Au moment où nous écrivions cet article (fin septembre 2023), le taux de change national était soumis à une forte pression en raison du taux d'intérêt du dollar américain le plus élevé depuis plus de 20 ans pour contrôler l'inflation par la Réserve fédérale américaine (Fed).
L'époque du dollar fort
Le dollar américain a connu une hausse constante pendant plusieurs semaines, avant et après la décision de la Fed de maintenir ses taux d'intérêt à un niveau élevé de 5,25 à 5,5 % par an lors de sa réunion de septembre. L'indice USD a retrouvé son plus haut niveau d'il y a un an, atteignant 105,8 points. Il s'agit de la troisième vague de hausse du billet vert cette année, oscillant entre 99,7 et 105,8 points. Le dollar américain a fortement progressé après que la Fed a annoncé la possibilité d'une nouvelle hausse de ses taux cette année, suivie de deux baisses en 2024 au lieu de quatre auparavant. Depuis le début du resserrement monétaire en mars 2022, la Fed devrait procéder à des dizaines de hausses de taux d'intérêt afin de contenir l'inflation à l'objectif de 2 %.
La hausse du dollar américain a entraîné une forte baisse des autres devises. Le yen japonais est désormais revenu à son plus bas niveau depuis 32 ans. Chaque dollar américain vaut plus de 149 yens, contre 127 yens (JPY) en début d'année. La paire USD/JPY a chuté d'environ 17 %, dépassant son plus bas niveau atteint en octobre 2022. La Banque du Japon (BoJ) a maintenu sa politique monétaire ultra-accommodante et laissé ses taux d'intérêt inchangés en septembre, tout en se montrant prudente face à « l'extrême incertitude » entourant les perspectives de croissance nationale et internationale. Lors de sa réunion de juillet, la BoJ a assoupli son contrôle sur la courbe des taux obligataires et a laissé les taux d'intérêt à long terme évoluer en fonction de la hausse de l'inflation. Il s'agissait du premier changement de politique depuis l'arrivée au pouvoir de Kazuo Ueda au poste de gouverneur de la BoJ en avril 2023.
Français De plus, le yuan chinois (CNY) a également battu son plus bas historique en septembre 2023, lorsque 1 USD valait 7,35 CNY malgré une série d'ajustements quotidiens brusques du taux de change de référence de la Banque populaire de Chine (PBOC). La PBOC a maintenu son taux directeur inchangé en septembre afin de soutenir la reprise économique et d'empêcher une nouvelle dépréciation du yuan. Le CNY a chuté de près de 10 % par rapport au dollar américain depuis le début de l'année, à son plus bas niveau en 15 ans. La Chine a abaissé ses taux d'intérêt à plusieurs reprises dans le passé pour stimuler la demande. Conjuguées à la faible croissance économique chinoise, les baisses de taux de la PBOC ont creusé l'écart de rendement entre les obligations d'État chinoises et les obligations d'État américaines.
De plus, du début de l'année à la fin septembre, d'autres devises se sont également dépréciées par rapport à l'USD, comme le VND qui a diminué d'environ 3 %, l'euro a diminué de 1,3 %, le CAD a diminué de 0,23 %, le NZD a diminué de 7,7 %, l'AUD a diminué de 9 %, le won coréen a diminué de 8,6 %...
La hausse du prix du dollar américain entraîne la baisse des autres devises étrangères
Le tourisme bénéficie, l'exportation de main d'œuvre rencontre des difficultés
La baisse des cours des devises sur le marché international a entraîné un ajustement proportionnel du taux de change national, affectant ainsi l'activité économique vietnamienne. Outre les États-Unis, les voyageurs au Japon et en Chine cette année en ont grandement bénéficié. M. Nguyen Duy (4e arrondissement, Hô-Chi-Minh-Ville) a profité de l'occasion pour planifier un voyage au Japon avec un groupe d'amis en novembre 2023 afin d'admirer les feuilles rouges. C'est la troisième fois qu'il se rend au pays du soleil levant ces dernières années, simplement pour « profiter de ce voyage à prix réduit ». « Lors du voyage d'avril 2019, chaque personne a dépensé environ 70 millions de VND pour l'ensemble des 7 jours, incluant l'hôtel, la nourriture et les transports interprovinciaux au Japon. À cette époque, le yen valait environ 207 VND/yen, soit environ 340 000 yens. Aujourd'hui, le taux de change n'est plus que de 166 VND. Avec ces 70 millions de VND dépensés, on peut les échanger contre environ 420 000 yens, soit 80 000 yens de plus qu'il y a quelques années. Les dépenses seront donc plus abondantes », a calculé M. Duy.
Travaillant dans le secteur du tourisme depuis 30 ans, M. Phan Quang ( Hanoï ) a admis que le prix d'un voyage au Japon n'avait jamais été aussi bas. En 2022, le prix d'un voyage de 5 à 6 jours au Japon était d'environ 30 millions de VND par personne, contre environ 25 à 26 millions de VND aujourd'hui, soit une baisse de 15 à 20 % selon le choix des touristes. « De nombreux facteurs expliquent la baisse du prix d'un voyage au Japon, mais le plus important est la forte baisse du yen. D'autres voyages, comme à Taïwan et en Chine, ont également légèrement diminué grâce à la baisse du taux de change », a commenté M. Quang.
Cependant, la forte baisse du yen suscite également le mécontentement de nombreuses personnes, notamment des travailleurs vietnamiens au Japon, qui représentent une part importante de la population (environ 345 000 personnes). Le principal marché d'attraction des travailleurs vietnamiens est le Japon, suivi de Taïwan et de la Corée du Sud. Si, au début de l'année, les travailleurs vietnamiens envoyaient 100 000 yens à leurs familles, soit l'équivalent de 18,2 millions de VND, à la mi-septembre, ce montant ne représentait plus que 16,6 millions de VND. Pour environ 345 000 travailleurs vietnamiens au Japon, la perte financière due à la dévaluation du yen est considérable.
Certaines devises d’Asie du Sud-Est perdent de la valeur par rapport au dollar américain.
Selon l'Institut de banque et de finance de l'Université nationale d'économie, la dépréciation du yen par rapport au dollar américain aura des répercussions sur l'économie vietnamienne. Plus précisément, la dette publique réelle du Vietnam diminuera ; les investissements des entreprises japonaises au Vietnam augmenteront ; les exportations japonaises vers le Vietnam augmenteront, mais leur efficacité diminuera ; et les revenus réels des travailleurs vietnamiens au Japon diminueront.
De même, la Chine est un pays qui entretient d'importants échanges commerciaux avec le Vietnam. La forte dépréciation du CNY a donc un impact important sur l'activité économique des entreprises nationales. Les experts ont souligné deux impacts principaux. La dépréciation du CNY peut exercer une pression sur le taux de change USD/VND par le biais d'effets psychologiques, des anticipations du marché quant à la tendance à la dépréciation de la monnaie par rapport au dollar américain, ainsi que des inquiétudes quant à la possibilité de sorties de capitaux des économies émergentes. De plus, le marché anticipe que la dépréciation du CNY affectera la balance commerciale bilatérale entre le Vietnam et la Chine, augmentant ainsi le déficit commercial du Vietnam, créant ainsi une certaine pression sur le taux de change.
La dette en yen diminue, les exportations en dollars souffrent
Le Dr Nguyen Huu Huan, directeur du département des marchés financiers de l'Université d'économie de Hô-Chi-Minh-Ville, a déclaré que les fluctuations des taux de change par rapport au dollar américain, en particulier celles des devises des pays avec lesquels le Vietnam entretient des relations commerciales et d'investissement, affecteront l'économie nationale. Par exemple, la récente forte baisse du yen a profité aux entreprises importatrices, qui peuvent importer des produits japonais à des prix plus avantageux qu'auparavant, augmentant ainsi leurs profits.
En revanche, les entreprises exportatrices subiront une baisse de leurs bénéfices, car leurs produits vendus au Japon rapporteront moins. En cas de hausse des prix, la demande des consommateurs japonais diminuera probablement. Pour les entreprises qui empruntent des yens, notamment les producteurs d'énergie thermique, c'est une bonne nouvelle. Lorsque le yen se déprécie, les entreprises devront également dépenser moins de dongs pour rembourser leurs dettes.
« Le Japon est l'un des principaux créanciers du Vietnam et le plus important créancier bilatéral en 2022, avec un prêt total d'environ 274 000 milliards de VND. Par conséquent, la dépréciation du yen réduit également cette dette par rapport à auparavant, aidant le Vietnam à alléger son endettement public », a indiqué M. Huan. À l'inverse, la hausse de certaines devises étrangères comme l'euro et la livre sterling affectera les exportations vietnamiennes vers ces marchés, selon M. Huan. Le VND étant indexé sur le dollar américain et ne se dépréciant actuellement que d'environ 3 %, soit moins que le taux de change d'autres pays, le prix des marchandises vietnamiennes augmente également en conséquence, ce qui impacte négativement les exportations. En termes d'investissement, ces pays n'ont pas beaucoup investi au Vietnam, l'impact n'est donc pas trop important.
Le taux de change reste sous pression
Les politiques opérationnelles des États-Unis et du Vietnam continuent de présenter des différences. Alors que les États-Unis maintiennent une politique monétaire restrictive et des taux d'intérêt élevés, la Banque d'État a été l'une des premières banques centrales en Asie à abaisser les taux d'intérêt opérationnels pour soutenir l'économie. De plus, les liquidités en VND ont été maintenues à un niveau élevé malgré la lenteur des décaissements de crédit. Ces raisons continueront d'entraîner une tendance à la hausse du taux de change d'ici la fin de l'année.
M. Ngo Dang Khoa, directeur national des services de change, des marchés de capitaux et des valeurs mobilières, HSBC VN
Les entreprises doivent prévenir les risques
Les entreprises doivent prendre des mesures pour se couvrir contre les risques futurs, comme l'achat d'options ou de contrats à terme, afin de se prémunir contre les risques de change en cas de forte dépréciation des devises étrangères par rapport au VND et à d'autres devises. De plus, les entreprises devraient envisager de conclure des contrats de transaction en USD avec leurs partenaires, ce qui peut également contribuer à se prémunir contre les risques, comme une poursuite de la dépréciation du yen par rapport au VND et au VND.
Dr Nguyen Huu Huan, chef du département des marchés financiers, Université d'économie de Hô Chi Minh-Ville
L'« acrobatie » des monnaies mondiales a eu un impact significatif sur les taux de change nationaux. M. Nguyen Duc Lenh, directeur adjoint de la succursale de la Banque d'État du Vietnam (SBV) à Hô-Chi-Minh-Ville, a déclaré que la récente hausse du dollar national était principalement objective et à court terme, par rapport aux devises fortes du monde. Cette hausse exerce une certaine pression sur le taux de change VND/USD. Pour stabiliser le taux de change, la Banque d'État utilise avec souplesse des instruments d'open market, émettant et vendant des billets de crédit appropriés à chaque période, ce qui a un impact positif et efficace sur le taux de change, garantissant une évolution appropriée conformément à l'orientation de gestion et aux objectifs de politique monétaire de la Banque d'État, objectif de croissance et de développement économiques. L'offre et la demande de devises sont garanties, et les besoins légitimes en devises des particuliers et des entreprises sont toujours satisfaits. En particulier, la balance des paiements import-export reste garantie, et l'offre de devises maintient un taux de croissance positif.
L'équipe de recherche de HSBC prévoit que le taux de change USD/VND continuera d'augmenter dans les mois à venir. Bien que le niveau de fluctuation puisse être moindre qu'à la même période l'an dernier, il pourrait atteindre 24 200 VND/USD, soit une hausse des prix d'environ 3,5 % sur l'ensemble de l'année. La raison, expliquée par M. Ngo Dang Khoa, directeur national des services de change, des marchés de capitaux et des titres chez HSBC Vietnam, est que le dollar continue d'afficher une certaine vigueur cette année et ne montre aucun signe d'affaiblissement, dans un contexte où les données macroéconomiques américaines n'ont montré aucun signe de déclin. Cela crée une pression invisible sur les taux de change des devises de la région, y compris du Vietnam.
En revanche, la Chine n'a pas affiché de reprise économique aussi forte que prévu après sa réouverture post-pandémie. Cette évolution a également entraîné une baisse record du yuan cette année. La Chine étant un partenaire commercial majeur du Vietnam, le dong subit depuis une certaine pression. De plus, les ventes nettes d'actions, conjuguées à des facteurs saisonniers, lorsque la demande des entreprises d'import-export augmente au cours des derniers mois de l'année, accroissent encore la demande de devises.
De même, M. Nguyen Huu Huan a déclaré que le dollar américain se renforce actuellement et devrait rester élevé dans un avenir proche, ce qui signifie que les cours des autres devises continueront de baisser. La Fed maintient des taux d'intérêt élevés pour ramener l'inflation à son objectif de 2 %. La réalisation de ce taux d'inflation déterminera en partie la politique de taux d'intérêt du dollar dans un avenir proche. Le marché vient de prévoir que la Fed réduira ses taux d'intérêt à deux reprises en 2024, au lieu des quatre précédentes prévisions. Cela signifie que le taux d'intérêt du dollar restera élevé pendant longtemps, soutenant ainsi son cours élevé.
Lien source
Comment (0)