מדוע משך הון זר מיליארדי דולרים משוק המניות?

במהלך חמש השנים האחרונות, הון זר משך עשרות מיליארדי דולרים משוק המניות עקב השפעות מקרו-כלכליות עולמיות.

ד"ר לה אן טואן, מומחה פיננסי - מנכ"ל דרגון קפיטל, אמר כי נכון לעכשיו, שיעור החזקת המניות הוייטנאמיות על ידי משקיעים זרים נמצא ברמה הנמוכה ביותר באזור, רק כ-14.5%. בינתיים, בשווקים רבים אחרים, שיעור החזקת המניות נע בין 20% ל-40%.

ד"ר לה אן טואן, מומחה פיננסי - מנכ"ל דרגון קפיטל. (צילום: D.V)

לדברי מר טואן, שיעור החזקת המניות של משקיעים זרים במדינות אחרות גבוה יותר מאשר בווייטנאם, למרות שיש להן צמיחה כלכלית נמוכה יותר והן מתמודדות עם אי-ודאויות רבות.

בשנת 2024, משקיעים זרים מכרו סכום נטו של מיליארד דולר, וזה מספר עצום. נכון לעכשיו, בחודש אחד, משקיעים זרים מכרו עד 1.6 מיליארד דולר. הסיבה למכירות נטו של משקיעים זרים היא גורמים פנימיים וגורמים כלכליים חיצוניים המשפיעים על השוק.

לדברי מר טואן, יתרות המט"ח של וייטנאם עומדות כיום על פחות מ-80 מיליארד דולר, שווה ערך ל-3 חודשי יבוא. מתחילת השנה, משקיעים זרים משכו כמעט 5 מיליארד דולר משוק המניות. אם מחשבים את 5 השנים האחרונות, משקיעים זרים משכו כ-12 מיליארד דולר.

"ללא משיכת הון זו, יתרות המט"ח של וייטנאם יהיו גבוהות בהרבה והיציבות המקרו-כלכלית תהיה מגובשת יותר. לכן ניתן לומר ששוק הפיננסי של וייטנאם אינו מוערך במיוחד. הוא עדיין מתעניין, אך לא כראוי בהשוואה לפוטנציאל האמיתי שלו", אמר מר טואן.

מר טואן העריך כי שנת 2026 תהיה התקופה בה שוק המניות "יתאפס" (יחזור למצבו המקורי), כאשר חזרתה של וייטנאם בהשוואה למדינות אחרות באזור ולעולם תחזור לרמה חדשה.

משקיעים זרים היו מוכרים נטו במשך זמן רב. (צילום: BL)

לדברי המומחה הכלכלי טראן טאנג לונג, בחמש השנים האחרונות, משקיעים זרים משכו מיליארדי דולרים משוק המניות מסיבות רבות.

ראשית, תנודות הריבית. מאמצע 2022, הפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) העלה את הריבית באופן רציף, מה שגרם לתשואות גבוהות של אג"ח אמריקאיות. זה יגרום למשקיעים למשוך הון משווקים מתעוררים כמו וייטנאם כדי לחזור לנכסים בטוחים בדולר אמריקאי.

בנוסף, עליית הדולר האמריקאי מגדילה את סיכון שער החליפין בעת ​​החזקת נכסים בווייטנאם דונג. עובדה זו מובילה לכך שקרנות זרות רבות מפחיתות את חלקן בווייטנאם.

לדברי מר לונג, ההיפוך החזק של תנועות ההון העולמיות הוא גם הסיבה לכך שמשקיעים זרים נסוגים בהדרגה מהשוק המקומי. קרנות סל (הרשומות ונסחרות בשוק המניות) כגון VanEck Vietnam ETF, FTSE Vietnam Index ETF, ו-iShare Frontier Markets ETF נסוגו באופן רציף.

בנוסף, כאשר מזומנים זורמים החוצה, קרנות סל אלו חייבות למכור מניות וייטנאמיות כדי להחזיר למשקיעים.

בנוגע לגורמים מקומיים, העריך מר לונג כי לאחר 2022, חברות רבות הרשומות בבורסה בתחומי הנדל"ן, הבנקאות, הפלדה... יחוו צמיחה איטית יותר ורווחים מופחתים. דבר זה גם יפחית את האטרקטיביות שלהן עבור משקיעים זרים.

בנוסף, גם ה-VND ירד בערכו מול הדולר האמריקאי. הפיחות של ה-VND שווה ערך לירידה ברווחים בהמרה לדולר אמריקאי, כך שמשקיעים ינהגו בזהירות רבה יותר. אלו הן הסיבות העיקריות לכך שהון זר נסוג משוק המניות בתקופה האחרונה.

הון זר זורם לתעשיית העיבוד והייצור

על פי הלשכה הכללית לסטטיסטיקה, בעשרת החודשים הראשונים של 2025, סך הון ההשקעות הזרות (FDI) הרשום בווייטנאם נכון ל-31 באוקטובר הגיע ליותר מ-31.5 מיליארד דולר, עלייה של 15.6% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.

תעשיית העיבוד והייצור הגיעה לרמה הגבוהה ביותר עם כמעט 17.7 מיליארד דולר, המהווים 83% מסך ההשקעות הזרות הישירות הממומשות; פעילויות עסקיות נדל"ן הגיעו ל-1.5 מיליארד דולר, המהוות 7%; ייצור והפצה של חשמל, גז, מים חמים, קיטור ומיזוג אוויר הגיעו לכמעט 672 מיליון דולר, המהווים 3.2%.

דאי וייט

מקור: https://vtcnews.vn/vi-sao-dong-von-ngoai-rut-ca-ty-usd-ra-khoi-thi-truong-chung-khoan-ar985620.html