פריחות בשוק האג"ח: TCB, ACB, Vingroup ו-BIDV מובילות את ה"מרוץ" לגיוס הון

הנפקת שיא של אג"ח קונצרניות

הדו"ח של חברת MB Securities Joint Stock Company (MBS) על שוק האג"ח שפורסם לאחרונה תיאר תמונה רב-ממדית של שוק האג"ח הווייטנאמי בששת החודשים הראשונים של 2025, עם נקודות אור ואתגרים מקבילים.

שוק האג"ח הקונצרניות חווה יוני תוסס חסר תקדים, כאשר שווי ההנפקה הכולל הגיע ל-123.7 טריליון דונג וייטנאמי, עלייה של 87% משנה לשנה ו-79% בהשוואה למאי.

קבוצת הבנקאות ממשיכה להיות הכוח המניע העיקרי של השוק, ומהווה 80% מסך שווי ההנפקה, עם 98.5 טריליון דונג וייטנאם. המנפיקים הגדולים ביותר כוללים את Asia Commercial Joint Stock Bank (ACB ) עם 24.8 טריליון דונג וייטנאם Technological and Commercial Joint Stock Bank (Techcombank) עם 16.5 טריליון דונג ו-Military Commercial Joint Stock Bank (MBBank) עם 14.7 טריליון דונג וייטנאם.

צילום אילוסטרציה.

בששת החודשים הראשונים של 2025, הערך הכולל של אג"ח קונצרניות שהונפקו הגיע ל-265.8 טריליון דונג וייטנאמי, עלייה של 91.3% לעומת אותה תקופה. מתוכם, קבוצת הבנקאות היוותה 75% עם כמעט 198.5 טריליון דונג וייטנאמי. הריבית הממוצעת של קבוצה זו היא 5.6% לשנה.

בניגוד לריבית הסבירה של ענף הבנקאות, קבוצת הנדל"ן, למרות שהיא מהווה רק 15% מסך שווי ההנפקה (40.2 טריליון וונד וייטנאמי), מחזיקה בריבית ממוצעת של עד 10.5% לשנה, דבר המשקף רמת סיכון גבוהה יותר.

עסקים מקדמים רכישה חוזרת מוקדמת של אג"ח

בנוסף לפעילות ההנפקה העזה, עסקים גם הגבירו את רכישת אג"ח לפני מועד הפירעון. ביוני, שווי הרכישה הגיע ל-63.6 טריליון וונד, השווי המצטבר ב-6 חודשים היה 125 טריליון וונד.

עם זאת, הסיכון לחוסן פירעון עדיין מהווה דאגה. ביוני נרשמו 11 אג"ח באיחור בתשלום בשווי כולל של 8.1 טריליון דונג וייט. בששת החודשים הראשונים של השנה, השווי הכולל של אג"ח באיחור בתשלום הגיע ל-45 טריליון דונג וייט, שווה ערך לכ-5% מסך חוב האג"ח הקונצרניות בשוק כולו. מתוכם, קבוצת הנדל"ן היוותה 65% מערך איחורי התשלום.

בשוק האג"ח הממשלתיות , משרד האוצר הנפיק 201,390 מיליארד דונג וייטנאמי תוך 6 חודשים, והשלימו 40.3% מהתוכנית השנתית. התשואות המנצחות נטו לעלות, כאשר אגרות החוב ל-10 שנים הגיעו ל-3.2% לשנה.

בשוק המשני, היו עסקאות פעילות בשווי יומי ממוצע של 16.7 טריליון דונג וייט. עם זאת, ראוי לציין כי משקיעים זרים מכרו נטו כמעט 13.5 טריליון דונג וייט ביוני, מה שהפעיל לחץ על השוק.

מבחינת המפעלים המובילים, Techcombank (TCB) היה המנפיק הגדול ביותר בששת החודשים הראשונים של השנה עם 37,000 מיליארד וונד וייטנאם, ואחריו Asia Commercial Bank (ACB) עם 29,150 מיליארד וונד וייטנאם. Vingroup Corporation עם 18,000 מיליארד וונד וייטנאם Bank for Investment and Development of Vietnam ( BIDV ) עם 17,835 מיליארד וונד וייטנאם.

בינתיים, קבוצת המפעלים עם ריביות ההנפקה הגבוהות ביותר בשוק היא Vingroup ו-VinFast עם ריביות הנעות בין 12% ל-12.5%. כמו כן, עם ריביות גבוהות נמצאות חברת Song Phuong וחברת Saigon Xanh (12%), וחברת Tay Bac (11.5%).

אוֹר הַלְבָנָה

מקור: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-bung-no-nhung-doanh-nghiep-nao-dan-dau-cuoc-dua-huy-dong-von/20250728104554915