La pression exercée par la hausse des coûts de l'énergie due aux conflits géopolitiques rend inefficaces les outils politiques traditionnels, créant un dilemme entre la maîtrise de l'inflation et le soutien à la croissance.
Malgré des projections d'inflation dépassant l'objectif de 2 % en zone euro en 2026, la BCE ne se précipite pas pour durcir sa politique monétaire. Les marchés financiers anticipent désormais une hausse des taux d'intérêt, le taux directeur pouvant atteindre au moins 2,5 % d'ici la fin de l'année.
Le problème ne réside pas seulement dans le taux d'inflation, mais aussi dans sa nature. Les pressions actuelles sur les prix sont principalement liées à l'offre, notamment dans le secteur de l'énergie, plutôt qu'à la demande intérieure. Le risque de perturbation des approvisionnements en pétrole et en gaz à travers le détroit d'Ormuz, dans un contexte d'escalade du conflit avec l'Iran, a considérablement fait grimper les coûts de transport, de production et de consommation.
Selon le Fonds monétaire international (FMI), dans un scénario extrême, des perturbations des flux énergétiques pourraient entraîner une baisse d'environ 20 % des approvisionnements mondiaux en pétrole et en gaz, contraignant les institutions financières à revoir à la baisse leurs prévisions de croissance et à la hausse leurs prévisions d'inflation. Si ce scénario se concrétisait, la BCE pourrait être confrontée au risque de voir ressurgir la stagflation – c'est-à-dire une croissance atone associée à une forte inflation – une situation particulièrement délicate pour toute banque centrale.
Cette différence est cruciale pour la politique monétaire. Relever les taux d'intérêt peut certes réduire la demande, mais ne résout pas la pénurie d'offre. Autrement dit, la BCE risque de ralentir la croissance sans maîtriser l'inflation, un dilemme de plus en plus complexe.
Le compte rendu de la réunion de mars 2026, publié le 17 avril, montre que la BCE est pleinement consciente de ce risque. Malgré ses avertissements quant au risque d'une hausse de l'inflation liée au choc énergétique, l'institution a maintenu ses taux d'intérêt inchangés à 2 %, estimant que les éléments disponibles ne permettaient pas de penser que les pressions inflationnistes se propageraient ou persisteraient anormalement longtemps. Cette décision indique que la BCE privilégie actuellement la prudence face à un choc qui pourrait n'être que temporaire.
Au lieu de réagir aux scénarios pessimistes, la BCE privilégie une approche fondée sur les données. Des indicateurs tels que les anticipations d'inflation, les prix de vente des entreprises, les bénéfices, le marché du travail et l'inflation sous-jacente détermineront les prochaines étapes.
S'exprimant sur CNBC, le président de la Bundesbank et membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, Joachim Nagel, a déclaré que les décideurs politiques sont confrontés à des scénarios contradictoires, car la volatilité des prix du pétrole et les tensions géopolitiques pourraient rapidement modifier les perspectives économiques .
S'exprimant le 14 avril à Washington, D.C., en marge des réunions de printemps du Fonds monétaire international (FMI) et de la Banque mondiale (BM), la présidente de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde, a déclaré que l'économie de la zone euro se situait actuellement entre le scénario de référence et le scénario pessimiste élaborés par la BCE, car le conflit au Moyen-Orient, qui dure depuis plus de six semaines, a augmenté les coûts de l'énergie et a exercé une pression sur les perspectives de croissance.
Bien que l'inflation en Europe ait dépassé l'objectif de 2 %, les dirigeants de la BCE estiment que les facteurs actuels ne justifient pas un resserrement monétaire immédiat. Selon Christine Lagarde, la BCE reste attachée à une politique monétaire fondée sur la stabilité des prix conjuguée à la stabilité financière.
Face à une croissance atone et à des coûts d'emprunt élevés, la BCE est contrainte d'examiner avec soin l'équilibre à trouver entre la maîtrise de l'inflation et le maintien de la reprise économique. Il ne s'agit plus simplement d'ajuster les taux d'intérêt, mais bien de gérer les risques macroéconomiques dans un contexte de chocs multiples et concomitants.
Le dilemme actuel ne porte pas seulement sur le moment opportun pour relever les taux d'intérêt, mais aussi sur l'efficacité de cette politique. En cas d'inflation due à l'offre, un resserrement monétaire pourrait ralentir la croissance sans pour autant freiner la hausse des prix, plaçant ainsi la BCE dans une situation de politique monétaire parmi les plus délicates qu'elle ait connues depuis des années. À court terme, le principal défi n'est pas seulement de savoir si la BCE relèvera ses taux d'intérêt, mais aussi si elle peut maintenir sa crédibilité en matière de maîtrise de l'inflation sans compromettre davantage les perspectives de croissance déjà fragiles de la zone euro.
Source : https://hanoimoi.vn/ecb-doi-mat-voi-bai-toan-lam-phat-tien-thoai-luong-nan-745806.html
Comment (0)