Avec la reprise du marché obligataire, les entreprises ont davantage de possibilités de lever des capitaux pour développer leur production et leurs activités.
À travers l'étape de sélection
Selon les statistiques de la société par actions FiinRatings (opérant dans le domaine de la notation de crédit, dont le siège est à Hanoi ), au cours des deux premiers mois de 2025, la valeur totale des transactions obligataires - obligations publiques et privées - a atteint 167,2 billions de VND, en hausse de 19 % par rapport au pic de décembre 2024. Les secteurs bancaire et immobilier ont encore représenté la majorité de la valeur des transactions au cours des deux premiers mois de l'année, avec des proportions atteignant respectivement 36 % et 38,9 %, soit une augmentation de 35,6 % (atteignant 60,2 billions de VND) et 7 % (atteignant 65,1 billions de VND).
La plupart des nouvelles émissions d'obligations d'entreprises proviennent d'établissements de crédit pour compléter leurs fonds propres, représentant 94,6 % de la valeur totale des émissions. Les banques continueront d'accroître leurs émissions d'obligations en 2025 pour répondre aux besoins de capitaux liés à la croissance du crédit, et la nécessité de réduire les taux d'intérêt de l'épargne creusera l'écart entre la croissance du crédit et celle de la mobilisation des dépôts.
Au cours des deux premiers mois de 2025, le volume cumulé de rachats d'obligations d'entreprises a dépassé 17 200 milliards de VND, soit une hausse de 22 % par rapport à la même période de l'année précédente. Cependant, en février, le montant des rachats n'a atteint que 3 850 milliards de VND, soit une baisse de 71,2 % par rapport à janvier, soit son plus bas niveau des trois dernières années. Cette baisse s'explique par la baisse de la demande de rachat des émetteurs immobiliers, atteignant jusqu'à 95 % par rapport au mois précédent.
Français FiinRatings a également souligné que, par rapport au début de l'année, le marché a enregistré 77 lots d'obligations d'entreprises problématiques supplémentaires (calculé pour inclure la valeur des lots d'obligations avec des paiements d'intérêts/capital différés et des obligations d'entreprises avec des délais de paiement prolongés ou différés par rapport à la date d'échéance initiale, calculés cumulativement jusqu'au 28 février 2025), d'une valeur de 5,54 billions de VND. Cependant, la valeur ajoutée a atteint son niveau le plus bas depuis le pic des obligations d'entreprises problématiques en février 2023, dont 63,4 % de la valeur provient du groupe immobilier. Ces entreprises ont déjà eu une série de lots d'obligations d'entreprises avec des délais de paiement différés et ont encore d'importantes obligations de dette à échéance dans les 12 prochains mois, ce qui indique que la situation de retard de paiement et de report se poursuivra en 2025 pour le groupe ci-dessus.
En outre, en février, d’autres groupes industriels, comme ceux du secteur manufacturier et des services commerciaux, ont encore émis des obligations d’entreprises plus problématiques.
Toutefois, la baisse du taux d’obligations d’entreprises à problèmes reste un signe positif indiquant que le marché obligataire a passé la phase de sélection pour se redresser.
Prévision d'augmentation de 15 à 20 %
Au début du deuxième trimestre 2025, on estime que 40 600 milliards de VND d'obligations individuelles arriveront à échéance. Plus précisément, 16 500 milliards de VND (40,7 % de la valeur totale) appartiennent au secteur immobilier, 11 900 milliards de VND (29,2 % de la valeur totale) appartiennent aux autres secteurs et 8 200 milliards de VND (20,2 % de la valeur totale) appartiennent au secteur des établissements de crédit.
Selon l'Association vietnamienne du marché obligataire, au cours des 10 mois restants de 2025, la valeur totale des obligations à échéance s'élèvera à 192 303 milliards de VND. Parmi celles-ci, 54,6 % de la valeur des obligations arrivant à échéance appartient au groupe immobilier avec 105 039 milliards de VND, suivi du groupe bancaire avec 41 166 milliards de VND (soit 21,4 %).
Selon les experts, en 2025, le secteur bancaire continuera de promouvoir l'émission d'obligations pour augmenter le capital du public afin de répondre aux besoins des investisseurs individuels, suivant la tendance à la hausse en 2024.
La société par actions FiinRatings prévoit également une croissance du marché des obligations d'entreprises de 15 à 20 % en 2025, grâce à l'augmentation des émissions de fonds propres de catégorie 2 par les banques commerciales, lorsque les taux d'intérêt sur les dépôts n'augmentent pas. Les banques doivent notamment continuer d'accroître leurs émissions de fonds propres de catégorie 2, à savoir les obligations d'entreprises, afin de répondre aux exigences de croissance du crédit imposées par le gouvernement , tout en contrôlant les taux d'intérêt sur les dépôts afin de les maintenir stables.
Selon VCBS Securities Company, le volume d'émissions d'obligations d'entreprises sera plus positif en 2025. La faiblesse des taux d'intérêt créera des conditions favorables pour que les entreprises puissent émettre des obligations à moindre coût et restructurer leur capital. Le volume d'émission restera tiré par les obligations bancaires, tandis que les acteurs de l'immobilier retrouveront progressivement la confiance des investisseurs.
L'économiste Dr Nguyen Duc Huong, ancien président du conseil d'administration de la Loc Phat Joint Stock Commercial Bank ( LPBank ), a déclaré que la nouvelle réglementation sur l'émission d'obligations privées et l'offre publique appliquée au second semestre 2025 servira de base pour améliorer la qualité des produits obligataires et attirer les investisseurs à participer à ce canal d'investissement dans le contexte de faibles taux d'intérêt de l'épargne.
À ce jour, de nombreux établissements de crédit ont annoncé leur intention d'émettre des obligations d'entreprises afin de compléter leurs capitaux à moyen et long terme et de répondre à l'objectif de croissance croissante du crédit. Cependant, les experts ont également souligné qu'il y aura une différence dans la capacité d'émettre des obligations entre les émetteurs réputés et ceux ayant un historique de retards de paiement des intérêts et du capital. Les investisseurs institutionnels continueront de dominer le marché des obligations d'entreprises, tandis que les petits investisseurs individuels privilégieront les produits obligataires émis par des émetteurs bénéficiant d'une notation de crédit.
Source : https://hanoimoi.vn/thi-truong-trai-phieu-tang-manh-tro-lai-697474.html
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