Le groupe d'actions le plus cher du marché : le prix dépasse 100 000 VND, est-ce vraiment élevé ?

Les actions F88 seront négociées sur l'UPCoM à partir du 8 août 2025. Photo : Duc Thanh

Une autre nouvelle recrue est proposée à un prix « énorme »

La Bourse de Hanoi (HNX) vient d'approuver l'enregistrement de l'action F88 Investment Joint Stock Company. Par conséquent, le cours de référence de l'action lors de la première séance de négociation sur le marché UPCoM, le 8 août, constituera une surprise : 634 900 VND. Début août 2025, le marché enregistrait 41 actions négociées à plus de 100 000 VND. Avec l'arrivée de F88, le club des entreprises affichant des cours à trois chiffres accueille un nouveau membre.

Le marché boursier vietnamien a connu de nombreuses fluctuations. Début janvier 2022, lorsque l'indice VN a atteint son plus haut (1 534 points), le nombre d'actions dépassant les 100 000 VND était d'environ 40. Ce nombre s'était réduit à plus de 25 lorsque le marché a subi un choc obligataire fin 2022 et n'a véritablement repris que ces derniers jours, lorsque l'indice VN a remonté à 1 500 points, établissant ainsi de nouveaux records en termes de points.

L'histoire des transactions a enregistré des actions dont le cours dépassait le million de VND, comme VNZ, action de VNG Corporation. Cependant, au moment de sa cotation, F88 restait l'action dont le cours de référence était le plus élevé annoncé lors de la première séance. Bien que le prix d'introduction soit supérieur à 63 fois la valeur nominale, le capital social n'était que de 82,6 milliards de VND, ce qui porte la capitalisation boursière réelle de F88 à seulement 5 200 milliards de VND. En bourse, deux établissements de crédit non bancaires, comme Electricity Finance Joint Stock Company (EVN Finance, EVF) et VietCredit (TIN), affichaient respectivement des capitalisations de 10 700 milliards de VND et 4 700 milliards de VND.

En 2024, F88 a déclaré un bénéfice net de 351,3 milliards de VND, en contraste frappant avec la perte de plus de 545 milliards de VND en 2023. Avec ce chiffre de bénéfice positif, le bénéfice net par action (BPA) de F88 a atteint 40 750 VND, correspondant à un PER de 15,6 fois.

Actions chères, les prix sont-ils vraiment élevés ?

La comparaison entre le cours de l'action et la rentabilité ou la valeur comptable peut non seulement mettre en évidence la corrélation entre les valorisations, mais aussi la valeur de l'action. Pour les actions à trois chiffres, les statistiques des quatre derniers trimestres montrent une forte différenciation du PER.

Le cas des actions VNZ est particulièrement particulier : les bénéfices des quatre derniers trimestres sont toujours déficitaires. VNG vient de renouer avec les bénéfices au deuxième trimestre 2025, après trois trimestres consécutifs de pertes. Malgré un BPA négatif, le cours de l'action VNZ fluctue encore autour de 400 000 VND. VNG fait partie des rares entreprises technologiques cotées en bourse. Ces dernières années, le secteur technologique a constamment attiré des capitaux d'investissement internationaux grâce à son potentiel de croissance.

Début août 2025, le marché comptait 41 actions négociées à environ 100 000 VND l'action. Avec l'arrivée de F88, le club des entreprises affichant des cours à trois chiffres accueille un nouveau membre.

Cependant, la liquidité des actions VNZ est très faible. Lors de la première séance de négociation d'août, VNZ n'a égalé que 200 actions. Cette situation n'est pas propre à VNZ. Au 1er août 2025, le marché ne comptait qu'une quinzaine d'actions d'une valeur supérieure à 1 milliard de VND, soit moins de 40 % des actions du « club des trois chiffres ».

En réalité, VNG compte près de 2 300 actionnaires, mais les transactions sont très limitées en raison de la rareté des actions VNZ. Cette situation de « concentration » n'est pas propre à VNG, mais est également courante pour de nombreuses actions dont le cours est élevé et la liquidité est faible. De nombreuses entreprises affichant un BPA élevé et stable, ainsi qu'une politique de dividendes attractive, fidélisent également leurs actionnaires à long terme.

Il convient de noter que, dans le groupe des actions « à 3 chiffres », de nombreux codes sont toujours évalués à un prix inférieur à la moyenne du marché, alors que le PER de nombreuses entreprises est inférieur à la moyenne de l'indice VN (environ 13,5 fois).

Parallèlement, certaines entreprises se distinguent par leur solide assise opérationnelle, leurs bénéfices élevés, leur trésorerie stable, leur politique de dividendes réguliers et la liquidité relativement élevée de leurs actions. Ces atouts attirent les capitaux vers ces titres, ce qui stimule leur cours, notamment grâce à la hausse des résultats du deuxième trimestre, qui vient d'être annoncée.

L'action Vietjet Air (VJC) a également franchi la barre des 100 000 VND le 22 juillet, grâce à une forte reprise des résultats du deuxième trimestre. Bien que le PER soit désormais proche de 30, l'action VJC continue de générer des flux de trésorerie grâce à la prévision d'une nouvelle accélération des bénéfices de Vietjet en 2025, grâce à la baisse des prix du carburant et à l'amélioration de la demande de voyages intérieurs.

De même, de nombreux experts des sociétés de valeurs mobilières apprécient grandement le potentiel commercial de FPT Retail, avec un cours de bourse d'environ 110 000 VND par action, correspondant à un PER d'environ 40 fois. Selon les experts d'An Binh Securities Company, la chaîne Long Chau de FPT Retail dispose encore d'une importante marge de croissance, tant dans les secteurs des pharmacies que des centres de vaccination. Parallèlement, la vente de capital au fonds Creador contribuera à accroître les ressources financières et à développer l'écosystème médical, tandis que la chaîne FPT Shop continue d'optimiser ses coûts, profitant de la saison de fin d'année. Prévoyant pour 2025, cet expert a déclaré que le bénéfice annuel de FPT Retail pourrait être 2,1 fois supérieur à celui de l'année précédente.

Dans le cas de F88, le nombre d'actionnaires est limité. Selon le rapport mis à jour au 31 décembre 2024, F88 compte 334 actionnaires, dont 6 actionnaires étrangers détenant 57,52 % du capital social. Ce nombre limité d'actionnaires permet de soutenir significativement les transactions boursières de F88 dès le premier jour de cotation.

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