האם הדולר האמריקאי יודח מכיסאו?

[מודעה_1]
ישנן קריאות גוברות להפחית את התלות בדולר האמריקאי למסחר ועתודות, מה שמאיים על מעמדו המוביל של הדולר...

ישנן קריאות גוברות להפחית את התלות בדולר האמריקאי למסחר ועתודות, מה שמאיים על מעמדו המוביל של הדולר...

לאחרונה, עם העלייה החזקה של כלכלות כמו סין, הודו, רוסיה וברזיל, ושינויים גיאופוליטיים עמוקים, המאמצים להפחית את התלות בדולר האמריקאי גוברים.

מאמצים להפחית תלות

על פי ה"הינדו" (הודו) ב-4 במאי, הודו ומלזיה הסכימו להשתמש ברופי לתשלומים בסחר דו-צדדי. בעבר, ברזיל וסין הסכימו להגדיל את התשלומים במטבעות שלהן בפברואר 2023. לאחרונה, ערב הסעודית ואיחוד האמירויות הערביות הודיעו כי יקבלו מטבעות חלופיים מלבד הדולר האמריקאי לייצוא נפט, בעוד עיראק הכריזה על איסור על עסקאות אישיות או עסקיות בדולר אמריקאי בתוך המדינה...

נכון לעכשיו, רוסיה וסין הן שתי מדינות מובילות במאמץ להפחתת הדולר של הכלכלה. במהלך ביקורם ברוסיה במרץ האחרון, נשיא סין שי ג'ינפינג ונשיא רוסיה ולדימיר פוטין פרסמו הצהרה בה הסכימו לחזק את שיתוף הפעולה הדו-צדדי בתחום הכלכלי , ובמיוחד לקדם את השימוש ברנמינבי (RMB) בעסקאות בין שתי המדינות. הנשיא פוטין אישר את תמיכתו ב"שימוש ברנמינבי בתשלומים בין רוסיה למדינות באסיה, אפריקה ואמריקה הלטינית".

בעבר, בפסגת BRICS ה-14 ביוני 2022, הציע נשיא רוסיה ולדימיר פוטין לבחון את האפשרות להקים מטבע רזרבי בינלאומי המבוסס על המטבעות הלאומיים של מדינות BRICS. רעיון הנשיא פוטין זכה לתמיכה מצד חברי הקבוצה, ובמיוחד מצד סין וברזיל.

לפי בלומברג, בפברואר ובמרץ, היואן עקף רשמית את הדולר והפך למטבע העיקרי הנסחר ברוסיה. לפני כן, שיעור התשלומים ברובלים וביואן גדל משמעותית, והגיע ל-47% במרץ 2023 בעסקאות בין שתי המדינות. היואן זכה גם לעלייה בעסקאות פיננסיות בין מדינות ASEAN, האזור המשמש כיום כשותף הסחר הגדול ביותר של סין.

עם זאת, שיעור השימוש הנוכחי בעולם של היואן סיני נותר נמוך. הוא מהווה רק 2.19% מסך התשלומים העולמיים; 3.5% מעסקאות מטבע חוץ; 2.69% מהיתרות המוחזקות על ידי בנקים מרכזיים; ו-12.28% מסל המטבעות של זכויות המשיכה המיוחדות (SDR) של קרן המטבע הבינלאומית (IMF).

מדולר אמריקאי ל"פטרודולרים"

ארצות הברית, תוך מינוף כוחה הכלכלי והצבאי, והחזקת 80% מעתודות הזהב העולמיות, הקימה את שיטת ברטון-וודס לאחר מלחמת העולם השנייה, תוך הצמדת ערך הדולר האמריקאי למחיר הזהב. מאותו רגע ואילך, הדולר האמריקאי החל להחליף את הלירה הבריטית והפך למטבע המוביל.

לאחר מכן, ארה"ב ביצעה את שיקום אירופה באמצעות תוכנית מרשל בת ארבע השנים, וסיפקה לאיחוד האירופי סיוע בסך למעלה מ-13 מיליארד דולר. מתוכם, 90% ניתנו כ"מתנות" ורק 10% כהלוואות, מה שאפשר לדולר האמריקאי להשתרש באירופה ולאחר מכן להתפשט ברחבי העולם.

עם זאת, בסוף שנות ה-60, הוצאות צבאיות מופרזות אילצו את ממשלת ארה"ב להדפיס ולהנפיק כמויות גדולות של דולרים אמריקאים, מה שגרם להם להתחיל לרדת בערכם. כדי למנוע הפסדים נוספים, מדינות שהשתמשו בדולר האמריקאי החלו למכור את עתודותיהן כדי לקנות זהב, מה שהוביל לירידה דרמטית בערכו של הדולר. ארה"ב סבלה מאובדן עצום של עתודות זהב, מיותר מ-20 מיליארד אונקיות בזמן הקמת ברטון-וודס ב-1944 ל-250 מיליון אונקיות בלבד ב-1971, כאשר ברטון-וודס הסתיים.

תחת לחץ כלכלי, ממשלת ארה"ב נאלצה ליישם מדיניות כלכלית חדשה, שסיימה את היכולת של ממשלות זרות או בנקים מרכזיים להשתמש בדולר האמריקאי כהחלפה בזהב אמריקאי. הפדרל ריזרב (Fed) הודיע על ניתוק הדולר האמריקאי מתקן הזהב, מה שגרם רשמית לקריסת מערכת ברטון-וודס. עם זאת, קריסת ברטון-וודס לא פירושה שארה"ב תוותר על מעמדה המוביל בעולם, הודות לדולר האמריקאי.

כאשר פרצה מלחמת המזרח התיכון הרביעית בשנת 1973 בין מצרים, סוריה וישראל, נוצרה הזדמנות עבור ארה"ב לתבוע בחזרה את הדומיננטיות של הדולר. תחת השפעת ארה"ב, בשנת 1973, ערב הסעודית הייתה המדינה הראשונה שחתמה על הסכם עם ארה"ב, ובו הסכימה להשתמש בדולר לתשלום בייצוא נפט. שנתיים לאחר מכן, כל המדינות החברות באופ"ק הסכימו להשתמש בדולר בעסקאות. מאז, הדולר נפרד מהזהב ויצר סינדיקט חדש עם נפט, המבוסס על ערך עסקאות הנפט, והפך ל"פטרודולר".

כדי לרכוש נפט, מדינות נאלצות להכין עתודות גדולות של דולרים אמריקאים, מה שמגדיל באופן מתמיד את הביקוש למטבע זה. בנוסף, מדינות המייצאות נפט משתמשות בפטרו-דולרים כדי לקנות אג"ח אמריקאיות ומוצרים פיננסיים קשורים, מה שגורם לסכומי עתק של דולרים אמריקאים לזרום חזרה לארה"ב. ממשלת ארה"ב אינה צריכה עוד לדאוג מהפיחות המהיר של הדולר האמריקאי כמו בעבר.

למעשה, מלבד הפטרו-דולר והחוב הציבורי של ארה"ב שתמכו בדולר האמריקאי, שני המוסדות שנותרו לאחר קריסת מערכת ברטון-וודס, קרן המטבע הבינלאומית והבנק העולמי, סייעו גם הם לדולר להשיב לעצמו את מעמדו הדומיננטי בשוק הבינלאומי.

בסל המטבעות SDR שפותח לאחר מכן על ידי קרן המטבע הבינלאומית, הדולר האמריקאי מהווה עד 70% מהמשקל. ארה"ב היא גם בעלת המניות הגדולה ביותר בבנק העולמי ויש לה זכות וטו בנושאים חשובים של שני הארגונים. יתר על כן, הלוואות הניתנות באמצעות מנגנוני קרן המטבע הבינלאומית והבנק העולמי מוערכות בדולר אמריקאי. עובדה זו הוביל לתמיכה נרחבת מתמשכת בדולר האמריקאי בקרב מדינות לוות.

Các nước BRICS đang hướng đến việc đưa ra đồng tiền mới nhằm cạnh tranh với đồng USD. (Nguồn: Chinadaily.com.cn)

מדינות הבריקס שואפות להכניס מטבע חדש שיתחרה בדולר האמריקאי. (מקור: Chinadaily.com.cn)

כלים לשמירה על כוח

למרות ש"הפטרודולר" קשור קשר הדוק ל"תקן הנפט", משאב זה ממוקם במדינות אחרות. כדי לפקח על השימוש בדולר האמריקאי במחזור, בשנת 1974, שלוש שנים לאחר סיום ברטון וודס, הקימה ארצות הברית את האגודה לתקשורת פיננסית בין-בנקאית עולמית (SWIFT). למרות ש-SWIFT היא ארגון ניטרלי ללא מטרות רווח, עסקאות דרך המערכת שלה משתמשות למעשה בדולר האמריקאי ככלי התשלום העיקרי. בעוד שמטבעות אחרים נסחרים דרך SWIFT בכמויות קטנות יותר, זרימת הכסף דרך מערכת זו נותרת נשלטת ומושפעת ביעילות על ידי ארצות הברית.

המסחר הנרחב והעתודה הראשונית של הדולר האמריקאי בכלכלות רבות יוצרים גם הם בעיות עבור מדינות רבות. כאשר הדולר מתחזק, מטבעות אחרים יורדים בערכם, מה שמוביל לאינפלציה. לעומת זאת, כאשר הדולר יורד בערכו, מטבעות אחרים מתחזקים, מה שמיטיב עם ניהולן של כלכלות אחרות. מכיוון שסחורות אסטרטגיות מתומחרות בדולרים אמריקאים, פיחות של מטבע זה מוביל לעליות מחירים, וכתוצאה מכך אינפלציה נרחבת ביבוא.

בעוד שהפד שולט בהדפסת כסף, משרד האוצר האמריקאי משתמש בדולר האמריקאי להלוואות, מה שמאלץ את הבנקים המרכזיים של המדינות הלואות לקנות אג"ח אמריקאיות. במקרה של פיחות בדולר האמריקאי, למדינות הלואות באמצעות אג"ח ממשלתיות אמריקאיות אין ברירה אלא לקבל הפחתה ביתרות שלהן.

ארה"ב יכולה להשתמש ב-SWIFT כדי למנוע ממדינות שהוטלו עליהן סנקציות להשתמש בדולר האמריקאי בתשלומים בינלאומיים, ואף להוציא "מדינות לא ידידותיות" מ-SWIFT. בנוסף, ישנן דרישות לרפורמות מדיניות, "גלולה מרה" עבור חלק מהמדינות המתפתחות באמצעות הלוואות מקרן המטבע הבינלאומית, ואזהרות תכופות למדינות אלו.

מהסיבות שהוזכרו לעיל, הצורך במנגנוני תשלום שאינם מבוססים על הדולר הולך וגובר. עם זאת, בהתחשב בכוחה הכלכלי ובתפקידה הגיאופוליטי של ארצות הברית, קשה מאוד להחליף את השפעתו ומעמדו של הדולר. נכון לעכשיו, ארה"ב היא יצרנית ויצואנית הנפט הגדולה בעולם, מחזיקה בעתודות הזהב הגדולות בעולם עם למעלה מ-8,000 טון, ובעלת יכולות חדשנות טכנולוגית חזקות. תפקוד השוק הדומיננטי של הדולר נותר חזק מאוד. מתוך 81 מחירי הסחורות שפורסמו על ידי ועידת האומות המאוחדות לסחר ופיתוח (UNCTAD), רק חמישה אינם מתומחרים בדולר אמריקאי.

מבחינת מחזור, על פי נתוני SWIFT, הדולר האמריקאי מחזיק כיום בנתח שוק של 41.1% בתשלומים בינלאומיים; במימון סחר חוצה גבולות, הדולר האמריקאי מהווה 84.32%; בעסקאות מטבע חוץ גלובליות, הדולר האמריקאי מהווה 88%; בעסקאות פיננסיות, 47% מהחוב הבינלאומי נקוב בדולר אמריקאי, ועד 58% מהעתודות הבינלאומיות הן נכסים הנקובים בדולר אמריקאי. בהתחשב בפרופורציות של אינדיקטורים אלה, הדולר האמריקאי מדורג באופן עקבי במקום הראשון.

בהקשר זה, למרות שכלכלות רבות שואפות ל"דה-דולריזציה", כל עוד כלכלות מפותחות ימשיכו להשתמש בדולר האמריקאי בהשקעות ובסחר דו-צדדיים, מאמצים אלה של כלכלות מתפתחות ומתעוררות יעמדו בפני מגבלות. אין ספק שבעוד זמן רב יבוא, הדולר האמריקאי יישאר המטבע המוביל בסחר העולמי ובעתודות.

[מודעה_2]
מָקוֹר