Le marché boursier vietnamien se rapproche des attentes de revalorisation

(HTV) - Après près d'une décennie d'attente, la bourse vietnamienne se trouve face à une opportunité exceptionnelle pour intégrer le groupe des marchés émergents. Une revalorisation en septembre stimulerait non seulement les flux de capitaux internationaux, mais aussi

Depuis plus de dix ans, la « revalorisation du marché boursier » est un objectif ambitieux mais exigeant. Septembre est considéré comme un moment décisif : le FTSE pourra officiellement faire sortir le Vietnam du groupe des marchés frontières pour rejoindre les marchés émergents. Ce n'est pas un hasard. C'est la cristallisation d'une série de réformes persistantes, allant des infrastructures technologiques à la législation, des habitudes de trading à la discipline de marché.

Des ajustements clés, tels que le raccourcissement du cycle de règlement à T+2, la mise en service du système KRX moderne pour remplacer une infrastructure vieille de deux décennies, l'élargissement de l'accès aux transactions sur lots irréguliers ou la suppression des exigences de marge pour les investisseurs étrangers, témoignent d'une volonté d'aller au-delà du simple « polissage » du profil. Il s'agit de reconstruire les fondations d'un marché des capitaux qui aspire à une percée qualitative.

Le marché boursier vietnamien entre dans une phase charnière avec de nombreuses réformes importantes, ouvrant des opportunités de modernisation et attirant des flux de capitaux internationaux.

En arrière-plan, les variables macroéconomiques qui inspirent le scénario de la mise à niveau sont non seulement correctes sur le plan procédural, mais aussi opportunes. La croissance du PIB au premier semestre a atteint 6,4 % dans un contexte mondial marqué par de nombreuses incertitudes, l'inflation est restée maîtrisée et le taux de change est resté stable. Plus important encore, la confiance dans l'avenir se rétablit progressivement.

Ce billet n’aura de valeur que si le marché continue de démontrer sa capacité à se conformer et à résister aux nouvelles fluctuations.

Selon M. Truong Hien Phuong, l'avantage actuel réside dans la synchronisation des institutions, des infrastructures et des processus. Les goulots d'étranglement techniques qui perdurent depuis longtemps, de la phase de compensation et de règlement aux exigences de marge pour les investisseurs étrangers, ont été entièrement résolus. Ce dont le marché a besoin maintenant, ce ne sont pas des promesses en l'air, mais la fiabilité d'opérations répétées chaque jour, où des millions d'ordres transitent sans révéler les faiblesses du système. Il a souligné : « Le plus important est que les préparatifs soient terminés, du système de négociation à la réglementation, en passant par la légalité. Les agences de gestion, la Bourse et le Centre de dépôt sont prêts à ce que le marché atteigne un nouveau niveau de reconnaissance. »

Mise à niveau des actions : une opportunité en or, pas de la chance

Septembre ne constitue donc pas seulement une étape importante, mais un test complet de la capacité institutionnelle. Une décision de mise à niveau, si elle est prise, reflétera la qualité du processus de mise à niveau au fil des ans, tout en établissant une nouvelle norme pour la phase suivante : la mise en œuvre de la discipline de marché comme une pratique obligatoire, et non plus comme un simple « objectif irréaliste ».

Le lancement du système KRX marque un changement technologique générationnel. Plutôt qu'une simple « mise à niveau », KRX promet la capacité de traiter d'importants volumes d'ordres avec une faible latence, d'élargir le champ d'application de nouveaux produits et de permettre la mise en œuvre complète de processus standardisés internationaux. Peu de gens voient que l'interface présente d'innombrables scénarios simulés, testés lors de la phase de test : de la congestion extrême des ordres à la gestion des pannes d'interconnexion entre la Bourse, les sociétés de valeurs mobilières et le centre de dépôt. Une seule liaison instable suffit à ébranler la confiance des investisseurs institutionnels, qui accordent une grande importance à la sécurité du système avant toute décision d'allocation.

Le système KRX a été mis en service, marquant une avancée technologique importante, aidant le marché boursier vietnamien à devenir plus transparent et moderne.

L'infrastructure s'accompagne d'une nouvelle approche de la gouvernance. À mesure que les normes techniques se renforcent, les exigences de conformité des acteurs du marché se durcissent. Le suivi des transactions, la communication des données, la divulgation d'informations et la discipline opérationnelle influencent directement la qualité des flux entrants. Les mises à niveau du marché créent de nouvelles opportunités pour attirer des capitaux, mais les conditions préalables restent la transparence des infrastructures et la cohérence des opérations.

Selon les estimations, en cas de mise à niveau, le Vietnam pourrait recevoir entre 5 et 8 milliards de dollars de capitaux étrangers. Mais une question tout aussi importante est celle de la « fixation » des flux de capitaux : resteront-ils ou se contenteront-ils de transiter et de repartir lorsque les conditions extérieures changeront ? La réponse réside dans l'environnement institutionnel. Un cadre juridique prévisible, peu sujet à des changements soudains, des procédures administratives simplifiées et des mécanismes clairs de protection des investisseurs réduiront le coût du risque, prolongeant ainsi la pérennité des flux de capitaux. La transparence de l'information est non seulement une obligation légale pour les entreprises, mais aussi une condition pour que les investisseurs institutionnels élaborent des modèles précis d'évaluation des risques. Lorsque l'information est fiable, le coût du capital diminue et les entreprises performantes sont valorisées à leur juste valeur.

Au niveau macroéconomique, la résilience aux fluctuations externes – des cycles de taux d'intérêt mondiaux à l'instabilité géopolitique – constitue un fondement décisif. Les flux de capitaux auront du mal à rester longtemps sur le marché si les politiques sont instables et changent brutalement. Au contraire, la cohérence des orientations de gestion, la coordination flexible des politiques budgétaire et monétaire et l'engagement à maintenir l'équilibre macroéconomique constitueront les arguments les plus convaincants pour inciter les investisseurs à accroître leur allocation au Vietnam après la mise à niveau.

Au premier semestre 2025, les indicateurs macroéconomiques montrent que les perspectives d'avenir ne sont plus un espoir fragile. Une croissance de 7,52 % place le Vietnam dans le peloton de tête, l'inflation de 3,27 % reste dans la fourchette acceptable, les taux de change sont stables, les coûts du capital sont relativement attractifs pour les entreprises et la dette publique est maîtrisée. Ce contexte s'accompagne d'une tendance à la hausse des flux de capitaux d'IDE et d'investissements étrangers directs (IED), reflétant un changement d'opinion des investisseurs internationaux sur la capacité de gestion et les perspectives à long terme.

Il convient de noter que les résultats du deuxième trimestre montrent que les marges bénéficiaires de nombreuses entreprises se sont améliorées, notamment dans les secteurs bénéficiant des investissements publics et de la reprise de la consommation. Lorsque les bénéfices augmentent effectivement, les attentes du marché se renforcent. C'est également le moyen le plus durable de garantir que la revalorisation ne se transforme pas en un « choc » à court terme, mais devienne le catalyseur d'un nouveau cycle de réévaluation.

L'expérience internationale montre qu'une amélioration de la notation peut générer des flux de capitaux immédiats, mais son maintien nécessite des réformes continues. Le Vietnam a engagé activement des dialogues avec le FTSE et le MSCI, et consulté des institutions telles que la Banque mondiale et le FMI pour finaliser les critères. L'objectif n'est pas de se limiter à un classement, mais d'atteindre les normes du FTSE et du MSCI. Il s'agit d'une étape nécessaire si le Vietnam souhaite accroître la « profondeur » des investisseurs institutionnels mondiaux, en particulier les fonds indiciels et les fonds actifs de grande envergure.

Revalorisation des stocks : un levier potentiel pour l'économie vietnamienne

Après la mise à niveau, les attentes du marché envers les entreprises évolueront également. Les normes de gouvernance, la transparence des rapports, les stratégies ESG et la cohérence de la publication d'informations deviendront des critères obligatoires plutôt que des « avantages ». Les entreprises cotées doivent donc considérer cette mise à niveau comme une « piste » pour restructurer leur gouvernance, développer les canaux de mobilisation de capitaux à long terme et dialoguer activement avec les investisseurs internationaux, et non plus seulement comme un événement temporaire affectant le cours des actions.

BANNIÈRE

Si elle se concrétise, cette mise à niveau aurait des impacts à plusieurs niveaux. Sur le marché des capitaux, les coûts de financement pourraient être réduits grâce à la réévaluation des risques pays et de marché. Au niveau des entreprises, la position des entreprises vietnamiennes dans la chaîne d'approvisionnement serait renforcée grâce à leur accès aux investisseurs institutionnels internationaux, ce qui multiplierait les opportunités de fusions-acquisitions et de partenariats stratégiques. Au niveau national, l'image d'une destination d'investissement sûre, transparente et bien gérée dans la région serait encore renforcée.

La modernisation du marché ouvre non seulement de nombreuses nouvelles opportunités, mais pose également de plus grandes responsabilités, exigeant que tous les sujets mûrissent et s’adaptent ensemble.

Cependant, ces opportunités s'accompagnent d'exigences accrues. La base d'investisseurs se tournera vers les institutions, avec des exigences de conformité accrues. Le marché doit se préparer à une époque où les normes internationales en matière de reporting, de divulgation, de gestion des risques et de discipline de négociation deviendront les « règles du jeu » plutôt que des recommandations. Cette mise à niveau n'est donc pas un cadeau ; c'est une contrainte positive qui oblige tous les acteurs de l'écosystème à mûrir.

Fort d'un ancrage macroéconomique solide, d'une dynamique d'investissement public et de l'amélioration des bénéfices des entreprises, M. Truong Hien Phuong a exprimé une conviction bien fondée : « Je pense que le marché boursier vietnamien bénéficie d'une dynamique suffisante pour que l'indice VN dépasse bientôt le seuil des 1 600 à 1 700 points. » Cependant, ce score n'est qu'une conséquence. Ce dont le marché a davantage besoin, c'est d'un cycle de croissance durable, où les valorisations reflètent la véritable solidité interne des entreprises et où les risques macroéconomiques sont bien gérés. Pour ce faire, les réformes institutionnelles doivent se poursuivre, leur mise en œuvre doit être stable et la discipline de marché doit être considérée comme un principe immuable.

Si la mise à niveau intervient en septembre, elle constituera une étape importante pour les marchés financiers et un message fort sur la capacité de gouvernance de l'économie. Cependant, comme cela a été souligné tout au long du débat, cette mise à niveau ne constitue pas une ligne d'arrivée. C'est le début d'une nouvelle phase, où le Vietnam doit prouver chaque jour qu'il mérite son nouveau statut par la transparence, la discipline et des réformes continues. La porte est ouverte ; il reste à faire un pas suffisamment ferme pour aller loin.

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Source : https://htv.com.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-tien-gan-hon-voi-ky-vong-nang-hang-222250816153917601.htm