L'offre publique d'obligations d'entreprises reprendra au second semestre 2025

Les données de FiinRatings sur le marché obligataire montrent que la valeur des émissions a connu une hausse spectaculaire en juin 2025, atteignant 105 500 milliards de VND, soit une augmentation de 52,4 % par rapport au mois précédent. Les émissions privées ont représenté la totalité de ce montant, aucune émission publique n'ayant été enregistrée.

Au cours des six premiers mois de l'année, la valeur cumulée des émissions a atteint 248 600 milliards de VND, soit une hausse de 71,2 % par rapport à la même période de l'année précédente. Les obligations émises par des organismes privés représentaient 88,8 % de ce montant (en hausse de 72,4 % par rapport à la même période) et celles émises par des organismes publics 11,2 % (en hausse de 62,3 % par rapport à la même période).

Selon les données de FiinRatings, le marché a enregistré en juin 4 500 milliards de VND de créances douteuses d'entreprises, portant leur valeur totale à 23 000 milliards de VND au cours du premier semestre. Ce chiffre est en baisse de 31 % par rapport à la même période l'an dernier. Sur ce total, 45,8 % de la valeur des créances douteuses proviennent du secteur immobilier, 16,4 % du secteur manufacturier, 8,7 % du secteur de la construction et les 28,6 % restants d'autres secteurs.

Il est à noter que de nombreuses entreprises ayant des obligations d'entreprise problématiques en juin présentaient une santé financière fragile depuis de nombreuses années et avaient déjà connu des retards/reports de paiement, ou appartenaient au même écosystème que des organisations ayant déjà eu des obligations problématiques.

Parmi les émetteurs immobiliers, les entreprises ont montré des signes de reprise et ont pris des mesures positives pour gérer les obligations en souffrance ou dont le paiement est reporté, grâce aux avantages de la réglementation et à la publication du catalogue complet des prix fonciers. Cependant, certains lots d'obligations ont encore enregistré des retards de paiement du principal et des intérêts au cours du premier semestre, les entreprises n'ayant pas encore retrouvé la liquidité nécessaire pour rembourser les obligataires.

FiinRatings prévoit que, durant les derniers mois de l'année, les retards de paiement et les reports se poursuivront, mais que leur montant sera inférieur à celui des périodes de pointe des années précédentes.

Après avoir évalué la nouvelle réglementation juridique relative au marché obligataire, cette agence de notation estime que l'application d'un ratio dette/fonds propres n'excédant pas 5 fois durcira les conditions financières des émetteurs d'obligations, mais n'aura que peu d'impact significatif sur l'offre d'obligations d'entreprises émises par des organismes privés.

Pourcentage d'émetteurs d'obligations d'entreprises dont le ratio dette/fonds propres est supérieur à 5, par secteur d'activité

Pour certains secteurs à fort effet de levier financier tels que l'immobilier, la construction, le commerce et les services ( tourisme , divertissement, aviation...) et l'énergie, le taux d'émetteurs sur le marché dépassant le seuil prescrit n'est que d'environ 5 à 25 % par secteur, principalement des émetteurs dont les émissions sur le marché sont de faible ampleur.

« Par conséquent, nous pensons que le marché des obligations privées restera attractif pour les groupes industriels ayant des besoins de capitaux importants et à long terme, qui doivent mobiliser des capitaux par le biais d'obligations d'entreprises et réduire leur dépendance aux prêts bancaires », a évalué FiinRatings.

La nouvelle réglementation sur le ratio d'endettement contribuera également à améliorer la qualité des produits obligataires d'entreprises sur le marché en limitant la possibilité pour les sociétés de projet, les sociétés nouvellement créées et les sociétés fortement endettées de lever des capitaux sur le marché. Dans le même temps, grâce à cette nouvelle réglementation, le canal des introductions en bourse devrait se redresser progressivement au cours du second semestre 2025.

En outre, la décision n° 21/2025/QD-TTg relative à la liste de classification verte, qui vient d'être publiée, devrait également ouvrir la voie à une nouvelle vague d'investissements durables, créant ainsi un coup de pouce au marché des obligations vertes.

Source : https://baodautu.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-chao-ban-ra-cong-chung-se-khoi-sac-vao-nua-cuoi-nam-2025-d330911.html