הזהב בשיאו, למה הכסף זורם למניות?

מחירי הזהב הגיעו לשיא חדש בשבוע שעבר, אך תזרים המזומנים מרוכז בשוק המניות כאשר מדד VN הגיע לשיא כל הזמנים.

הזהב עלה בחדות אך המניות הרוויחו יותר

בסוף אתמול, 11 באוגוסט, מחירם של מטילי זהב של SJC נרכש ב-122.7 מיליון וונד/טאל ונמכר ב-123.9 מיליון וונד, ירידה קלה בהשוואה לשיא מחיר המכירה של 124.4 מיליון וונד/טאל בשבוע שעבר. ברמה הנוכחית, מטילי הזהב עלו ביותר מ-39 מיליון וונד/טאל בהשוואה לתחילת השנה, עלייה של 46%. באופן דומה, SJC רשמה טבעות זהב לקנייה ב-116.6 מיליון וונד ומכירה ב-119.1 מיליון וונד/טאל, עלייה של כ-40% בהשוואה לתחילת השנה. לאחר ניכוי ההפרש בין מחירי הקנייה למכירה של 2-2.5 מיליון וונד/טאל, אם תקנו מטילי זהב מתחילת השנה, עדיין יהיה לכם רווח של כמעט 45% - רווח גבוה מאוד בהשוואה לריביות החיסכון של הבנקים שעדיין נעות בין 5 ל-5.8% לשנה.

שוק המניות שובר שיאים חדשים ללא הרף, ומושך אליו השתתפות חזקה בתזרים המזומנים.

צילום: נאט ת'ין

מחירי הזהב המקומיים קבעו שיא חדש בשבוע שעבר, כאשר המתכת היקרה הבינלאומית ריחפה בסמוך לסף של 3,400 דולר לאונקיה ולאחר מכן ירדה ל-3,359 דולר לאונקיה. עם זאת, זהו עדיין שיא עבור הזהב העולמי . הכוח המניע העיקרי למחירי הזהב להישאר גבוהים הוא הביקוש למקלטים בטוחים שעדיין קיימים, בהקשר של הטלת מכסים רשמית של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ על מדינות רבות ונתוני תעסוקה חלשים בארה"ב, מה שגורם למשקיעים לצפות שהפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) יוריד בקרוב את הריבית. ריביות נמוכות יותר עשויות להשפיע על הדולר ועל מחירי הזהב.

במקביל לעלייה במחירי הזהב, סדרה של מניות רשמה עלייה "עצומה". בסגירת יום המסחר אתמול, מדד VN קבע שיא חדש כאשר הגיע ל-1,596.86 נקודות לאחר עלייה של 11.91 נקודות. בשלב מסוים במסחר, מדד VN אף הגיע לסף של 1,600 נקודות בפעם הראשונה בהיסטוריה של שוק המניות הוייטנאמי. בהשוואה לתחילת השנה, מדד VN עלה ב-26%. עם זאת, סדרה של מניות עלתה פי 50-100%. בהשוואה לתחילת אפריל לאחר ירידה חדה, עד כה, סדרה של מניות עלתה פי 2-3. ניתן לציין כי קבוצת המניות בניירות ערך, נדל"ן, בנקאות, קמעונאות... כולן עלו בו זמנית. אפילו מניות בלו צ'יפ שנחשבו כקשות לעלייה הוכפלו גם הן, כמו VIC מ-58,000 וינדיש וייטנאמי ל-117,000 וינדיש וייטנאמי; מחיר ה-SSI עלה מ-20,600 דונג וייטנאמי ל-37,500 דונג וייטנאמי; מחיר חומרי הגלם עלה מפחות מ-10,000 דונג וייטנאמי ליותר מ-18,000 דונג וייטנאמי...

ראוי לציין, כי יחד עם עליית מחירי המניות ומדדי המניות, תזרים המזומנים הנסחר בשוק המניות הגיע לשיא חסר תקדים. בבורסת HOSE, במסחר האחרון של יולי נרשם לראשונה שווי מסחר של כמעט 72,000 מיליארד וונד. בשוק כולו, הנזילות עברה את ה-80,000 מיליארד וונד - מספר שמעולם לא הופיע בהיסטוריה של המסחר בשוק המניות הוייטנאמי. ללא מסחר זה, שווי המסחר נותר ברציפות על מעל 50,000 - 60,000 מיליארד וונד לאורך כמעט 10 מסחרים בתחילת אוגוסט. שווי המסחר מראה את ההתרגשות והאופטימיות של משקיעי המניות, שהוא גבוה יותר מאשר במחצית הראשונה של השנה.

גם מחירי הזהב המקומיים הגיעו לשיא חדש, אך המסחר היה דליל.

צילום: NGOC THANG

מניות מושכות הרבה כסף

למרות שמחיר הזהב עולה באופן רציף, המסחר בשוק היה חלש למדי. אפילו בפורומים, מאמרים, תגובות ותחזיות לגבי מחירי הזהב דלילים. לדוגמה, בקבוצה "פורום הזהב של וייטנאם" ברשתות החברתיות עם כמעט 200 חברים, בשנת 2024 היו עשרות מאמרים ודיונים ערים מדי יום, אך ביולי היו רק 2 פוסטים מהמנהל וביוני הקודם לא היה שום מידע; באוגוסט, היה רק ​​פוסט אחד מהמנהל כל 3-4 ימים. בינתיים, שוק המניות שמר על סבבי מסחר של מעל 2 מיליארד דולר לסבב.

לדברי מומחה מימון ההשקעות פאן דונג חאן, לאחרונה מעט אנשים מתעניינים בזהב למרות שמחירו עדיין עולה. אנשים רבים שבשנה שעברה עדיין התפארו בכך שקנו זהב כדי לצבור רווחים והרוויחו נכון, ביקשו ממנו לאחרונה את דעתו על אילו מניות לקנות. הסיבה לכך היא שלמרות שהזהב עלה בחדות, הקצב אינו גבוה, במיוחד ברבעון השני של 2025. בינתיים, ערוץ המניות עלה בחדות ביולי לבדו, מה שמשך תשומת לב מכיוון שכל ערוץ השקעה עם רווחים גבוהים ימשוך אנשים רבים. סדרה של מניות יכולה לעלות ב-25-30% תוך שבוע עד 10 ימים בלבד, ולהפוך לאטרקטיבית מאוד עבור משקיעים פרטיים. מגמה זו צפויה להימשך עד סוף השנה הנוכחית ולתוך השנה הבאה.

המומחה פאן דונג חאן ניתח: כאשר מחיר הזהב יגיע לשיאו ויכפיל את עצמו, המחיר העולמי חייב לעלות ל-6,000-7,000 דולר לאונקיה. זהו מחיר שאף אחד לא חזה, כך שכולם יודעים שהאפשרות לרווחים גבוהים לא תהיה גדולה. בינתיים, יש הרבה מידע חיובי כמו הצמיחה הגבוהה של הכלכלה של וייטנאם; האפשרות לשדרוג שוק המניות בעתיד הקרוב, כך שלמניות "חמות" רבות עדיין יש את היכולת לעלות פי 2-3. הגורמים שתמכו בעליות חזקות של מחירי הזהב בעבר, כמו הסכסוך בין רוסיה לאוקראינה או אפילו באזור המזרח התיכון, הם גם סיפורים ישנים. אפילו המתיחות הסחרית עקב מדיניות המכסים של הנשיא דונלד טראמפ, שתשפיע רבות על הסיפור הכלכלי בכלל ועל פעילותם של עסקים רבים בפרט, התגברה גם היא. זרימת המזומנים החזקה האחרונה למניות תגיע בהכרח ממקורות רבים, אולי בחלקה מאלה שכבר מחזיקים בזהב.

ד"ר דין דה היין, מומחה כלכלי, ניתח: מהעבר ועד היום, זהב היה לעתים קרובות ערוץ השקעה עבור אנשים מן השורה. עבור משקיעים פיננסיים, שני הערוצים החשובים ביותר עדיין בעדיפות: נדל"ן ומניות. בשנת 2024, כאשר מחיר הזהב עולה, לא כל משקיעי המניות יעברו לקניית זהב, אלא רק מעטים וגם יבזבזו סכום כסף קטן כדי לגלוש בגל הזהב. עם ערוץ הנדל"ן, כולם יודעים שהוא דורש כמות גדולה של הון בעוד שהנזילות נמוכה יותר ממניות. בהיסטוריה שלו, שוק המניות תמיד חווה תקופות של צמיחה חזקה, עם תזרימי מזומנים חזקים, וכאשר הוא יורד, הון נמשך והעסקאות מעטות. מבחינת גודל, ככל שהכלכלה מתפתחת, כך ערוץ המניות גדל במספר הסחורות והמשתתפים.

עם זאת, ד"ר דין דה היין אמר כי שוק המניות המקומי עדיין נשלט על ידי משקיעים פרטיים, ולכן תזרים המזומנים בבורסה אינו יציב ואינו מתאים למטרה של קידום פיתוח שוק המניות לערוץ גיוס הון עיקרי לכלכלה.

מחיר הזהב ב-11 באוגוסט 2025

על פי הדו"ח האחרון של חברת ניהול קרנות SGICapital, בחודש יולי, זרימת המזומנים המקומית לשוק המניות הייתה חזקה מאוד, ודחפה באופן מתמיד את הציון ואת קנה המידה של המסחר לשיאים חדשים. האמונה במחזור צמיחת תמ"ג חזק של 8-10% לשנה, יחד עם זמן השיפור הקרוב, בהקשר של ריביות נמוכות וקידום ההשקעות הציבוריות החזק ביותר מזה שנים רבות, מהדהדת ומחזקת את הביטחון והאופטימיות של המשקיעים, בניגוד ל-4 חודשים לפני 4 חודשים, כאשר ארה"ב הטילה לפתע מיסים גבוהים על וייטנאם. המשיכה של שוק המניות מושכת לאחרונה תזרימי מזומנים מערוצי השקעה רבים אחרים, כגון נדל"ן ומטבעות קריפטוגרפיים. יחד עם התפוצצות הנזילות, גם רמת השימוש במרג'ינים עלתה מעבר לשיא של 2022.

מקור: https://thanhnien.vn/vang-len-dinh-cao-vi-sao-tien-o-at-chay-vao-chung-khoan-185250811200728401.htm