‌مدت به وام‌های جدید میان‌مدت و بلندمدت، نرخ بهره بسیج از اکنون تا پایان سه ماهه اول سال آینده بدون تغییر باقی خواهد ماند.

سهام

از ابتدای سال ۲۰۲۳، شاخص VN بیش از ۱۴ درصد افزایش یافته است، اما عملکرد بازار روند صعودی ندارد.

شاخص HoSE در ماه اول سال به شدت افزایش یافت و سپس راکد شد و تا پایان آوریل در یک روند خنثی حرکت کرد. سه ماه بعد، شاخص VN بیش از 20 درصد افزایش یافت و از منطقه 1035 به نزدیک 1250 واحد رسید. با این حال، اوج کوتاه مدت دوام چندانی نداشت. شاخص HoSE برای دومین بار در ماه سپتامبر به 1250 واحد رسید و سپس به نزدیک 1100 واحد اصلاح شد و در عرض کمی بیش از یک ماه بیش از 11 درصد از ارزش خود را از دست داد.

یکی از تفاوت‌ها با روند صعودی سال ۲۰۲۱، احساسات بازار است.

نرخ بهره و سهام در جهت مخالف هم حرکت می‌کنند، زمانی که نرخ بهره افزایش می‌یابد، سهام کاهش می‌یابد و برعکس. با این حال، در دوره فعلی که نرخ بهره به طور مداوم در حال کاهش است، سهام هیچ تغییر ناگهانی نداشته‌اند. اگرچه در برخی مواقع شاخص VN افزایش بیش از 20 درصدی را ثبت کرده است، اما جریان نقدی هنوز کاملاً محتاطانه است.

به گفته کارشناسان، هنوز عوامل غیرقابل پیش‌بینی زیادی در وضعیت کلان وجود دارد، در کنار «درس‌هایی» که از سقوط عمیق بازار در نیمه دوم سال ۲۰۲۲ با شباهت‌های فراوان به شرایط فعلی گرفته شده است، و باعث می‌شود سرمایه‌گذاران دیگر «تمام توجه خود را» به کانال پرخطری مانند سهام معطوف نکنند.

معاملات در تالار بورس یک شرکت اوراق بهادار در ناحیه ۱، شهر هوشی مین در فوریه ۲۰۲۲. عکس: کوین تران — معاملات در تالار بورس یک شرکت اوراق بهادار در ناحیه ۱، شهر هوشی مین در فوریه ۲۰۲۲. عکس: *کوین تران*

خانم نگوین تی هوآی تو - مدیر سرمایه‌گذاری در ویناکاپیتال - گفت که بازار در کوتاه‌مدت به نوسان ادامه خواهد داد، که این نیز "عادی و قابل درک" است زیرا شاخص VN مدت زیادی است که نرخ رشد خوبی داشته است. به گفته کارشناسان ویناکاپیتال، سرمایه‌گذاران بلندمدت نباید نگران باشند زیرا در درازمدت، سهام با رشد بالقوه سود و ارزش‌گذاری‌های جذاب، عملکرد مثبتی خواهند داشت.

با این حال، این واحد همچنین خاطرنشان کرد که بازار در سال آینده ممکن است همچنان با خطرات زیادی روبرو باشد، زیرا تحولات کلان اقتصادی عوامل نامشخص زیادی دارند، احتمال رکود در اقتصادهای بزرگ وجود دارد، فدرال رزرو همچنان به سیاست پولی سختگیرانه خود ادامه می‌دهد یا تنش‌های ژئوپلیتیکی وجود دارد. در داخل کشور، مسائل مربوط به سررسید اوراق قرضه شرکتی، نیاز به زمان بیشتر برای بهبود املاک و مستغلات، تورم یا فشار نرخ ارز عواملی هستند که باید از نزدیک مورد بررسی قرار گیرند.

از یک دیدگاه مثبت‌تر، آقای کوان ترونگ تان - مدیر تحقیق و تحلیل بانک سرمایه‌گذاری می‌بنک ویتنام (MSVN)، گفت که بازار سهام در 6 ماه آینده ممکن است شباهت‌های زیادی با سال 2013 داشته باشد، زمانی که زمینه اقتصادی کاملاً مشابه است، مانند املاک و مستغلات مسدود شده، بدهی‌های معوق در بانک‌ها تمایل به افزایش دارد.

در واقع، در سال ۲۰۱۳، شاخص VN در نیمه اول سال به شدت افزایش یافت و سپس اصلاح نسبتاً بزرگی داشت. با این حال، به لطف تسهیل پولی، کاهش بدهی‌های معوق و سایر سیاست‌های مدیریتی، بازار در ماه‌های پایانی سال دوباره موجی از رشد را تجربه کرد.

MSVN معتقد است که بازار سهام در آینده نیز به همین ترتیب بهبود خواهد یافت، زیرا اقتصاد فعلی ویتنام شرایط مثبت بسیار بیشتری نسبت به سال ۲۰۱۳ دارد.

املاک و مستغلات

به گفته آقای تران خان کوانگ - مدیر کل شرکت ویت آن هوآ - بازار املاک و مستغلات در مراحل اولیه بهبود است. مجوز قانونی دولت برای پروژه‌ها نشانه خوبی است، اما رفع کامل تنگناها به زمان بیشتری نیاز دارد. علاوه بر این، نرخ بهره بانکی کاهش یافته و فضای زیادی برای رشد اعتبار وجود دارد، اما بانک‌ها هنوز در اعطای وام برای املاک و مستغلات مردد هستند.

اخیراً، برخی از سرمایه‌گذاران شروع به بازگشایی برای فروش کرده‌اند. با این حال، آقای کوانگ گفت که این فقط یک گام اکتشاف بازار است. از طرف مشتری، آنها شروع به مشارکت در این کانال کرده‌اند، اما فقط بخش‌هایی را ترجیح می‌دهند که تقاضای واقعی و مکان‌های مرکزی دارند. هر دو طرف باعث ایجاد "فشردگی" در سرمایه‌گذاری می‌شوند. بنابراین، ماه‌های آخر سال ممکن است شاهد عوامل فصلی باشند که از بازار حمایت می‌کنند.

با این حال، در این مرحله، آقای کوانگ خاطرنشان کرد که همه افراد برای سرمایه‌گذاری در املاک و مستغلات مناسب نیستند. این متخصص اظهار داشت که دو گروه می‌توانند مشارکت را در نظر بگیرند.

اول کسانی هستند که به املاک و مستغلات نیاز دارند، تمایل به مالکیت املاک و مستغلات ناشی از رشد جمعیت، ازدواج و مهاجرت، به ویژه در شهرهای بزرگ. در شرایط کاهش شدید قیمت املاک و مستغلات، کاهش نرخ بهره و همچنین احتمال اینکه این گروه توسط بانک‌ها برای وام در اولویت قرار گیرند، زمان خوبی برای خرید یک محصول رضایت‌بخش است.

دوم، سرمایه‌گذاران بلندمدتی هستند که از بحران اخیر جان سالم به در برده‌اند. این گروه تجربه انتخاب محصولات، مذاکره در مورد قیمت‌ها و یافتن راه‌هایی برای دسترسی به سرمایه را دارند. با توجه به ویژگی استفاده از نسبت‌های اهرمی بالا، در شرایط کاهش نرخ بهره، سرمایه‌گذاران بلندمدت احتمال بیشتری دارد که نسبت به دوره قبل سود کسب کنند.

آقای کوانگ به سرمایه‌گذاران جدید توصیه می‌کند قبل از سرمایه‌گذاری، با دقت بررسی و تحقیق کنند. در حال حاضر، قیمت املاک و مستغلات به شدت در حال کاهش است، اما برای درک کامل یک محصول، خریداران باید دانش و مهارت زیادی داشته باشند. به گفته وی، سرمایه‌گذاران جدید باید از املاکی که وضعیت قانونی نامشخصی دارند، از مناطقی که اطلاعات کافی در مورد آنها ندارند و در فاصله بسیار دوری از شهرهای بزرگ قرار دارند، اجتناب کنند.

طلا و دلار آمریکا

قیمت طلای داخلی در دو ماه گذشته روند صعودی داشته و در مجموع ۲ میلیون دونگ ویتنام به ازای هر تیل افزایش یافته است. طلای SJC از اواسط سپتامبر قیمت فروش حدود ۶۹ میلیون دونگ ویتنام به ازای هر تیل را حفظ کرده است.

به همین ترتیب، نرخ ارز دلار آمریکا در بازارهای بانکی و آزاد اخیراً به بالاترین سطح خود در 9 ماه گذشته، حدود 24000 تا 24500 دونگ ویتنام به ازای هر 1 دلار، رسیده است.

با این حال، به گفته آقای نگوین دِ مین، افزایش ارزش دلار ممکن است کوتاه‌مدت باشد. مدیر تحلیل شرکت اوراق بهادار یوانتا اظهار داشت: «مردم نگران نرخ ارز هستند، اما دلار به سختی به شدت سال ۲۰۲۲ افزایش خواهد یافت.»

سال گذشته، نرخ ارز در سه ماهه سوم، زمانی که قیمت دلار آمریکا به اوج خود رسید و به نزدیک به ۲۴۹۰۰ دونگ رسید، "افزایش" یافت. نرخ ارز بانکی در مقایسه با ابتدای سال، قبل از کاهش در ماه آخر سال، نزدیک به ۸.۵ درصد افزایش یافت. افزایش شدید نرخ ارز در سال ۲۰۲۲ پس از آن رخ داد که بانک مرکزی در مواجهه با تحولات غیرقابل پیش‌بینی بین‌المللی، اجازه داد دامنه نرخ ارز لحظه‌ای ۲ درصد افزایش یابد، زمانی که روند بانک‌های مرکزی در سراسر جهان به تشدید سیاست‌های پولی ادامه داد.

آقای مین در مورد افزایش اخیر ارزش دلار گفت که این افزایش به دلیل افزایش کوتاه‌مدت تورم بوده است. شاخص قیمت مصرف‌کننده عمومی و اصلی ایالات متحده در ماه اوت در مقایسه با مدت مشابه در سال ۲۰۲۲ به ترتیب ۳.۷٪ و ۴.۳٪ افزایش یافت که بالاتر از افزایش ۳.۲٪ و ۴.۲٪ در ماه قبل است. در مقابل، فروش خرده‌فروشی همچنان نرخ رشد مثبت خود را حفظ کرده است. این امر به شاخص دلار آمریکا کمک کرده است تا قدرت خود را حفظ کند.

به گفته این متخصص، چشم‌انداز میان‌مدت و بلندمدت برای دلار آمریکا همچنان نزولی است، زیرا دلار آمریکا طبق روند سیاست فدرال رزرو، نوسانات زیادی دارد. افزایش مداوم نرخ بهره از سال ۲۰۲۲ به تدریج به اوج خود می‌رسد و سپس ممکن است به یک سمت متمایل شود یا کاهش یابد. با کاهش تدریجی وضعیت تورم، ممکن است سیاست پولی دوباره تسهیل شود.

به گفته آقای فام هوانگ کوانگ کیت، از نظر روند، ارزهای خارجی و طلا ویژگی‌های متضادی دارند. در میان‌مدت، با توجه به اینکه نرخ بهره ایالات متحده در بالاترین سطح تاریخی خود قرار دارد، روند نزولی در دو سال آینده محتمل‌تر خواهد بود. این عاملی خواهد بود که از قیمت طلا در آینده حمایت می‌کند.

نرخ ارز دلار آمریکا در سطحی است که بانک مرکزی می‌تواند آن را تنظیم کند، بنابراین فضای زیادی برای افزایش نرخ ارز وجود ندارد. طلا هنوز یک کانال دفاعی است و میانگین نرخ رشد طلای داخلی در 10 سال گذشته از 9 درصد فراتر نرفته است، بنابراین این متخصص افزایش نسبت کل دارایی‌ها را بیش از 10 درصد توصیه نمی‌کند.

مین سون - تات دات

لینک منبع