מדוע ירדה פתאום רמת הנזילות ב-88 נקודות במהלך יום המסחר בבורסה?

שיעור המס בארה"ב, העומד על 46%, גבוה מהצפוי, מה שגורם למשקיעים להיכנס לפאניקה ולמכור, אך עדיין ישנן קבוצות אופטימיות ש"קונות את התחתית", מה שמביא את הנזילות ל-1.5 מיליארד דולר.

התפתחויות הנזילות ב-3 באפריל. צילום: SSI

בסיום המסחר ב-3 באפריל, מדד VN ירד בכמעט 88 נקודות - הרמה החזקה ביותר בתולדות המסחר מזה כמעט 25 שנה. מדד זה ירד לכמעט 1,230 נקודות, ומחק את כל ההישגים שנצברו מאז אמצע ינואר. מבחינת ציונים יחסיים, מדד VN ירד ב-6.68% - קרוב לטווח התנודות המרבי של 7% על פי תקנות המסחר של סוכנות ניהול השוק.

517 מניות ירדו במחירן, שווה ערך ליותר מ-96% מהקודים בבורסת HoSE. יותר ממחציתן איבדו את כל מרווחיהן ולא היו להן קונים, בעוד שנפח המכירה הנותר של חלק מהקודים הסתכם בעשרות מיליוני מניות. לא רק קבוצת היצוא, לחץ המכירה התפשט גם לענפים שנפגעו פחות כמו חשמל ומים, השקעות ציבוריות...

הנקודה החיובית היחידה היא שכוח הספיגה חזק מאוד, שבזכותו נזילות השוק הגיעה גם היא לשיא של כל הזמנים, עם 1.76 מיליארד מניות שהועברו בהצלחה בבורסת הו צ'י מין סיטי. שווי העסקה הגיע בהתאם ל-39,630 מיליארד וינד וייטנאמי (יותר מ-1.5 מיליארד דולר), כפול מזה של ה-2 באפריל.

מר טראן מין הואנג, מנהל הניתוח והמחקר ב- Vietcombank Securities (VCBS), אמר כי תזרים המזומנים היה מובחן בבירור. בבוקר, הנזילות הגיעה ליותר מ-31,000 מיליארד וונד ולא נרשמו יותר מדי מניות שנותרו למכירה במחיר הרצפה. זוהי התפתחות חיובית, המראה שתזרים המזומנים "דיג תחתון" הלך יד ביד באופן פעיל עם לחץ המכירה.

עם זאת, במסחר אחר הצהריים, סנטימנט השוק החמיר ככל שהנזילות עלתה והמדד ירד. אפילו מניות עם השפעה נמוכה ממס הדדי אמריקאי ירדו לרמות הנמוכות ביותר שלהן, מה שמראה שלצד השלילי היה יתרון. לחץ המכירה שהוביל לרצפה היה גדול מכוח הקנייה של תזרים המזומנים הפעיל של "דיג תחתון".

"זוהי תגובת יתר של השוק, כי ברור שאין לנו מידע ספציפי יותר ועדיין יש זמן לנהל משא ומתן עם ארה"ב לפני שהמס ההדדי ייכנס לתוקף. אני מאמין שלווייטנאם עדיין יש סיכוי", העיר מר הואנג, והוסיף כי השוק "צריך להיות רגוע כדי שתהיה תגובה מתונה יותר".

מבלי להגיב על השאלה האם השוק מגזים או לא, אמר מר פאם הואנג אן, ראש מחלקת הניתוח של Thanh Cong Securities (TCSC), כי המכירה ההמונית של המשקיעים היא "תגובה מובנת" כאשר שיעור המס ההדדי של 46% בארה"ב עולה על תחזיותיהם של אנליסטים רבים.

הסיבה לכך שתעשיות מושפעות פחות ממדיניות מכסים אינה רק בשל חשיבות היצוא בכלכלה , אלא גם בשל לחץ על מרווחי המכירות.

מר אן נותן דוגמה למשקיע המחזיק בתיק ההשקעות שלו קבוצת מניות פירות ים ובנקאות והוא נתון לדרישות ביטחונות (margin call). כאשר מניות פירות הים הגיעו לנקודת הירידה ואיבדו נזילות, חברת ניירות הערך נאלצה למכור את מניות הבנק כדי לגבות את החוב. זה יצר השפעה צולבת שהתפשטה ברחבי השוק.

לפי האנליסט העצמאי הוין הואנג פואונג, במהלך הפאניקה בשוק עקב חדשות רעות, למשקיעים אין זמן לנתח אילו קודים או קבוצות מושפעים. המגמה הכללית עדיין היא סדרה של ירידות.

בנוגע למדיניות המכסים של מר טראמפ, אמר מר פואנג כי מדובר בחדשות רעות המשפיעות על כל הכלכלה, אך קשה למשקיעים לכמת את רמת ההשפעה. באותו זמן, הגישה הכללית תהיה לתעדף את ההגנה על ידי גיוון סוגי נכסים, במקום למצוא מקלט בסוג נכס אחד. זוהי חלק מהסיבה לכך שאנשים רבים בוחרים למכור מניות כדי למצוא ערוצים בטוחים יותר לשימור תזרים מזומנים.

משקיעים עוקבים אחר יום המסחר בשוק המניות ב-3 באפריל. צילום: TAT DAT

1.76 מיליארד מניות נמכרו, כלומר נרכש מספר דומה של מניות. בבוקר הופיע ביקוש חזק, מה שסייע לנזילות להגיע ליותר מ-31,000 מיליארד דונג וייטנאמי ולא רשם יותר מדי מניות שנותרו למכירה במחיר הרצפה. משקיעים רבים רואים בירידה של היום הזדמנות טובה "לאסוף סחורות זולות".

מר נאט הוי (ת'ו דוק סיטי, הו צ'י מין סיטי) רכש "כמות נכבדה" של מניות VNM ו-SAB, אך לא חשף את הסכום המדויק. משקיע זה מאמין שמחירי המניות של Vinamilk ו-Sabeco "זולים מדי" בהשוואה להיסטוריה שלהן. VNM סגרה את המסחר על 56,500 דונג וייטנאמי, בעוד ש-SAB עמד על 45,850 דונג וייטנאמי.

בינתיים, גב' ביץ' הואנג (מחוז בין טאן, הו צ'י מין סיטי) בחרה לקנות HPG מ-Hoa Phat ו-VCB מ-Vietcombank במחירים של 25,350 ו-60,300 דונג וייט בהתאמה. משקיעה זו הסבירה כי Hoa Phat מייצאת פלדה, פריט בקבוצת המכס הישנה של 25% של ארה"ב, כך שהיא לא תושפע יתר על המידה בעתיד.

באשר ל-Vietcombank, ניסיונה בהשקעות מראה שהסבירות שמחירי מניות הבנקים יובילו את גל ההתאוששות לאחר כל "התרסקות" גבוהה מאוד, מה שהופך אותו למתאים להחזיק בו ולהמתין שהשוק יתאושש שוב.

"מניסיוני, הקבוצה שקונה מניות כרגע אינה ארגונים, סביר להניח שמשקיעים פרטיים שיש להם אמון טוב בשוק ובסיכויים של המניות שהם קונים", אמר מר טראן מין הואנג.

למעשה, לאורך כל המסחר, משקיעים זרים מכרו נטו כמעט 3,700 מיליארד דונג וייטנאמי (VND) ב-HoSE, בעוד שחברות ניירות ערך רכשו במסחר עצמי נטו יותר מ-812 מיליארד דונג וייטנאמי. נתון זה התאים רק לכמעט 22% מהמכירות נטו של משקיעים זרים. הרמה הנ"ל הייתה נמוכה גם בהשוואה לכמה מסחרים קודמים, לאחרונה ב-19 במרץ, כאשר משקיעים זרים רכשו במסחר עצמי נטו יותר מ-1,124 מיליארד דונג וייטנאמי.

בהתבוננות על כך מנקודת מבט כוללת, אמר מר הוין הואנג פואונג כי התפוצצות נזילות היא תופעה שכיחה בכל פעם שהשוק נכנס לפאניקה. הדבר ניכר בירידות חדות בשנת 2022 או לאחרונה ברבעון השלישי של 2023.

"נכון לעכשיו, משקיעים רבים מאמינים שעדיין יש זמן לנהל משא ומתן לאחר שארה"ב תטיל מכסים הדדיים. זו תהיה הקבוצה שמוכנה 'לקנות את התחתית'", אמר המומחה.

עם זאת, מר פואנג אמר כי לא סביר להתייחס לכך כאל תחתית "לתפוס" כאשר ההסתברות לירידה נוספת עדיין קיימת, משום שכאשר השוק נכנס לפאניקה, הירידה לא יכולה להיפסק במחזור אחד בלבד. היסטוריית השוק מראה כי מניות זקוקות לפרק זמן מסוים כדי לספוג את כל המניות שנמכרו עקב הפאניקה.

"המסחר של היום הוא כאין וכאפס לעומת מסחר קודם. מדד הרווח של השוק צריך לרדת ב-5-7% לפחות כדי להראות סימנים של ספיגת מספיק מניות שנמכרו עקב חדשות רעות, אלא אם כן יהיה שינוי בשיעור המס ההדדי של ארה"ב", ניבא מר פואנג.

במצב הנוכחי, מומחים ואנליסטים של חברות ניירות ערך רבות ממליצים למשקיעים להישאר רגועים, להישאר מחוץ לשוק ולהתבונן עוד, ולהימנע מפתיחת פוזיציות כאשר כל התנודות עדיין בלתי צפויות.

לאלו שעדיין רוצים להשתתף ב"דיג תחתון", מר נגוין טרונג דין טאם, סגן מנהל אסטרטגיית השקעות במרכז הניתוח של Thien Viet Securities (TVS), מייעץ לעקוב אחר האירוע החשוב לטווח קצר ב-9 באפריל - הזמן הצפוי להטלת המס הרשמי.

המומחה הוסיף כי בתרחיש של מכסים נמוכים יותר או שארה"ב שוקלת להאריך את מועד המס עבור וייטנאם, ושוק המניות במצב מאוזן עם נפח מסחר נמוך, רכישת מניות תהיה פחות מסוכנת עבור משקיעים.

התחומים שיש לעקוב אחריהם יהיו אלו עם פעילות עסקית המתמקדת בעיקר בשוק המקומי (ניירות ערך, נדל"ן), בעוד שבנקים יכולים לשקול אך צריכים לתעדף נציגים ללא חובות משמעותיים ממגזר היצוא.

VN (לפי VnExpress)

מקור: https://baohaiduong.vn/vi-sao-thanh-khoan-dot-bien-trong-phien-chung-khoan-giam-88-diem-408692.html