תעשיית הקמעונאות: סיכויי צמיחה על רקע התאוששות הצריכה

המדיניות לעידוד הצריכה, ובמיוחד הפחתת המע"מ ל-8% על מוצרים חיוניים, יצרה כוח מניע חשוב עבור תעשיית הצריכה והקמעונאות. בתמונה זו, מסאן (HOSE: MSN) בולטת כאשר לאחר 9 חודשים בלבד היא צופה להשלים 90% מתוכנית הרווח שלה לשנת 2025, מה שמחזק את האמון בסיכויי הצמיחה של התעשייה.

הביקוש המקומי מגביר את מניות הקמעונאות

SSI Research פרסמה זה עתה דו"ח המעריך את תוצאותיהן העסקיות של הרבעון השלישי של 2025 של 42 חברות במסגרת המחקר, ורושמת התאוששות ברורה בתמונת הרווחים. בהתאם, רווחיהן של חברות אלו צפויים לגדול ב-26.9% באותה תקופה, גבוה בהרבה מקצב הצמיחה של 14% שהושג במחצית הראשונה של השנה. צמיחת הרווחים בהשוואה לרבעון השני של 2025 הגיעה ל-2.1%. בהקשר זה, קבוצת מניות הקמעונאות-צרכנית צצה כנקודת אור כאשר נהנתה ישירות ממדיניות תמריצים והוצאות משקי בית מוגברות.

הממשלה הפחיתה את המע"מ מ-10% ל-8% על מוצרים חיוניים, החל מיולי 2025 ועד סוף 2026, ובכך תומכת ישירות בכוח הקנייה של האנשים. כיוון שהצריכה המקומית מהווה כעת יותר מ-60% מהתמ"ג, צעד זה לא רק מסייע בשמירה על תנופת ההתאוששות לטווח קצר, אלא גם מניח את היסודות לצמיחה בת קיימא. בנוסף לגורמי מדיניות, המעבר משווקים מסורתיים לערוצי קמעונאות מודרניים ממשיך להיות גורם מניע ארוך טווח, המסייע לעסקים להרחיב את נתח השוק ולשפר את שולי הרווח.

עסקי קמעונאות: השלמת תוכנית רווח שנתית של 90% לאחר 9 חודשים

על פי מידע מהחברה, בתשעת החודשים הראשונים של 2025, Masan (HOSE: MSN) צפויה להשיג רווח לאחר מס לפני זכויות מיעוט (NPAT Pre-MI) העולה על 90% בהשוואה לתוכנית הרווח בתרחיש הבסיסי לשנת 2025. תוצאה זו מראה כי Masan נמצאת במסלול הנכון, עם מקום לפריצת דרך ברבעון הרביעי, תקופת שיא הצריכה בסוף השנה, ובכך לחזק את הסיכוי להשלים ואולי לחרוג מיעד השנתי כולו.

המניע המרכזי מגיע מ-WinCommerce (WCM) - רשת קמעונאית עם יותר מ-4,200 חנויות ברחבי הארץ, מתוכן 75% נפתחו לאחרונה באזורים כפריים. WCM רשמה הכנסות של יותר מ-25,000 מיליארד דונג וייטנאמי (+16.1% לעומת אותה תקופה) בשמונת החודשים הראשונים של השנה, כאשר אוגוסט לבדו הגיע ל-3,573 מיליארד דונג וייטנאמי (+24.2%). תוצאה זו משקפת את החוסן החזק של הצריכה המקומית ואת האפקטיביות של מודל הקמעונאות המודרני.

גם Masan MEATLife (MML), חברה במערכת האקולוגית של Masan, שמרה על צמיחה חיובית לאחר תקופת הרה-ארגון. באוגוסט 2025, MML מכרה 14,007 טון של מוצרים (+12.9%), כאשר ההכנסות הגיעו ל-999 מיליארד דונג וייטנאמי (+11.1%), והרווח לאחר מס גדל ב-60.5% ל-35 מיליארד דונג וייטנאמי. מדדי ה-EBIT וה-EBITDA השתפרו, דבר המצביע על כך שהיעילות התפעולית ושולי הרווח מתאחדים. זוהי עדות למגמת מעבר הצרכנים למוצרים ממותגים, בטוחים ושקופים.

בנוסף, Masan High-Tech Materials נהנית מההתאוששות במחירי הטונגסטן, בעוד Phuc Long ממשיכה להגביר את המכירות ולשפר את חוויית הלקוח. Masan Consumer צפויה להתאושש חזק החל משנת 2026, כאשר שוק מוצרי ה-FMCG יתייצב.
תחזית ארוכת טווח עבור קבוצת הקמעונאות

על פי דוח העדכון מספטמבר 2025, Bao Viet Securities (BVSC) שומרת על המלצת OUTPERFORM עם מחיר יעד של 106,000 דונג וייט למניה עבור MSN, גבוה משמעותית ממחיר השוק. BVSC מעריכה כי תנופת הצמיחה של MSN נובעת מהסינרגיה בין WinCommerce, Masan MEATLife, Masan High-Tech Materials ו-Phuc Long.

עם זאת, מומחים מציינים גם את האתגרים בטווח הקצר: תחרות עזה בענף הקמעונאות, תנודות בעלויות חומרי הגלם והתפעול, ותקנות חדשות כמו חשבוניות אלקטרוניות עלולות להפעיל לחץ על עסקים. זה מחייב עסקים לשמור על קצב ההתרחבות תוך אופטימיזציה של הפעילות כדי לשמר את שולי הרווח.

בטווח הארוך, הביקוש המקומי, יחד עם המעבר לערוצי קמעונאות מודרניים, צפוי להמשיך ולהוות מנוע צמיחה. לכן, מניות קמעונאיות עדיין נחשבות על ידי אנליסטים לאחד היעדים האטרקטיביים לתזרים מזומנים בשוק המניות הוייטנאמי בסוף 2025 - תחילת 2026.

מקור: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Retail-Sector-Growth-Prospects-Amidst-Consumption-Recovery.html