Le marché des obligations d'entreprises « a soif » de grands acteurs

Le marché des obligations d'entreprises n'est pas diversifié, ce qui explique le faible taux d'investissement des fonds d'investissement. C'est également la raison pour laquelle ce marché est peu dynamique.

Les obligations d'entreprises constituent un important canal de mobilisation de capitaux à moyen et long terme pour les entreprises. Photo : Duc Thanh

Les nouveaux investisseurs institutionnels non bancaires détiennent 10 à 15 % des obligations d'entreprises

M. Le Hong Khang, directeur de l'analyse chez FiinRatings, a déclaré qu'en 2025, la demande de mobilisation de capitaux des entreprises et de l' économie sera très importante. Les obligations d'entreprises constituent un important canal de mobilisation de capitaux à moyen et long terme pour les entreprises, mais elles n'ont pas encore attiré un large éventail d'investisseurs institutionnels.

« Actuellement, le marché des obligations d’entreprises vietnamiennes repose principalement sur les banques commerciales, sans la participation des fonds de pension, des compagnies d’assurance et des fonds communs de placement – des groupes d’investisseurs importants sur les marchés développés », a déclaré M. Khang.

En réalité, depuis l'année dernière, les banques commerciales dominent la quasi-totalité du marché des obligations d'entreprises, tant en tant que vendeurs qu'acheteurs. Leur participation active a accru la taille de ce marché, mais le fait qu'elles soient « seules sur le marché » montre que sa profondeur doit être améliorée.

Selon FiinRatings, dans les pays développés, la participation des investisseurs institutionnels non financiers est très importante, représentant 40 à 50 % du marché des obligations d'entreprises, mais au Vietnam, ce chiffre n'est que de 10 à 15 %. Bien que les fonds d'assurance-vie, les fonds d'assurance non-vie et les fonds de pension de notre pays détiennent jusqu'à 90 milliards de dollars d'actifs au total, le montant des capitaux participant au marché des obligations d'entreprises reste faible.

De nombreux fonds d’investissement nationaux et étrangers estiment également que la profondeur du marché obligataire des entreprises vietnamiennes ne s’améliorera que lorsqu’un mécanisme sera mis en place pour attirer ce flux de capitaux.

« Actuellement, les investisseurs particuliers détiennent une part importante d'obligations d'entreprises, tandis que les investisseurs institutionnels en détiennent une faible part, ce qui crée un déséquilibre. En particulier, un segment très important du marché, celui des fonds d'assurance, n'a pas été valorisé. Même le fonds d'investissement de TCBS Securities Company rencontre des difficultés pour investir dans les obligations d'entreprises en raison du manque d'offre. Nous ne pouvons investir que dans les obligations cotées », a déclaré M. Nguyen Tuan Cuong, directeur général adjoint de TCBS Company.

Le marché sera plus diversifié en termes de types d’obligations et d’investisseurs.

Concernant la diversification des produits et de la base d'investisseurs sur le marché obligataire, le représentant de la Commission nationale des valeurs mobilières a déclaré que les émetteurs devaient proposer davantage de nouveaux produits pour attirer les investisseurs, notamment les obligations vertes et les obligations cotées. De plus, les fonds d'investissement nationaux devaient également coopérer davantage avec les fonds d'investissement étrangers pour participer au marché obligataire.

Récemment, l'agence de gestion a introduit de nombreuses solutions pour accroître la transparence sur le marché des obligations d'entreprises, supprimer les obstacles à la participation au marché pour les fonds d'investissement et rechercher des politiques pour de nouveaux modèles de fonds d'investissement...

Les émissions d'obligations d'entreprises en février 2025 ont été quasiment gelées en raison de l'absence d'émission. Cependant, les experts estiment que trois raisons expliquent leur croissance positive en 2025.

Premièrement, les établissements de crédit ont augmenté leurs émissions d'obligations afin d'accroître leurs capitaux à moyen et long terme pour répondre à la forte croissance de la demande de crédit prévue à 16 % en 2025, tout en respectant les ratios de sécurité de la Banque d'État. La reprise du marché immobilier et la promotion par le gouvernement des politiques de mise en œuvre du Plan Énergie VIII ont redynamisé l'émission d'obligations immobilières et d'obligations liées aux énergies renouvelables.

Deuxièmement, le marché a récemment vu plusieurs entreprises multisectorielles émettre des obligations à long terme, assorties de notations de crédit indépendantes et garanties par des organisations internationales. Cela montre que la confiance des investisseurs reviendra si les obligations sont plus transparentes.

Troisièmement, l’émission d’obligations publiques s’améliorera grâce à de nouvelles réglementations sur les conditions d’émission et les exigences de notation de crédit.

M. Nguyen Quang Thuan, président de FiinRatings, a déclaré que l'entrée en vigueur de la nouvelle réglementation sur l'émission privée et publique d'obligations d'entreprises contribuera à améliorer la qualité et la profondeur du marché des obligations d'entreprises, transformant les obligations d'entreprises en un canal de mobilisation de capitaux à moyen et long terme pour les entreprises.

Continuer à améliorer la qualité des outils de soutien au marché.

- M. Le Hong Khang, directeur de l'analyse chez FiinRatings

Pour que le marché des obligations d'entreprises joue pleinement son rôle de canal efficace de mobilisation de capitaux pour l'économie, le Vietnam doit poursuivre ses réformes, élargir sa base d'investisseurs et améliorer la qualité des outils de soutien du marché. Actuellement, les outils de tarification des obligations, les courbes de rendement et les notations de crédit ne sont pas pleinement développés, ce qui entraîne un manque de transparence sur le marché en matière d'information sur les risques et limite l'accès des grands investisseurs. Il est donc difficile pour les entreprises de mobiliser des capitaux en raison du manque d'investisseurs, et ces derniers hésitent à investir faute d'outils d'évaluation et de gestion des risques.

Source : https://archive.vietnam.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-khat-tay-choi-lon/