آیا رسیدن به هدف ۱۰۰٪ تولید ناخالص داخلی در بازار سهام دشوار است؟

اگرچه تعداد حساب‌های معاملات اوراق بهادار در ویتنام از مرز ۱۱ میلیون گذشته است - که از هدف تا سال ۲۰۳۰ جلوتر است، اما اندازه ارزش بازار هنوز فاصله قابل توجهی با هدف امسال یعنی ۱۰۰٪ تولید ناخالص داخلی دارد و تنها به حدود ۳۴۰ میلیارد دلار آمریکا می‌رسد.

میانگین ارزش معاملات سهام در 9 ماه اول سال در بازار سهام ویتنام به حدود 1.16 میلیارد دلار در هر جلسه رسید که در بین بازارهایی با بالاترین نقدینگی در منطقه قرار دارد - عکس: کوانگ دینه

طبق استراتژی توسعه بازار سهام تا سال ۲۰۳۰، مقیاس سرمایه بازار سهام باید تا پایان سال ۲۰۲۵ به ۱۰۰٪ تولید ناخالص داخلی برسد.

با توجه به اینکه ارزش بازار سهام تاکنون تنها به حدود ۷۰ تا ۸۰ درصد تولید ناخالص داخلی رسیده است، آیا بازار می‌تواند طبق برنامه به «خط پایان» برسد؟ مدیران بازار برای ارتقای توسعه مقیاس ارزش بازار سهام ویتنام چه باید بکنند؟

شرکت‌های بزرگ باید تشویق شوند که سهام خود را به عموم عرضه کنند.

آقای دو بائو نگوک، معاون مدیر کل شرکت اوراق بهادار کین تیت، در گفتگو با توئی تره گفت که تعیین هدف برای ارزش بازار سهام بسیار ضروری است، زیرا این معیاری است که سطح توسعه بازار مالی را منعکس می‌کند.

هرچه سهم بازار از تولید ناخالص داخلی بیشتر و مقیاس سرمایه‌گذاری بزرگتر باشد، توسعه سیستم مالی ملی عمیق‌تر خواهد بود. به گفته آقای نگوک، برای دستیابی به مقیاس سرمایه‌گذاری معادل ۱۰۰٪ تولید ناخالص داخلی، باید راه‌حل‌های همزمان زیادی اجرا شود که در این میان سیاست تشویق به ورود به بورس جایگاه مهمی دارد.

در واقع، به گفته آقای نگوک، هنوز بسیاری از شرکت‌های بزرگ، به ویژه شرکت‌های دولتی و شرکت‌های خصوصی پیشرو، وجود دارند که در بورس عرضه نشده‌اند. اینها «کالاهای خوبی» هستند که اگر در بورس عرضه شوند، به گسترش سریع سرمایه آنها کمک خواهد کرد.

به گفته آقای نگوک، نقش آژانس‌های مدیریتی در ایجاد انگیزه برای ورود کسب‌وکارها به بورس، عامل مهمی است، اما رشد داخلی کسب‌وکارها نیروی محرکه اصلی بازار است.

در همین حال، آقای هوین آن هوی، مدیر تحلیل صنعت در شرکت اوراق بهادار کافی، گفت که هدف رسیدن ارزش بازار به ۱۰۰٪ تولید ناخالص داخلی فقط مسئله زمان است. با این حال، قبل از دستیابی به این هدف، بازار سهام هنوز باید مراحل زیادی را در نوآوری و ارتقای مقیاس طی کند.

در طول این فرآیند، ویتنام به تعدادی از نقاط عطف مهم دست یافته است که اخیراً معیارهای ارتقاء بازار FTSE را برآورده کرده و فرصت‌هایی را برای جذب جریان نقدی و همچنین بهبود سطح ارزش‌گذاری بازار فراهم کرده است.

به گفته آقای هوی، در نقشه راه توسعه بازار سهام، ادغام سه تالار معاملاتی HOSE، HNX و UPCOM نیز در حال انجام است که به کسب و کارها کمک می‌کند تا به یکنواختی در استانداردهای گزارشگری، شفافیت و همچنین ایجاد شرایطی برای سرمایه‌گذاران جدید دست یابند تا بتوانند به راحتی در بازار مشارکت کنند.

علاوه بر این، آژانس مدیریت همچنین در حال ترویج اجرای سازوکاری برای کمک به کارگزاران خارجی در ثبت سفارش مستقیم در بازار سهام ویتنام است. این یک گام ضروری است و باید به زودی ترویج شود تا جریان سرمایه را به بازار ویتنام قبل از ارتقاء رسمی جذب کند.

نیاز به بهبود کیفیت کالاها، محدود کردن موجودی «ناخواسته»

آقای نگوک با وجود چشم‌اندازهای عالی، اذعان کرد که بازار هنوز با موانع زیادی روبرو است. روند سهام‌سازی شرکت‌های دولتی هنوز کند است. ساختار سرمایه‌گذاران نامتعادل است، زیرا بیشتر معاملات از سرمایه‌گذاران حقیقی انجام می‌شود. این امر بازار را به دلیل روانشناسی کوتاه‌مدت و سوداگرانه، مستعد جلسات «نوسانی» خواهد کرد.

علاوه بر این، کیفیت کالاهای موجود در بورس، در حالی که هنوز بسیاری از کالاهای «بی‌ارزش» وجود دارد، جای بحث زیادی دارد. در همین حال، قرار دادن کسب‌وکارهای ضعیف در بورس نه تنها ارزشی ایجاد نمی‌کند، بلکه اعتماد سرمایه‌گذاران را نیز کاهش می‌دهد. بنابراین، کیفیت باید در اولویت قرار گیرد، همراه با یک مکانیسم نظارتی سختگیرانه‌تر.

آقای نگوک گفت: «برای توسعه پایدار، لازم است همزمان کیفیت شرکت‌های بورسی بهبود یابد و نسبت سرمایه‌گذاران نهادی افزایش یابد. بازار تنها زمانی جریان‌های سرمایه بلندمدت را به طور واقعی جذب خواهد کرد که سهام بورسی استانداردهای شفافیت را رعایت کنند، از منابع مالی سالمی برخوردار باشند و به طور مؤثر فعالیت کنند.»

علاوه بر این، به گفته تران ترونگ دوک، کارشناس مالی و مدیر کل ویرتوس پراسپریتی، نسبت شناور آزاد (سهام در گردش آزاد در بازار) بسیاری از شرکت‌های بزرگ هنوز پایین است و جذابیتی برای سرمایه‌گذاران خارجی ایجاد نمی‌کند. آقای دوک تحلیل کرد: «وقتی صندوق‌های بین‌المللی تنها چند درصد از سهام را در اختیار دارند، تقریباً هیچ حرفی برای گفتن در شرکت ندارند. این امر جذابیت سرمایه‌گذاری را کاهش می‌دهد.»

آقای دوک معتقد است که برای اطمینان از نقدشوندگی و شفافیت در حاکمیت شرکتی، میانگین نسبت سهام شناور آزاد باید بین 30 تا 50 درصد باشد. تشویق شرکت‌های بزرگ بورسی به افزایش نسبت سهام شناور آزاد خود، به افزایش جذابیت آنها برای سرمایه‌گذاران نهادی نیز کمک می‌کند، تأثیر مثبتی خواهد داشت و به افزایش مقیاس سرمایه‌گذاری کل بازار کمک خواهد کرد.

علاوه بر این، به گفته آقای دوک، ویتنام فاقد قراردادهای بین‌المللی عرضه اولیه سهام است. آقای دوک گفت: «بسیاری از «شرکت‌های بزرگ» هنوز در بورس پذیرفته نشده‌اند، در حالی که این گروه از کسب‌وکارها پتانسیل ایجاد تحول در بازار را دارند.» وی افزود که فروش سهام به شرکای خارجی یا صندوق‌های بین‌المللی عامل کلیدی در کمک به ارزش‌گذاری مجدد کل بازار است.

در همین حال، آقای هوی گفت که آنچه سرمایه‌گذاران، به ویژه سازمان‌های بزرگ خارجی، به آن علاقه‌مند هستند، میزان «کالاها»ی موجود در بازار است. بسیاری از شرکت‌ها، مؤسسات دولتی و مؤسسات بزرگ وجود دارند که هنوز سهام خود را عرضه عمومی نکرده و در بورس عرضه نشده‌اند. آقای هوی گفت: «موج عرضه اولیه سهام از شرکت‌های بزرگ اوراق بهادار مانند TCBS، TPBS یا VPS اولین «شلیک» برای فعال کردن مجدد روند فهرست شدن شرکت‌های ویتنامی است که به ارتقای شدید مقیاس بازار کمک می‌کند.»

داده‌ها: SSC - گرافیک: TUAN ANH

تشویق سرمایه‌گذاری از طریق صندوق‌های سرمایه‌گذاری

در رویدادی که اخیراً در هانوی برگزار شد، آقای بویی هوانگ های - نایب رئیس کمیسیون اوراق بهادار - تأکید کرد که تصمیم برای ارتقاء FTSE Russell آغاز یک سفر جدید، آغاز سیاست‌ها و اصلاحات قوی‌تر، استانداردتر و منظم‌تر است. بر این اساس، تمرکز بر تکمیل نهادها و قوانین و بهبود محیط کسب و کار به سمت شفافیت، راحتی و برابری برای همه نهادها خواهد بود...

ادامه حذف موانع برای افزایش گشودگی بازار، مطابق با رویه‌های بین‌المللی مانند: اجرای سازوکار طرف مقابل مرکزی (CCP) برای بازار اوراق بهادار پایه (سهام، گواهی‌های صندوق، ضمانت‌نامه‌های تحت پوشش) در اوایل سال 2027؛ شفافیت اطلاعات و گسترش حداکثر نسبت مالکیت خارجی در همه زمینه‌ها، تحقیق و اجرای سازوکار حساب کل تراکنش (OTA)...

علاوه بر این، آقای های تأیید کرد که به تنوع‌بخشی به کالاهای موجود در بازار، توسعه محصولات و خدمات مالی مدرن برای گسترش فضای سرمایه‌گذاری و مدیریت مؤثرتر ریسک‌ها خواهد پرداخت: ترویج عرضه عمومی سهام مرتبط با فهرست‌بندی و ثبت نام برای معامله در بازار سهام؛ جذب شرکت‌های بزرگ با وضعیت مالی و حاکمیت شرکتی خوب برای فهرست‌بندی...

تحقیق و توسعه محصولات جدید مانند اوراق قرضه برای توسعه زیرساخت‌ها به منظور خدمت به توسعه زیرساخت‌های کشور؛ توسعه محصولات متنوع اوراق قرضه مانند اوراق قرضه سبز، اوراق قرضه پایدار، محصولات برای بازار مشتقات مانند قراردادهای اختیار معامله، قراردادهای آتی جدید... برای جذب سرمایه از بازارهای خارجی به شرکت‌های داخلی باکیفیت...

توسعه سرمایه‌گذاران نهادی از طریق توسعه و تنوع‌بخشی به صندوق‌های سرمایه‌گذاری اوراق بهادار. تشویق سرمایه‌گذاران حقیقی به مشارکت در بازار از طریق نهادهای سرمایه‌گذاری حرفه‌ای (صندوق‌های سرمایه‌گذاری اوراق بهادار) برای به حداقل رساندن ریسک‌ها و بهبود کارایی سرمایه‌گذاری.

نقدینگی سهام ویتنام جزو بالاترین‌ها در منطقه است.

طبق اعلام کمیسیون اوراق بهادار دولتی، تا تاریخ 30 سپتامبر، ارزش بازار سهام به 9.4 تریلیون دونگ ویتنام (معادل 81.8٪ از تولید ناخالص داخلی تخمینی در سال 2024) رسیده است؛ میانگین ارزش معاملات در 9 ماه اول تقریباً به 29100 میلیارد دونگ ویتنام در هر دوره (حدود 1.16 میلیارد دلار آمریکا در هر دوره) رسیده است.

بازار سهام ویتنام در میان بازارهایی با بالاترین نقدینگی در کشورهای عضو آسه‌آن قرار دارد، تقریباً برابر با نقدینگی بازار تایلند (حدود ۱.۳ میلیارد دلار آمریکا در هر جلسه)، سنگاپور (حدود ۱.۴ میلیارد دلار آمریکا در هر جلسه) و بالاتر از بازار فیلیپین (۱۱۶.۳ میلیون دلار آمریکا در هر جلسه)، مالزی (حدود ۵۶۴ میلیون دلار آمریکا در هر جلسه)، اندونزی (۹۲۴.۷ میلیون دلار آمریکا در هر جلسه)...

با این حال، به گفته کارشناسان، عدم تعادل بین سرمایه‌گذاران حقیقی و حقوقی محدودیتی است که باید بر آن غلبه کرد. در واقع، اکثر سرمایه‌گذاران حقیقی در ویتنام هنوز فاقد دانش سرمایه‌گذاری هستند و به صندوق‌ها اعتماد ندارند. برای بهبود این مشکل، کارشناسان پیشنهاد می‌کنند که به جای محدود کردن شرکت‌های مدیریت صندوق، اجازه گسترش آنها داده شود و همزمان محصولات مالی جدیدی توسعه داده شود...

بازگشت به موضوع

بینه خان

منبع: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-ve-dich-100-gdp-20251106231411387.htm