עוד דחיפה לשוק המניות

הנזילות של עשרות אלפי מיליארדי דונג בכל יום מסחר אחרון מראה את המשיכה הבלתי ניתנת להכחשה של שוק המניות הוייטנאמי. עם זאת, הלחץ לרפורמה כדי לשפר את איכות הסחורות ולפתח באופן בר-קיימא הופך דחוף...

מומחים מציעים לשקול פטורים והפחתות מס להשקעות לטווח ארוך כדי לעודד השקעות לטווח ארוך בשוק המניות - צילום: HA QUAN

על מנת להיות לא רק ערוץ השקעה "חם", אלא גם בסיס הון בר-קיימא לכלכלה , שוק המניות הוייטנאמי צריך להיכנס לשלב רפורמה אסטרטגית, המתמקד באיכות הרישום, משיכת תזרים מזומנים בר-קיימא ומסגרת מדיניות - ובמיוחד מיסים - המסוגלת "לטפח" את השוק בטווח הארוך.

צריך יותר סחורה איכותית

מר דאנג טראן פוק, יו"ר מועצת המנהלים של AzFin Vietnam - חברה המתמחה בפתרונות הדרכה וייעוץ פיננסי לניירות ערך, מאמין כי האטרקטיביות של שוק המניות חייבת להתחיל באיכות הסחורות בבורסה. לכן, שיפור איכות וכמות ה"סחורות" - כלומר, חברות רשומות - חייב להיות בראש סדר העדיפויות.

"איננו יכולים לצפות לשוק בריא אם הצמיחה מבוססת אך ורק על משחקים ספקולטיביים או תלויה בתנועות מחירים של מספר מצומצם של מניות גדולות", הזהיר מר פוק, והוסיף כי שוק בריא לא יכול להיעדר נוכחות של חברות מובילות, המסוגלות לקבוע סטנדרטים חדשים בממשל, קנה מידה ושקיפות.

לכן, עידוד תאגידים גדולים, במיוחד אלו במגזר הטכנולוגיה ובתעשיות בעלות פוטנציאל להוביל מגמות עתידיות כמו מוליכים למחצה, בינה מלאכותית (AI), מסחר אלקטרוני וכו', להשתתף בשוק הוא משימה אסטרטגית, הדגיש המומחה. בנוסף, נדרש תהליך רישום פשוט ושקוף כדי לעודד עסקים לצאת באופן פעיל לציבור.

בינתיים, לדברי מומחי ניירות ערך, חברות גדולות רבות בעלות קשרים הדוקים לבנקים אינן מעוניינות להנפיק מניות משום שיש להן גישה לאשראי זול וקל ופחות דאגה לגבי "שקיפות". "הסתמכות יתר על הון שאול לא רק מעוותת את שוק ההון, אלא גם מהווה סיכונים למערכת הבנקאית", הזהיר.

לכן, לדברי אדם זה, יש צורך להסדיר תנאים לגישה לאשראי מועדף והלוואות גדולות בבנקים, אשר חייבים להיות מלווים בתקני שקיפות פיננסית - לרבות פרסום דוחות ביקורת וגילוי מידע תקופתי...

בנוסף, ניתן לשקול הגבלת יחס האשראי הבנקאי שניתן לעסקים לא רשומים ולא שקופים - כדי ליצור מוטיבציה לעבור לשוק המניות לגיוס הון.

האצת תהליך ההון ומכירת הון מדינה ממפעלים גדולים הרשומים בבורסה נחשבים גם הם למנוף חשוב להגדלת איכות הסחורות לשוק.
"בשנים האחרונות, תוכניות למכירת השקעות ב"חברות גדולות" כמו FPT, Vinamilk, Sabeco, Vietnam Airlines ... הוכרזו פעמים רבות, אך רובן נותרו ברמת המדיניות...", אמר המומחה.

נדרשת מדיניות מס שתעודד פיתוח שוק ההון

לדברי מומחי ניירות ערך, שוק שרוצה להתפתח בטווח הארוך זקוק למערכת מס הוגנת וגם מקדמת רוח השקעה חיובית, תוך הגבלת ספקולציות. בינתיים, ההצעה האחרונה של משרד האוצר להטיל מס של 20% על רווחי השקעות ניירות ערך עבור משקיעים פרטיים מעוררת מחלוקת ודאגה בקרב משקיעים רבים.

מר נגוין דה מין, מנהל הניתוח ללקוחות פרטיים ב-Yuanta Securities Vietnam, אמר כי החלת שיעור מס קבוע של 20% על כל העסקאות אינה מתאימה. לדברי מר מין, עבור שוק ספרותי חדש ומתפתח כמו וייטנאם, צריכה להיות מערכת חלוקה מדורגת המבוססת על זמן החזקת מניות, על מנת לעודד ולתת תמריצים רבים יותר למשקיעים לטווח ארוך מאשר למשקיעים ספקולטיביים.

אפילו בשווקים מפותחים כמו ארה"ב, למרות שהמס על העברות ניירות ערך מבוסס על הרווחים נטו, שיעור המס תלוי בתקופת ההחזקה ובהכנסה של האדם. בפרט, ארה"ב מאפשרת ניכוי הפסדי הון. אם אתם מוכרים מניות בהפסד, תוכלו לנכות רווחים מעסקאות אחרות או לנכות אותם מההכנסה החייבת במס, כאשר ההפסד הנותר מועבר לשנה הבאה.

"יישום מנגנון מס מובחן בזמן לא רק מסייע ביצירת מוטיבציה להשאיר הון בשוק זמן רב יותר, אלא גם תורם לפיתוח מעמיק של שוק ההון, בהתאם לכיוון של צמצום התלות באשראי בנקאי", אמר מר מין.

מר דאנג טראן פוק אמר גם כי יש ללמוד בקפידה את מדיניות המס ולסווג אותה לפי יעדי ההשקעה, זמן ההחזקה והיקף העסקאות. "יש צורך ליישם אותן בהתאם לכיוון ההתפתחות של שוק המניות, עם כל נושא השקעה... כדי לסייע בגיוס תקציב טוב אך גם ליצור שקט נפשי למשקיעים", הציע מר פוק.

בינתיים, טרין הונג ת'אם, משקיע במניות, הביע דאגה שאם משקיעים פרטיים יצטרכו לאסוף עסקאות, מסמכים ולהשלים הצהרות מס בעצמם בתוך מגבלת הזמן שנקבעה, עלויות הזמן והסיכונים המשפטיים עלולים לעלות על המס לתשלום. "זה עלול להפחית את המוטיבציה להשתתף בשוק באופן ארוך טווח ורשמי", הזהיר ת'אם.

להגדיל את שיעור המשקיעים המוסדיים, להפחית את שיעור המשקיעים "המשחקים את עצמם"

מר נגוין דוק טונג, מנכ"ל SSI Securities, אמר כי משקיעים פרטיים מהווים חלק גדול מאוד במבנה, מה שגורם לתנודות תכופות בשוק. לכן, יש צורך ליצור מנגנון להקמה ותפעול קלים של קרנות, לגוון מוצרים ולשווק היטב כדי שהמשקיעים ידעו ויבחרו, ובמקביל לקדם חינוך פיננסי כדי שהמשקיעים יבינו את היתרונות של השקעה עקיפה במקום סתם "לשחק לבד".

לדברי מר דאנג טראן פוק, וייטנאם צריכה לקדם בקרוב מוצרי T0, מכירות שורט ומסחר בצהריים כדי שהשוק יוכל להגיע לרמות אזוריות וגלובליות.

תחזית השוק חיובית אך נדרשת זהירות

שוק המניות הוייטנאמי נכנס לשלב "פריחה" כאשר מדד VN עובר את סף 1,500 הנקודות - אבן דרך פסיכולוגית חשובה המשקפת ציפיות אופטימיות לתזרים המזומנים. עם זאת, מומחים מזהירים משקיעים לנקוט משנה זהירות ולהימנע ממנטליות ה"קנייה וחיפוש" של השוק.

מר נגוין אן הוי, יועץ פיננסי בכיר ב-FIDT, אמר כי מדד VN נסחר במחיר של 14.66 ומדד P/B של 1.9, בעוד ש-VN30 - קבוצת מניות גדולות - רשמה יחס P/E של 13 ומדד P/B של 2. בהתבסס על נתונים ממוצעים לטווח ארוך, אלו עדיין ספי הערכה סבירים, שאינם משקפים את המצב ה"חום יתר" של השוק.

עם זאת, העלייה המהירה של המדד בפרק זמן קצר עדיין מהווה סיכון לתיקון, כאשר הפסיכולוגיה של המשקיעים מתחילה "להעריך מחדש" את הציפיות. במיוחד במניות צמיחה, שעלו משמעותית בתקופה האחרונה, על המשקיעים להימנע ממרדף אחר קנייה, ובמקום זאת להמתין לתיקונים שיצטברו בהדרגה, תוך הימנעות מסיכון של תקיעה באזורי מחירים גבוהים.

"כאשר תזרים המזומנים משתנה או סנטימנט השוק מתקרר, מניות ספקולטיביות יכולות לחזור בקלות לנקודת ההתחלה שלהן, או אפילו לרדת", הזהיר מר הוי.

חזרה לנושא

בין חאן

מקור: https://tuoitre.vn/them-luc-day-cho-thi-truong-chung-khoan-20250724092111089.htm