آیا رسیدن به ۱۰۰ درصد تولید ناخالص داخلی برای بازار سهام دشوار است؟

Chứng khoán khó 'về đích' 100% GDP? - Ảnh 1. — میانگین ارزش معاملات روزانه سهام در بازار سهام ویتنام در نه ماه اول سال تقریباً به ۱.۱۶ میلیارد دلار آمریکا رسید و آن را در میان نقدشونده‌ترین بازارهای منطقه قرار داد. - عکس: کوانگ دینه

طبق استراتژی توسعه بازار سهام تا سال ۲۰۳۰، ارزش بازار سهام باید تا پایان سال ۲۰۲۵ به ۱۰۰٪ تولید ناخالص داخلی برسد.

با توجه به اینکه ارزش بازار سهام در حال حاضر تنها به حدود ۷۰ تا ۸۰ درصد تولید ناخالص داخلی می‌رسد، آیا بازار می‌تواند طبق برنامه به هدف خود برسد؟ تنظیم‌کنندگان بازار برای ارتقای رشد ارزش بازار سهام ویتنام چه باید بکنند؟

کسب‌وکارهای بزرگ باید تشویق شوند که سهام خود را به عموم عرضه کنند.

آقای دو بائو نگوک، معاون مدیر کل شرکت اوراق بهادار کین تیت، در گفتگو با روزنامه توئی تره گفت که تعیین هدف برای ارزش بازار سهام بسیار ضروری است، زیرا این معیاری است که سطح توسعه بازار مالی را منعکس می‌کند.

هرچه سهم بازار از تولید ناخالص داخلی بیشتر و ارزش بازار آن بزرگتر باشد، سیستم مالی ملی توسعه‌یافته‌تر و گسترده‌تر می‌شود. به گفته آقای نگوک، دستیابی به ارزش بازار معادل ۱۰۰٪ تولید ناخالص داخلی مستلزم اجرای راه‌حل‌های هماهنگ بسیاری است که سیاست‌های تشویقی برای ورود به بورس نقش حیاتی در آن ایفا می‌کنند.

در واقع، به گفته آقای نگوک، هنوز بسیاری از کسب‌وکارهای بزرگ، به ویژه شرکت‌های دولتی و شرکت‌های خصوصی پیشرو، وجود دارند که هنوز سهامشان به عموم عرضه نشده است. اینها «سهام خوبی» هستند که اگر در بورس عرضه شوند، به گسترش سریع ارزش بازار آنها کمک خواهند کرد.

به گفته آقای نگوک، نقش سازمان‌های نظارتی در ایجاد انگیزه برای کسب‌وکارها جهت ورود به بورس مهم است، اما رشد داخلی کسب‌وکارها بزرگترین نیروی محرکه برای بازار است.

در همین حال، هوین آن هوی، مدیر تحلیل صنعت در شرکت اوراق بهادار کافی، معتقد است که دستیابی به ارزش بازار ۱۰۰٪ از تولید ناخالص داخلی تنها مسئله زمان است. با این حال، قبل از رسیدن به این هدف، بازار سهام هنوز گام‌های زیادی در زمینه نوآوری و افزایش مقیاس دارد.

در طول این فرآیند، ویتنام به چندین نقطه عطف مهم دست یافته است که اخیراً معیارهای ارتقاء بازار FTSE را برآورده کرده و فرصت‌هایی را برای جذب جریان سرمایه و افزایش سطح ارزش‌گذاری بازار فراهم کرده است.

به گفته آقای هوی، در نقشه راه توسعه بازار سهام، ادغام سه بورس HOSE، HNX و UPCOM نیز در حال انجام است. این امر به کسب و کارها کمک می‌کند تا به یکنواختی در استانداردهای گزارشگری و شفافیت دست یابند و همچنین شرایطی را ایجاد کنند که سرمایه‌گذاران جدید بتوانند به راحتی در بازار مشارکت کنند.

علاوه بر این، نهاد نظارتی در حال ترویج اجرای سازوکاری است که به کارگزاران خارجی اجازه می‌دهد مستقیماً در بازار سهام ویتنام سفارش ثبت کنند. این یک گام ضروری است که باید برای جذب سرمایه به بازار ویتنام قبل از ارتقاء رسمی، تسریع شود.

ما باید کیفیت اوراق بهادار را بهبود بخشیم و تعداد سهام «بنجل» را کاهش دهیم.

با وجود چشم‌انداز امیدوارکننده، آقای نگوک اذعان کرد که بازار هنوز با موانع زیادی روبرو است. روند خصوصی‌سازی شرکت‌های دولتی همچنان کند است. ساختار سرمایه‌گذاران نامتعادل است و اکثر معاملات از سرمایه‌گذاران حقیقی انجام می‌شود. این امر بازار را به دلیل احساسات کوتاه‌مدت و سوداگرانه مستعد جلسات «نوسان‌دار» خواهد کرد.

علاوه بر این، کیفیت کالاهای فهرست شده در بورس، مسائل زیادی را مطرح می‌کند، زیرا هنوز سهام "بی‌ارزش" زیادی وجود دارد. فهرست کردن شرکت‌های ضعیف نه تنها باعث ایجاد ارزش نمی‌شود، بلکه اعتماد سرمایه‌گذاران را نیز از بین می‌برد. بنابراین، کیفیت باید در اولویت قرار گیرد و با سازوکارهای نظارتی سختگیرانه‌تری همراه شود.

آقای نگوک گفت: «برای توسعه پایدار، لازم است همزمان کیفیت شرکت‌های بورسی بهبود یابد و نسبت سرمایه‌گذاران نهادی افزایش یابد. بازار تنها زمانی جریان‌های سرمایه بلندمدت را به طور واقعی جذب خواهد کرد که سهام بورسی استانداردهای شفافیت، تامین مالی سالم و عملکرد کارآمد را رعایت کنند.»

علاوه بر این، به گفته تران ترونگ دوک، کارشناس مالی و مدیر کل Virtus Prosperity، نسبت سهام شناور آزاد (سهام آزاد در بازار معامله می‌شود) بسیاری از شرکت‌های بزرگ هنوز پایین است و در جذب سرمایه‌گذاران خارجی ناکام می‌ماند. آقای دوک تحلیل کرد: «وقتی صندوق‌های بین‌المللی تنها چند درصد از سهام شرکت را در اختیار دارند، تقریباً هیچ نقشی در شرکت ندارند. این امر جذابیت سرمایه‌گذاری را کاهش می‌دهد.»

آقای دوک پیشنهاد کرد که برای اطمینان از نقدشوندگی و شفافیت در حاکمیت شرکتی، میانگین نسبت سهام شناور آزاد باید بین 30 تا 50 درصد باشد. تشویق شرکت‌های بزرگ بورسی به افزایش نسبت سهام شناور آزاد، جذابیت آنها را برای سرمایه‌گذاران نهادی نیز افزایش می‌دهد و بر ارزش کل بازار تأثیر مثبت می‌گذارد و آن را افزایش می‌دهد.

علاوه بر این، به گفته آقای دوک، ویتنام فاقد عرضه اولیه سهام (IPO) قابل توجه در سطح بین‌المللی است. آقای دوک گفت: «بسیاری از «بازیگران بزرگ» هنوز در بورس پذیرفته نشده‌اند، در حالی که این دقیقاً همان گروهی از کسب‌وکارها هستند که پتانسیل ایجاد پیشرفت در بازار را دارند.» وی افزود که فروش سهام به شرکای خارجی یا صندوق‌های بین‌المللی عامل کلیدی در ارزش‌گذاری مجدد کل بازار است.

در همین حال، آقای هوی معتقد است که آنچه سرمایه‌گذاران، به ویژه سازمان‌های بزرگ خارجی، به آن علاقه‌مند هستند، میزان «سهام» موجود در بازار است. بسیاری از شرکت‌ها، مؤسسات دولتی و مشاغل بزرگ هنوز سهام خود را عرضه عمومی نکرده و در بورس اوراق بهادار فهرست نشده‌اند. آقای هوی گفت: «موج عرضه اولیه سهام از شرکت‌های بزرگ اوراق بهادار مانند TCBS، TPBS و VPS اولین «شلیک» برای فعال کردن مجدد روند فهرست شدن مشاغل ویتنامی است که به افزایش شدید اندازه بازار کمک می‌کند.»

Chứng khoán khó 'về đích' 100% GDP? - Ảnh 2. — داده‌ها: SSC - گرافیک: TUAN ANH

تشویق سرمایه‌گذاری از طریق صندوق‌های سرمایه‌گذاری

در رویدادی که اخیراً در هانوی برگزار شد، آقای بویی هوانگ های، نایب رئیس کمیسیون اوراق بهادار، تأکید کرد که تصمیم ارتقای FTSE Russell آغازگر فصلی جدید، آغازی برای سیاست‌ها و اصلاحات قوی‌تر، استانداردتر و منظم‌تر است. بر این اساس، تمرکز بر تکمیل نهادها و قوانین و بهبود محیط کسب‌وکار به سمت شفافیت، راحتی و برابری برای همه نهادها خواهد بود...

ادامه حذف موانع برای افزایش گشودگی بازار، مطابق با رویه‌های بین‌المللی مانند: اجرای یک سازوکار تسویه حساب مرکزی طرف مقابل (CCP) برای بازار اوراق بهادار پایه (سهام، گواهی‌های صندوق، ضمانت‌نامه‌ها) تا اوایل سال ۲۰۲۷؛ افزایش شفافیت اطلاعات و گسترش حداکثر نسبت مالکیت خارجی در بخش‌های مختلف؛ تحقیق و اجرای یک سازوکار حساب معاملاتی فرابورس (OTA)...

علاوه بر این، آقای های تأیید کرد که بازار، پایگاه محصولات خود را متنوع خواهد کرد، محصولات و خدمات مالی مدرن را توسعه خواهد داد تا فرصت‌های سرمایه‌گذاری را گسترش دهد و ریسک‌ها را به طور مؤثرتری مدیریت کند: ترویج عرضه عمومی سهام مرتبط با ثبت نام در بورس و معاملات در بازار سهام؛ جذب شرکت‌های بزرگ با وضعیت مالی مناسب و حاکمیت شرکتی مناسب برای ثبت نام در بورس...

تحقیق و توسعه محصولات جدید مانند اوراق قرضه توسعه زیرساخت‌ها برای خدمت به توسعه زیرساخت‌های کشور؛ توسعه محصولات متنوع اوراق قرضه مانند اوراق قرضه سبز، اوراق قرضه پایدار و محصولات اوراق بهادار مشتقه مانند قراردادهای اختیار معامله، قراردادهای آتی جدید... به منظور جذب سرمایه از بازارهای خارجی به شرکت‌های داخلی با کیفیت بالا...

توسعه سرمایه‌گذاران نهادی از طریق توسعه و تنوع‌بخشی به صندوق‌های سرمایه‌گذاری اوراق بهادار. تشویق سرمایه‌گذاران حقیقی به مشارکت در بازار از طریق نهادهای سرمایه‌گذاری حرفه‌ای (صندوق‌های سرمایه‌گذاری اوراق بهادار) برای به حداقل رساندن ریسک‌ها و بهبود کارایی سرمایه‌گذاری.

نقدینگی بازار سهام ویتنام جزو بالاترین‌ها در منطقه است.

طبق گزارش کمیسیون اوراق بهادار، تا تاریخ 30 سپتامبر، ارزش بازار سهام به 9.4 میلیون میلیارد دانگ ویتنام (معادل 81.8 درصد از تولید ناخالص داخلی تخمینی در سال 2024) رسیده است؛ میانگین ارزش معاملات در نه ماه اول به نزدیک به 29100 میلیارد دانگ ویتنام در هر جلسه (تقریباً 1.16 میلیارد دلار آمریکا در هر جلسه) رسیده است.

بازار سهام ویتنام یکی از نقدشونده‌ترین بازارها در منطقه آسه‌آن است، تقریباً معادل نقدینگی بازار تایلند (تقریباً ۱.۳ میلیارد دلار آمریکا در هر جلسه)، سنگاپور (تقریباً ۱.۴ میلیارد دلار آمریکا در هر جلسه) و بالاتر از بازارهای فیلیپین (۱۱۶.۳ میلیون دلار آمریکا در هر جلسه)، مالزی (تقریباً ۵۶۴ میلیون دلار آمریکا در هر جلسه)، اندونزی (۹۲۴.۷ میلیون دلار آمریکا در هر جلسه) و غیره.

با این حال، به گفته کارشناسان، عدم تعادل بین سرمایه‌گذاران حقیقی و حقوقی محدودیتی است که باید بر آن غلبه شود. در واقع، اکثر سرمایه‌گذاران حقیقی در ویتنام هنوز فاقد دانش سرمایه‌گذاری و اعتماد به صندوق‌ها هستند. برای بهبود این مشکل، کارشناسان پیشنهاد می‌کنند که به جای محدود کردن شرکت‌های مدیریت صندوق، اجازه گسترش آنها داده شود و در عین حال محصولات مالی جدیدی نیز توسعه داده شود...

برگردیم به موضوع

بینه خان

منبع: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-ve-dich-100-gdp-20251106231411387.htm