הבנקים נמצאים בשיא גידול ההון, האם מניות קינג עדיין אטרקטיביות?

שנת 2025 נחשבת לשנת השיא של גידול הון עצמי בענף הבנקאות. עם זאת, קצב צמיחת הרווחים נמוך מהממוצע של השוק כולו, שווי המניות כבר גבוה, בעוד שמחלות מולדות עדיין קיימות, מה שגורם למשקיעים לשקול זאת בעת בחירת תיק מניות גדול.

שנת 2025 נחשבת לשנת השיא בהגדלת הון עצמי בענף הבנקאות. צילום: דוק טהאן

הגדלת הון של יותר מ-33,000 מיליארד דונג וייטנאמי עד 2025

מאז תחילת השנה, סדרה של בנקים הגדילו באופן מסיבי את הון הבנק באמצעות הנפקת מניות לצורך תשלום דיבידנדים. על פי תוכנית הדיבידנדים שאושרה על ידי האסיפה הכללית של בעלי המניות, בנקים גדולים רבים ימשיכו להגדיל את הון הבנק באמצעות הנפקת מניות לצורך תשלום דיבידנדים, לדוגמה, BIDV תשלם דיבידנד של 27%, VietinBank תשלם דיבידנד של 44.6%...

לאחרונה, מועצת המנהלים של HDBank אישרה הגדלת הון נוספת של עד 3,493 מיליארד דונג וייט מהנפקת מניות להמרת אג"ח להמרה, ובכך הגדילה את הון המוסדות ל-38,594 מיליארד דונג וייט.

גב' דו הונג ואן, ראש מחלקת ניתוח נתונים, חטיבת שירותי מידע פיננסי (FiinGroup), אמרה כי 2025 עשויה להיות שנת השיא להגדלת הון העצמי בענף הבנקאות, כאשר הערך הכולל של ההון המוגדל צפוי להגיע ל-33,000 מיליארד דונג וייטנאמי, מעבר לשנים קודמות.

המטרה העיקרית של הבנקים היא לחזק את כריות ההון, תוך עמידה בדרישות (יחס בטיחות הון - CAR, יחס הלוואה/פיקדון כולל - LDR, יחס הון לטווח קצר להלוואות לטווח בינוני וארוך). בהקשר של צמיחת אשראי מהירה יותר מגיוס, ה-LDR בכלל התעשייה הגיע ל-108.5%.

נכון לעכשיו, יחס הלימות ההון של הבנקים הווייטנאמיים נמוך בהשוואה לאזור, בעוד שיחס כיסוי החובות הרעים נמצא בתחתית (80.3%) בהשוואה לשיא ברבעון הראשון של 2022 (149.2%), דבר המראה יכולת נמוכה למדי לעמוד בסיכוני אשראי.

ד"ר לה דוי בין, מנהל Economica Vietnam (ארגון הפועל בתחומי ייעוץ פיתוח, מחקר כלכלי , ניתוח מדיניות וניהול פרויקטים) ציין כי הגדלת ההון העצומה של הבנקים אינה נובעת רק מהלחץ להבטיח דרישות בטיחות הון, אלא גם מלחץ תחרותי, לחץ על צמיחת אשראי, לחץ על השקעות בטכנולוגיה וכו'. בהקשר של מציאת שותפים אסטרטגיים להנפקה פרטית אינה קלה (שלא לדבר על כך שבנקים רבים מלאים מקום), הגדלת ההון מבוססת בעיקר על הנפקת מניות לתשלום דיבידנדים.

למרות שזה חיובי עבור בנקים להשתמש ברווחים כדי להגדיל את ההון, מומחים אומרים שצורה זו של הגדלת הון אינה מביאה מקורות הון חדשים לבנקים. בנקים מסחריים צריכים להיות בעלי אסטרטגיית הגדלת הון בת קיימא יותר על ידי הנפקת אג"ח בודדות כדי לשפר את הבריאות הפיננסית ולהחזיק במקורות הון גדולים יותר להשקעות ולעסקים.

מניות בנקים כבר לא זולות

במחצית הראשונה של השנה, קצב צמיחת הרווחים של ענף הבנקאות היה רק ​​מחצית מקצב צמיחת הרווחים הכולל של השוק. הסיבה העיקרית לרווחים הדלילים של הבנקים היא שמרווח הריבית הנקי (NIM) נותר בשפל של 5 שנים לאחר רבעונים רבים של התכווצות. בנוסף, עלויות ההפרשה עלו בחדות, כאשר ברבעון השני של 2025 לבדו עלו עלויות ההפרשה של הבנקים ב-20% בהשוואה לרבעון הקודם, והעלייה הגבוהה ביותר מזה למעלה מ-3 שנים. הסיכוי שהבנקים ישפרו את ה-NIM בעתיד הקרוב אינו גדול שכן ענף הבנקאות נמצא תחת לחץ להעלות את שיעורי הריבית בקלט, בעוד ששיעורי הריבית בתפוקה קשה מאוד להעלות.

יתר על כן, הערכת שווי מניות הבנקאות כבר אינה זולה. לפי FiinGroup, מניות עם P/B (מחיר שוק בהשוואה למחיר בספר) נמוך מהממוצע (ה-P/B של התעשייה עומד כיום על כ-1.8x), תשואה גבוהה על ההון העצמי (ROE) וסיכויי שיפור פנימיים כמו VIB, ACB, MBB יכולות להמשיך למשוך תשומת לב. בנוסף, קבוצות בנקאיות עם יסודות חלשים אך דוחפות "לנקות" את המאזנים שלהן ולאחד את ההון כמו OCB, BVB גם הן ראויות לשים לב אליהן עבור יעד לטווח הבינוני. מאמצים אלה צפויים לשפר את הערכות השווי כאשר איכות הנכסים והרווחיות יהיו יציבות יותר.

לדברי מומחים, מניות הבנקאות עלו בחדות לאחרונה, כך שמשקיעים עשויים להתמקד במימוש רווחים. במקביל, קבוצת המניות המלכותית תבחין בדיפרנציאציה חזקה בתקופה הקרובה.

מניות שלא עלו בצורה משמעותית, עם P/B נמוך מהממוצע, טומנות בחובן פוטנציאל רב להמשיך ולעלות. בנוסף, משקיעים צריכים לשים לב גם למניות הקשורות לבנקים שיש להן סיפורים משלהן.

"צפי שתזרים המזומנים למניות הבנקים יהיה מובחן וסלקטיבי יותר. קבוצות עם P/B נמוך מהממוצע ועם מקום לשיפור פנימי יהיו בעלות סיכוי גבוה יותר למשוך תזרים מזומנים", אמרו אנליסטים של FiinGroup.

בתקופה הנוכחית, מומלץ למשקיעים לשים לב לבנקים קטנים ובינוניים בעלי פוטנציאל להגברת האשראי, עם פוטנציאל להגדלת הרווחים מגביית חובות, או בנקים עם אסטרטגיית הפרשה זהירה לסיכוני אשראי, לצד מגמה של שליטה טובה בעלויות אשראי ברבעונים האחרונים. בנוסף, תשומת לב נוספת נצפית גם בבנקים העומדים להנפיק את חברות הבת שלהם, בנקים המתכוונים להשתתף בבורסות זהב, בורסות נכסים דיגיטליים וכו'.

פורום VWAS 2025: "עידן חדש, חוסן חדש"

פסגת היועצים הפיננסיים השלישית של וייטנאם לשנת 2025 (VWAS 2025), שאורגנה על ידי עיתון הפיננסים - השקעות ביום חמישי, 25 בספטמבר 2025 במלון פולמן (האנוי), תאגד מומחים מובילים מקומיים ובינלאומיים, תוך התמקדות בדיונים מעמיקים על השפעתם של מוסדות חדשים ודינמיקות חדשות על הכלכלה והשווקים הפיננסיים. הפורום ינתח גם בפירוט את נקודות הצמיחה פורצות הדרך של סוגי נכסי השקעה מסורתיים, כמו גם הזדמנויות עם נכסי קריפטו.

הפורום כולל פעילויות:

הסדנה המרכזית בת שני מפגשים המציגים ודיונים בנושאים "תמיכה בחוסן השוק"; "מציאת פריצות דרך עבור סוגי נכסים".

כיבוד מוצרים/שירותים פיננסיים אופייניים בשנת 2025 בתחומי הבנקאות, הביטוח, הנדל"ן, ניהול קרנות, ניירות ערך וטכנולוגיה פיננסית.

פרטים: www.vir.com.vn

מקור: https://baodautu.vn/ngan-hang-cao-diem-tang-von-co-phieu-vua-co-con-hap-dan-d382483.html