Derrière l'émission difficile d'actions de TDC

Bien que TDC ait enregistré un bénéfice record en 2024, la situation financière n’est pas suffisamment brillante pour que les investisseurs achètent des actions.

Les investisseurs abandonnent, les dirigeants achètent également moins d'actions

Après la fin de l'émission privée d'actions le 15 mai, TDC n'a distribué que 27,228 millions d'actions, soit 77,79 % du total des actions offertes.

Avec un prix de vente de 11 840 VND par action, TDC a levé 322,3 milliards de VND. Après déduction des frais de conseil et d'audit, le produit net total de cette émission s'élève à 321,9 milliards de VND. L'émission n'a pas été un succès à 100 %, car deux investisseurs n'ont pas participé et certains ont souscrit moins que le montant enregistré.

Selon le plan initial, le prix d'offre maximal était de 11 840 VND par action et le prix minimal de 10 000 VND par action. Ainsi, près de 78 % des actions offertes ont été acquises au prix maximal. Après l'offre, le capital social de TDC est passé de 1 000 milliards de VND à 1 272,28 milliards de VND.

En fait, pour atteindre le ratio de 77,79 %, TDC a dû distribuer deux fois.

Le prix d'émission est considéré comme la raison de la lenteur de l'émission de 35 millions d'actions par TDC. Durant la période où TDC a émis des actions à titre privé, le cours de bourse était généralement inférieur au prix maximum que TDC prévoyait d'offrir.

Au 12 mai 2025, TDC avait indiqué n'avoir distribué que 3,2 millions d'actions à huit investisseurs. Ces derniers s'étaient initialement inscrits pour acheter la totalité des 35 millions d'actions émises par TDC. Cependant, à cette date, le nombre réel d'achats n'avait pas atteint 10 % des actions offertes. Le nombre d'actions « invendues » restant s'élevait à plus de 31,78 millions.

Presque aucun des huit investisseurs initialement inscrits n'a acheté la totalité des actions nominatives. Les principaux acheteurs ont été M. Ho Hoan Thanh et Mme Mai Thi Thuy Nga, qui ont acquis chacun un million d'actions, contre respectivement 5 millions et 4,5 millions d'actions précédemment nominatives. Il convient de noter que M. Ho Hoan Thanh est membre du conseil d'administration et directeur général adjoint de TDC. Par ailleurs, deux investisseurs ont abandonné leur participation à cet achat.

Par la suite, TDC a continué de distribuer les actions restantes à 12 autres investisseurs, dont deux organisations : An Phu Gia Holdings JSC et Hai Dang TBCONS Investment JSC. Ces 12 investisseurs se sont inscrits pour acheter 24 millions d'actions supplémentaires de TDC, dont 10,15 millions pour An Phu Gia Holdings et 9,7 millions pour Hai Dang TBCONS.

Bien qu'elle ait distribué 24 millions d'actions supplémentaires à de nouveaux investisseurs, TDC possède encore plus de 7,77 millions d'actions invendues.

Conformément au plan prévu, le produit de cette émission sera utilisé par TDC pour racheter une partie du lot d'obligations TDC.BOND.700.2020, émis en 2020, d'une valeur d'émission de 700 milliards de VND. Ce lot d'obligations a 180 jours d'échéance, soit le 15 novembre 2025. Il s'agit du lot d'obligations émis en faveur de Navibank Securities JSC afin d'accroître le volume du fonds de roulement, au service des activités commerciales du Groupe.

La situation financière n’est pas assez brillante

Le prix d'émission est considéré comme la raison de la lenteur de l'émission. Durant la période d'émission privée des actions TDC, le cours de bourse était généralement inférieur au prix maximum prévu. Après la clôture de l'émission, l'action TDC a connu une séance de baisse le 19 mai, affichant une baisse de 1,36 %, clôturant à 10 900 VND par action, soit 8 % de moins que le prix d'achat.

Les perspectives commerciales sont également un facteur pris en compte par les investisseurs. TDC vient d'enregistrer un bénéfice record en 2024 (417 milliards de VND) après une perte record en 2023 (-402 milliards de VND). Ce bénéfice a effacé les pertes accumulées au bilan de l'entreprise, et l'action TDC a également échappé à l'avertissement de la Bourse de Hong Kong.

En 2023, l'auditeur avait même constaté que la dette à court terme de TDC excédait ses actifs à court terme, ainsi qu'une perte nette, ce qui témoignait d'une incertitude significative susceptible de jeter un doute important sur la capacité de TDC à poursuivre son exploitation. En 2024, bien qu'il n'y ait plus de perte, l'auditeur a continué de réitérer le ratio dette à court terme/actif courant de TDC.

Selon le dernier rapport financier du premier trimestre 2025, au 31 mars 2025, TDC disposait d'un actif total de 4 380 milliards de VND. Les actifs à court terme représentaient 1 873 milliards de VND. La trésorerie de la société s'élevait à 59,4 milliards de VND, tandis que la majeure partie des actifs à court terme était constituée de créances à court terme (1 311 milliards de VND).

Le passif à la fin du premier trimestre 2025 s'élevait à 3 151 milliards de VND, dont 2 878 milliards de VND de dettes à court terme, soit 1 005 milliards de VND de plus que les actifs à court terme, ce qui montre l'équilibre financier instable de TDC.

TDC prévoit toujours d'augmenter sa dette avec pour objectif d'emprunter 420 milliards de VND pour mettre en œuvre le projet. Ce plan a été présenté lors de l'assemblée générale annuelle des actionnaires de 2025. Ce prêt vise à réaliser des projets de logements individuels dans le cadre du contrat de construction entre TDC et la société par actions Binh Duong Construction and Transport.

Après une année de bénéfices records, TDC prévoit de régresser en 2025 avec un objectif de bénéfice après impôts de 226 milliards de VND, en baisse de 46 % par rapport à l'année précédente. Parallèlement, l'objectif de chiffre d'affaires est fixé à 3 139 milliards de VND, soit 2,4 fois plus élevé. À la fin du premier trimestre 2025, TDC n'a réalisé que 126,2 milliards de VND de chiffre d'affaires net et 19,7 milliards de VND de bénéfice après impôts.

Source : https://baodautu.vn/dang-sau-dot-phat-hanh-co-phieu-gian-nan-cua-tdc-d288830.html