Des milliers de milliards de dongs injectés dans l'économie : des experts analysent le parcours des flux de trésorerie.

Selon les experts en données de WiGroup, le crédit a fortement progressé ces deux dernières années, et plus particulièrement au cours des six derniers mois, principalement grâce aux secteurs de l'immobilier et de la construction.

Le crédit a « explosé » récemment, où est passé l'argent ? - Photo : Illustration par IA

L'information a été mentionnée par M. Tran Ngoc Bau, directeur général de WiGroup Financial Economic Data Company, lors du programme économique organisé par WiGroup en coordination avec Vietnambiz le soir du 15 juillet.

Le crédit se dirige massivement vers l'immobilier, faut-il s'inquiéter ?

M. Tran Ngoc Bau a déclaré qu'au cours du premier semestre de cette année, la croissance économique et le crédit ont tous deux « explosé ».

Cependant, de nombreuses questions demeurent : pourquoi l’économie croît-elle bien alors que la consommation des ménages n’augmente pas, ou pourquoi le crédit connaît-il une forte croissance alors que les entreprises ont toujours des difficultés à accéder aux prêts ?

« Si l’on examine de plus près les composantes de la croissance économique, on constate qu’au cours des quatre derniers trimestres – et plus particulièrement du dernier trimestre – la croissance économique dépend encore fortement des investissements directs étrangers dans le secteur industriel et du secteur public (dépenses d’investissement pour le développement et dépenses courantes) », a analysé M. Bau.

Parallèlement, le reste de l'économie, y compris les ménages et le secteur privé, n'a pas vraiment repris, ce qui explique aussi pourquoi beaucoup de gens ne perçoivent pas de lien clair entre les chiffres de la croissance économique et la croissance de leurs propres revenus.

M. Tran Ngoc Bau

M. Bau a également souligné que depuis le début de 2024 jusqu'à aujourd'hui, le taux de croissance du crédit injecté dans le secteur de la production a quasiment « stagné ».

Le crédit aux secteurs du commerce, des transports et des télécommunications est également resté stable, autour de 18-19 %.

Au contraire, le crédit s'est massivement orienté vers la consommation et l'immobilier a connu une très forte croissance, atteignant des niveaux records depuis de nombreuses années.

D'après M. Bau, dans un contexte de consommation difficile, le crédit à la consommation ne devrait pas connaître une forte croissance. Par conséquent, la croissance du crédit provient principalement du secteur immobilier.

« De toute évidence, la forte croissance du crédit observée ces deux dernières années, et plus particulièrement au cours des six derniers mois, a été presque entièrement tirée par les secteurs de l'immobilier et de la construction. Parallèlement, le secteur industriel a maintenu un faible taux de croissance tout au long de l'année. Il convient d'en tenir compte, car cela révèle un déséquilibre dans les flux de crédit », a souligné M. Bau.

Il a également averti : « Les inquiétudes concernant les flux de crédit vers l’immobilier au cours des six derniers mois et de la dernière année risquent d’entraîner des risques pour les prix de l’immobilier et pour le système bancaire à l’avenir. Ce sont des préoccupations liées au marché, mais les décideurs politiques ou les gestionnaires ont parfois d’autres stratégies. »

Auparavant, jusqu'à 60 % du capital des sociétés immobilières cotées à la bourse vietnamienne provenait d'emprunts obligataires. Actuellement, ce ratio n'est plus que de 30 à 40 %.

La valeur totale des obligations en circulation dans le secteur immobilier a également diminué, passant de près de 600 000 milliards de VND à un peu plus de 100 000 milliards de VND. « Par conséquent, lorsqu’ils réduisent leurs emprunts obligataires, cela signifie qu’ils doivent emprunter auprès des banques pour rembourser cette partie », a commenté M. Bau.

L’inflation des actifs montre-t-elle des signes d’accélération ?

Poursuivant son analyse des facteurs de croissance, M. Nguyen Hoang Linh, directeur de recherche de Vietcombank Fund Management Company (VCBF), a déclaré que les politiques actuelles du Vietnam se concentrent fortement sur l'offre, notamment sur l'amélioration des infrastructures de transport et l'augmentation de l'offre immobilière.

« Il convient toutefois de noter que l'offre doit être suivie d'une demande correspondante. La demande dans l'économie dépend du revenu à long terme des ménages, lequel dépend de la bonne santé des entreprises, de l'expansion de leur production et de leurs services, et donc de leurs embauches », a déclaré M. Linh.

Il a également fait remarquer que, même si l'inflation, selon l'indice des prix à la consommation, est faible par rapport aux prévisions du gouvernement , l'inflation des actifs montre des signes d'augmentation rapide, notamment en ce qui concerne les prix de l'immobilier résidentiel.

De ce fait, de nombreuses personnes se trouvent dans l'incapacité d'acheter un logement malgré leurs besoins. La hausse des prix de l'immobilier entraîne celle des loyers, ce qui renchérit le coût de la vie et pèse lourdement sur le budget des ménages.

Concernant l'impact des taux de change, M. Linh a indiqué qu'une trop forte pression sur le taux de change aurait des répercussions sur l'inflation. Cependant, dans le calcul de l'indice des prix à la consommation au Vietnam, la plupart des biens importés n'ont un impact significatif que sur le groupe des produits pétroliers.

Ces derniers temps, les prix du pétrole sont restés bas en raison du ralentissement de la croissance économique mondiale et d'un approvisionnement continu. Par conséquent, jusqu'à présent, l'impact des fluctuations des taux de change sur l'inflation est resté limité.

BINH KHANH

Source : https://tuoitre.vn/ca-trieu-ti-dong-bom-ra-kinh-te-chuyen-gia-phan-tich-duong-di-dong-tien-20250716101851599.htm