Revalorisation du marché boursier : qu’est-ce qui va changer ?

À l’approche de la publication du rapport à mi-parcours du FTSE Russell sur les notations du marché, l’enthousiasme est renouvelé quant à la possibilité que le Vietnam passe du statut de marché frontière à celui de marché émergent en 2025. Si une mise à niveau réussie constituerait une étape importante, il est également pertinent de revenir sur le développement du marché boursier vietnamien au cours de la dernière décennie et sur sa dynamique actuelle.

Histoire de croissance

Au cours de la dernière décennie, le marché boursier vietnamien a connu une croissance impressionnante. L'indice VN a été multiplié par 2,3, la capitalisation boursière par 6,4 et la liquidité par 3,8. Le nombre de comptes de trading a été multiplié par 6,7, tandis que les codes de négociation de titres (MSGD) délivrés aux investisseurs étrangers ont été multipliés par 2,8.

Rien qu'en 2024, l'indice VN augmentera de 12,9 %, la capitalisation boursière augmentera de 21,2 %, atteignant près de 70 % du PIB ; le nombre de comptes de trading dépassera 9 millions, représentant 9 % de la population ; les MSGD émis aux investisseurs étrangers atteindront 50 000, dont 12,4 % appartenant à des investisseurs institutionnels ; la liquidité restera élevée avec une valeur de transaction quotidienne moyenne de 21 100 milliards de VND, en hausse de près de 20 % par rapport à l'année précédente.

Ces chiffres montrent que le marché boursier vietnamien n’est pas limité par des indicateurs quantitatifs et est capable de répondre aux exigences de mise à niveau.

L'histoire de la réforme

Les critères qualitatifs dans les classements de marché sont souvent difficiles à mesurer, mais le Vietnam s'améliore de manière proactive selon les critères du FTSE Russell depuis 2018.

Les réformes récentes visent à répondre aux critères de mise à niveau tout en améliorant l'accès global au marché pour les investisseurs étrangers, notamment : la suppression des exigences de marge avant négociation pour les achats d'actions par les investisseurs étrangers institutionnels ; la simplification des procédures d'entrée sur le marché (e-MSGD et utilisation de SWIFT) ; la divulgation obligatoire d'informations en anglais conformément à la feuille de route pour les émetteurs et immédiatement applicable à la Commission nationale des valeurs mobilières (SSC), à la Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) et aux bourses (SGDCK) ; l'amélioration de la réglementation sur les transactions hors bourse et l'application du vote électronique/des réunions en ligne pour aider les investisseurs étrangers à exercer leurs droits de vote lors des assemblées générales des actionnaires des sociétés publiques.

M. Gary Harron

Les réformes ne s'arrêtent pas là. La SSC a récemment publié une annonce en anglais sur son site web officiel, permettant aux investisseurs étrangers d'accéder immédiatement à l'information sans avoir recours à la traduction ni à l'IA. Cette annonce montre que le Vietnam s'attaque rapidement aux problèmes soulevés par le FTSE Russell en février 2025.

Parmi les neuf solutions concrètes proposées, une a été mise en œuvre, quatre devraient l'être dans les trois prochains mois, et une seule solution stratégique liée aux activités de compensation via le modèle de contrepartie centrale (« CCP ») devrait être mise en œuvre après 2025. Si la vitesse de développement du marché rendait encore la communauté internationale sceptique à la mi-2024, les progrès semblent désormais être devenus plus clairs.

Qu'est-ce qui va changer ?

Les réformes mentionnées ci-dessus semblent viser les investisseurs institutionnels étrangers. En réalité, le développement du marché boursier profite à tous les acteurs en influençant positivement le fonctionnement du marché des capitaux. Étant donné que les investisseurs individuels nationaux représentent près de 90 % des transactions boursières, l'amélioration continue de la qualité du marché peut réduire les risques pour ce groupe.

Un cadre juridique solide, une supervision renforcée du marché, une gouvernance d’entreprise améliorée, des infrastructures plus modernes, une transparence et une efficacité accrues, tout cela non seulement donne plus de confiance aux investisseurs étrangers mais renforce également la confiance des investisseurs nationaux dans le marché.

La revalorisation du Vietnam par le FTSE Russell marquera une étape importante, mais il est indéniable que le potentiel du marché des capitaux vietnamiens mérite d'être évoqué.

HSBC Global Research a reconnu le Vietnam comme le marché boursier le plus performant de l'ASEAN en 2024, mais a également déclaré que le marché des capitaux vietnamien n'avait pas encore atteint son potentiel.

Selon la Banque mondiale (BM), malgré le fort développement du marché des capitaux vietnamien, de nombreuses lacunes subsistent. L'un des principaux problèmes est le manque d'investisseurs institutionnels à long terme, tels que les fonds de pension. La forte proportion d'investisseurs individuels rend le marché volatil, ce qui réduit la motivation des grandes entreprises à s'introduire en bourse.

Cette mise à niveau devrait améliorer la capacité du marché à mobiliser des capitaux, soutenant ainsi le développement économique . Si elle est officiellement mise à niveau, on estime qu'elle pourrait attirer des flux d'investissements étrangers d'environ 6 milliards de dollars, soit plus de 1 % du PIB, au Vietnam (selon Nikkei, 28 janvier 2025). Elle contribue également à stabiliser le marché grâce à la présence d'investisseurs institutionnels à long terme, contribuant ainsi à résoudre les limitations susmentionnées.

Un marché des capitaux pleinement fonctionnel, capable de mobiliser et d’allouer efficacement des capitaux aux secteurs et aux industries, jouera un rôle important dans la promotion de la croissance du PIB du Vietnam et dans la minimisation des risques associés à une dépendance excessive au crédit bancaire.

Perspectives positives

En 2025, HSBC célèbre ses 155 ans d'activité au Vietnam et est fière d'être la première banque étrangère agréée pour fournir des services de conservation de titres. HSBC accompagne les régulateurs et les investisseurs depuis la Conférence sur le développement du marché de la Commission nationale des valeurs mobilières de 2014, fournissant actuellement des services de conservation à environ 50 % des investisseurs institutionnels étrangers au Vietnam.

Nous sommes rassurés de constater que les régulateurs ont activement sollicité l'avis des investisseurs institutionnels étrangers sur les meilleures pratiques internationales afin de favoriser le développement des marchés. Il s'agit d'une démarche éprouvée que nous avons observée sur les marchés ayant connu des modernisations.

Le Vietnam a peut-être satisfait aux critères minimaux fixés, mais les exigences de la communauté internationale des investisseurs sont de plus en plus élevées face à la concurrence acharnée des autres marchés. L'expérience de HSBC montre que les investisseurs institutionnels continueront de rechercher sur le marché des développements offrant efficacité, sécurité des actifs et évolutivité.

Compte tenu de ces facteurs ainsi que des réformes politiques grâce à l'acceptation des opinions internationales, on peut constater que l'histoire du développement du marché boursier vietnamien est toujours très positive.

Quel que soit le résultat, HSBC Vietnam reste confiant que le marché boursier continuera à se développer et à évoluer, en s'appuyant sur le succès obtenu en 25 ans de libération du potentiel depuis la première séance de négociation en juillet 2000, apportant des avantages mutuels au Vietnam.

Source : https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-chung-khoan-len-hang-dieu-gi-se-thay-doi-161928.html