הדה-דולריזציה מתפשטת... ארה"ב דוחפת את הסירה באופן פעיל

למרות שנתמכת על ידי מדינות ואזורים רבים, המדינה שיכולה באמת "לבצע דה-דולריזציה" ביעילות היא כנראה עדיין רק ארצות הברית.

למרות ש"דה-דולריזציה" הייתה תהליך ארוך טווח ב-20 השנים האחרונות, חלקן של יתרות המטבע העולמיות המוחזקות בדולר אמריקאי ירד בהדרגה. עם זאת, עד כה, המטבע המקומי האמריקאי עדיין מחזיק בנתח השוק הגדול ביותר וכיום אין לו מתחרה המסוגל "לעקופו".

דה-דולריזציה היא אסטרטגיה בה השתמשו מדינות כדי לאתגר את הדומיננטיות של הדולר האמריקאי. בתקופה שלאחר הקורונה, תנודות ביתרות המט"ח והמשבר העולמי ממשיכים להיות אחד הגורמים העיקריים המניעים את תהליך הדה-דולריזציה החזק הנוכחי. בנוסף, תחרות גיאופוליטית וירידה באמון בדולר האמריקאי גם הם גורמים תורמים לתהליך זה כיום.

נתח שוק התשלומים של הדולר האמריקאי עומד כעת על 41.74% ברחבי העולם, ירידה מ-85.7% בשיאו, כך עולה מנתוני התשלומים הגלובליים האחרונים שפרסמה האגודה לתקשורת פיננסית בין-בנקאית עולמית (SWIFT) במרץ 2023.

Nga-Trung Quốc hợp sức ‘lật đổ’ USD – đường còn dài, mà chẳng đến đâu?. (Nguồn: The Economist)

דה-דולריזציה מאיצה ברחבי העולם... ארה"ב עומדת מאחורי "דחיפת הסירה". (מקור: האקונומיסט)

סך יתרות המט"ח העולמיות שהוכרזו על ידי קרן המטבע הבינלאומית (IMF) באפריל עמדו על 12,000 מיליארד דולר, מתוכם היווה הדולר 58.36%, שפל חדש בעשורים האחרונים, ירידה של כ-27% מתקופת השיא.

עדיין אין יריב?

הפעולות החד-צדדיות של ממשלת ארה"ב בנוגע לדולר האמריקאי החריפו עוד יותר את משבר הדולר הנוכחי בשוק העולמי. על ידי העלאת הריבית 10 פעמים ברציפות מאז מרץ 2022, ארה"ב גרמה לעלייה בשער החליפין, מה שמשפיע על משתמשי הדולר ברחבי העולם .

נראה ש"דה-דולריזציה" מאיץ ברחבי העולם?

"דה-דולריזציה" הפכה לאחרונה לביטוי שמוזכר לעתים קרובות בקהילה הבינלאומית ונראה כי הפכה למגמה. מדינות רבות רואות במטרה של צמצום התלות בדולר האמריקאי דרך טובה להימלט מקשיים ולהגיב למשברים.

נראה שהרשימה הזו הולכת ומתארכת, מאסיה, דרך אמריקה, ואפילו המזרח התיכון, כולל ברזיל, ונצואלה, הודו, אינדונזיה, מלזיה, גאנה, רוסיה, צרפת, אוסטרליה וסין...

עם זאת, דבר אחד שהעולם צריך לזכור הוא שמעמדו ואף הדומיננטיות של הדולר האמריקאי היו בעבר הכרח וקונצנזוס, וגם אחד המבנים המרכזיים של המערכת הגלובלית שהקהילה הבינלאומית הגנה עליה במשותף לאחר מלחמת העולם השנייה.

למרות שמגמת ה"דה-דולריזציה" כביכול נתמכת על ידי מדינות ואזורים רבים, המדינה שיכולה באמת "להדולריזציה" ביעילות היא כנראה עדיין רק ארצות הברית.

יצירת מטבע תמיד נקשרה לכוח ואחריות, המטבע הריבוני של מדינה והמטבע הבינלאומי במחזור העולמי זהים.

במשך רבע מאה לאחר תום מלחמת העולם השנייה, נהנה הדולר מכל היתרונות של היותו מטבע בינלאומי. עם זאת, בתקופת ממשל ניקסון, וושינגטון גילתה שהיא משלמת מחיר גבוה יותר על לקיחת האחריות, ולכן החליטה לנטוש את שיטת ברטון-וודס באופן נחרץ.

גם שר האוצר האמריקאי באותה תקופה, ג'ון באודן קונלי ג'וניור, השאיר לעולם ציטוט מפורסם: "דולר ארה"ב הוא המטבע שלנו, אבל זו הבעיה שלכם".

אז, למעשה, מאז, ארה"ב תמיד עשתה איזשהו "דה-דולריזציה", למרות שהם אולי לא מודעים לכך, אבל הרעיון של "להפוך את הדולר לבעיה של מישהו אחר" הוביל בבירור לתוצאה זו.

הם רוצים ליהנות מיתרונות הדומיננטיות של הדולר, אך אינם רוצים לשאת באחריות הנלווית להיותם מטבע בינלאומי.

דולר אמריקאי אבל בעיה של מדינה אחרת

כדי שמטבע ריבוני של מדינה יהפוך למטבע בינלאומי, יש צורך ליישם את המדיניות הפיסקלית והמוניטרית המחמירה ביותר, לשמור על יציבות מאזן התשלומים המקומי ושער החליפין, ולזכות באמון ובכבוד של הקהילה הבינלאומית, רק אז ניתן יהיה להכיר ולהשתמש במטבע באופן נרחב יותר.

עם זאת, מאז שנות ה-70, הגירעון התקציבי של ארה"ב גדל משנה לשנה, תקרת החוב של הממשלה הפדרלית עלתה מעשרות מיליארדי דולרים ל-31.4 טריליון דולר ביוני 2023 - תקופה בה ממשלת ארה"ב והקונגרס צריכים לנהל משא ומתן על תקרת חוב קשה. עם זאת, נראה כי משא ומתן כזה מתרחש בכל ממשל, תחת כל נשיא ארה"ב.

מהותה של תקרת החוב היא משמעת פיסקלית, חריגה חוזרת ונשנית מהתקרה היא ברירת מחדל או התנהגות חסרת אחריות של העברת חוב. בשלב זה, משימת שמירה על יציבות שער החליפין הפכה לקשירת מטבעות של מדינות אחרות לדולר האמריקאי, מה שמותיר מדינות אחרות לסבול מהשלכות "ההוצאות היתר" של ארה"ב - זהו נזק ישיר למעמד הבינלאומי של הדולר.

רק כאשר הקהילה הבינלאומית יכולה להחזיק ולהפיץ בביטחון מטבעות בינלאומיים, היא תוכל לשמור על יציבות מחירים עבור סחורות אסטרטגיות, מבלי להיחלש באופן משמעותי עקב שינויים במצב.

במידה רבה, הדומיננטיות ההיסטורית של הדולר האמריקאי נקבעה על ידי הפטרודולר. כאשר העולם יכול היה לקנות נפט רק בדולרים אמריקאים, הדולר האמריקאי היה המטבע הבינלאומי החשוב ביותר. למרות שהפטרודולר עדיין שולט בשוק הסחורות האסטרטגי הבינלאומי, מגמת היחלשותו ניכרת.

מאז משבר הנפט במזרח התיכון בשנת 1973, מדינות המייצרות נפט ניסו לאתגר את הדומיננטיות של הדולר הפטרו. מדינות רבות החלו כעת להשתמש במטבעות המקומיים שלהן כדי לשלם עבור אנרגיה, משאבים וסחורות חשובות כגון נפט, גז טבעי, מזון וכו'.

ייתכן שיותר ויותר סחורות ברחבי העולם ישתמשו במטבעות אחרים כדי לשלם עבורן, כך שמעמדו של הדולר האמריקאי עשוי להמשיך להיחלש.

המדינה המספקת את המטבע הבינלאומי חייבת גם לאחד יותר בעלות ברית, להשתמש בסנקציות בזהירות, ולקחת את ההובלה בנשיאת תוצאות המשבר הפיננסי והבינלאומי כדי שתוכל לקבל את תמיכתן של עוד ועוד מדינות ולהגן על ערכו ארוך הטווח של המטבע הבינלאומי.

עם זאת, כאשר פרץ המשבר הפיננסי בשנת 2008, מדיניות ההרחבה הכמותית רחבת ההיקף של הכלכלה הגדולה בעולם גררה את העולם לגל משבר משכנתאות הסאבפריים בארה"ב.

התפרצות המגפה בשנים האחרונות והסכסוך בין רוסיה לאוקראינה גרמו לכלכלה העולמית להידרדר. עם זאת, בנוסף למשיכת העולם להטיל סנקציות על רוסיה, ארה"ב העלתה את הריבית באופן מתמשך, הוציאה את "חוק הפחתת האינפלציה", משכה מאוד זרימות הון עולמיות לארה"ב, ושיבשה את ההתאוששות הכלכלית העולמית, כולל מדינות בעלות בריתה.

מהלכים אלה פגעו קשות באמון בדולר האמריקאי, כך ש"דה-דולריזציה" הפכה למגמה גדולה כפי שהיא היום.

קשה להבחין בין היתרונות והחסרונות של מעמדו הבינלאומי של הדולר האמריקאי. כל עוד ארה"ב נותרת מעצמה עולמית אחראית, מדינות אחרות אינן יכולות לנער את מעמדו של הדולר.

עם זאת, ארה"ב משתמשת כיום ברבים מאמצעיה כדי לתמוך בתהליך ה"דה-דולריזציה" העולמי. למרות שתוצאותיו של תהליך זה עדיין אינן ידועות, והטוב והרע כאחד אינם ניתנים לחיזוי באותה מידה, נראה שארה"ב היא הכוח העיקרי של "דה-דולריזציה".

[מודעה_2]
מָקוֹר