آیا بانک مرکزی اروپا به زودی سیاست پولی انقباضی خود را کنار خواهد گذاشت؟

تورم در منطقه یورو در ماه‌های اخیر به پایین‌ترین سطح خود در بیش از دو سال گذشته رسیده است و این امر امیدها را افزایش داده است که بانک مرکزی اروپا (ECB) به زودی سیاست پولی سختگیرانه خود را کنار بگذارد و راه را برای کاهش نرخ بهره هموار کند. با این حال، اکثر اقتصاددانان معتقدند که بانک مرکزی اروپا نرخ بهره را تا اواسط سال 2024 ثابت نگه خواهد داشت. انتظار نمی‌رود اولین کاهش توسط بانک مرکزی اروپا تا ژوئیه سال آینده انجام شود.

ساختمان کمیسیون اروپا (EC) در بروکسل، بلژیک. عکس: THX/TTXVN

خطر هنوز وجود دارد

آخرین آمار اداره آمار اروپا (یورواستات) نشان می‌دهد که شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) در منطقه یورو در نوامبر 2023 تنها 2.4 درصد افزایش یافته است که 0.3 درصد کمتر از پیش‌بینی‌های تحلیلگران و بسیار پایین‌تر از اوج 10.6 درصدی است. این همچنین پایین‌ترین نرخ تورم از ژوئیه 2021 است.

در حالی که کاهش تورم این امید را ایجاد کرده است که بانک مرکزی اروپا ممکن است به زودی نرخ بهره را کاهش دهد، احتمال وقوع این سناریو تا حد زیادی به تحولات بازارهای بین‌المللی کالا، به ویژه بازارهای انرژی، و ثبات مالی منطقه بستگی دارد.

مقامات بانک مرکزی اروپا همچنان نگران خطر افزایش مجدد تورم به دلیل شوک جدید به بازار انرژی هستند. برت کالین، اقتصاددان ارشد منطقه یورو در بانک ING، گفت: «بانک مرکزی اروپا همچنان نگران است که عواملی مانند رشد دستمزدها و خطر افزایش ناگهانی قیمت انرژی بتواند باعث افزایش مجدد تورم شود.»

موضوع دیگری که باعث نگرانی مدیران بانک مرکزی شده است، ثبات مالی منطقه یورو است. در ۲۲ نوامبر، بانک مرکزی اروپا هشدار داد که چشم‌انداز ثبات مالی در منطقه یورو به دلیل شرایط مالی سخت‌تر، تورم بالا و تنش‌های ژئوپلیتیکی که منطقه را تحت الشعاع قرار داده، همچنان شکننده است.

لوئیس دِ گیندوس، معاون رئیس بانک مرکزی اروپا، در آخرین ارزیابی ثبات مالی خود گفت: «چشم‌انداز اقتصادی تیره و تار و پیامدهای تورم بالا، پرداخت بدهی‌های خانوارها، مشاغل و دولت‌ها را دشوار می‌کند. مهم است که با توجه به حرکت اقتصاد به سمت محیطی با نرخ بهره بالاتر و تنش‌ها و عدم قطعیت‌های فزاینده ژئوپلیتیکی، هوشیار باشیم.»

این گزارش هشدار می‌دهد که با توجه به بدتر شدن چشم‌انداز، رکود اقتصادی «سناریوی محتمل» است. تأثیر کامل افزایش هزینه‌های استقراض بر فعالیت‌های اقتصادی هنوز احساس نشده است و بسیاری از بخش‌ها ممکن است با افزایش هزینه‌های خدمات بدهی با چالش‌هایی روبرو شوند. این گزارش همچنین به بازار املاک اشاره می‌کند که بانک مرکزی اروپا می‌گوید در حال ورود به رکود است.

علاوه بر این، در این گزارش آمده است که بانک‌ها - که از افزایش نرخ بهره سود می‌برند - ممکن است با مشکلاتی روبرو شوند زیرا هزینه‌های بالاتر استقراض منجر به کاهش تقاضا برای وام می‌شود.

علاوه بر این، این گزارش تأکید کرد که نگرانی‌ها در مورد ثبات منطقه یورو با وقوع جنگ اسرائیل و حماس افزایش یافته است.

بانک مرکزی اروپا چه زمانی نرخ بهره را کاهش می‌دهد؟

آخرین نظرسنجی رویترز نشان می‌دهد که بانک مرکزی اروپا احتمالاً نرخ بهره را تا اواسط سال آینده ثابت نگه خواهد داشت. این نظرسنجی که توسط رویترز بین ۸ تا ۱۳ نوامبر انجام شد، از ۷۲ اقتصاددان برجسته انجام شد. همه آنها موافق بودند که بانک مرکزی اروپا در چرخه فعلی نرخ بهره را افزایش نخواهد داد.

یک فروشگاه در بروکسل، بلژیک، تابلوی حراج نصب کرده است. عکس: THX/TTXVN

در حالی که بازارهای مالی امیدوارند نرخ بهره تا آوریل ۲۰۲۴ کاهش یابد، آخرین نظرسنجی رویترز نشان می‌دهد که این امر بعید است، به خصوص پس از آنکه کریستین لاگارد، رئیس بانک مرکزی اروپا، در ماه اکتبر گفت: «حتی صحبت در مورد کاهش نرخ بهره خیلی زود است.»

اکثر اقتصاددانان در نظرسنجی رویترز پیش‌بینی کردند که اولین کاهش نرخ بهره بانک مرکزی اروپا، علی‌رغم پیش‌بینی‌ها مبنی بر رکود احتمالی در منطقه یورو، می‌تواند حداقل تا ژوئیه ۲۰۲۴ طول بکشد. به طور خاص، ۴۰ نفر از ۷۲ اقتصاددان پیش‌بینی کردند که نرخ‌ها تا اواسط سال آینده در سطوح فعلی باقی خواهند ماند. بقیه پیش‌بینی کردند که قبل از جلسه شورای حکام بانک مرکزی اروپا در ژوئیه ۲۰۲۴، نرخ‌ها کاهش خواهد یافت.

پیتر وندن هوت، اقتصاددان ارشد منطقه یورو در ING، خاطرنشان کرد که بانک مرکزی اروپا رشد ضعیف‌تر از حد انتظار را پذیرفته است. با این حال، هوت تأکید کرد: «این بدان معنا نیست که بانک مرکزی اروپا برای کاهش نرخ بهره عجله خواهد کرد... ما انتظار نداریم که قبل از تابستان 2024 هیچ کاهش نرخی صورت گیرد.»

کاهش نرخ بهره زودتر از حد انتظار احتمالاً تنها در صورتی رخ خواهد داد که رکود اقتصادی به اندازه کافی عمیق باشد که بانک مرکزی اروپا را وادار به تسهیل سیاست‌های پولی کند، حتی اگر تورم بالاتر از هدف ۲ درصدی بانک مرکزی باقی بماند.

با این حال، در یک نظرسنجی رویترز، تنها ۱۵ نفر از ۳۵ اقتصاددان، پس از کاهش ۰.۱ درصدی اقتصاد منطقه یورو در سه ماهه سوم ۲۰۲۳، انقباض دیگری را در سه ماهه چهارم ۲۰۲۳ پیش‌بینی کردند، به این معنی که منطقه یورو رسماً وارد رکود شد. در همین حال، پیش‌بینی شدیدترین کاهش تولید ناخالص داخلی در سه ماهه‌های آینده تنها ۰.۳ درصد بود. به طور خاص، وقتی از آنها پرسیده شد که منطقه یورو ممکن است دچار چه نوع رکودی شود، ۲۴ نفر از ۲۹ اقتصاددان شرکت‌کننده در نظرسنجی گفتند که این رکود کوتاه و سطحی خواهد بود، در حالی که تنها ۳ نفر از ۲۹ نفر گفتند که رکود اقتصادی منطقه یورو طولانی و سطحی خواهد بود، ۱ نفر گفتند که رکود طولانی و عمیق خواهد بود، ۱ نفر رکود کوتاه و عمیق را پیش‌بینی کرد.

هوانگ آن