יש מחסור גם בסחורות וגם במנגנונים.

[מודעה_1]

משיכת הון זר לשוק האג"ח הקונצרניות: היעדר מוצרים ומנגנונים מתאימים.

הנזילות בשוק האג"ח הקונצרניות איטית, עם ירידה חדה במשקיעים פרטיים, בעוד שמשקיעים מוסדיים נותרו מוגבלים לבנקים וחברות ניירות ערך.

למרות תקופות של צמיחה מרשימה, שוק האג"ח הקונצרניות חסר את המנגנונים והמוצרים האיכותיים כדי למשוך משקיעים זרים. (גרפיקה: דן נגוין)

בלי דירוגים, אפילו ה"כרישים" חסרי אונים.

מומחים סבורים כי שוק האג"ח הקונצרניות חסר הן את המנגנונים והן את המוצרים האיכותיים כדי למשוך "כרישים", במיוחד הון השקעות זר.

נכון לעכשיו, הקונים בשוק האג"ח הקונצרניות הפרטי (המשני) הם בעיקר בנקים וחברות ניירות ערך (המהווים כ-80%). משקיעים מוסדיים אחרים כמו קרנות השקעה מהווים רק 0.2%, וחברות ביטוח מהוות 0.36%. ראוי לציין שמשקיעים זרים מהווים רק 0.91%.

על פי מתווכים בשוק האג"ח, מוסדות פיננסיים רבים עם נכסים של עשרות מיליארדי דולרים מעוניינים להשקיע בשוק האג"ח הווייטנאמי, אך אינם מסוגלים לעשות זאת עקב היעדר מנגנונים ומוצרים איכותיים.

"קרנות פנסיה וקרנות נאמנות רבות מתעניינות בשוק האג"ח הווייטנאמי, אך הן אינן יכולות להשקיע", אמר נגוין קוואנג תואן, המנכ"ל של FiinRatings.

לדברי מר תואן, מצב זה נובע מכך שקרנות זרות אלו מבססות את השקעותיהן באג"ח של כל מדינה על דירוג האשראי של האג"ח. זהו נוהג בינלאומי, אך מנפיקים בווייטנאם טרם אימצו הרגל זה. על פי איגוד שוק האג"ח של וייטנאם, בשבעת החודשים הראשונים של השנה, רק 7% משווי האג"ח היו בעלי דירוג אשראי.

גב' דונג קים אן, מנהלת השקעות בחברת ניירות הערך Vietcombank Limited (VCBS), ציינה גם היא שכאשר חברות ביטוח זרות רוצות להשקיע באג"ח בווייטנאם, הדבר הראשון שמעניין אותן הוא נתונים על האג"ח, במיוחד נתונים על הסתברות חדלות פירעון של החברה המנפיקה. זהו חובה עבור עסקים לניהול הסיכונים של השקעותיהם.

"כמעט כל קרן זרה שפונה ל-VCBS שואלת אם הנתונים האלה קיימים, ואם יש גורם עצמאי שמספק את הנתונים האלה כדי לבצע את פעילויות ניהול הסיכונים שלו", אמרה גב' דונג קים אן.

נכון לעכשיו, חברות ביטוח חיים וכללי מורשות בווייטנאם מנהלות השקעות בשווי של כ-30 מיליארד דולר, אך רק חלק קטן מאוד מנכסי ההשקעה של חברות אלו מוקצים לאג"ח קונצרניות.

חוק עסקי הביטוח, שנכנס לתוקף בתחילת 2023, אוסר השקעה באג"ח קונצרניות שהונפקו למטרות ארגון מחדש של חוב, ובכך מגביל את השתתפותם של קבוצת משקיעים זו בשוק אג"ח הקונצרניות.

הזדמנות למשוך השקעות זרות ממש בחצר האחורית שלנו.

לאחרונה, עסקים רבים נאלצו להנפיק אג"ח בינלאומיות כדי לגייס הון בריביות של 8-10% בשנה, שלא לדבר על העלויות והסיכונים של תנודות שער החליפין. בינתיים, גיוס הון מקומי יפחית משמעותית את העלויות.

"עם זאת, על מנת לפתח ולמשוך משקיעים, במיוחד משקיעים מוסדיים, התשתית העיקרית (מדיניות, מסגרת משפטית, שקיפות) חשובה, אך התשתית הרכה (מסחר בבורסה הרשומה) חייבת לעמוד בנהלים בינלאומיים, במיוחד דירוגי אשראי", המליץ מר נגוין קוואנג תואן.

יתר על כן, כדי למשוך משקיעים מוסדיים וזרים, מומחים מציעים כי הממשלה צריכה לשקול מספר תמריצי מס ומנגנוני מימון מחדש. יש צורך בפתרונות לשיפור איכות וגיוון ה"סחורות" בשוק, ובמיוחד אג"ח ירוקות.

מר וו הואנג האי, סגן המנכ"ל של בנק נאם א, המליץ כי אחד הפתרונות החשובים למשיכת משקיעים זרים הוא שעסקים וייטנאמים יגדילו את הנפקת האג"ח הירוקות.

נכון לעכשיו, לממשלה יש מדיניות לפיתוח אג"ח ירוקות, וגם רשות ניירות הערך של המדינה פרסמה מדריך לאג"ח ירוקות. עם זאת, הרשויות הרלוונטיות טרם פרסמו רשימת סיווג ירוקה שתשמש בסיס להנפקת אג"ח ירוקות.

בנוסף, חברות ניירות ערך רבות הציעו כי וייטנאם צריכה לשקול הקמת מוסדות פיננסיים מתווכים לערבויות אשראי או ערבויות לאג"ח. דבר זה יחזיר את האמון ויגוון את מוצרי האג"ח המוצעים לשוק. ארגוני ערבויות אלה יוכלו להיות מוקמים ומופעלים על ידי מוסדות פיננסיים והשקעות וייטנאמיים גדולים וארגונים בינלאומיים.

[מודעה_2]
מקור: https://baodautu.vn/thu-hut-von-ngoai-vao-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-thieu-ca-hang-hoa-lan-co-che-d222895.html