זרימת הון זר נמשכת לכיוון MSN במהלך תקופת ארגון מחדש של קרנות סל ברבעון הרביעי

על פי דו"ח SSI Research, ברבעון הרביעי של תקופת ארגון מחדש של תיק ההשקעות של 2025, Masan (HOSE: MSN) צפויה להיות בין 3 המניות המובילות עם הרכישות נטו החזקות ביותר על ידי קרנות ETF, ובמקביל, היא תהיה בין 10 המובילות של מדד STOXX Vietnam Total Market Liquid Index, אחד מסלי המדדים המדומים על ידי קרנות השקעה בינלאומיות רבות.

הוספת מניות MSN למדדים גלובליים ותיקי השקעות מדגימה את אמון המשקיעים הזרים בבריאותה הפיננסית של מסאן , בהיקף ההון ובסיכויי הצמיחה ארוכי הטווח. בהקשר של וייטנאם, המושכת יותר ויותר זרימות הון בינלאומיות הודות לציפיות לשדרוג השוק, ארגונים בעלי פלטפורמות תפעול שקופות, קנה מידה גדול ורווחיות בת קיימא כמו מסאן נחשבים למועמדים מובילים בתיקי ההשקעות של קרנות זרות.

המשיכה של פלטפורמה עסקית יציבה

בתשעת החודשים הראשונים של 2025, צפוי כי מסאן תשלים 90% מתוכנית הרווח הבסיסי השנתית, דבר המשקף יעילות תפעולית העולה על הציפיות. תוצאה זו נובעת מצמיחה אחידה במגזרי עסקים מרכזיים רבים, בדגש על מגזר הצריכה והקמעונאות.

במגזר הקמעונאות - WinCommerce (בעלת רשת WinMart/WiN/WinMart+) רשמה הכנסות ברבעון השלישי של 2025 שעלו על 10,000 מיליארד דונג וייטנאמי, הרמה הגבוהה ביותר מאז הקמתה. עד סוף ספטמבר, WCM פתחה 464 חנויות חדשות, מתוכן כמעט 75% היו דגמי WinMart+ באזורים כפריים. אזור המרכז תרם 227 חנויות, המהוות 50% מכלל הפתיחות החדשות בשנה, דבר המצביע על כך שאסטרטגיית ההתרחבות המרכזית של WCM נמצאת בכיוון הנכון. בסך הכל, כל החנויות החדשות שנפתחו מתחילת השנה הניבו רווחים חיוביים.

באוגוסט, Masan MEATLife (MML) רשמה הכנסות של 999 מיליארד דונג וייטנאמי (+11.1%), הרווח לאחר מס גדל ב-60.5% ל-35 מיליארד דונג וייטנאמי, דבר המצביע על מגמת מעבר של צרכנים למוצרים בעלי מותגים ומקורות ברורים.

בתחום חומרי ההיי-טק, Masan High-Tech Materials (UPCOM: MSR) נהנית מההתאוששות במחירי הטונגסטן, בעוד ש-Phuc Long ו-Masan Consumer ממשיכות להגביר את המכירות, לייעל את הפעילות ולחזק את חוויית הלקוח. הודות למודל משולב של "ייצור - הפצה - קמעונאות", Masan שולטת היטב בעלויות, מייעלת את שרשרת האספקה ​​ויוצרת שולי רווח בני קיימא, גורמים שהופכים את מניות MSN לאטרקטיביות עבור משקיעים מוסדיים לטווח ארוך.

דחיפה מהקשר מאקרו חיובי ושדרוג שוק

לאחר תהליך ארוך של עמידה בקריטריונים של שקיפות, נזילות ונגישות למשקיעים זרים, וייטנאם שודרגה רשמית מ"שוק גבול" ל"שוק מתפתח" על ידי FTSE Russell בסקירה שנערכה ב-8 באוקטובר 2025. שדרוג זה צפוי להיכנס לתוקף החל מתקופת הסיווג של ספטמבר 2026, לאחר הסקירה הבאה במרץ 2026.

זוהי נקודת מפנה חשובה עבור שוק ההון הווייטנאמי, הפותחת הזדמנויות לקבל מיליארדי דולרים בתזרימי הון מקרנות סל, קרנות פסיביות ומשקיעים מוסדיים גלובליים. על פי הערכות SSI Research, זרימות הון מקרנות סל לבדן עשויות להיות מוזרמות לווייטנאם בכמיליארד דולר בתקופות ארגון מחדש הקרובות של תיק ההשקעות. עם זאת, בטווח הקצר, היקף תזרימי המזומנים יהיה תלוי בהקשר הכלכלי הבינלאומי ובתיאבון הסיכון של קרנות השקעה בשווקים מתעוררים.

בהקשר זה, מניות בעלות יסודות איתנים, קנה מידה גדול ונזילות גבוהה צפויות למשוך זרימות הון זר במוקדם, ובראשן מסאן (HOSE: MSN). עם שווי של למעלה מ-133,000 מיליארד דונג וייטנאמי (כ-5 מיליארד דולר), יחס בעלות זרה של למעלה מ-70% ומודל מערכת אקולוגית משולב של צרכנות וקמעונאות, מסאן נחשבת למועמדת מבטיחה בסל המדדים העולמי לאחר ששוויאטנם שדרגה רשמית. SSI Research צופה כי מניות MSN יוכלו למשוך כ-98 מיליון דולר בזרימות הון זר בשלב הראשון, כאשר קרנות בינלאומיות יבצעו ארגון מחדש של תיקי ההשקעות שלהן.

בנוסף, המדיניות לעידוד הצריכה המקומית, במסגרתה מופחת המע"מ ל-8% על מוצרים חיוניים (תוקף עד סוף 2026), תורמת להגברת כוח הקנייה ולהגדלת המכירות הקמעונאיות, ויוצרת בסיס איתן לעסקים בענף הקמעונאות-צרכנית להמשך הצמיחה.

לפי Bao Viet Securities (BVSC), מניית MSN ממשיכה להיות מומלצת ל-OUTPERFORM, עם מחיר יעד של 106,000 דונג וייטנאם למניה. BVSC מעריכה כי Masan מחזיקה בשרשרת ערך סגורה נדירה בווייטנאם - המחברת ייצור, עיבוד מזון, הפצה מודרנית וצריכה - ובכך יוצרת אפקט תהודה בין מגזרי WinCommerce, Masan MEATLife, Masan High-Tech Materials ו-Phuc Long.

שילוב זה לא רק מסייע למסן לשמור על קצב צמיחת הרווחים שלה, אלא גם מגביר את האטרקטיביות שלה עבור משקיעים בינלאומיים, במיוחד בהקשר של מעבר משמעותי של הון זר לעסקים עם בסיס צריכה מקומי איתן ורווחיות יציבה.

למרות התחזית החיובית, מומחים ציינו גם כמה אתגרים לטווח קצר שעמם צריכים להתמודד עסקי צרכנות-קמעונאות בכלל, ומאסאן בפרט. אלה כוללים לחץ על עלויות התשומות, תחרות עזה בשוק הקמעונאות המודרני ותנודות כלכליות עולמיות שעשויות להשפיע על כוח הקנייה המקומי. בנוסף, תהליך הטרנספורמציה הדיגיטלית וסטנדרטיזציה של הממשל כדי לעמוד בדרישות של משקיעים בינלאומיים דורשים גם מעסקים לשמור על משמעת פיננסית ולמטב את הפעילות.

עם זאת, אנליסטים אומרים כי עם הון גדול, מבנה פיננסי איתן ומערכת אקולוגית משולבת, למסן יש יכולת הסתגלות גבוהה, המסייעת למזער סיכונים ולשמור על תנופת צמיחה יציבה.

מקור: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Foreign-Capital-Continues-to-Flow-into-MSN-During-Q4-ETF-Rebalancing.html