Taux de la Fed : la bataille entre inflation, croissance et tempêtes politiques

Goulot d'étranglement de l'inflation - un « fantôme » persistant défie la Fed

Ces dernières semaines, l’inflation a été au centre de toutes les discussions sur la politique monétaire de la Fed.

Bien qu'il y ait eu quelques signes de refroidissement, comme la baisse de l'inflation générale préférée de la Fed de 2,5 % à 2,3 % et la baisse de l'indice de base (hors alimentation et énergie) de 2,8 % à 2,6 % en mars, ces chiffres sont encore loin de l'objectif idéal de 2 % de la Fed. Même si l'on considère l'ensemble du premier trimestre, le taux d'inflation moyen selon la mesure préférée de la Fed était toujours de 3,6 %, un chiffre alarmant.

« L'inflation reste la variable la plus éloignée de l'objectif de la Fed, elle sera donc au centre de toutes les attentions », ont déclaré les économistes d'Oxford Economics. Cette réalité rend impossible toute négligence de la part de la Fed. Les leçons de 2021, lorsque le président Jerome Powell et les responsables de la Fed ont un jour qualifié l'inflation due aux perturbations de la chaîne d'approvisionnement de « transitoire », pour ensuite voir les prix monter en flèche, culminant à 9,1 % en juin 2022, sont encore d'actualité.

Vincent Reinhart, économiste en chef chez BNY Mellon, a déclaré que la Fed était toujours hantée par cette erreur. « Cette fois, ils seront beaucoup plus prudents », a souligné M. Reinhart. « La Fed devra attendre des preuves plus claires et ajustera sa politique plus lentement. »

De plus, le « spectre » des potentielles politiques tarifaires du président Donald Trump complique encore davantage la situation. Les experts de Barclays prédisent que si les nouveaux tarifs sont mis en œuvre, l'inflation sous-jacente pourrait culminer à 3,8 % en 2025. Cela place la Fed devant un dilemme : si elle baisse ses taux trop tôt, l'inflation pourrait à nouveau s'envoler ; Mais si les taux d’intérêt restent élevés trop longtemps, l’économie pourrait tomber en récession.

Économie américaine : stable malgré la volatilité ou des risques latents ?

Malgré les craintes d’inflation, la situation économique américaine n’est pas totalement sombre. Au premier trimestre, le PIB a chuté de 0,3 % (sur une base annualisée), un chiffre surprenant. Toutefois, les analystes ont rapidement souligné que la principale raison provenait d'une augmentation de 50 % des importations, les entreprises s'étant précipitées pour passer des commandes avant que de nouveaux tarifs ne soient probablement imposés. Étant donné que les importations sont soustraites du PIB, ce chiffre ne reflète pas pleinement la santé interne de l’économie.

Goldman Sachs prévoit que cet effet s’inversera au deuxième trimestre, contribuant ainsi à la reprise de la croissance. Plus important encore, d’autres piliers économiques restent solides. Les dépenses de consommation ont augmenté de 1,8 % et les investissements des entreprises ont bondi de 22,5 % au premier trimestre.

Morgan Stanley a également noté que les ventes finales aux consommateurs nationaux - un indicateur qui exclut le commerce et les stocks - sont restées saines à 2,3 %. Cela montre que la demande réelle des ménages et des entreprises est toujours très importante, même si une partie de cette demande peut être due à la mentalité « acheter à l’avance pour éviter les impôts ».

Le marché du travail est également un point positif. En avril, 177 000 nouveaux emplois ont été créés, soit une moyenne de 155 000 emplois par mois au cours des trois derniers mois. Le chômage reste à un niveau historiquement bas de 4,2 %. Face à ces signaux, Morgan Stanley a commenté : « La Fed ignorera probablement les fluctuations des données trimestrielles du PIB en raison de l'incertitude liée à la politique commerciale. »

Le produit intérieur brut (PIB) des États-Unis a chuté à un taux annuel de 0,3 %, surprenant les économistes qui avaient prédit une croissance modeste (Illustration : Adobe Stock).

Cependant, tout n’est pas rose. Les enquêtes de confiance des consommateurs et des entreprises ont chuté suite aux annonces potentielles de tarifs douaniers et aux ventes massives sur les marchés boursiers.

Alors que les économistes affirment que la même chose s'est produite lorsque la Fed a fortement augmenté ses taux d'intérêt en 2022 et 2023 sans provoquer de récession, soulevant des questions sur la fiabilité de ces enquêtes, la Fed a toujours besoin de « preuves claires du marché du travail et d'autres données réelles avant de réduire les taux d'intérêt », selon Goldman Sachs.

Un autre facteur de complication est la prévision de John Williams, président de la Fed de New York, un membre disposant de droits de vote importants. Il s’attend à ce que l’inflation atteigne 3,5-4 % cette année, avant que le chômage n’atteigne potentiellement 4,5-5 % « au cours de l’année prochaine ». Morgan Stanley a analysé : « Il sera très difficile pour la Fed de réduire les taux d'intérêt pour stopper l'affaiblissement du marché du travail si l'inflation augmente au-delà du taux cible et le dépasse davantage que le taux d'emploi. »

En outre, des politiques d’immigration plus strictes, si elles sont mises en œuvre, pourraient ralentir la croissance de la population active, provoquant une hausse plus lente du chômage même si les embauches ralentissent, ce qui rendrait plus difficile pour la Fed de réduire les taux d’intérêt lorsque l’inflation est élevée.

Pression politique : tester l'indépendance de la Fed

Dans un contexte économique difficile, la Fed est également confrontée à une rare tempête politique. Le président Donald Trump a critiqué publiquement à plusieurs reprises la Fed et son président Jerome Powell, appelant à des baisses des taux d’intérêt. M. Trump a déjà fait sensation lorsqu’il a évoqué la possibilité de limoger M. Powell, bien qu’il ait ensuite retiré sa menace. Le ministre des Finances, Scott Bessent, a également approuvé l'idée selon laquelle les taux d'intérêt devaient être réduits, arguant que l'inflation avait ralenti et que les taux d'intérêt élevés actuels n'étaient plus nécessaires.

Les déclarations de Trump sur le réseau social Truth Social, telles que « il n'y a pas d'inflation », ainsi que l'affirmation selon laquelle les prix des œufs et des produits d'épicerie ont baissé et que le prix de l'essence n'est que de 1,98 $ le gallon, se sont avérées, selon les experts, pas entièrement exactes.

En fait, les prix de l’épicerie ont augmenté de 0,5 % au cours des deux derniers mois et sont en hausse de 2,4 % sur un an. Les prix de l'essence ont baissé de 10 % par rapport à l'année dernière (en grande partie en raison des inquiétudes concernant le ralentissement économique), mais la moyenne nationale est toujours de 3,18 $ le gallon, selon l'AAA.

Cette pression met la Fed dans une position difficile. M. Preston Mui, économiste chez Employ America, a déclaré que la pression constante de M. Trump rend plus difficile pour la Fed de réduire les taux d'intérêt. S’ils le font, ils pourraient être perçus comme faisant des courbettes devant la Maison Blanche, portant ainsi atteinte à la crédibilité et à l’indépendance de la banque centrale.

« Nous pouvons imaginer un scénario dans lequel, sans pression de l’administration Trump, la Fed réduirait ses taux plus tôt, car elle serait sûre que la décision est basée sur des données réelles », a déclaré M. Mui.

M. Trump a déjà fait sensation lorsqu'il a évoqué la possibilité de licencier M. Powell, bien qu'il ait ensuite retiré sa menace (Photo : Getty).

La Fed est soumise à l’examen minutieux non seulement du président, mais également d’autres personnalités influentes. Elon Musk, qui dirige le Département de l'efficacité gouvernementale (DOGE) de l'administration Trump, a critiqué les 2,5 milliards de dollars dépensés par la Fed pour la modernisation des infrastructures à Washington DC, affirmant que « c'est aussi l'argent des contribuables » et qu'il doit être soigneusement examiné.

Alors que les responsables de la Fed ont attribué les augmentations de coûts aux augmentations post-pandémiques des coûts des matériaux et de la main-d'œuvre, ainsi qu'aux réglementations locales en matière de construction, les critiques ont ajouté à la pression sur la Fed.

Kevin Warsh, ancien gouverneur de la Fed et candidat potentiel pour remplacer M. Powell, a également déclaré que « les blessures actuelles de la Fed sont en grande partie auto-infligées » par son incapacité à contrôler les prix, et a appelé à une « réorientation stratégique pour restaurer la crédibilité ».

En réponse à ces pressions, le président Powell a affirmé : « L’indépendance de la Fed est désormais largement reconnue et soutenue à Washington, en particulier au Congrès, où elle a la plus grande influence. » Il a également souligné que si les deux objectifs de la Fed (stabilité des prix et plein emploi) entrent en conflit, la Fed adoptera une approche équilibrée, mais la priorité absolue reste le « maintien d'anticipations d'inflation stables à long terme ».

Prévisions du marché : désaccord sur le calendrier de la baisse des taux

Face à ces évolutions complexes, le marché et les experts font des prédictions différentes sur la feuille de route des taux d’intérêt de la Fed. Le marché à terme des taux d'intérêt parie actuellement sur le fait que la Fed commencera à réduire ses taux en juillet et procédera à un total de trois baisses de 0,25 point de pourcentage d'ici la fin de l'année.

Les investisseurs de Wall Street semblent s’attendre à ce que les tarifs douaniers, s’ils étaient mis en œuvre, nuisent suffisamment à l’économie pour provoquer une hausse du chômage, obligeant la Fed à agir.

Cependant, de nombreux organismes de prévision sont plus prudents. Barclays a déplacé sa prévision pour la première baisse de juin à juillet, et n'en prévoit une autre qu'en septembre. Morgan Stanley est encore plus pessimiste, affirmant que la Fed ne réduira pas ses taux avant 2026, à moins que l'économie ne tombe en récession cette année.

La Deutsche Bank a ajouté que le message de la Fed restera probablement le même : le marché du travail doit montrer des signes clairs de faiblesse avant que la Fed n'envisage de nouvelles baisses de taux, ce qui implique que la Fed n'a pas l'intention de baisser les taux par mesure de précaution.

Goldman Sachs, en revanche, a une vision plus optimiste, affirmant que la Fed pourrait agir plus tôt et plus énergiquement. Ils ont souligné que l’incertitude accrue dans l’environnement des affaires pourrait conduire à moins d’embauches et à davantage de licenciements, et que « les premiers signes de faiblesse pourraient apparaître dans le rapport sur l’emploi de mai ».

Face à ces évolutions complexes, le marché et les experts font des prédictions différentes sur la trajectoire des taux d'intérêt de la Fed (Illustration : Investopia).

On peut constater que la Réserve fédérale américaine est confrontée à un problème difficile avec d’innombrables variables. Maintenir les taux d’intérêt stables pour lutter contre l’inflation ou les baisser pour soutenir la croissance ? Agir sur des signaux purement économiques ou sous l’influence de pressions politiques ? Chaque décision peut avoir des conséquences de grande portée.

La Fed devrait probablement continuer à maintenir une position prudente, soulignant la nécessité de données plus claires avant de procéder à tout changement de politique. Le président Powell a déclaré que l’impact des tarifs douaniers sur l’inflation pourrait être « ponctuel » et de courte durée, mais il a récemment admis qu’il « pourrait également être plus persistant ». Cela suggère que la Fed souhaite attendre, peut-être plusieurs mois, pour évaluer pleinement l’impact des nouveaux facteurs, en particulier la politique tarifaire, sur l’inflation et la croissance.

Le marché du travail continuera d’être un indicateur important. S’il y a des signes clairs de faiblesse, la Fed pourrait envisager d’agir plus tôt. Mais tant que l’inflation reste obstinément élevée et que l’économie n’envoie pas de véritables signaux de danger, la Fed jouera probablement la sécurité : attendre et voir. Le jeu mental de la Fed est toujours d’actualité, et chaque décision qu’elle prendra continuera d’être au centre de l’attention du monde entier.

Source : https://dantri.com.vn/kinh-doanh/lai-suat-fed-cuoc-can-nao-giua-lam-phat-tang-truong-va-bao-chinh-tri-20250506224544237.htm