محدود کردن سرمایه‌گذاران انفرادی، برای جلوگیری از انسداد جریان سرمایه به سمت اوراق قرضه چه باید کرد؟

محدود کردن سرمایه‌گذاران انفرادی، برای جلوگیری از «انسداد» جریان سرمایه به سمت اوراق قرضه چه باید کرد؟

لازم است محدودیت‌های سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه شرکتی توسط سرمایه‌گذاران نهادی به زودی بررسی شود تا بازار بتواند تداوم خود را حفظ کند و از اختلال ناشی از تأثیر مقررات جدید جلوگیری شود.

انتشار اوراق قرضه شرکتی در سه ماهه چهارم فعال‌تر خواهد بود

طبق داده‌های جمع‌آوری‌شده توسط انجمن بازار اوراق قرضه ویتنام (VBMA) از HNX و کمیسیون اوراق بهادار دولتی، تا تاریخ اعلام اطلاعات در 30 سپتامبر 2024، 24 مورد انتشار اوراق قرضه شرکت‌های خصوصی به ارزش 22333 میلیارد دونگ ویتنامی و 1 مورد انتشار اوراق قرضه عمومی به ارزش 1467 میلیارد دونگ ویتنامی در سپتامبر 2024 وجود داشته است.

از ابتدای سال، ۲۶۸ مورد انتشار خصوصی به ارزش ۲۵۰,۳۹۶ میلیارد دونگ و ۱۵ مورد انتشار عمومی به ارزش ۲۷,۰۵۴ میلیارد دونگ انجام شده است. در ماه سپتامبر، کسب‌وکارها ۱۱,۷۴۹ میلیارد دونگ اوراق قرضه را قبل از سررسید بازخرید کردند که نسبت به مدت مشابه در سال ۲۰۲۳، ۲ درصد افزایش داشته است.

تخمین زده می‌شود که در ادامه سال 2024، حدود 79,858 میلیارد دونگ ویتنام اوراق قرضه با سررسید وجود داشته باشد که اکثر آنها اوراق قرضه املاک و مستغلات با 35,137 میلیارد دونگ ویتنام، معادل 44٪، هستند. در مورد وضعیت افشای اطلاعات غیرمعمول، 26 کد جدید اوراق قرضه با پرداخت بهره دیرهنگام با ارزش کل 239.4 میلیارد دونگ ویتنام و 2 کد اوراق قرضه با پرداخت اصل بدهی دیرهنگام به ارزش 550.4 میلیارد دونگ ویتنام وجود دارد.

در بازار ثانویه، ارزش کل معاملات اوراق قرضه انفرادی در ماه سپتامبر به ۸۷،۷۶۸ میلیارد دونگ ویتنام رسید که به طور متوسط ​​۴۶۱۹ میلیارد دونگ ویتنام در هر جلسه است و در مقایسه با میانگین ماه اوت، ۴۰.۲ درصد افزایش یافته است.

بانک‌ها همچنان گروهی هستند که بالاترین ارزش انتشار را در دوره اخیر دارند. طبق داده‌های MBS، بانک‌ها با حدود ۲۴۵۴۰۰ میلیارد، با ۱۸۸ درصد افزایش نسبت به مدت مشابه، گروه صنعتی با بالاترین ارزش انتشار هستند که ۷۴ درصد را تشکیل می‌دهند. بانک‌هایی که از ابتدای سال بیشترین ارزش انتشار را داشته‌اند عبارتند از: ACB (۲۹۸۰۰ میلیارد VND)، Techcombank (۲۶۷۰۰ میلیارد VND)، OCB (۲۴۷۰۰ میلیارد VND). انتظار می‌رود گروه بانکی به ترویج انتشار اوراق قرضه برای تکمیل سرمایه جهت پاسخگویی به تقاضای وام و اعتبار ادامه دهد، که پیش‌بینی می‌شود در ماه‌های پایانی سال پس از بهبود قوی تولید، صادرات و خدمات تسریع شود.

تیم تحلیل MBS همچنین پیش‌بینی می‌کند که فعالیت‌های انتشار اوراق قرضه شرکتی در سه‌ماهه چهارم به دلیل بهبود تقاضای سرمایه شرکت‌ها در شرایط رونق گرفتن بازار املاک و مستغلات و همچنین نیاز به گسترش تولید و فعالیت‌های تجاری پس از بهبود اقتصادی ، فعال‌تر خواهد بود.

جلوگیری از «انسداد» جریان سرمایه به بازار اوراق قرضه

در دوره اخیر، پیش‌نویس قانون اوراق بهادار که با سیاست‌های جدید مربوط به بازار اوراق قرضه شرکتی اصلاح شده است، نظرات مخالف بسیاری را به خود جلب کرده است، به خصوص در مورد سیاست محدود کردن سرمایه‌گذاران حقیقی.

موسسه رتبه‌بندی فین‌ریتینگز در بحث پیرامون پیش‌نویس سیاست جدید اعلام کرد که با توجه به سطح بالای ریسک اوراق قرضه شرکتی، سیاست محدود کردن سرمایه‌گذاران حقیقی منطقی است، با این حال، لازم است مقررات فعلی در مورد محدود کردن سرمایه‌گذاران نهادی تسهیل شود تا تقاضا برای اوراق قرضه شرکتی افزایش یابد.

با نگاهی به کشورهای منطقه، در چین، سرمایه‌گذاران حقیقی به ندرت در مالکیت مستقیم اوراق قرضه شرکتی مشارکت می‌کنند. در عوض، آنها از طریق گواهی‌های صندوق امانی و خرید که توسط شرکت‌های مدیریت صندوق مدیریت می‌شوند، سرمایه‌گذاری می‌کنند. علاوه بر این، در تایلند، نرخ مشارکت سرمایه‌گذاران حقیقی به دلیل اعمال تعریف سرمایه‌گذاران ثروتمند "سرمایه‌گذاران با ارزش خالص بالا" (با دارایی‌های خالص 30 میلیون بات یا حدود 22 میلیارد دانگ ویتنام یا بیشتر؛ درآمد سالانه حداقل 2.2 میلیارد دانگ ویتنام یا کل سبد اوراق بهادار 8 میلیون بات یا حدود 6 میلیارد دانگ ویتنام) بالا است.

ساختار سرمایه‌گذاران دارنده اوراق قرضه شرکتی در برخی از کشورهای آسیایی، ۳۱ دسامبر ۲۰۲۳. منبع: FiinRatings، HNX، ThaiBMA، KSEI، CCDC و ABO. (برای ویتنام، فقط اوراق قرضه انفرادی شمارش شده‌اند).

با این حال، برای جلوگیری از «مسدود شدن» جریان سرمایه در زمانی که سرمایه‌گذاران حقیقی از مشارکت در بازار محدود می‌شوند، لازم است محدودیت‌های سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه شرکتی توسط سرمایه‌گذاران نهادی مانند شرکت‌های بیمه، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و غیره به سرعت بررسی شود تا بازار بتواند تداوم خود را حفظ کرده و از اختلال ناشی از تأثیر مقررات جدید جلوگیری کند.

در خصوص فراهم کردن امکان اضافه کردن سرمایه‌گذاران حرفه‌ای اوراق بهادار، شامل سرمایه‌گذاران نهادی و انفرادی خارجی، موسسه رتبه‌بندی فیین (FiinRatings) ارزیابی می‌کند که این سیاست ضروری است زیرا پتانسیل گسترش بازار از این گروه سرمایه‌گذاری بسیار بالاست.

مشارکت سرمایه‌گذاران خارجی در بازار اوراق قرضه شرکتی ویتنام هنوز بسیار محدود است. تا پایان سال 2023، نسبت نگهداری اوراق قرضه شرکتی سرمایه‌گذاران خارجی تنها حدود 3 درصد از کل ارزش اوراق قرضه منتشر شده بود. سرمایه‌گذاران خارجی عمدتاً در اوراق قرضه شرکت‌های بزرگ سرمایه‌گذاری می‌کنند. با این حال، پتانسیل گسترش بازار از سوی این گروه از سرمایه‌گذاران بسیار زیاد است، زیرا سرمایه‌گذاران خارجی اغلب تجربه سرمایه‌گذاری، پتانسیل مالی و تحمل ریسک بالا دارند و صندوق‌های سرمایه‌گذاری خارجی منابع و مقیاس بسیار بزرگتری نسبت به سازمان‌های داخلی دارند.

علاوه بر به رسمیت شناختن این گروه از سرمایه‌گذاران به عنوان سرمایه‌گذاران حرفه‌ای اوراق بهادار، لازم است با بهبود شفافیت بازار و کیفیت افشای اطلاعات، مانند ترویج استفاده از رتبه‌بندی اعتباری، توسعه پایگاه‌های داده در مورد منحنی‌های بازده و سابقه پرداخت‌های معوق و غیره، اعتماد این گروه را افزایش داد و از این طریق شرایطی را برای سرمایه‌گذاران فراهم کرد تا به اطلاعات دسترسی داشته باشند و اوراق قرضه را به راحتی و به طور مؤثر قیمت‌گذاری کنند.

همزمان، این سازمان همچنین پیشنهاد داد که به جای الزام رتبه‌بندی اعتباری فقط برای ناشر، اعمال رتبه‌بندی اعتباری برای اوراق قرضه و حفظ آن در طول چرخه عمر اوراق قرضه در نظر گرفته شود. طبق مقررات فعلی، در حالی که فرمان 155/2020/ND-CP به رتبه‌بندی اعتباری اوراق قرضه اشاره می‌کند، فرمان 65/2022/ND-CP که در مورد اوراق قرضه شرکت‌های خصوصی منتشر شده اعمال می‌شود، فقط رتبه‌بندی اعتباری را برای ناشر تعیین می‌کند بدون اینکه به رتبه‌بندی اوراق قرضه اشاره‌ای کند.

منبع: https://baodautu.vn/han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-lam-gi-de-tranh-nghen-dong-von-vao-trai-phieu-d227554.html