Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) vient d'annoncer une explication sur la différence dans les états financiers audités pour les 6 premiers mois de 2025, avec de brèves informations : KBC a enregistré un bénéfice après impôts au premier semestre de l'année selon le rapport consolidé en hausse de près de 539% par rapport à la même période, soit une augmentation de près de 1 055 milliards de VND à près de 1 251 milliards de VND.

Il s’agit d’une croissance des bénéfices rare sur le marché boursier au premier semestre 2025.

Cependant, Kinh Bac Urban Development, présidée par M. Dang Thanh Tam, a enregistré une perte de plus de 314 milliards de VND de bénéfice après impôts au cours des deux premiers trimestres de l'année selon son propre rapport (société mère), bien supérieure à la perte de plus de 91,7 milliards de VND au premier semestre 2024.

On peut constater que les bénéfices et les pertes dans les deux rapports sont complètement opposés.

KBC2025H1 lailo rienglehopnhat.jpg
Les chiffres de profits et de pertes des deux rapports sont totalement opposés. Source : KBC

Dans le rapport explicatif signé par M. Pham Phuc Hieu, directeur général adjoint de KBC, une entreprise leader de l'immobilier industriel au Vietnam, il a été indiqué que la raison pour laquelle le bénéfice consolidé après impôts a augmenté de près de 6,4 fois, pour atteindre 1 251 milliards de VND, était due à l'augmentation des revenus des activités commerciales du parc industriel de la société par rapport à la même période de l'année dernière.

Les résultats commerciaux rapportés dans des rapports séparés ont été des pertes plus importantes car « au cours de la période, la société mère a réduit la reconnaissance des revenus provenant des activités commerciales du parc industriel par rapport à la même période de l'année dernière ».

Ainsi, dans le rapport séparé, le chiffre d'affaires diminue car il est transféré pour être comptabilisé dans les filiales du rapport consolidé. Le chiffre d'affaires peut être comptabilisé dans les filiales, les entreprises associées…

Il convient toutefois de noter que le chiffre d’affaires consolidé a augmenté à un rythme très soutenu, tandis que le chiffre d’affaires déclaré individuellement a diminué.

Plus précisément, selon le rapport consolidé, le chiffre d'affaires des 6 premiers mois de l'année a augmenté de plus de 3,5 fois, passant de plus de 1 044 milliards de VND au premier semestre 2024 à près de 3 696 milliards de VND au premier semestre 2025. C'est également la raison de l'augmentation de 6,4 fois du bénéfice consolidé.

Parmi celles-ci, la plus forte augmentation concerne les revenus locatifs des terrains et des infrastructures : de près de 531 milliards de VND au premier semestre 2024 à près de 2 830 milliards de VND au premier semestre 2025. En outre, les revenus des transferts immobiliers ont également fortement augmenté, passant de 225 milliards de VND à plus de 411 milliards de VND. Les revenus des ventes d'usines sont passés de 0 VND à près de 133 milliards de VND.

KBC2025H1 kqkd hopnhat.jpg
KBC a enregistré une forte augmentation de ses revenus consolidés.

Parallèlement, selon des rapports distincts, les revenus du premier semestre 2025 ont fortement chuté, passant de plus de 279 milliards de VND à la même période l'an dernier à plus de 90 milliards de VND. La principale raison de cette baisse est qu'au premier semestre 2025, les revenus locatifs fonciers étaient de 0 VND, alors qu'au cours de la même période, ils dépassaient 204 milliards de VND.

Flux de trésorerie négatif de près de 7 200 milliards, dette en flèche

Dans le rapport consolidé, malgré l'enregistrement d'une forte augmentation des bénéfices, au cours des 6 premiers mois de 2025, Kinh Bac Urban Development a enregistré un flux de trésorerie d'exploitation négatif de près de 7 200 milliards de VND.

Un flux de trésorerie d'exploitation négatif indique que l'entreprise est effectivement en activité, mais n'a pas encore encaissé d'argent, ou dépense plus qu'elle n'en a encaissé. Cela se produit souvent lorsque les créances clients, les stocks augmentent ou que les intérêts et les charges d'exploitation sont élevés. Ce phénomène se produit souvent dans les entreprises en forte croissance ou dont la trésorerie n'est pas encore équilibrée.

En fait, le rapport consolidé montre que les actifs de KBC ont grimpé en flèche, passant de 44 700 milliards de VND au début de l'année à plus de 70 300 milliards de VND à la fin juin 2025. L'augmentation des actifs a principalement concerné les liquidités et équivalents de trésorerie (passant de plus de 6 566 milliards de VND à plus de 18 139 milliards de VND), les paiements anticipés aux vendeurs ont fortement augmenté (de plus de 3 500 milliards de VND à près de 6 360 milliards de VND) et les stocks ont fortement augmenté (de près de 13 850 milliards de VND à plus de 23 761 milliards de VND).

KBC2025H1 dongtientinhdoanh.jpg
Le flux de trésorerie des activités de KBC est fortement négatif.

Ainsi, KBC augmente ses investissements dans des projets et des activités de production et d’affaires à un rythme bien supérieur à celui auquel elle collecte de l’argent.

Alors, où KBC trouve-t-elle l'argent pour compenser l'augmentation des actifs d'une valeur de plus de 25,6 billions de VND ?

Français En fait, la source de capital provenait d'environ 5 000 milliards de VND de capitaux propres supplémentaires au cours de la période (de plus de 20 600 milliards de VND au début de l'année à près de 25 700 milliards de VND). Le total des passifs a fortement augmenté, passant de près de 24 100 milliards de VND à plus de 44 600 milliards de VND, dont la dette à court terme est passée de près de 7 093 milliards de VND à plus de 12 217 milliards de VND. La dette à long terme est passée de plus de 16 992 milliards de VND à près de 32 388 milliards de VND.

La dette totale à long et à court terme à la fin juin 2025 a atteint près de 26 074 milliards de VND (dont la dette à long terme était supérieure à 25 109 milliards de VND), contre 10 112 milliards de VND de dette à court et à long terme à la fin de 2024.

KBC2025H1 vayno.jpg
La dette a fortement augmenté.

Ainsi, au cours des six premiers mois de l'année, KBC a emprunté plus de 15 960 milliards de VND et a simultanément augmenté ses fonds propres d'environ 5 000 milliards de VND. Cela a permis de financer une augmentation des actifs de 25 600 milliards de VND.

Au cours de la période, KBC a enregistré une augmentation des créances à court terme, passant de 13 300 milliards de VND à plus de 16 600 milliards de VND. Les stocks sont passés de plus de 13 800 milliards de VND à près de 23 800 milliards de VND. Les charges d'intérêts ont augmenté de plus de 101 milliards de VND à plus de 206 milliards de VND. Les stocks sont principalement situés dans des projets immobiliers en cours de réalisation, tels que : la zone urbaine et de services de Trang Cat, le parc industriel de Loc Giang, la zone urbaine de Phuc Ninh, etc.

On constate que le flux de trésorerie d'exploitation négatif est principalement dû à l'augmentation des créances et des stocks. L'entreprise n'ayant pas encore encaissé d'argent, KBC a peut-être dû recourir à l'emprunt, ce qui a entraîné une forte hausse des taux d'intérêt.

Avec une dette qui monte en flèche de près de 16 000 milliards de VND, cela constituera une pression sur les entreprises dans les temps à venir.

Les actions KBC ont récemment fortement fluctué, atteignant le plafond pendant 3 séances du 18 au 20 août pour atteindre un pic pluriannuel, puis chutant fortement de près de 5,3 % lors de la séance du 25 août à 38 650 VND/action.

M. Dang Thanh Tam a renouvelé l'accord de 2 400 milliards de VND après avoir serré la main de la famille de M. Trump . Le président de Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC), Dang Thanh Tam, a poursuivi l'accord de mille milliards de VND après avoir serré la main du groupe de milliards de dollars du président élu américain Donald Trump.

Source : https://vietnamnet.vn/cong-ty-ong-dang-thanh-tam-lam-chu-cich-gap-dieu-hiem-co-ap-luc-16-000-ty-2435999.html