شرکت‌ها با انتخاب میانبرها، کسب‌وکار خود را از طریق ادغام و تملک افقی گسترش می‌دهند

شرکت‌ها «میان‌برهایی» را برای گسترش کسب‌وکار از طریق ادغام و تملک افقی انتخاب می‌کنند

بسیاری از شرکت‌های بورسی برای گسترش کسب‌وکار خود، راه میان‌بر افزایش بدهی برای تأمین سرمایه جهت ادغام و تملک (M&A) در همان حوزه را انتخاب می‌کنند.

نیروگاه برق آبی Hua Na (عکس: Le Toan)

انجام ادغام و تملک شرکت‌های بندری و شرکت‌های حمل و نقل

وقتی ظرفیت نزدیک به حداکثر است و توسعه محدود، شرکت‌های بورسی برای گسترش سریع کسب‌وکار، به جای سرمایه‌گذاری از ابتدا، با خرید رقبا، راه میان‌بر را انتخاب می‌کنند.

برای مثال، در ژوئیه ۲۰۲۴، شرکت سهامی کانتینری ویتنام (Viconship، کد VSC) ۶۵٪ سرمایه اضافی در بندر Nam Hai Dinh Vu، معادل حدود ۲۱۷۹ میلیارد دونگ ویتنام، خریداری کرد تا مالکیت را از ۳۵٪ به ۱۰۰٪ افزایش دهد.

طبق انتظارات مدیران Viconship، هنگام خرید بندر Nam Hai Dinh Vu، این شرکت در صورت تداخل برنامه‌های کشتیرانی، محموله‌ها را از بنادر Green و Vip Green دریافت خواهد کرد که به کاهش هزینه‌های خدمات برون‌سپاری و در نتیجه بهبود حاشیه سود ناخالص Viconship کمک می‌کند.

برای گسترش کسب و کار از طریق فعالیت‌های ادغام و تملک، هر دو شرکت Viconship و Hua Na Hydropower بدهی خود را افزایش دادند.

علاوه بر این، بندر Nam Hai Dinh Vu بین دو بندر متعلق به Viconship، یعنی Vip Green و VIMC Dinh Vu واقع شده است. این واقعیت که بندر Nam Hai Dinh Vu "مجاور" Vip Green است، یک سیستم اسکله یکپارچه به طول بیش از ۸۰۰ متر ایجاد می‌کند که به Viconship کمک می‌کند تا هزینه‌های عملیاتی را بهینه کرده و ظرفیت جابجایی بار را افزایش دهد.

طبق تحقیقات، بندر نام های دین وو در منطقه پایین دست رودخانه کام، روبروی پل باخ دانگ واقع شده است و ظرفیت طراحی شده آن ۵۵۰،۰۰۰ TEU است و می‌تواند کشتی‌هایی تا ۴۸،۰۰۰ TEU را در خود جای دهد. پس از خرید بندر نام های دین وو، ویکانشیپ مالک ۵ بندر با ظرفیت طراحی شده ۲.۴۵ میلیون TEU است که تقریباً ۳۰٪ از کل ظرفیت خوشه بندر های فونگ را تشکیل می‌دهد.

با این حال، تحلیلگران پس از آنکه شرکت Viconship رسماً مالکیت خود را به ۱۰۰٪ افزایش داد، پیش‌بینی‌های محتاطانه‌ای در مورد بهره‌برداری از بندر Nam Hai Dinh Vu ارائه داده‌اند. به طور خاص، Vietcombank Securities پیش‌بینی می‌کند که بندر Nam Hai Dinh Vu در سال ۲۰۲۴ به ۴۰٪ بهره‌وری و در سال ۲۰۲۵ به ۴۵٪ بهره‌وری خواهد رسید. DSC Securities همچنین پیش‌بینی می‌کند که ظرفیت بهره‌برداری از بندر Nam Hai Dinh Vu در سال ۲۰۲۴ به ۴۰٪ خواهد رسید، که عمدتاً به دلیل منبع کالاهای منتقل شده از دو بندر اصلی Viconship است.

ویتکام‌بانک سکیوریتیز پیش‌بینی می‌کند که تا سال ۲۰۲۵-۲۰۲۶، در منطقه های فونگ، عرضه حدود ۳۴ درصد نسبت به زمان حال افزایش خواهد یافت. اگرچه فشار عرضه افزایش می‌یابد، کارشناسان معتقدند که در درازمدت، صنعت بندری ویتنام همچنان از جنگ تجاری ایالات متحده و چین و افزایش هزینه‌های خدمات بارگیری و تخلیه سود خواهد برد، بنابراین کسب‌وکارها به افزایش ظرفیت و ساخت بنادر جدید برای گسترش ظرفیت در مناطق کلیدی ادامه خواهند داد.

در واقع، ویکانشیپ نه تنها بخش بندر را گسترش داده، بلکه اخیراً از طریق ادغام و تملک، برای گسترش بخش حمل و نقل نیز اقداماتی انجام داده است. به طور خاص، ویکانشیپ انتقال بیش از 12.76 میلیون سهم از شرکت سهامی کشتیرانی ویناشیپ (با کد VNA) را تکمیل کرده است تا مالکیت را از 2.46٪ به 40.01٪ از سرمایه اجاره، معادل 344.72 میلیارد دونگ ویتنامی، افزایش دهد.

طبق تحقیقات، شرکت حمل و نقل دریایی ویناشیپ، که قبلاً با نام شرکت حمل و نقل دریایی III شناخته می‌شد، در سال ۱۹۸۴ تأسیس شد. درآمد این شرکت عمدتاً از تجارت حمل و نقل دریایی بین‌المللی و بخشی از آن از خدمات حمل و نقل، بارگیری و تخلیه و بهره‌برداری از محوطه کانتینری حاصل می‌شود.

از این تعداد، شرکت Vinaship در حال حاضر ناوگانی متشکل از ۵ کشتی با ظرفیت کلی ۹۵,۸۶۱ DWT با میانگین سنی بالای ۲۰ سال دارد که ۳ کشتی با ظرفیت ۲۲,۰۰۰ تا ۲۷,۰۰۰ DWT (۲۸ سال سن)، یک کشتی با ظرفیت ۱۳,۲۴۵ DWT (۱۶ سال سن) و یک کشتی با ظرفیت ۶,۵۰۰ DWT (۲۱ سال سن) هستند.

می‌توان مشاهده کرد که افزایش مالکیت به ۴۰.۰۱٪ در Vinaship به Viconship کمک می‌کند تا علاوه بر بخش بندری، به گسترش تجارت اصلی خود یعنی حمل و نقل نیز ادامه دهد.

استفاده از بدهی برای تأمین مالی معاملات ادغام و تملک (M&A) با کسب‌وکارهای فعال در همان صنعت

مشابه شرکت Viconship، شرکت سهامی برق آبی Hua Na (با کد HNA) در ژانویه 2024 در بورس HoSE ثبت شد، زمانی که تنها مالک یک کارخانه، نیروگاه برق آبی Hua Na، با ظرفیت 180 مگاوات، با سرمایه‌گذاری کل 7092 میلیارد دونگ ویتنامی بود که از سال 2013 به بهره‌برداری رسیده بود.

مالکیت نیروگاهی که از سال ۲۰۱۳ در حال بهره‌برداری بوده است، مشکل رشد را نیز برای این شرکت ایجاد می‌کند. به جای سرمایه‌گذاری در یک پروژه جدید، رهبری نیروگاه برق آبی هوآ نا تصمیم گرفت در اکتبر ۲۰۲۴ نیروگاه برق آبی نام (استان نگه آن) را با ظرفیت نصب شده ۲۰ مگاوات و ۲ واحد که از ۶ سپتامبر ۲۰۱۴ با سرمایه‌گذاری کل ۵۱۳ میلیارد دونگ ویتنام به بهره‌برداری رسیده است، خریداری کند.

شایان ذکر است که برای گسترش تجارت از طریق فعالیت‌های ادغام و تملک، هم ویکان‌شیپ و هم شرکت برق آبی هوآ نا بدهی خود را افزایش دادند.

اگر در اول ژانویه ۲۰۲۲، ویکانشیپ از بدهی استفاده نکند، تا ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۴، کل بدهی به ۲۱۸۲ میلیارد دونگ ویتنام خواهد رسید که معادل ۴۷.۴٪ از حقوق صاحبان سهام است (میانگین صنعت تنها ۳۹٪ است).

به همین ترتیب، اگرچه شرکت برق آبی هوآ نا بدهی خود را افزایش نداده است، اما طرحی را برای وام گرفتن سرمایه از بانک سهامی تجاری تجارت خارجی ویتنام - شعبه هانوی برای خرید نیروگاه برق آبی نام با حداکثر مبلغ وام ۴۸۷.۶۲ میلیارد دونگ ویتنام تصویب کرد.

آقای هوانگ شوان تان، رئیس هیئت مدیره نیروگاه برق آبی هوآ نا، اظهار داشت که این شرکت قصد دارد از 696.6 میلیارد دانگ ویتنامی برای سرمایه‌گذاری در پروژه نیروگاه غیر برق آبی نام استفاده کند (ساختار سرمایه 30٪ سهام، حدود 208.98 میلیارد دانگ ویتنامی و 70٪ سرمایه وام، معادل حدود 487.62 میلیارد دانگ ویتنامی است).

بنابراین، اگر ساختار سرمایه بدون تغییر باقی بماند، تخمین زده می‌شود که پس از دریافت بدهی اضافی برای خرید نیروگاه برق آبی نام، کل بدهی نیروگاه برق آبی هوآ نا به ۵۹۶.۵۳ میلیارد دونگ ویتنام افزایش یابد که معادل ۱۸.۹۷٪ از حقوق صاحبان سهام است.

می‌توان مشاهده کرد که در کنار استراتژی ادغام و تملک، افزایش استفاده از بدهی، فشار هزینه مالی قابل توجهی را برای هر دو شرکت برق آبی هوآ نا و ویکان‌شیپ پس از ادغام و تملک ایجاد می‌کند و این امر باعث کاهش کارایی خواهد شد زیرا پروژه‌های ادغام و تملک به زمان بیشتری برای ارتقا نیاز دارند.

منبع: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-chon-duong-tat-mo-rong-kinh-doanh-bang-ma-theo-chieu-ngang-d229879.html