למגזר הפיננסי תפקיד חשוב בפיתוח הכלכלי.

במהלך השנים, המגזר הפיננסי תרם רבות ליציבות ולצמיחה הכלכלית של וייטנאם. מר פאולו מדאס, ראש משלחת הייעוץ והמעקב המקרו-כלכלי של קרן המטבע הבינלאומית (IMF) בווייטנאם, קיים ראיון עם עיתון דאו טו על תפקידו ותחזיותיו של מגזר זה בווייטנאם.

מר פאולו מדאס, ראש משלחת הייעוץ והמעקב המקרו -כלכלי של וייטנאם של קרן המטבע הבינלאומית (IMF)

למגזר הפיננסי תפקיד מפתח בקידום פיתוח הכלכלה של וייטנאם. כיצד אתה מעריך את חשיבותו של מגזר זה בבניית מדיניות פיסקלית וניהול מקרו-כלכלי בווייטנאם?

הביצועים הכלכליים של וייטנאם בשני העשורים האחרונים היו מרשימים. הצמיחה הכלכלית הממוצעת הייתה כ-6.5% בשנה, גבוה יותר ממדינות רבות בעולם ; התמ"ג לנפש גדל מכ-500 דולר בשנת 2000 לכ-4,700 דולר בשנת 2024; שיעורי העוני ירדו בחדות.

למגזר הפיננסי תפקיד חשוב בתמיכה בפיתוח הכלכלי של וייטנאם ובמימון הציבורי. צמיחה יציבה באשראי תרמה לפיתוח המגזר הפרטי, כולל תמיכה בהשקעות הון. גם ההכללה הפיננסית השתפרה, כאשר שיעור המבוגרים בעלי חשבונות בנק גדל מכ-20% בשנת 2011 לכ-70% בשנת 2024. בנקים, יחד עם הביטוח הלאומי של וייטנאם, הם גם מקור המימון העיקרי לתקציב הממשלה .

כאשר בוחנים את הקשר בין מדיניות פיסקלית למגזר הפיננסי, ישנם מספר היבטים שיש לזכור. המערכת הפיננסית יכולה להיות מקור מימון חשוב עבור הממשלה, אך יש לנקוט משנה זהירות כדי להימנע מהשפעות שליליות על המגזר הפרטי. לדוגמה, אם הממשלה לווה בקנה מידה גדול, עסקים פרטיים עלולים להתמודד עם עלויות הלוואה גבוהות יותר. במדינות מסוימות עם חוב ציבורי גבוה מאוד, הלוואות כבדות של הממשלה מבנקים עלולות להגביר את הסיכונים עבור אותם בנקים. זוהי אחת הסיבות לכך שממשלות צריכות לפעול בזהירות, כפי שעשתה וייטנאם בשנים האחרונות עם מדיניות פיסקלית זהירה וחוב ציבורי נמוך.

לממשלה תפקיד חשוב בפיתוח בנקים ובקידום שווקי הון יעילים ומוסדרים היטב כדי לתמוך בצמיחה כלכלית. בנקים בריאים הם מקורות מימון בני קיימא יותר ועמידים יותר בפני זעזועים. זו הסיבה שקרן המטבע הבינלאומית קראה להגדיל את ההון לבנקים. גם האשראי של הבנקים בווייטנאם גבוה כיום, ועומד על מעל 130% מהתמ"ג, גבוה בהרבה מאשר בכלכלות מתפתחות אחרות. יתרון עיקרי של שוקי הון מודרניים הוא שהם עוזרים לעסקים לגשת בקלות למגוון מקורות פיננסיים, תוך הימנעות מהסתמכות יתר על המערכת הבנקאית.

וייטנאם עורכת ארגון מחדש של המנגנון המנהלי שלה ורפורמה במגזר הפיננסי. לדעתך, אילו תחומים צריכים לקבל עדיפות לרפורמה ומדוע?

ישנם תחומים רבים של רפורמה שיכולים לסייע בהפיכת המגזר הציבורי ליעיל יותר. המטרה היא לשפר את תהליכי התכנון, התקצוב ויישום המדיניות כדי להשיג את היעדים המוצהרים, דהיינו קידום צמיחה בת קיימא, מתן שירותים ציבוריים איכותיים (למשל, בריאות וחינוך) ופיתוח מערכת ביטוח לאומי טובה.

ממשלת וייטנאם יזמה רפורמה מוסדית משמעותית כדי לייעל את המבנה הארגוני. זהו צעד מבורך מאוד. יש צורך גם במאמצים לדיגיטציה של הממשלה ולשיפור הממשל והשקיפות. מאמצים אלה יועילו לכלכלה כולה, יסייעו בהפחתת עלויות לעסקים, ישפרו את סביבת העסקים ויקדמו השקעות, ובמקביל יסייעו בשיפור איכות השירותים הציבוריים לאזרחים.

ברחבי העולם גוברת הסכמה לפיה על ממשלות לחזק את יכולות התכנון לטווח הבינוני שלהן. תכנון פיסקלי יעיל לטווח הבינוני, בשילוב עם תהליך תקצוב מודרני, הוא כלי יעיל לשיפור הניהול הפיסקאלי. תקצוב שנתי עם חזון לטווח הבינוני מסייע להגביר את אמינות המדיניות הפיסקלית, להגביל הוצאות עודפות ולקדם שקיפות וניהול סיכונים טוב יותר. זה חשוב יותר ויותר בהקשר של כך שווייטנאם תתמודד עם לחץ הוצאות גדול כדי להשיג יעדי פיתוח, להתמודד עם הזדקנות האוכלוסייה, סיכוני אסונות טבע ושינויי אקלים.

אסטרטגיה פיסקלית טובה צריכה לכלול: תוכנית פיסקלית אמינה לטווח בינוני, עם תחזיות מקרו-כלכליות ריאליות (כולל הכנסות והוצאות), הערכת סיכונים מקיפה ודיווח ונתונים פיסקאליים באיכות גבוהה.

תחום חשוב נוסף הוא שיפור מערכת הביטוח הלאומי וחיזוק היכולת המוסדית להגיב לזעזועים. חוק הביטוח הלאומי המתוקן הוא צעד משמעותי קדימה בהרחבת הכיסוי ובשיפור רמת הביטחון, אך נדרשים מאמצים נוספים כדי להבטיח שאמצעי התמיכה יהיו ממוקדים, יעילים ובזמן. במקביל, יש לחזק את הקיימות ארוכת הטווח של מערכת הפנסיה ככל שהאוכלוסייה מתחילה להזדקן.

קידום פרויקטים של השקעה ציבורית יתרום להגברת הצמיחה. בתמונה: בניית הכביש המהיר צפון-דרום, קטע מזרחי, קטע צ'י טאן - ואן פונג

בנוגע לסוגיית התקציב, בהקשר של צורך בהשקעות ציבוריות עצומות כדי לשרת את הציבור והעסקים, כיצד וייטנאם יכולה לארגן מחדש את הכנסותיה והוצאותיה של התקציב? אילו המלצות יש לקרן המטבע הבינלאומית, אדוני?

לווייטנאם רמות חוב ציבורי נמוכות יחסית, מה שמעניק לה גמישות רבה יותר בהשוואה למדינות רבות אחרות הנאבקות בחוב גבוה בעקבות מגפת הקורונה. החוב הציבורי העולמי עומד כיום על מעל 90% מהתמ"ג, בעוד שהחוב הציבורי של וייטנאם עומד על קצת יותר מ-30% מהתמ"ג.

עם זאת, לחצי ההוצאות יגדלו עם הזמן עקב הרחבה מתוכננת של השקעות ציבוריות, הצורך לשפר את השירותים הציבוריים (למשל, שיפור השירותים הציבוריים במגזר הבריאות) והשפעת הזדקנות האוכלוסייה (למשל, עלויות פנסיה). למרות שלווייטנאם יש מקום ללוות יותר, יש לנקוט משנה זהירות כדי להבטיח שהמימון הציבורי יהיה בר קיימא.

השקעה בפרויקטים בקנה מידה גדול לא צריכה להיות תלויה אך ורק בהגדלת החוב הציבורי. יש לעצב אסטרטגיות מימון באופן מאוזן, המשלבות הלוואות נוספות וגיוס מוגבר של מקורות הכנסה פנימיים. במקביל, יש ליצור מסגרת משפטית יציבה, שקופה ואמינה כדי למשוך השתתפות מהמגזר הפרטי.

וייטנאם יכולה לשקול הגדלת הכנסות התקציב שלה, שכן הכנסות התקציב שלה נמוכות מאלה של כלכלות מתפתחות ומפותחות אחרות. רפורמות יכולות לכלול: הפחתת מס, פטור ממס, רציונליזציה של תמריצי מס, הרחבת בסיס מס ערך מוסף וכו'. בנוסף, יש לשפר גם את ניהול המסים כדי להגביר את יעילות גביית המסים.

בנוסף, יש צורך לתעדף הוצאות יעילות ואיכותיות; לתעדף השקעות; ולבחון באופן מקיף את ההוצאות הציבוריות כדי לזהות חוסר יעילות. ניתוח עלות-תועלת יסודי של פרויקטים של השקעה ציבורית יסייע בבחירה ולתעדף פרויקטים בעלי התועלת החברתית-כלכלית הגבוהה ביותר. יש לבטל בהדרגה תוכניות סובסידיות ותמיכה שאינן ממוקדות כראוי.

כלכלת וייטנאם עוברת שינוי משמעותי במדיניות לכיוון תמיכה בעסקים ובאנשים. האם תוכל לשתף בכמה חוויות בינלאומיות בהבטחת ביטחון כלכלי תוך שאיפה לצמיחה כלכלית גבוהה?

וייטנאם הכריזה על תוכניות ליישם פרויקטים רחבי היקף של תשתית כחלק מתוכנית הרפורמה שלה להגברת הצמיחה הכלכלית. תכנון ויישום פרויקטים אלה יהיו חיוניים להשגת היתרונות הכלכליים הרצויות תוך הבטחת קיימות החוב הציבורי ויציבות פיננסית. יישום פרויקטים רחבי היקף של תשתית לצד רפורמות מקיפות לשיפור הפריון יגדיל את הסיכוי להצלחה.

הניסיון הבינלאומי מראה כי הרחבת השקעות ציבוריות יכולה לתרום לקידום צמיחה, אך תהליך היישום תמיד כרוך באתגרים רבים. מכיוון שמדובר בפרויקטים בקנה מידה גדול מאוד, יש ליישמם בזהירות, תוך הימנעות מהפעלת לחץ מוגזם על הכלכלה (למשל, עלייה באינפלציה). הדבר דורש תכנון מפורט וחיזוק יכולת ניהול השקעות ציבוריות, לרבות בחירת פרויקטים על סמך קריטריונים ברורים ושקופים וביצוע ניתוח עלות-תועלת קפדני.

השקעה בפרויקטים בקנה מידה גדול לא צריכה להיות תלויה אך ורק בהגדלת החוב הציבורי. יש לעצב את אסטרטגיית גיוס ההון באופן מאוזן, המשלבת הלוואות נוספות והגברת גיוס מקורות הכנסה פנימיים. במקביל, יש צורך ליצור מסגרת משפטית יציבה, שקופה ואמינה כדי למשוך את השתתפות המגזר הפרטי, למשל, בתחומי האנרגיה המתחדשת, התחבורה וכו'. צורות השקעה בשיטת השותפות הציבורית-פרטית (PPP) יכולות למלא תפקיד חשוב כפי שהנחיית הממשלה, אך יש ליישמן בזהירות. זה כולל בניית מסגרת משפטית מודרנית של PPP, ארגון מכרזים תחרותיים, חלוקת סיכונים סבירה בין המגזר הציבורי לפרטי, והבטחת שקיפות לאורך כל התהליך.

מאמצים לפיתוח שוקי הון ואג"ח יהיו גם הם מפתח בהקשר של צרכים פיננסיים עצומים, תוך הימנעות מלחץ מופרז על מערכת הבנקאות. רפורמות בשוק האג"ח הממשלתיות חיוניות לקידום היווצרות ריביות מבוססות שוק ולגוון תיקי משקיעים. יש לחזק גם את היכולת המוסדית בניהול חוב ציבורי. מאמצים אלה יתרום למשיכת משקיעים נוספים תוך הבטחת מימון הן למגזר הציבורי והן למגזר הפרטי.

מקור: https://baodautu.vn/linh-vuc-tai-chinh-dong-vai-tro-quan-trong-trong-phat-tien-kinh-te-d373211.html