הלוואות מרווח ניירות ערך מצטברות יגדלו עוד יותר בשנת 2025

SSI צופה כי בשנת 2025, הלוואות מרג'ין מצטברות עשויות להמשיך ולגדול בהתבסס על פתרונות חדשים לתמיכה בתשלומים עבור משקיעים זרים או משקיעים פרטיים מקומיים החוזרים לשוק.

SSI צופה כי בשנת 2025, הלוואות מרג'ין מצטברות עשויות להמשיך ולגדול בהתבסס על פתרונות חדשים לתמיכה בתשלומים עבור משקיעים זרים או משקיעים פרטיים מקומיים החוזרים לשוק.

הכנסות 2025 מוגבלות אך רווחי חברות ניירות ערך עשויים להשתפר

במבט לאחור על שנת 2024, קבוצת תעשיית ניירות הערך רשמה תוצאות צמיחה יוצאות דופן בהשוואה לשוק ברבעון הראשון של 2024, לאחר מכן הביצועים ירדו בהדרגה בהקשר של עלייה בריביות גיוס עקב לחץ של עליית שערי החליפין. בנוסף, עסקאות המכירה נטו של משקיעים זרים היו חזקות במהלך השנה וגרמו לירידה של 0.8% בביצועי קבוצת ניירות הערך ב-2024.

מניות שרשמו עליות חיוביות במחירים היו חברות שהגדילו את הון בתחילת 2024, כולל MBS (51%), BVS (48.5%), FTS (33.4%) ו-HCM (29.2%). להיפך, מניות שירדו במחירן היו חברות המתמודדות עם קשיים רבים בממשל תאגידי, כולל APG (-45.1%) ו-VND (-33.3%).

בנוגע לתוצאות העסקיות, ההכנסות התפעוליות בתשעת החודשים הראשונים של 2024 נבעו בעיקר מפעילות הלוואות מרג'ין (התורמות 36% מההכנסות, הודות לעלייה של 33% ביתרת הלוואות המרג'ין באותה תקופה) והכנסות מפעילות מסחר קנייני (התורמות 26%, בעיקר הודות להכנסות מתעודות פיקדון/ניירות ערך).

הכנסות מתיווך צפויות לרדת מרבעון לעומת רבעון עקב תחרות על עמלות ונפחי מסחר נמוכים יותר במחצית השנייה. הכנסות מבנקאות השקעות צפויות להישאר נמוכות עקב היעדר הנפקות גדולות ועסקאות מיזוג ורכישה בשנת 2024.

בהתבסס על נקודת מבט שמרנית, הנחות שוק כלליות המעריכות עלייה קלה בשווי העסקה (3%) עם קשיים רבים במחצית הראשונה של 2025 עקב גורמים חיצוניים בלתי צפויים וציפיות להתאוששות הנזילות מהמחצית השנייה של 2025 הודות למידע על השדרוג ותנאים מקרו-כלכליים משופרים, חברת SSI Securities מעריכה כי צמיחת ההכנסות של חברות ניירות ערך תהיה מוגבלת במידה מסוימת בשנת 2025 אך צמיחת הרווחים עשויה להשתפר הודות לקיצוץ בעלויות התפעול.

חברות ניירות ערך מגייסות הון באופן פעיל, הלוואות מרג'ין ימשיכו לגדול

SSI מאמינה כי הכנסות העמלות/עמלות המשוערות של מגזר תיווך ניירות ערך יהיו כמעט ללא שינוי בשנת 2025, בהקשר של עלייה קלה בשווי העסקאות, אשר יכולה לקזז חלקית את המגמה היורדת בעמלות העסקאות עקב תחרות עזה בין חברות ניירות ערך. הגדלת ההון המשמעותית בשנת 2024 ותוכנית 2025 ימשיכו לתמוך בהכנסות מהלוואות מרג'ין, אם כי לא סביר שהצמיחה תגיע לפריצת דרך בהקשר של תנאי שוק תנודתיים.

בנוסף, ה-NIM עשוי לרדת עקב תחרות וסביבת עליית ריביות. ההערכה היא כי מגזר בנקאות ההשקעות יתאושש בהדרגה הודות לביצוע מספר הנפקות ראשוניות (IPO) וכי מגזר חיתום האג"ח עשוי לגדול כאשר שוק האג"ח הקונצרניות יתאושש. עבור מגזר המסחר הקנייני, ההכנסות מתעודות פיקדון/ניירות ערך צפויות לשמור על חלק ניכר מהן.

עם התחרות הגוברת וההשתתפות החזקה של חברות ניירות ערך תחת הבנקים, חברות ניירות ערך הגבירו את הגדלת ההון או הנפקת אג"ח כדי להכין הון לפעילות עסקית וליישם פתרונות תמיכה בתשלומים (Non-Prefunding Solution) עבור לקוחות מוסדיים זרים.

SSI מעריכה את שווי הגדלות ההון והנפקות האג"ח על ידי חברות ניירות ערך גדולות ב-77,800 מיליארד דונג וייט לשנים 2024 ו-2025, שווה ערך ל-55% מהלוואות המרג'ין שטרם נפרעו נכון לרבעון השלישי של 2024, מתוכן כמעט 37,000 מיליארד דונג וייט הושלמו.

עסקאות הגדלת הון של חברות ניירות ערך גדולות. מקור: SSI Research

בנוסף, יתרת הלוואות המרג'ין שטרם נפרעו ברבעון השלישי של 2024 הגיעה ל-224,000 מיליארד דונג וייטנאמי. זהו שיא במונחים מוחלטים, ובמונחים יחסיים, הלוואות המרג'ין שטרם נפרעו מהוות 81% מההון העצמי ויחס זה נותר יציב יחסית מאז 2023 והוא נמוך בהרבה מהשיא של 120% בשנת 2021.

יתרות הלוואות השוליים לא גדלו בהתאם לנזילות השוק, דבר המצביע על כך שהעלייה עשויה לא לנבוע ממינוף של משקיעים בודדים, אלא מהלוואות שוליות במשא ומתן. SSI צופה כי בשנת 2025, יתרות הלוואות השוליים עשויות להמשיך ולעלות בהתבסס על פתרונות חדשים לתמיכה בתשלומים עבור משקיעים זרים או משקיעים מקומיים בודדים החוזרים לשוק.

[מודעה_2]
מקור: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html