VNDirect משקיעה באג"ח

מלבד הגדלת הלוואות למשקיעים לרכישת מניות בבורסה, תזרים המזומנים המגויס של VNDirect מראה סימנים של זרימה חזקה לשוק האג"ח.

בעלי המניות חייבים לשלם כסף באופן רציף

לאחר שהגיעה לשיא לטווח קצר ב-20 בספטמבר 2023, במחיר של 25,250 דונג וייט למניה, ירדה מניית VND של חברת VNDirect Securities Corporation בהתמדה, במיוחד לאחר ששגיאת מערכת מנעה ממשקיעים לסחור במערכת כולה בסוף מרץ 2024 (שנמשכה יותר משבוע), מה שהוביל לצניחת מחירים, והגיעה לשפל לטווח קצר ב-19 באפריל, במחיר של 18,900 דונג וייט למניה, נמוך ב-25.1% מהשיא ב-20 בספטמבר 2023.

עם זאת, לאחרונה, מניית VND התאוששה ל-21,900 VND למניה ב-17 במאי (מחיר הסגירה ב-22 במאי היה 21,300 VND למניה), מה שמשך שוב תזרים מזומנים כאשר החברה הודיעה על אישור הצעת מניות והגדלת הון המניות.

על פי תוכנית הגדלת ההון שאושרה לאחרונה על ידי רשות ניירות הערך של המדינה, VNDirect מתכננת להציע כמעט 244 מיליון מניות לבעלי המניות הקיימים ביחס של 5:1, כלומר בעלי מניות המחזיקים בכל 5 מניות יוכלו לרכוש מניה חדשה אחת, מחיר ההנפקה הוא 10,000 דונג וייט למניה. עם תוכנית זו, החברה מעריכה לגייס כמעט 2,440 מיליארד דונג וייט, שישמשו להרחבת כושר הלוואות המרג'ין שלה, כושר עסקי מקורות שוק ההון, כושר חיתום הנפקת אג"ח וכו'.

בנוסף, VNDirect אושרה גם לשלם דיבידנדים בשיעור של 5%, המקבילים להנפקה של כמעט 61 מיליון מניות נוספות. לפיכך, אם שתי ההנפקות יושלמו, הון החברה יגדל מ-12,178 מיליארד דונג וייט לכמעט 15,223 מיליארד דונג וייט.

VNDirect היא אחת מחברות ניירות הערך הבודדות שהציעו מניות באופן רציף לגיוס הון מבעלי מניות בשנים האחרונות. בין 2018 ל-31 במרץ 2024, הון המניות של VNDirect גדל פי 6.86, מ-1,549.98 מיליארד דונג וייט ל-12,178.4 מיליארד דונג וייט, והפכה לאחת מחברות ניירות הערך הרשומות עם קצב הגדלת הון המניות המהיר ביותר בשוק.

השקעה בנכסים פיננסיים

למעשה, בין השנים 2018 ל-2022, לאחר הגדלות הון, יחד עם גיוס חוב נוסף, VNDirect התמקדה בהקצאת הון מגויס לנכסים פיננסיים המוכרים דרך רווח/הפסד (FVTPL), השקעות המוחזקות לפדיון (HTM) והלוואות. במסגרת אלו, ל-FVTPL ולהלוואות יש קצב צמיחה מהיר.

נכון ל-31 במרץ 2024, שלושת הפריטים הנ"ל רשמו 34,202.6 מיליארד דונג וייט, המהווים 82.7% מסך נכסי VNDirect. מתוכם, נכסי FVTPL רשמו 16,445.1 מיליארד דונג וייט, נכסי HTM 7,799.9 מיליארד דונג וייט והלוואות 9,957.6 מיליארד דונג וייט.

יתר על כן, מבחינת הקצאת תיקי נכסים, בנוסף להגדלת ההלוואות למשקיעים לרכישת מניות בבורסה, תזרים המזומנים המגויס של VNDirect מראה סימנים של זרימה משמעותית לשוק האג"ח. בעוד שבסוף 2019, תיק ההשקעות באג"ח קונצרניות רשם רק 105.45 מיליארד דונג וייטנאמי, עד 31 במרץ 2024, שווי ההשקעות באג"ח לא רשומות הגיע ל-8,698.1 מיליארד דונג וייטנאמי, עלייה של פי 81.5. בפרט, VNDirect לא הסבירה בפירוט את האג"ח שהיא מחזיקה.

עם זאת, בתגובה להתפתחויות האחרונות בשוק האג"ח, בנאומה האחרון באסיפה הכללית של בעלי המניות בשנת 2023, בה הסבירה את ההשקעה באג"ח של טרונג נאם, אמרה גב' פאם מין הואנג, יו"ר VNDirect, כי החברה בחרה בטרונג נאם משום שהיא חברה מייצגת בתעשיית האנרגיה, בעלת היכולת ליישם פיתוח פרויקטים ויכולת למצוא פרויקטים להשקעה. למרות שהעסקה עם טרונג נאם נחקרה בקפידה, החברה נתקלה גם בקשיים כמו רוב החברות שהנפיקו אג"ח בתקופה הקודמת.

"משקיעים רבים מודאגים מכך שמניות VND קשורות לסיפורה של טרונג נאם וזה נכון. עם זאת, VNDirect מעריכה שטרונג נאם מתמודדת רק עם סיכוני נזילות זמניים, ולא סיכוני מודל כלכלי . כמובן, ישנם גם כמה סיכונים הקשורים למדיניות, אך אלה הוערכו על ידי VNDirect לפני שהוחלט להשתתף בחיתום. הסיכון היחיד ש-VNDirect לא צפתה היה מכירה חוזרת של משקיעים, מה שאילץ את החברה לרכוש בחזרה כמות גדולה של אג"ח כדי להגן על המשקיעים ועל השוק", הדגישה גב' הואנג.

תיק ההשקעות של עצמאים גדל פי עשרה

בחזרה לגיוס ההון החם, משיכת הון מתמשכת מצד משקיעים סייעה לגודל הנכסים של VNDirect לגדול בחדות משנת 2018 ועד היום. עם זאת, יחד עם הצמיחה בגודל הנכסים, החברה מרחיבה את תיק ההשקעות שלה של מניות, אג"ח... מהר מדי, מה שהגיע לשיאו בהרחבת תיק האג"ח הקשור לעסקים המראים סימנים של קשיי תזרים מזומנים במגזרי הנדל"ן והאנרגיה המתחדשת.

מתוכם, בין 2018 ל-31 במרץ 2024, הערך הכולל של השקעות עצמאים גדל פי 10.1, שווה ערך לעלייה של 14,968.8 מיליארד דונג וייט, ל-16,445.1 מיליארד דונג וייט, המהווים 39.8% מסך הנכסים (בתחילת התקופה, הם היוו רק 14%).

בנוסף, קריסת המערכת בסוף מרץ 2024 העלתה שאלות רבות הקשורות לחוסר השקעה במערכת ואי אבטחתה בהתאם להיקף הצמיחה של החברה.

ידוע שבשנת 2024, VNDirect מתכננת להתמקד בשני תחומים, ביניהם שירותי שוק ההון וניהול נכסי השקעות; שירותי מסחר בניירות ערך.

ניתן לראות כי לצד הגדלת החוב וגיוס הון מצד בעלי המניות כדי להרחיב את היקף מקורות ההון, VNDirect מקדמת את תיק ההשקעות הקנייני שלה במניות ובאג"ח, תוך הגדלת הלוואות למשקיעים פרטיים.

מקור: https://baodautu.vn/vndirect-do-von-vao-trai-phieu-d215896.html