הבאת הון זר לשוק המניות הווייטנאמי.

בעקבות שדרוג מדד FTSE Russell, שוק המניות הוייטנאמי עובר גל של רפורמות מקיפות.

משקיעים עוקבים אחר ההתפתחויות בשוק המניות. צילום באדיבות הואה צ'ונג/TTXVN.

החל מפתיחת העסקים למשקיעים זרים ופיתוח מוצרים פיננסיים חדשים ועד לשכלול מודל הסליקה המרכזית (CCP), מהלכים אלה מדגימים נחישות להשתלב עמוקות ולשפר את מעמדה של וייטנאם על המפה הפיננסית העולמית.

רשות ניירות הערך של המדינה מתכוננת כעת להוציא תקנות המאפשרות למשקיעים זרים לבצע הזמנות ישירות דרך חברות ניירות ערך גלובליות, ובמקביל משלימה את מנגנון המסחר לקראת סקירת מדד FTSE Russell במרץ 2026. הסוכנות מנסחת גם צו על רישום של סטארט-אפים חדשניים, עם קריטריונים גמישים לרווח ותנאי רישום, הפותחים הזדמנויות חדשות לגיוס הון.

במקביל, רשות ניירות הערך של המדינה מקדמת הנפקות ראשוניות לציבור (IPO) הקשורות לרישום, המאפשרות לחברות בעלות השקעות זרות להשתתף ברישום, ומפתחת מוצרים נגזרים כגון אופציות על מדדים, נגזרות זהב, קרנות סל על זהב, שווקי פחמן ומטבעות קריפטוגרפיים בעתיד. הוועדה ממליצה גם לקדם השקעות במניות, מכירת השקעות של חברות בבעלות המדינה, הגדלת היצע ניירות הערך האיכותיים ושמירה על אחזקת שליטה סבירה.

לדברי גב' פאם טי ת'וי לין, ראש מחלקת פיתוח שוק ניירות הערך, פיתוח מוצרים חדשים בשילוב עם ארגון מחדש של משקיעים, הרחבת קרנות ומערכות מדדים יסייעו במשיכת זרימות הון לטווח ארוך. בינתיים, מר נגוין סון, יו"ר מועצת המנהלים של תאגיד ניירות הערך הוייטנאמי (VSDC), הצהיר: כדי שהון יזרום פנימה באמת, עלינו לטפל ב"ערוצים" המאפשרים זרימת הון.

שלב 1 של מרכז הסליקה והפיקדון המרכזי (CCP) צפוי להתחיל לפעול ברבעון הראשון של 2027, לצד הקמת חברת CCP בהתאם לתקנות החוקיות לעיצוב מודל המתאים לשוק הווייטנאמי. זהו תנאי מרכזי לעמידה בקריטריונים לשדרוג למעמד MSCI, כאשר הכוונה היא לתקופה 2028–2030.
מוצרים חדשים כגון מסחר בצהריים ומכירת ניירות ערך עד לסליקה נשקלים גם הם ליישום, בהתאם ליציבות מערכת KRX.

מר טראן טאנג לונג, מנהל הניתוח בחברת ניירות הערך BIDV (BSC), הציע לעודד עסקים איכותיים ומגוונים יותר להירשם בבורסה כדי למשוך הון לטווח ארוך. מר לונג מאמין שלאחר השדרוג, קרנות השקעה המתמחות בשווקים פרונטיר יבצעו ארגון מחדש של תיקי ההשקעות שלהן, והוא צופה שבשנה וחצי עד שתיים הקרובות, מגמת הרכישה נטו של משקיעים זרים תחזור ככל שהריביות ירדו.

לדברי מר פאם הונג סון, סגן מנהל מרכז הניתוח של חברת ניירות הערך סייגון- האנוי (SHS), שני המניעים העיקריים לקידום הנפקות ראשוניות (IPO) והנפקות הן מדיניות תומכת וגישה פרואקטיבית של עסקים. צו 245/2025/ND-CP קיצר את זמן הרישום להנפקה ראשונית מ-90 ל-30 יום, פישט את ההליכים, הרחיב את יחס הבעלות הזרה והגביר את שקיפות המידע, ובכך סייע לעסקים לקצר את "המסע שלהם לבורסה".

לצד תהליך ההפרטה ועידוד המגזר הפרטי, צפוי ששוק המניות הווייטנאמי יתרחב, ישפר את איכות המניות הזמינות וימשוך אליו הון זר באופן משמעותי.

לדברי מר נגוין סאנג לוק, מנהל ניהול תיקי השקעות של דרגון קפיטל, השדרוג הוא תוצאה של תהליך רפורמה מתמשך, שכלול המסגרת המשפטית, יישום ה-CCP והחשבון המאוחד, וסיוע לזרימות הון בינלאומיות לנוע בצורה בטוחה ויעילה.

משנת 2026 ואילך, ככל שגורמים כלכליים, פוליטיים ורווחיים תאגידיים יתכנסו, צפוי כי הון זר יחזור בחוזקה. גל ההנפקות הראשונות עשוי להגיע ל-47-50 מיליארד דולר בשלוש השנים הקרובות, ובכך לבשר תקופה של אינטגרציה פיננסית עמוקה ובת קיימא.

שלושה כוחות מניעים - שדרוג שוק, הנפקות ראשוניות (IPO) וזרימת הון זר - ייצרו אינטראקציות חיוביות, ויהוו את הבסיס למחזור צמיחה חדש. מדד VN יכול לשאוף ל-2,000 נקודות בטווח הבינוני-ארוך, בעוד שהיעד של 1,800 נקודות עד 2026 משקף את הציפייה לצמיחה עסקית משמעותית.

עם זאת, מומחים מציינים כי הנפקות ראשוניות (IPO) מתאימות רק למשקיעים בעלי חשיבה עצמאית, משמעת וחזון ארוך טווח. על המשקיעים לנתח בקפידה דוחות כספיים, להעריך מודלים עסקיים ולהעריך יכולות מנהיגות כדי להפחית סיכוני מידע. בסך הכל, שדרוג השוק הוא הזדמנות למקם מחדש את ניירות הערך הווייטנאמיים על המפה הפיננסית האזורית, אך הוא דורש גם שמירה על אמון, שיפור איכות ניירות הערך הרשומים וניהול יעיל של זרימות הון.

בעוד שזרימות הון גלובליות מחפשות יעדים בטוחים, שקופים וברי קיימא, וייטנאם צריכה להמשיך ולהפגין את יכולתה לרפורמה ולפתח מוצרים מגוונים כגון קרנות CCP, קרנות ETF של זהב ושוקי פחמן כדי למשוך הון לטווח ארוך ולתמוך בצמיחה כלכלית.

ניהול ה"ערוצים" לתנועות הון זר אינו רק סוגיה טכנית ומשפטית, אלא גם אסטרטגיה מרכזית באינטגרציה פיננסית בינלאומית. לאחר השלמת תהליך השדרוג, הבטחת פעולה בטוחה ושקופה של תנועות הון זר תקבע את הצלחת שוק המניות הוייטנאמי במחזור הצמיחה החדש.

מקור: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/dan-von-ngoai-vao-thi-truong-chung-khoan-viet-20251117074022799.htm