ארה"ב לא יכולה לנצח במלחמת סחר עם סין... וגם לא צריכה לנסות

זוהי תגובתו של המומחה צ'יואן שו, סגן מנהל המכון לכלכלה ופוליטיקה עולמית, חוקר בכיר באקדמיה הסינית למדעי החברה, על מלחמת הסחר בין ארה"ב לסין שנמשכה כמעט שתי קדנציות נשיאותיות בארה"ב וסופה עדיין לא ברור למדי.

ארה"ב לא יכולה לנצח במלחמת סחר עם סין... וגם לא צריכה לנסות. איור. (מקור: רויטרס)

למה מוצרים סיניים זולים?

האם עודף הסחורות הזולות של סין נובע מערך נמוך מדי של היואן?

הטענה בדבר עודף כושר הייצור של סין עוררה דיונים סוערים בקרב קובעי מדיניות. במהלך ביקור בסין באפריל, טענה שרת האוצר האמריקאית ג'נט ל. ילן כי "בעוד השווקים הגלובליים מוצפים במוצרים סיניים זולים באופן מלאכותי, הכדאיות של חברות אמריקאיות וחברות זרות אחרות מוטלת בספק" וכי המצב היה עדיין זהה לפני עשור.

ניתן לראות כי מלחמת הסחר בין סין לארה"ב חיזקה ולא החלישה את התחרותיות של סין ביצוא.

בשנת 2023, סין תהווה כ-14% מסך היצוא העולמי, עלייה של 1.3 נקודות אחוז לעומת 2017 (לפני תחילת סכסוך הסחר בין שתי המדינות). באופן משמעותי יותר, עודף הסחר של סין יעמוד על כ-823 מיליארד דולר בשנת 2023, כמעט כפול מזה של 2017.

לפני יותר מעשור, עודף הסחר של סין נבע בעיקר מערך נמוך מדי של היואן (CNY). המצב דומה במידה מסוימת כיום.

על פי מחקר של המומחה צ'יואן שו, בשנת 2023, ה-CNY היה בחסר ב-16% מול הדולר, מה שתרם ליצוא הגבוה ולעודף הסחר של סין. הסיבה שניתנה הייתה ששיעור האינפלציה בארה"ב בשנתיים האחרונות היה גבוה ב-10 נקודות האחוז מזה של סין. לכן, על פי חישובי שווי כוח הקנייה, ה-CNY היה אמור לעלות ב-10% מול הדולר, אך למעשה איבד 11%.

מנקודת מבט זו, ה-CNY מוערך בחסר ב-21% מול הדולר.

כמובן, שערי חליפין לטווח קצר מושפעים יותר מהפרשי ריביות מאשר משיעורי אינפלציה. לכן, מר צ'יואן שו השתמש בשיטות אקונומטריות , המשלבות גורמים כמו הפרשי ריביות וצמיחה כלכלית, כדי להעריך מה יהיה שער החליפין של היואן סיני.

מחקרים השוואתיים של מומחה זה מראים כי הערכת חסר של היואן סיני גדולה בהרבה מזו של מטבעות ASEAN העיקריים בשנתיים האחרונות. בהשוואה להעלאת הריבית האחרונה על ידי הפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) בתקופה 2015-2018, הערכת חסר של היואן סיני בשנים האחרונות גדלה באופן משמעותי.

באופן מוזר, אין ראיות לכך שהממשלה הסינית שואפת לתמרן את שער החליפין. אפילו ארה"ב מסכימה שסין לא ביצעה מניפולציות במטבע שלה בשנים האחרונות.

מבחינה זו, המצב כיום שונה מאוד מאשר לפני עשור, שכן סין עשתה התקדמות משמעותית ברפורמה במערכת שער החליפין שלה במהלך תקופת ההתערבות. השאלה כאן היא מדוע ה-CNY עדיין מוערך בחסר?

בהתבוננות במאזן התשלומים בשנים 2020 ו-2021, הזרימה המצטברת נטו מהשקעות ישירות והשקעות במניות עלתה על 400 מיליארד דולר, בעוד שהזרימה המצטברת נטו מחשבונות ההון והפיננסים עלתה על 500 מיליארד דולר בשנים 2022 ו-2023. העודף העצום בחשבון השוטף של סין לא הוביל לייסוף ערך של היואן הסיני - כפי שניתן היה לצפות - עקב זרימות הון גבוהות יחסית.

זה הופך שינויים בשערי החליפין ללא יעילים בהתאמת מאזן הסחר.

לא ניתן לייחס זרימות הון כאלה אך ורק לשינויים בפער הריביות בין סין לארה"ב. למעשה, זרימות הון הן במידה רבה תוצאה של גורמים שאינם כלכליים, כולל חלק ממדיניותה של סין עצמה, כגון הידוק הפיקוח על תעשיות מסוימות.

מתוך הכרה בכך, ממשלת סין כללה מדיניות שאינה כלכלית במסגרת ההערכה העצמית שלה בסוף השנה שעברה. חשוב מכך, ההסלמה האחרונה במתיחות בין שתי המדינות הובילה את ארה"ב לאמץ שורה של מדיניות כדי להרתיע השקעות בסין.

זה כולל הגבלת זרימת הון סיכון לסין ואזהרות לגבי הסיכונים של משקיעים המביטים בכלכלה מספר 2 בעולם.

הקונגרס האמריקאי שוקל גם חקיקה שתגביל עוד יותר את ההשקעות האמריקאיות בסין.

יחד, גורמים אלה החריפו את זרימות ההון היוצאות, הגבירו את מידת הערכה נמוכה יותר של ה-CNY, והחלישו עוד יותר את השפעת התאמת שער החליפין על מאזן הסחר.

ככל שתכה יותר... כך קשה יותר לנצח

המומחה צ'יואן שו סיכם כי כל עוד יחסי ארה"ב-סין ימשיכו להיות קשים, ככל שארה"ב תבצע יותר "מכות" נגד סין, שער החליפין של היואן סיני צפוי להישאר בחסר משמעותית, ותלונותיה של שרת האוצר יילן יהפכו לקשות יותר לפתרון מאי פעם.

כמובן, הגורמים הפוליטיים המעוותים את שער החליפין גם מאטים את התפתחות מגזר השירותים של סין ובכך פוגעים במאמצי ההתאמה המבנית שלה. אבל ארה"ב לא תראה ניצחון במלחמת סחר עם סין... ואסור לה לנסות, משום שההשלכות עלולות להיות הרבה מעבר למה שארה"ב חוששת ממנו.

לדוגמה, דובר משרד החוץ הסיני, לין ג'יאן, האשים לאחרונה את ארה"ב בשימוש בסכסוך באוקראינה כתירוץ להטלת סנקציות על חברות סיניות רבות בגלל קשריהן לרוסיה.

סנקציות מערביות ובקרות יצוא שמטרתן לרסן את יריבותיה של אמריקה, תוך מינוף כוחו של הדולר האמריקאי כדי לאלץ אותן להיכנע, יצרו שלא במתכוון "כלכלת צללים" עולמית הקושרת יחד את יריבותיה העיקריות של המערב, כאשר יריבתה העיקרית של אמריקה, סין, במרכזה, על פי פרשנות בוול סטריט ג'ורנל .

הגבלות פיננסיות וסחריות חסרות תקדים על רוסיה, איראן, ונצואלה, צפון קוריאה, סין ואחרות לחצו על כלכלות אלה על ידי הגבלת הגישה שלהן לסחורות ולשווקים מערביים.

אבל בייג'ינג הצליחה יותר ויותר לסכל את המאמץ בהובלת ארה"ב על ידי חיזוק קשרי הסחר עם מדינות אחרות שהוטלו עליהן סנקציות, על פי גורמים מערביים ונתוני מכס. לגוש המדינות שהוטלו עליהן סנקציות על ידי ארה"ב ובעלות בריתה המערביות יש כעת את הגודל הכלכלי הדרוש להגן על עצמו מפני הלוחמה הכלכלית והפיננסית של וושינגטון, הסוחרת בכל דבר, החל מרחפנים וטילים ועד זהב ונפט.

דנה סטרול, בכירה לשעבר במערכת ההגנה האמריקאית, וכיום עמיתת חוקרת בכירה במכון למדיניות המזרח הקרוב בוושינגטון הבירה, הגיבה: "סין היא מתחרה אסטרטגית מרכזית של ארה"ב ויש לה פוטנציאל לעצב מחדש את הסדר העולמי הנוכחי".

"לטובת שני הצדדים, סין צריכה לפתח מנגנון עקבי להערכת ההשפעה של צעדים שאינם כלכליים, וארצות הברית חייבת להקל על מדיניותה המגבילה כלפי בייג'ינג", הציע צ'יואן שו, סגן מנהל המכון לכלכלה ופוליטיקה עולמית.

[מודעה_2]
מָקוֹר