VNDirect מחפש פתרונות לבעיות גדולות

שחזור נתח השוק ובעיית הקישוריות

הביטוי "בעיה" הוזכר לא פחות מ-20 פעמים על ידי המנהיג הבכיר ביותר של תאגיד ניירות הערך VNDirect באסיפה הכללית השנתית של בעלי המניות שנערכה לאחרונה בשנת 2025. חלק מזה אולי נובע מהרגלי דיבור, אך אי אפשר להכחיש ששנת 2024 היא תקופה בה חברת ניירות הערך הזו מתמודדת עם בעיות מאתגרות רבות. אחת הבעיות ש-VNDirect לא מצאה להן פתרון היא סיפור נתח השוק.

למרות החזקת נכסים בשווי של למעלה מ-50,000 מיליארד דונג וייטנאמי, והון סוחר בקבוצה המובילה, VNDirect נמצאת רק במקום ה-6 בדירוג נתח שוק המניות ותעודות הקרנות בבורסת הו צ'י מין סיטי, לאחר שנים רבות שהייתה איתנה בין שלושת המובילים. נתח השוק ירד ממעל 7% ל-5.87% בשנת 2024 כולה.

ברבעון הראשון של 2025, VNDirect עלתה דרגה אחת, אך המשיכה לאבד נתח שוק ל-5.26%. שווי עסקאות המניות עבור משקיעים ברבעון ירד בכמעט 35%. הכנסות מתיווך ברבעון הראשון של 2025 ירדו ב-41% בהשוואה לאותה תקופה. יחד עם זאת, יחס התרומה להכנסות הכוללות ממגזר עסקי זה ירד מ-16.5% ל-10.7%.

התמודדות עם מתקפת פריצה על מערכת הטכנולוגיה של החברה הייתה אחד האתגרים הגדולים ביותר שחוותה VNDirect אי פעם ב-17 שנות פיתוחה. על פי דירקטוריון החברה, אירוע זה לא רק גרם לשיבוש זמני בפעילות, אלא גם אתגר את אמון הלקוחות והשותפים.

במבט לאחור על דרכה של החברה, גב' הואנג טוי נגה, ראש מועצת המנהלים לשעבר, אשר עובדת ב-VNDirect מאז הקמתה (2007), אמרה כי החברה עלתה לפסגה הודות ליתרונותיה הטכנולוגיים המובהקים, והקדימה את השוק. VNDirect הייתה חלוצה במוצרים כמו מסחר מקוון בשנים 2009-2010, פלטפורמת המסחר האלקטרונית בשנת 2013, ומאוחר יותר, יישום מוקדם של eKYC לפתיחת חשבונות במהלך מגפת הקורונה. לכן, לדברי גב' נגה, נתח השוק ירד בחדות מכיוון ש-VNDirect לא השיקה מוצרים חדשים בהקשר של ארגון מחדש של חברות ניירות ערך אחרות והשקת קמפיינים תחרותיים רבים...

עם זאת, לדברי יו"ר מועצת המנהלים פאם מין הואנג, VNDirect מקדמת את היישום של בינה מלאכותית (AI) לתמיכה בעבודה, קיצור זמן הכשרת הצוות וכן שימוש בבינה מלאכותית בהתנהגות מיצוב לקוחות, במיוחד כאשר התנהגויות אלו משתנות רבות עם לידת הבינה המלאכותית.

המנכ"ל נגוין וו לונג אמר גם כי החברה תקדיש משאבים להשקעה מחודשת בטכנולוגיה, יישום בינה מלאכותית בפלטפורמות והגדלת מהירות העיבוד בפלטפורמה. בטווח הארוך, זה הכרחי עבור לקוחות מוסדיים - קבוצת לקוחות שצפויה להשתתף יותר, במיוחד לאחר ששוק המניות הוייטנאמי ישודרג, ויקבל בברכה זרימות הון נוספות ממשקיעים מוסדיים זרים.

בהתייחס לסיפור התחרות על נתח שוק, לדעת יו"ר מועצת המנהלים פאם מין הואנג, תחרות היא חלק בלתי נמנע מעסקים, במיוחד במגזר ניירות הערך הפיננסיים. לדברי גב' הואנג, מאז שחזרה לניהול, נתח שוק לא נחשב לעדיפות עליונה של חברת ניירות הערך הזו.

בהבנה שלחברות ניירות ערך במערכת הבנקאית הגדולה יש יתרונות עדיפים מבחינת הון, רשת לקוחות ויכולת לשלב מוצרים פיננסיים, גב' הואנג הדגישה גם כי עצמאות היא היתרון התחרותי המרכזי.

הבעיה שהחברה מתמקדת בפתרון היא חיבור לשוק, כגון חיבור למערכות אקולוגיות בנקאיות אחרות או חיבור למרכזי ייעוץ קטנים... השקעה בטכנולוגיה ופיתוח מוצרים פורצי דרך היא מה שהחברה הזו שואפת אליו. "למרות שייתכן שהיא לא תהיה בנתח השוק המוביל, VNDirect תהיה איתנה בכל התנאים", אמרה גב' הואנג.

יש לנקוט משנה זהירות בהעברת הון

בשנת 2024, VNDirect כנראה לא תרחיב את היקף הלוואות המרג'ין שלה. המנכ"ל נגוין וו לונג אמר גם כי לאחר התקריות, לחברה יש כעת גישה זהירה יותר, כאשר העדיפות מספר 1 היא נזילות. בפרט, התמקדות בהגדלת פעילויות הלוואות המרג'ין עם לקוחות המוניים, תוך הגבלת לקוחות גדולים.

זהירות ניכרת גם בפעילויות הקצאת נכסים. לדברי ראשי החברה, בנוסף לבעיית נתח השוק, אתגר נוסף שימשיך להתעורר בשנת 2025 הוא מציאת מקום להעברת הון. הקושי בהעברת הון גדול אף יותר מזה של גיוס הון. לדברי ראשי VNDirect, לא רק חברות ניירות ערך, אלא גם ענף הבנקאות מחפשים הזדמנויות השקעה טובות. העולם משתנה, עסקים חייבים להשתנות.

באשר להקצאת תיקי השקעות, עם ירידת ריביות הפיקדונות לשפל במחצית הראשונה של 2024, VNDirect הפחיתה באופן יזום את גודל חוזי הפיקדונות ותעודות הפיקדונות כדי לעבור להשקעה באג"ח ולשפר את הרווחים. עם זאת, אג"ח קונצרניות שהושקעו לאחרונה הן בעיקר אג"ח שהונפקו על ידי בנקים בבעלות המדינה, שהן בטוחות ונוזלות מאוד, כך שהן אינן מגבירות את רמת הסיכון של תיק הנכסים הפיננסיים הכולל. הכנסות נטו משוק ההון מנכסים פיננסיים ירדו ב-31.8% באותה תקופה, אך הודות לירידה חדה יותר בעלויות המימון עבור פעילויות שוק ההון (54.2%), הרווח של מגזר זה עדיין צמח יפה.

מעורבות עמוקה בהנפקות אג"ח פרטיות קודמות, כגון פעילויות חיתום, השפיעה על הפעילות העסקית בשנת 2024. הוצאות הפרשה מוגברות הן גם אחת הסיבות לכך שהחברה החמיצה את יעד הרווח השנתי כולו, שכן VNDirect נאלצה לרשום כ-200 מיליארד דונג וייט בהוצאות הפרשה בשנת 2024. עם זאת, זהו גם לקח שעוזר לחברה לא רק להשתתף בפעילויות בנקאות השקעות בצמרת.

מקור: https://baodautu.vn/vndirect-tim-loi-giai-nhung-bai-toan-lon-d293503.html