טריליוני דונג "הוזרמו" לכלכלה: מומחים מנתחים את "נתיב" תזרים המזומנים

על פי מומחי הנתונים של WiGroup, האשראי צמח בצורה חזקה בשנתיים האחרונות, במיוחד בששת החודשים האחרונים, כאשר הכוח המניע העיקרי מגיע ממגזרי הנדל"ן והבנייה.

האשראי "התפוצץ" לאחרונה, לאן "רץ" הכסף? - תמונה: ציור של בינה מלאכותית

המידע הוזכר על ידי מר טראן נגוק באו - מנכ"ל חברת הנתונים הכלכליים הפיננסיים של WiGroup - בתוכנית הכלכלית שאורגנה על ידי WiGroup בתיאום עם Vietnambiz בערב ה-15 ביולי.

אשראי זורם חזק לנדל"ן, ממה לדאוג?

מר טראן נגוק באו אמר כי במחצית הראשונה של השנה, הצמיחה הכלכלית והאשראי "התפוצצו".

עם זאת, עדיין עולות חששות רבים: מדוע הכלכלה צומחת היטב אך הצריכה של האנשים אינה עולה, או האם האשראי צומח בחוזקה אך עסקים עדיין מתקשים לקבל הלוואות?

"אם נבחן לעומק את רכיבי הצמיחה הכלכלית, נוכל לראות שבארבעת הרבעונים האחרונים - במיוחד הרבעון האחרון - הצמיחה הכלכלית עדיין תלויה במידה רבה בהשקעות זרות ישירות במגזר התעשייתי ובמגזר הציבורי (הוצאות השקעות בפיתוח והוצאות שוטפות)", ניתח מר באו.

בינתיים, שאר הכלכלה, כולל משקי בית והמגזר הפרטי, לא ממש התאוששה, וזו גם הסיבה לכך שאנשים רבים אינם חשים קשר ברור בין נתוני הצמיחה הכלכלית לצמיחת ההכנסה שלהם.

מר טראן נגוק באו

מר באו ציין גם כי מתחילת 2024 ועד עכשיו, קצב צמיחת האשראי המוזרם למגזר הייצור כמעט "עמד על שמריו".

האשראי לענפי המסחר, התחבורה והתקשורת נותר גם הוא יציב, סביב 18-19%.

להיפך, אשראי זרם לצריכה והנדל"ן צמח בצורה חזקה מאוד, והגיע לרמות שיא של שנים רבות.

לדברי מר באו, בהקשר של צריכה קשה, לא סביר שהאשראי הצרכני יעלה בצורה משמעותית. לכן, צמיחת האשראי נובעת בעיקר מנדל"ן.

"ברור שצמיחת האשראי החזקה בשנתיים האחרונות, במיוחד בששת החודשים האחרונים, נבעה כמעט לחלוטין ממגזרי הנדל"ן והבנייה. בינתיים, מגזר התעשייה שמר על קצב צמיחה איטי לאורך כל השנה. יש להכיר בכך, שכן הוא משקף חוסר התאמה בתזרימי האשראי", הדגיש מר באו.

הוא גם הזהיר: "חששות לגבי זרימת האשראי לנדל"ן בששת החודשים האחרונים ובשנה האחרונה יגרמו לסיכונים למחירי הנדל"ן ולסיכונים למערכת הבנקאות בעתיד. אלו הן חששות של השוק, אך לעיתים לקובעי מדיניות או למנהלים יש אסטרטגיות אחרות."

למעשה, בעבר, מבנה ההון של חברות נדל"ן הנסחרות בשוק המניות הוייטנאמי הגיע מגיוס אג"ח בשיעור של עד 60%. כיום, יחס זה עומד על כ-30-40% בלבד.

"הערך הכולל של אג"ח בענף הנדל"ן ירד גם הוא מכמעט 600,000 מיליארד דונג וייט ליותר מ-100,000 מיליארד דונג וייט. לכן, כאשר הם מפחיתים את הלוואות האג"ח, זה אומר שהם צריכים ללוות מהבנקים כדי להחזיר את החלק הזה", העיר מר באו.

האם אינפלציית הנכסים מראה סימני האצה?

בניתוח נוסף של הגורמים המניעים צמיחה, אמר מר נגוין הואנג לין - מנהל מחקר בחברת ניהול קרנות וייטקומבנק (VCBF) - כי המדיניות הנוכחית של וייטנאם מתמקדת במידה רבה בצד ההיצע, ובמיוחד בשיפור תשתיות התחבורה והגדלת היצע הנדל"ן.

"עם זאת, יש לציין כי יש לספק את ההיצע על ידי ביקוש תואם. הביקוש במשק תלוי בהכנסה ארוכת הטווח של אנשים, אשר בתורה תלויה בשאלה האם העסקים מצליחים, מרחיבים את הייצור והשירותים - וכך מגייסים יותר עובדים", אמר מר לין.

הוא גם ציין כי למרות שהאינפלציה על פי מדד המחירים לצרכן נמוכה בהשוואה לתוכנית הממשלה , אינפלציית הנכסים מראה סימנים של עלייה מהירה, במיוחד במחירי הנדל"ן למגורים.

כתוצאה מכך, אנשים רבים אינם מסוגלים לקנות בית למרות הצורך שלהם. כאשר מחירי הנדל"ן עולים, גם שכר הדירה עולה, מה שמעלה את יוקר המחיה ומפעיל לחץ רב על חייהם של אנשים.

בנוגע להשפעת שערי החליפין, אמר מר לין שאם שער החליפין יהיה תחת לחץ רב מדי, האינפלציה תושפע. עם זאת, בחישוב מדד המחירים לצרכן של וייטנאם, לרוב הסחורות המיובאות יש השפעה גדולה רק על קבוצת הנפט.

בתקופה האחרונה, מחירי הנפט נותרו נמוכים הודות להאטה בצמיחה של הכלכלה העולמית ולאספקה ​​בלתי פוסקת. לכן, עד כה, השפעת הגלישה משערי החליפין על האינפלציה לא הייתה משמעותית.

בינה חאן

מקור: https://tuoitre.vn/ca-trieu-ti-dong-bom-ra-kinh-te-chuyen-gia-phan-tich-duong-di-dong-tien-20250716101851599.htm