Le groupe d'actions le plus cher du marché : un prix supérieur à 100 000 VND, est-ce vraiment élevé ?

Les statistiques basées sur les quatre derniers trimestres d'activité montrent que le ratio cours/bénéfice (un indice qui évalue la relation entre le prix de marché d'une action et le bénéfice par action) présente une grande différence au sein du groupe d'entreprises dont les cours boursiers sont élevés.

Les actions F88 seront négociées sur UPCoM à compter du 8 août 2025. Photo : Duc Thanh

Une autre nouvelle recrue est affichée à un prix « exorbitant ».

La Bourse de Hanoï (HNX) vient d'approuver l'inscription en bourse de la société par actions F88 Investment. En conséquence, le cours de référence lors de la première séance de cotation sur le marché UPCoM, le 8 août, devrait surprendre, à 634 900 VND par action. Début août 2025, 41 actions cotées sur le marché affichaient un cours supérieur à 100 000 VND. Avec l'arrivée de F88, le cercle très fermé des entreprises dont le cours de l'action atteint les 100 000 VND s'enrichit d'un nouveau membre.

Le marché boursier vietnamien a connu de nombreuses fluctuations. Début janvier 2022, lorsque l'indice VN-Index a atteint son plus haut niveau (1 534 points), une quarantaine d'actions affichaient un cours supérieur à 100 000 VND. Ce nombre s'est réduit à une vingtaine d'actions suite au choc obligataire de fin 2022, et ne s'est véritablement étoffé que récemment, lorsque l'indice VN-Index a franchi la barre des 1 500 points et établi de nouveaux records.

L'histoire boursière a déjà enregistré des actions dont le prix a dépassé le million de VND, comme les actions VNZ de VNG Corporation. Cependant, lors de son introduction en bourse, F88 détenait encore le record du prix de référence le plus élevé annoncé le premier jour de cotation. Bien que son prix d'introduction soit plus de 63 fois supérieur à sa valeur nominale, son capital social n'est que de 82,6 milliards de VND, ce qui limite sa capitalisation boursière réelle à un peu plus de 5 200 milliards de VND. À titre de comparaison, deux établissements de crédit non bancaires, Electricity Finance Joint Stock Company (EVN Finance, EVF) et VietCredit (TIN), affichent des capitalisations respectives de 10 700 milliards et 4 700 milliards de VND.

En 2024, F88 a enregistré un bénéfice net de 351,3 milliards de VND, contrastant fortement avec la perte de plus de 545 milliards de VND enregistrée en 2023. Grâce à ce résultat positif, le bénéfice par action (BPA) de F88 a atteint 40 750 VND, ce qui correspond à un ratio cours/bénéfice (PER) de 15,6.

Les actions chères, leurs prix sont-ils vraiment élevés ?

L'analyse ne se base pas uniquement sur le cours de l'action ; la comparaison entre ce cours et la rentabilité ou la valeur comptable permet de mettre en évidence une corrélation dans l'évaluation. Pour les actions à trois chiffres, les statistiques des quatre derniers trimestres montrent une forte différenciation du ratio cours/bénéfice.

Le cas des actions VNZ est assez particulier, car la société affiche toujours des pertes sur les quatre derniers trimestres. VNG a renoué avec les bénéfices au deuxième trimestre 2025, après trois trimestres consécutifs de pertes. Malgré un BPA négatif, le cours de l'action VNZ en bourse oscille toujours autour de 400 000 VND. VNG figure parmi les rares entreprises technologiques cotées en bourse. Par ailleurs, ces dernières années, le secteur technologique a continué d'attirer des capitaux d'investissement internationaux grâce à son fort potentiel de croissance.

Début août 2025, le marché recensait 41 actions cotées autour de 100 000 VND l'unité. Avec l'arrivée de F88, le cercle très fermé des entreprises dont le cours de l'action atteint les 100 000 VND s'enrichit d'un nouveau membre.

Cependant, la liquidité des actions VNZ est très faible. Lors de la première séance d'août, seulement 200 actions VNZ ont été échangées. Ce constat n'est pas propre à VNZ. Le 1er août 2025, le marché ne comptait qu'une quinzaine de titres dont la capitalisation boursière dépassait 1 milliard de VND, soit moins de 40 % des actions du « club des 100 ».

En réalité, VNG compte près de 2 300 actionnaires, mais les transactions restent très confidentielles en raison de la rareté des actions VNZ. Cette situation de « concentration » n’est pas propre à VNG ; elle est fréquente pour de nombreuses actions à cours élevé et à faible liquidité. De nombreuses entreprises affichant un BPA élevé et stable, ainsi que des politiques de dividendes attractives, fidélisent également leurs actionnaires sur le long terme.

Il convient de noter que, dans le groupe des actions à « 3 chiffres », de nombreux codes sont encore valorisés à un prix inférieur à la moyenne du marché, alors que le P/E de nombreuses entreprises est inférieur à la moyenne de l'indice VN (environ 13,5 fois).

Parallèlement, certaines entreprises se distinguent par leur solide assise opérationnelle, leurs bénéfices élevés, leur flux de trésorerie stable, leur politique de dividendes régulière et la liquidité relativement importante de leurs actions. Ces atouts attirent les capitaux, faisant grimper le cours de leurs titres, notamment grâce à l'excellente performance du deuxième trimestre qui vient d'être annoncée.

L'action de Vietjet Air (VJC) a franchi la barre des 100 000 VND le 22 juillet, grâce à un net redressement de ses résultats au deuxième trimestre. Malgré un ratio cours/bénéfice proche de 30, l'action VJC reste attractive financièrement, anticipant une nouvelle accélération des bénéfices de Vietjet en 2025, avec la baisse des prix du carburant et la reprise de la demande de voyages intérieurs.

De même, de nombreux experts de sociétés de valeurs mobilières apprécient grandement le potentiel commercial de FPT Retail, dont le cours de l'action avoisine les 110 000 VND, soit un PER d'environ 40. Selon les experts d'An Binh Securities Company, la chaîne Long Chau de FPT Retail dispose encore d'un important potentiel de croissance, tant dans le secteur des pharmacies que dans celui des centres de vaccination. Parallèlement, la levée de fonds auprès du fonds Creador contribuera à accroître les ressources financières et à développer l'écosystème médical, tandis que la chaîne FPT Shop poursuit l'optimisation de ses coûts, profitant des soldes de fin d'année. Pour 2025, cet expert prévoit que le bénéfice annuel de FPT Retail pourrait être 2,1 fois supérieur à celui de l'année précédente.

Dans le cas de F88, le nombre d'actionnaires est relativement faible. Selon le rapport mis à jour au 31 décembre 2024, F88 compte 334 actionnaires, dont 6 actionnaires étrangers détenant 57,52 % du capital social. Ce nombre d'actionnaires limité devrait permettre de soutenir significativement le volume des transactions sur le titre F88 dès son premier jour de cotation.

Source : https://baodautu.vn/nhom-co-phieu-dat-do-nhat-thi-truong-gia-vuot-100000-dong-co-that-su-cao-d350032.html