دشواری در تمدید بدهی اوراق قرضه، کسب و کارهای صادرکننده، دارندگان اوراق قرضه را در موقعیت نامساعدی قرار می‌دهند

نه تنها اعلام کردند که اصل و فرع اوراق قرضه را دیر پرداخت کرده‌اند، بلکه مجموعه‌ای از شرکت‌های صادرکننده، شرایط و ضوابط اوراق قرضه را به گونه‌ای تغییر دادند که برای مالکان نامطلوب است.

مجموعه‌ای از کسب‌وکارها تغییراتی در شرایط و ضوابط اوراق قرضه اعلام کرده‌اند که برای دارندگان اوراق قرضه نامطلوب است.

تأخیر مداوم در پرداخت سود، تغییر در شرایط اوراق قرضه

شرکت سهامی سرمایه‌گذاری ویتنام به تازگی از تأخیر یک ساله در پرداخت اقساط اوراق قرضه VTICH2125 خبر داده است. بنابراین، در مارس 2024، نزدیک به دوازده شرکت از تأخیر در پرداخت تعهدات اوراق قرضه خبر دادند، از جمله: شرکت سهامی Mirae Asset One Member Co., Ltd. (ویتنام)، گروه Novaland ، شرکت سهامی Neo Floor، شرکت سهامی سرمایه‌گذاری و توسعه گردشگری Phu Quoc؛ شرکت سهامی سرمایه‌گذاری و تجارت نفت Nam Song Hau؛ شرکت سهامی نیروگاه بادی Cho Long؛ شرکت سرمایه‌گذاری املاک Unity Limited، شرکت سهامی خدمات تجاری شهر هوشی مین...

پیش از این، در ژانویه ۲۰۲۴، ۷ شرکت اعلام کردند که اصل و سود اوراق قرضه خود را با ارزش کل تقریباً ۸۵۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی دیر پرداخت کرده‌اند. در فوریه ۲۰۲۴، ۷ شرکت دیگر نیز اعلام کردند که در ماه جاری، اصل و سود اوراق قرضه خود را با ارزش کل حدود ۶۲۱۳ میلیارد دونگ ویتنامی (شامل سود و بدهی باقیمانده اوراق قرضه) دیر پرداخت کرده‌اند، البته این رقم شامل کدهای اوراق قرضه با دوره‌های پرداخت طولانی‌تر برای سود، اصل یا دوره‌های بازخرید زودهنگام اوراق قرضه نمی‌شود.

نه تنها از ابتدای سال، پرداخت دیرهنگام اصل و سود اوراق قرضه اعلام شد، بلکه مجموعه‌ای از کسب‌وکارها نیز تغییراتی در شرایط و ضوابط اوراق قرضه اعلام کردند که بسیاری از مفاد آن برای دارندگان اوراق قرضه نامطلوب است.

برای مثال، شرکت Mirae Asset (Vietnam) LLC شرایط و ضوابط خود را به گونه‌ای تغییر داد که سازمان صادرکننده بتواند در صورت زیان‌ده بودن نتایج کسب‌وکار، پرداخت سود را متوقف کند یا از سود صرف‌نظر کند (قبلاً، طبق مقررات، سود انباشته به سال مالی بعدی منتقل می‌شد). علاوه بر این، شرکت حق دارد بدون مشورت با دارندگان اوراق قرضه (به جای دریافت تأیید دارندگان اوراق قرضه) اوراق قرضه را تمدید کند.

از ابتدای سال، مجموعه‌ای از شرکت‌های دیگر نیز تغییراتی در شرایط و ضوابط اوراق قرضه در جهتی نامطلوب برای دارندگان اوراق قرضه اعلام کرده‌اند، مانند شرکت سرمایه‌گذاری و توسعه انرژی نین توآن لیمیتد، شرکت سهامی سرمایه‌گذاری گلدن هیل، شرکت سهامی انرژی خورشیدی ترونگ نام، شرکت سهامی تان هوآن کائو بن تره، شرکت سهامی املاک دای هونگ؛ شرکت سهامی سیگنو لند؛ شرکت سهامی سرمایه‌گذاری نفت نام سونگ هائو؛ شرکت سهامی نوا فاینال سولوشن، شرکت سهامی BVB... اکثر شرکت‌ها در جهت کاهش پیشرفت بازخرید تعهد، تمدید مدت اوراق قرضه به مدت ۱۲ تا ۲۴ ماه، کاهش نرخ بهره، چشم‌پوشی از جریمه‌های بهره دیرکرد تغییر کرده‌اند...

بازار اوراق قرضه به حمایت بیشتری نیاز دارد

در سه ماه اول امسال، انتشار اوراق قرضه شرکتی در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته حدود ۵۰ درصد کاهش یافت، در حالی که فشار برای بسیج سرمایه برای بازپرداخت اوراق قرضه سررسید شده افزایش یافت. طبق داده‌های انجمن بازار اوراق قرضه، با کم کردن تعداد اوراق قرضه خریداری شده قبل از سررسید در سه ماهه اول سال ۲۰۲۴، در سه ماهه باقی مانده، میزان اوراق قرضه شرکتی سررسید شده به بیش از ۲۱۱۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنام رسید. فشار بر سررسید اوراق قرضه، بسیاری از مشاغل صادرکننده را مجبور به تمدید، تعویق بدهی‌ها و تغییر شرایط بازپرداخت اوراق قرضه می‌کند.

اوراق قرضه یکی از چهار منبع مهم سرمایه برای مشاغل املاک و مستغلات است.

آقای نگوین کوک هیپ، رئیس انجمن پیمانکاران ساختمانی ویتنام

در حال حاضر، فشار برای سررسید اوراق قرضه شرکت‌های املاک و مستغلات و ساخت و ساز بسیار زیاد است. اگرچه بانک‌ها پول اضافی دارند، اما به دلیل شرایط سخت وام و نرخ بهره بالای وام، دسترسی به آن برای شرکت‌ها بسیار دشوار است. تنها زمانی که مشکلات قانونی و دسترسی به سرمایه حل شود و اوراق قرضه شرکتی منتشر شود، بازار املاک و مستغلات بهبود خواهد یافت. در حال حاضر، اوراق قرضه یکی از چهار منبع مهم سرمایه برای شرکت‌های املاک و مستغلات، در کنار اعتبار بانکی، سرمایه جمع‌آوری شده از سرمایه‌گذاران و حقوق صاحبان سهام است.

با این حال، به گفته برخی از کارشناسان، امسال به لطف تلاش‌هایی که در سال‌های اخیر برای بازخرید زودهنگام اوراق قرضه انجام شده است، میزان اوراق قرضه معوق در مقایسه با سال گذشته کاهش خواهد یافت. آقای نگوین دین دوی، مدیر بخش تحلیل رتبه‌بندی و تحقیقات (VIS Ratings)، گفت که میزان اوراق قرضه شرکتی معوق در سال 2023 تقریباً به 190،000 میلیارد دونگ ویتنامی رسیده بود، اما امسال تنها حدود 40،000 میلیارد دونگ ویتنامی است که متعلق به 35 صادرکننده است. میزان اوراق قرضه پرخطر در سه ماهه چهارم سال 2024 متمرکز خواهد شد.

در شرایط دشوارتر شدن انتشار اوراق قرضه، برخی از کسب‌وکارها مجبور می‌شوند برنامه‌های بسیج سرمایه خود را از اوراق قرضه به وام‌های بانکی تغییر دهند یا سهام منتشر کنند، اوراق قرضه را به سهام تبدیل کنند... تا بدهی‌ها را پرداخت کنند.

تحلیلگران شرکت WiGroup معتقدند که بازپرداخت کند اوراق قرضه توسط شرکت‌های املاک و مستغلات یک نگرانی واقعی است. این امر نه تنها بر شرکت‌ها تأثیر می‌گذارد، بلکه می‌تواند تأثیر زنجیره‌ای نیز داشته باشد و باعث شود سرمایه‌گذاران اعتماد خود را از دست بدهند. این امر همچنین می‌تواند منجر به سخت‌تر شدن اعتبار شود و دسترسی به سرمایه را برای شرکت‌ها، به ویژه شرکت‌های کوچک و متوسط، دشوارتر کند.

انتشار ناامیدکننده اوراق قرضه در سه ماهه اول سال 2024 با وجود فضای نرخ بهره پایین، به دلیل فقدان سازوکاری برای بسیج مشارکت سرمایه‌گذاران نهادی بود، در حالی که پایگاه سرمایه‌گذاران حقیقی به دلیل تأثیر فرمان 65/2022/ND-CP که اصلاحیه فرمان شماره 153/2020/ND-CP (مقررات مربوط به عرضه و معامله اوراق قرضه شرکتی انفرادی در بازار داخلی و عرضه اوراق قرضه شرکتی به بازار بین‌المللی) از ابتدای سال 2024 است، محدود شد.

آقای نگوین کوانگ توآن، مدیر کل رتبه‌بندی‌های فیین، گفت که بازیابی اوراق قرضه املاک و مستغلات تا حد زیادی به مجوز قانونی پروژه‌ها بستگی دارد تا این پروژه‌ها بتوانند به سرمایه دسترسی پیدا کنند، اجرا شوند و برای فروش آماده شوند. علاوه بر این، باید یک راه حل اساسی برای باز کردن پایگاه سرمایه‌گذاران نهادی و ترویج کانال انتشار اوراق قرضه برای عموم وجود داشته باشد.

منبع