Pourquoi le prix de l’or n’a-t-il pas baissé ?

La baisse ou non du prix de l’or dépend de l’équilibre entre l’offre et la demande.

Le 26 août, le gouvernement a promulgué le décret n° 232/2025 modifiant et complétant certains articles du décret n° 24/2012 relatif à la gestion du commerce de l’or. Ce décret entrera en vigueur le 10 octobre 2025 et introduit comme principal changement la suppression du monopole d’État sur la production de lingots d’or. Il s’agit d’un tournant majeur dans la gestion du marché de l’or.

Les prix de l'or continuent de grimper.

Le représentant du groupe Phu Quy Gold and Gemstone estime que lorsque le marché des lingots d'or bénéficiera d'une participation plus large des banques et des entreprises qualifiées, l'écart de prix entre les marchés national et international se réduira, le marché sera plus stable et la spéculation sera limitée. « C'est un signal positif qui contribue à garantir les intérêts des particuliers et des investisseurs et à renforcer la stabilité macroéconomique », a-t-il déclaré.

Cependant, la réalité du marché ces derniers jours a montré une situation inverse. L'annonce de la levée du monopole sur la production de lingots d'or n'a pas permis de faire baisser le cours de l'or.

En quelques jours seulement, le prix des lingots d'or SJC a bondi de 125,7 millions de VND/tael à l'achat et de 127,7 millions de VND/tael à la vente à 131,9-133,4 millions de VND/tael (achat et vente), soit une hausse d'environ 6 millions de VND dans les deux sens. Les bagues en or simple et les bijoux en or 24 carats ont également progressé, atteignant 125,5 millions de VND/tael à l'achat et 128 millions de VND/tael à la vente, soit une augmentation d'environ 5 millions de VND.

La flambée des prix de l'or a provoqué une véritable ruée vers ce métal précieux. Le 3 septembre à Hanoï , de nombreuses bijouteries étaient prises d'assaut, les clients faisant la queue du matin au soir pour acquérir quelques taels de bagues ou de lingots d'or. Au magasin Bao Tin Minh Chau, rue Tran Nhan Tong, les employés ont indiqué que toutes les bagues avaient été vendues en seulement 30 minutes après l'ouverture, alors même que chaque client était limité à un tael par achat.

À Hô Chi Minh-Ville, la situation est similaire. Des dizaines de clients faisaient la queue devant le siège de la Saigon Jewelry Company (SJC) pour acheter de l'or. Lorsque le personnel a annoncé que les lingots d'or SJC étaient épuisés, ils se sont immédiatement tournés vers l'achat de simples bagues en or, bien que chaque personne ne soit autorisée à acheter qu'un demi-tael maximum par jour.

Selon l'expert financier Phan Dung Khanh, l'évolution du cours de l'or en Inde ces derniers jours a été fortement influencée par le marché mondial et la situation de l'offre limitée. Le cours international de l'or a officiellement atteint un nouveau record historique, dépassant les 3 530 USD/once, en raison de la demande croissante de valeurs refuges. De nombreux investisseurs ont même encaissé leurs bénéfices sur les actions (dont le cours a fortement progressé depuis le début de l'année) pour se tourner vers l'or, ce qui a entraîné une hausse spectaculaire de la demande pour ce type d'actif.

Cependant, M. Khanh prévoit que cette dynamique de croissance pourrait n'être que de courte durée et ne connaîtra probablement pas la même ampleur que l'an dernier et en début d'année. En effet, les facteurs d'instabilité tels que les tensions géopolitiques ou les politiques tarifaires ne sont plus aussi prégnants. De plus, le cours mondial de l'or ayant constamment dépassé ses sommets ces deux dernières années, son rythme de croissance a récemment ralenti.

« Sur le marché intérieur, le taux de change USD/VND a augmenté, mais il est bien contrôlé par la Banque d'État, ce qui limite généralement son impact au court terme. La nouvelle politique relative à l'or, issue du décret 232, pourrait contribuer à réduire l'écart entre les cours de l'or nationaux et internationaux à moyen terme. Par conséquent, une forte hausse des prix de l'or en Chine, comme lors de la période précédente, est envisageable », a commenté M. Khanh.

Le prix de l'or n'a cessé d'augmenter ces derniers temps, provoquant une ruée sur les métaux précieux. Photo : LAM GIANG

Offre rare

Concernant la hausse continue des cours de l'or sur le marché intérieur suite à la levée du monopole sur les lingots, M. Dinh Nho Bang, président de l'Association vietnamienne du commerce de l'or, a déclaré que l'ouverture de la production permettra d'accroître l'offre, mais que cela ne signifie pas que toutes les entreprises peuvent y participer. Pour être éligibles, les entreprises doivent disposer d'un capital social minimum de 1 000 milliards de VND et les banques commerciales de 50 000 milliards de VND. Ces exigences visent à garantir que seules les organisations dotées d'une solide assise financière et d'une gestion transparente puissent accéder à un marché aussi sensible que celui des lingots d'or.

M. Bang a également souligné le problème de l'approvisionnement en or brut. « Le Vietnam ne possédant pas de mine d'or commerciale, la production de lingots d'or est contrainte de dépendre des importations et est soumise à des limitations, des licences et des politiques monétaires à chaque étape. Par conséquent, la suppression du monopole ne saurait suffire à transformer le marché ; de nombreux facteurs de coordination doivent être pris en compte », a-t-il insisté.

Selon le président de l'Association vietnamienne du commerce de l'or, la baisse du prix de l'or dépend de l'équilibre entre l'offre et la demande. Si la demande est forte et l'offre incertaine, le prix aura du mal à baisser. En revanche, si l'importation d'or brut est autorisée, les entreprises disposent de moyens pour le transformer, ce qui pourrait stabiliser, voire diminuer, le prix.

Du point de vue d'une société de négoce d'or, M. Tran Huu Dang, directeur général de la société par actions AJC Gold and Gemstone, explique que la situation actuelle s'explique par le fait que l'offre dépend entièrement des ventes de la Banque d'État via quatre grandes banques commerciales (Agribank, Vietcombank, BIDV et VietinBank), de la société SJC et des ventes d'or réalisées par les particuliers. Or, récemment, les ventes, tant publiques que privées, ont fortement diminué. Parallèlement, le cours mondial de l'or a atteint des sommets constants, dépassant largement la barre des 3 500 USD/once. Les capitaux affluent vers l'or, valeur refuge par excellence, ce qui a fait grimper le prix de l'or en Chine à 133,4 millions de VND/tael, soit 15 à 20 millions de VND/tael de plus que le cours mondial.

Cependant, M. Dang reste optimiste quant aux perspectives à moyen terme, lorsque les entreprises seront autorisées à importer de l'or. À ce moment-là, les entreprises qui remplissent les conditions requises produiront activement des lingots, des bagues et des bijoux en or, ce qui contribuera à faire baisser les prix et à rapprocher l'économie nationale des marchés internationaux.

« Le décret 232 ouvre également la voie à l'achat et à la vente d'or brut entre entreprises, garantissant ainsi un approvisionnement stable et créant des opportunités pour le développement du secteur de la joaillerie et des beaux-arts. Dans le contexte de la proposition du ministère des Finances de ramener à zéro la taxe à l'exportation sur les bijoux en or, cela constituera un atout majeur pour le développement des produits vietnamiens sur le marché international », a estimé M. Dang.

Un autre membre de l'Association vietnamienne du commerce de l'or a fait remarquer que le prix de l'or national ne peut pas réduire l'écart avec le prix mondial car le problème fondamental est qu'il n'existe aucune source d'or importé pour alimenter la production et le commerce.

Bien que quatre banques commerciales soient habilitées à produire des lingots d'or, elles sont encore en cours d'obtention d'une licence. Les grandes entreprises attendent également des instructions précises de la Banque d'État concernant les procédures de gestion, d'importation, de production et de commercialisation de l'or brut.

« Lorsque ces réglementations entreront en vigueur, les entreprises pourront choisir le moment opportun pour acheter de l'or sur le marché mondial, le réimporter pour produire des lingots et, simultanément, vendre de l'or brut aux unités de transformation. Seule cette opération synchronisée permettra de stabiliser le marché vietnamien de l'or et de réduire l'écart de prix entre le marché intérieur et le marché mondial », a-t-il déclaré.

L'or devrait-il être taxé ?

Interrogé sur l'opportunité d'imposer des taxes pour limiter la spéculation sur l'or, M. Dinh Nho Bang a déclaré que la gestion du marché de l'or est un processus de longue haleine, indissociable des autres politiques macroéconomiques. Le marché boursier, les taux d'intérêt bancaires, l'immobilier, etc., sont autant de canaux d'investissement qui influent directement sur les flux de capitaux. Lorsque ces canaux fonctionnent efficacement, les investisseurs ne placent pas leur argent dans l'or.

« De plus, l'or est reconnu par la Constitution comme un actif légal, un droit de propriété du peuple. Ce dernier a le droit d'investir à sa guise. Par conséquent, l'important n'est pas seulement de gérer le marché de l'or, mais aussi de mettre en place des politiques raisonnables pour les autres placements, afin d'optimiser l'allocation des flux de capitaux et d'en faire bénéficier davantage la population. En d'autres termes, la gestion du marché de l'or ne suffit pas ; elle doit s'inscrire dans le cadre de politiques macroéconomiques globales », a analysé M. Bang.

Source : https://nld.com.vn/vi-sao-gia-vang-chua-giam-196250903214351158.htm