Au Vietnam, les sociétés de valeurs mobilières multiplient les émissions d'obligations pour lever des capitaux. Leur montant total a atteint 5 800 milliards de dôngs au premier trimestre 2025, soit 11 fois plus qu'à la même période l'an dernier. Cette initiative vise à compléter les capitaux destinés à des activités telles que les prêts sur marge, les avances pour la vente de titres et le développement des activités.
Selon le rapport de MBS Securities, les émissions d'obligations d'entreprises ont été plus actives en mars que le mois précédent, avec huit nouvelles émissions enregistrées, pour un montant total estimé à près de 17 200 milliards de VND, soit plus de sept fois supérieur au mois précédent et en hausse de 7,3 % par rapport à la même période. Cependant, 100 % des émissions proviennent du secteur bancaire (représentant 68 % du montant total des émissions) et du secteur des valeurs mobilières, tandis que le secteur immobilier n'a enregistré aucune émission au cours des trois premiers mois de l'année.
Les émissions notables du mois de mars comprennent : HDB (5 000 milliards de VND, durée 84 - 96 mois, taux d'intérêt 7,38 % - 7,58 %), LPB (3 000 milliards de VND, durée 84 - 120 mois, taux d'intérêt 7,58 % - 7,88 %), MBB (2 200 milliards de VND, durée 72 mois, taux d'intérêt 6,18 %).
Les banques commerciales intensifient leur mobilisation de capitaux par le biais d'obligations afin d'accroître leur capital et de stimuler leurs activités de prêt dans un contexte de reprise rapide de la demande de capitaux. Selon la Banque d'État du Vietnam, à la fin du premier trimestre, la croissance du crédit a atteint 3,9 %, soit 2,5 fois supérieure aux 1,42 % enregistrés à la même période l'an dernier.
Depuis le début de l'année, la valeur totale des obligations d'entreprises émises a dépassé 25 100 milliards de VND, en baisse de 2,7 % sur un an. Le taux d'intérêt moyen pondéré des obligations d'entreprises au cours des trois premiers mois de l'année est estimé à 7,2 %, soit un niveau équivalent à la moyenne de 2024. Il convient de noter qu'au premier trimestre, les émissions publiques ont fortement progressé, avec 11 nouvelles émissions d'une valeur estimée à plus de 23 100 milliards de VND, soit une hausse de 116 % sur un an.
Le secteur bancaire est le secteur dont la valeur d'émission est la plus élevée, avec plus de 19 300 milliards de VND (+ 377 % par rapport à la même période), soit 77 %. Le taux d'intérêt moyen pondéré est de 6,9 %/an et la durée moyenne est de 6,9 ans. Les banques dont la valeur d'émission est la plus élevée depuis le début de l'année sont : HDB (5 000 milliards de VND), Vietinbank (4 000 milliards de VND) et LPB (3 000 milliards de VND).
Le montant total des émissions du groupe Securities a atteint 5 800 milliards de VND, soit plus de 11 fois supérieur à celui de la même période, soit 23 %. Le taux d'intérêt moyen pondéré des obligations du groupe Securities était de 8,3 % par an, avec une durée moyenne de 1,9 an. Les entreprises ayant émis le plus gros montant étaient : VPS Securities JSC (5 000 milliards de VND), Rong Viet Securities JSC (500 milliards de VND) et DNSE Securities JSC (300 milliards de VND).
Le dynamisme du marché boursier est la principale raison pour laquelle les sociétés de valeurs mobilières intensifient leurs émissions d'obligations durant cette période. En mars 2025, le volume des transactions sur les trois bourses a atteint 22 732 milliards de VND. Rien qu'en termes d'appariement des ordres, le volume moyen des transactions par séance s'est élevé à 19 858 milliards de VND, en hausse de 22,5 % sur un mois.
Les particuliers et les investisseurs étrangers ont continué d'accroître leurs échanges en mars 2025, la valeur moyenne des transactions des particuliers et des investisseurs étrangers ayant augmenté de près de 34 % chacun, mais les positions de négociation se sont inversées. Plus précisément, les investisseurs étrangers ont maintenu leurs ventes nettes pour le sixième mois consécutif, la valeur nette cumulée des ventes au premier trimestre s'élevant à près de 24 300 milliards de VND, soit 33 % du volume des ventes nettes de l'année 2024. Les acheteurs nets correspondants étaient principalement des particuliers, la valeur nette cumulée des achats au premier trimestre ayant atteint 18 200 milliards de VND, tandis que les organisations nationales ont « équilibré » le montant restant de plus de 6 000 milliards de VND.
Selon les statistiques, à la fin du premier trimestre 2025, l'encours des prêts des sociétés de valeurs mobilières était estimé à environ 280 000 milliards de VND (environ 11 milliards de dollars), soit une augmentation de 35 000 milliards de VND par rapport à fin 2024 et un niveau record. L'augmentation de capital après l'émission d'actions et d'obligations a renforcé la capacité de prêt des sociétés de valeurs mobilières, notamment en se préparant à répondre aux besoins d'emprunt des investisseurs institutionnels étrangers lors du recours au non-préfinancement.
Français En mars, la valeur des obligations d'entreprises rachetées avant échéance a été estimée à près de 9,6 billions de VND, en hausse de 147 % par rapport au mois précédent et en baisse de 2,3 % par rapport à la même période. Le groupe Immobilier a représenté 11,7 % et le groupe Banque 0,3 %. Au premier trimestre, environ 27 billions de VND d'obligations d'entreprises ont été rachetées avant échéance (+26,8 % par rapport à la même période), en grande partie en raison de la valeur des obligations d'entreprises rachetées par le secteur immobilier en hausse de 21,2 % par rapport à la même période. Le mois a enregistré deux nouvelles entreprises en retard de paiement du principal et des intérêts.
Concernant les retards de paiement, deux nouvelles entreprises ont annoncé en mars des retards de paiement du principal et des intérêts, pour un montant d'environ 516 milliards de VND. Fin mars, la valeur totale des obligations d'entreprises en retard de paiement était estimée à environ 209 300 milliards de VND, soit environ 20 % de l'encours de la dette obligataire d'entreprise sur l'ensemble du marché. Le secteur immobilier continue de représenter la plus grande part, soit environ 69 % de la valeur des retards de paiement.
En analysant les perspectives du marché des obligations d'entreprises en 2025, FiinGroup prévoit une augmentation de l'encours de la dette de 15 à 20 %. En effet, dans le contexte actuel, les banques commerciales devront continuer à promouvoir l'émission d'obligations d'entreprises pour accroître leurs fonds propres de catégorie 2, répondre à la demande de croissance du crédit sous l'impulsion du gouvernement et maintenir simultanément des taux d'intérêt de mobilisation stables.
Cela posera des défis pour garantir l'adéquation des fonds propres, tels que le ratio prêts/dépôts (LDR) et l'utilisation des capitaux à court terme pour les prêts à long terme. De nombreuses banques prévoient également d'augmenter leurs fonds propres de catégorie 1 par l'émission d'actions. Cependant, ce processus prendra du temps et dépendra de la situation boursière.
En outre, de nouvelles réglementations sur l’émission d’obligations privées et les offres publiques devraient être appliquées au cours du second semestre 2025. Ces changements amélioreront la qualité des obligations et attireront davantage d’investisseurs à participer au marché des obligations d’entreprises, en particulier lorsque les taux d’intérêt de l’épargne restent bas.
La demande de refinancement et de restructuration va augmenter au cours des prochains trimestres, notamment dans les secteurs à forte intensité de capital tels que l'immobilier, l'énergie, la construction et les matériaux. Les banques restent les principaux acheteurs d'obligations d'entreprises et, compte tenu de leurs objectifs de croissance du crédit, elles seront encouragées à accroître leurs investissements en obligations d'entreprises.
Source : https://baodaknong.vn/cong-ty-chung-khoan-tang-cuong-phat-hanh-trai-phieu-250352.html
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