להכשיר באופן מוחלט את המניפולציה בשוק המניות

(CPV) - בשנים האחרונות, ההתרגשות בשוק המניות הוייטנאמי הובילה לסיכון של מניפולציה, מה שגרם לשוק לאבד שקיפות ולהחליש את אמון המשקיעים. בהקשר זה, פורסמה טיוטת חוק ניירות ערך מתוקן, המתמקדת בהכשרת מניפולציה כדי ליצור בסיס משפטי חזק, לשפר את יעילות הניטור והטיפול בהפרות.

צילום איור (צילום: TL)

לאחרונה, סגן ראש הממשלה ושר האוצר הו דוק פוק, בהסמכתו של ראש הממשלה, הגיש לאסיפה הלאומית הצעת חוק לתיקון והשלמה של 7 חוקים, כולל חוק ניירות ערך. מעניינים במיוחד את הסעיפים האוסרים מניפולציה של שוק המניות, במטרה לשפר את החוקיות והעקביות עם התקנות הנוכחיות, ולתרום לשיפור יעילות הניטור, הפיקוח והטיפול בהפרות.

טיוטת חוק ניירות הערך המתוקן משלימה את סעיף 12, סעיף 3, ומגדיר בבירור 6 פעולות של מניפולציה בשוק המניות. זהו צעד חשוב להגדרת צורות המניפולציה, המסייע לסוכנויות ניהול לזהות ולטפל בקלות ב:

אחת מהן היא להשתמש בחשבון מסחר של עצמך או של מישהו אחר, או לשתף פעולה כדי לקנות ולמכור ניירות ערך באופן רציף כדי ליצור היצע וביקוש מלאכותיים.

שנית, ביצוע פקודות קנייה ומכירה עבור אותם ניירות ערך באותו יום מסחר או שיתוף פעולה בקנייה ומכירה מבלי להעביר בפועל את הבעלות. זה יוצר מחירי ניירות ערך מלאכותיים, ומטעה משקיעים אחרים.

שלישית, מסחר בכמויות גדולות בפתיחה או בסגירה של השוק כדי לתמרן את מחיר הפתיחה או הסגירה של אותו נייר ערך. זוהי צורה נפוצה של מניפולציה של מחירים בשוק.

רביעית, פיתוי אחרים להציב באופן רציף הוראות קנייה ומכירה כדי להשפיע על היצע, ביקוש ומחירי מניות.

חמישית, הצהרות בתקשורת כדי להשפיע על מחירו של נייר ערך לאחר שסחרת או החזקת פוזיציה באותו נייר ערך.

שישית, שימוש בשיטות של מתן מידע כוזב או הפצת שמועות כדי ליצור היצע וביקוש מלאכותיים, תוך מניפולציה של מחירי המניות.

למרות שפעולות אלה מוסדרות מאז 2012 בצו 58/2012/ND-CP ובחוק העונשין משנת 2015, הן טרם הגיעו לרמת האחידות והיעילות הרצויה. לגליזציה של ששת פעולות אלה לא רק מסייעת לסוכנויות ניהול לזהות בקלות, אלא גם משפרת את החוקיות וההרתעה מפני הפרות.

פעולות מניפולציה בניירות ערך מוסדרות כעת בצו 156/2020/ND-CP ובחוק העונשין המתוקן משנת 2017, אך רק ברמה התיאורית. בינתיים, שיטות המניפולציה הופכות מתוחכמות ומורכבות יותר ויותר, מה שמחייב את סוכנויות הניהול לטפל בהפרות באמצעות מערכת רגולטורית מחמירה ויעילה יותר.

הכללת סעיפי מניפולציה בחוק ניירות ערך לא רק מתיישבת עם חוק העונשין, אלא גם מבטיחה הרתעה משפטית חזקה יותר. זה מסייע להתגבר על המצב הקודם שבו פעולות מניפולציה הוסדרו רק בצווים או במסמכי משנה, מה שגרם לחוסר עקביות ומעכב את הטיפול בהפרות חמורות. על פי החלטה מס' 101/2023/QH15, האסיפה הלאומית ביקשה גם יישום של פתרונות סינכרוניים לניהול ופיקוח יעילים על שוק ניירות הערך. הממשלה פרסמה את דו"ח מס' 587/BC-CP מיום 20 באוקטובר 2023, המציע לתקן ולהכשיר פעולות מניפולציה בפירוט, תוך יצירת עקביות בין חוק ניירות ערך משנת 2019 לחוק העונשין המתוקן משנת 2017.

בתהליך ניטור פעילויות המסחר, גופי הרגולציה הבחינו בהתנהגויות רבות של מניפולציות שוק המתרחשות בשיטות מתוחכמות יותר ויותר, החל מיצירת היצע וביקוש מזויפים ועד להשפעה על מחירים באמצעות עסקאות בנפח גדול בזמנים רגישים. התנהגויות אלו משבשות את ערכי המניות, יוצרות סיכונים למשקיעים ומשפיעות לרעה על שקיפות השוק.

כדי לעמוד בדרישות המעשיות, לגליזציה של התנהגויות מניפולטיביות לא רק מסייעת בהגנה על משקיעים אלא גם תורמת לבניית סביבת השקעה בריאה ולשיפור אמון השוק. בנוסף, הוספת תקנות מפורטות גם תומכת בסוכנויות ניהול להיות פרואקטיביות יותר בניטור, טיפול בהפרות ומניעת התנהגויות מניפולטיביות בשלב מוקדם.

טיוטת חוק ניירות הערך המתוקן שואפת גם לשפר את יעילות אכיפת החוק באמצעות סנקציות מחמירות יותר. בהתאם לכך, מעשים מניפולטיביים עשויים להיות כפופים לסנקציות מנהליות או העמדה לדין פלילית בהתאם לחומרת ההפרה. זה מרחיב את סמכותו של גוף הניהול, ומאפשר לו ליישם אמצעי הרתעה חזקים כנגד הפרות חמורות, ובכך להגן על ההגינות והבטיחות של השוק.

למרות שהצווים הנוכחיים קבעו את הטיפול בהתנהגות מניפולטיבית, כדי שהטיפול יהיה יעיל באמת, יש צורך בתיאום הדוק בין הגופים הרלוונטיים. הגברת השימוש בטכנולוגיה בניטור עסקאות, כגון פיתוח מאגרי מידע או יישום בינה מלאכותית, יכולה לסייע בזיהוי סימנים של מניפולציה מוקדם, וליצור בסיס לאמצעי התערבות בזמן.

לדברי מומחים, חוק ניירות הערך המתוקן לא רק שואף להתמודד עם מניפולציות אלא גם תורם לבניית שוק מניות שקוף והוגן. כאשר יהיה סנכרון בין חוק ניירות הערך לחוק העונשין, השוק יפעל בשקיפות רבה יותר, ימזער סיכונים, ובכך ייצור בסיס למשיכת משקיעים מקומיים וזרים.

מדינות רבות פרסמו תקנות מפורטות בנוגע למניפולציות בשוק המניות, וקבעו סטנדרטים מחמירים לניהול. הכללת תקנות אלו בחוק ניירות הערך תעזור לווייטנאם לגשת לסטנדרטים בינלאומיים, ליצור סביבת השקעה אטרקטיבית ולקדם פיתוח בר-קיימא.

טיוטת חוק ניירות הערך המתוקן, עם הלגליזציה של מניפולציה בשוק המניות, היא צעד חשוב קדימה, לא רק משפר את יעילות הפיקוח אלא גם מגן על זכויות המשקיעים ויוצר הוגנות בשוק. הרגולציה המפורטת של מניפולציה לא רק מסייעת לטפל בהפרות ביעילות אלא גם תורמת לבניית בסיס משפטי איתן.

חוק ניירות הערך המתוקן, שמטרתו לפתח שוק מניות בריא, הוגן ויעיל, יקל על משיכת זרימות הון להשקעה, ויסייע לכלכלה הדיגיטלית להתפתח באופן בר-קיימא. זהו צעד חשוב עבור וייטנאם להתקרב לסטנדרטים בינלאומיים בניהול שוק הפיננסי. בעזרת אמצעי ניטור מחמירים יותר ומערכת משפטית מקיפה, שוק המניות הוייטנאמי לא רק ימשוך משקיעים אלא גם יבנה אמון בר-קיימא.

בעתיד, כדי להבטיח את יעילותן של תקנות חדשות, יהיה צורך לחזק את יכולתן של סוכנויות ניהול באמצעות הכשרה ייעודית ויישום טכנולוגיה. בנוסף, יש לקדם תוכניות חינוך למשקיעים בנושא זיהוי התנהגות מניפולטיבית והגנה על זכויות בעסקאות ניירות ערך, כדי לתרום לבניית קהילת משקיעים חזקה ואינטליגנטית.

מקור: https://dangcongsan.vn/kinh-te/luat-hoa-chat-che-hanh-vi-thao-tung-thi-truong-chung-khoan-682095.html