क्या धन आकर्षित करने के लिए लगातार ट्रेजरी बिल जारी करने वाले स्टेट बैंक ने अपनी मौद्रिक नीति को उलट दिया है?

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ANTD.VN - पिछले 6 सत्रों में, स्टेट बैंक ने लगातार ट्रेजरी बिल जारी किए हैं, जिससे बैंकों से कुल 90,000 अरब VND प्राप्त हुए हैं। क्या यह ऑपरेटर द्वारा मौद्रिक नीति को उलटने और सख्त करने की दिशा में एक कदम है?

28 सितंबर को, स्टेट बैंक ने ट्रेजरी बिल बोली के ज़रिए लगभग 20,000 अरब VND की निकासी जारी रखी। यह लगातार छठा सत्र था जब ऑपरेटर ने ट्रेजरी बिलों की पेशकश की, जिससे अंतर-बैंक बाज़ार से निकाली गई राशि बढ़कर 90,000 अरब VND हो गई।

इन बैचों में जारी किए गए सभी बिलों की अवधि 28 दिन है और इन्हें ब्याज दर बोली द्वारा बिक्री के लिए पेश किया जाता है।

इससे पहले, ऑपरेटर ने आखिरी बार ट्रेजरी बिल चैनल के माध्यम से इस साल फरवरी में पैसा निकाला था, जिसमें 1 महीने में कुल निकासी लगभग 400,000 बिलियन VND थी।

ऑपरेटर द्वारा धन निकासी के निरंतर कदम का आकलन करते हुए, टिप्पणियों में कहा गया है कि यह अल्पकालिक तरलता स्थिति को समायोजित करने के लिए है, इसका अर्थ यह नहीं है कि स्टेट बैंक मौद्रिक नीति को सख्त करेगा।

एसएसआई सिक्योरिटीज कंपनी (एसएसआई रिसर्च) के विश्लेषण विभाग के अनुसार, ट्रेजरी बिल जारी करना प्रणाली की अल्पकालिक तरलता स्थिति को समायोजित करने के लिए एक सामान्य गतिविधि है। इस कदम का मतलब यह नहीं है कि स्टेट बैंक अपनी मौद्रिक नीति को उलट देगा।

Thanh khoản hệ thống dư thừa là nguyên nhân NHNN liên tục phát hành tín phiếu hút tiền về ảnh 1

सिस्टम में अतिरिक्त तरलता ही वह कारण है जिसके कारण स्टेट बैंक लगातार धन निकालने के लिए ट्रेजरी बिल जारी करता है।

दरअसल, विशेषज्ञों के अनुसार, स्टेट बैंक द्वारा विदेशी मुद्रा भंडार से विदेशी मुद्रा बेचने के विकल्प के बजाय, ट्रेजरी बिल जारी करना सकारात्मक माना जा सकता है। इस प्रक्रिया के माध्यम से, प्रबंधन एजेंसी तरलता की प्रचुरता का आकलन कर सकती है और विनिमय दर के दबाव को संतुलित करने के लिए अंतर-बैंक बाजार में ब्याज दरों को समायोजित कर सकती है।

विश्लेषण टीम के अनुसार, नीति में बदलाव की चिंता काफी हद तक समझ में आती है, क्योंकि पिछले जून में स्टेट बैंक ने भी खुले बाजार चैनल पर ट्रेजरी बिल जारी किए थे, जिनकी कुल जारी मात्रा लगभग VND660,000 बिलियन थी।

हालाँकि, वर्तमान स्थिति में कई अंतर हैं। पहला अंतर बोली प्रक्रिया से है। पिछले साल टी-बिल जारी करने का तरीका वॉल्यूम बोली (और फिर ब्याज बोली में परिवर्तित) था, जबकि पिछले 5 दिनों में ब्याज बोली का इस्तेमाल किया गया है।

जारी ब्याज दर पिछले वर्ष की अवधि (दीर्घावधि) के लगभग समान ही है, लेकिन प्रकृति अपेक्षाकृत भिन्न है।

विशेष रूप से, बैंकों में तरलता प्रचुर मात्रा में है, इस वर्ष इस समस्या का कारण पिछले वर्ष से काफी अलग है।

2022 में, मुख्य कारण यह था कि ऋण वृद्धि मध्य वर्ष से अधिकतम सीमा तक पहुंच गई थी, जबकि 2023 में, धीमी ऋण वृद्धि की समस्या धीमी आर्थिक वृद्धि के कारण थी।

एक महत्वपूर्ण अंतर यह है कि एसबीवी ने बैंकिंग प्रणाली की तरलता पर दीर्घकालिक प्रभावों को सीमित करने के लिए, 2022 की तरह विदेशी मुद्रा भंडार को बेचने के बजाय, 2023 से एक विकल्प के रूप में ट्रेजरी बिल जारी करने का विकल्प चुना।

विनिमय दरों के संदर्भ में, पिछले वर्ष के विपरीत, बैंकिंग बाज़ार और काला बाज़ार में विनिमय दर में उतार-चढ़ाव का स्तर दर्शाता है कि आपूर्ति-माँग का अंतर बैंकिंग बाज़ार की ओर ज़्यादा झुका हुआ है। ऐसा संभवतः वाणिज्यिक बैंकों की विनिमय दर संबंधी सट्टा गतिविधियों के कारण है।

रिपोर्ट में कहा गया है, "प्रचुर मात्रा में विदेशी मुद्रा आपूर्ति के कारण प्रणाली में विदेशी मुद्रा की स्थिति पर अभी तक बहुत अधिक दबाव नहीं पड़ा है। एक और सकारात्मक बात यह है कि एसबीवी की स्थिति पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में अपेक्षाकृत भिन्न है।"

दूसरा, स्टेट बैंक ने काफी कम ब्याज दरों पर ट्रेजरी बिल जारी किए हैं और अंतर-बैंक ब्याज दर में कोई खास बदलाव नहीं आया है, जिससे पता चलता है कि बाजार में तरलता प्रचुर मात्रा में है। बैंकिंग प्रणाली में तरलता की अतिरिक्त मात्रा का आकलन करने से प्रबंधन एजेंसी को अधिक व्यापक दृष्टिकोण अपनाने में भी मदद मिल सकती है।

वर्ष की पहली छमाही में, स्टेट बैंक ऑफ़ वियतनाम ने विदेशी मुद्रा संसाधनों के पूरक के रूप में 6 अरब अमेरिकी डॉलर खरीदे, जो प्रणाली की तरलता में डाले गए 130,000 अरब वियतनामी डोंग के बराबर है। इसलिए, विश्लेषण दल का मानना है कि इस समय ट्रेजरी बिल जारी करना तरलता की जाँच करने और बाजार 2 में उचित ब्याज दरों का आकलन करने की दिशा में पहला कदम हो सकता है ताकि बाजार 1 के ब्याज दर स्तर पर प्रभाव को कम किया जा सके।

ऑपरेटर द्वारा ट्रेजरी बिल जारी करने के कदम का आकलन करते हुए, ड्रैगन वियत सिक्योरिटीज (वीडीएससी) ने कहा कि वर्तमान में, अंतरबैंक बाजार में यूएसडी-वीएनडी ब्याज दर का अंतर 1 महीने से कम अवधि के लिए 4-5 प्रतिशत अंक पर है, साथ ही फेड की मौद्रिक नीति पर नवीनतम अपेक्षाओं के साथ, यह कैरी ट्रेड गतिविधियों को बढ़ाना जारी रखेगा।

इसलिए, फेड की बैठक के परिणामों के तुरंत बाद ट्रेजरी बिल जारी करने की एसबीवी की कार्रवाई भी विनिमय दर के दबाव पर इस गतिविधि के प्रभाव को कम करने की एक पहल है।

विश्लेषण दल का मानना है कि आने वाले समय में, स्टेट बैंक क्रेडिट नोट जारी करना जारी रख सकता है, लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि मौद्रिक नीति में कोई बदलाव आएगा क्योंकि मुद्रा आपूर्ति विनियमन समयबद्ध और लचीला है। साथ ही, विनिमय दर के दबाव पर हस्तक्षेप की प्रभावशीलता भी कई कारकों पर निर्भर करती है, विशेष रूप से सबसे महत्वपूर्ण अमेरिकी डॉलर सूचकांक का रुझान है।

मेबैंक सिक्योरिटीज (एमबीकेई) ने भी टिप्पणी की कि स्टेट बैंक द्वारा मौजूदा व्यवस्था से धन निकालने पर विचार विनिमय दर के दबाव को कम करने और उसे लक्ष्य स्तर (इस वर्ष के लिए +/- 3%) पर वापस लाने का एक उपाय है। अगस्त-सितंबर में, विनिमय दर में तेज़ी से वृद्धि हुई और लक्ष्य सीमा (3% से अधिक) को पार करने के संकेत दिखाई दिए।

मेबैंक के अनुसार, यह प्रणाली की तरलता (जो वर्तमान में अधिक है) को देखते हुए सावधानीपूर्वक लिया गया कदम है, तथा यह एक बुद्धिमत्तापूर्ण कदम है (पिछले वर्ष की तरह विदेशी मुद्रा विक्रय उपकरणों का उपयोग करने की कोई आवश्यकता नहीं है)।

मेबैंक का मानना है कि स्टेट बैंक ट्रेजरी बिलों के माध्यम से निकाली गई धनराशि की सावधानीपूर्वक गणना कर रहा है, ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि यह राशि अंतरबैंक बाजार में ब्याज दरों में वृद्धि के लक्ष्यों को प्राप्त करने के लिए पर्याप्त है, जिससे विनिमय दरों पर दबाव कम हो; संपूर्ण अर्थव्यवस्था के लिए तरलता में व्यवधान उत्पन्न न हो; और यह सुनिश्चित हो कि अर्थव्यवस्था की वास्तविक ब्याज दर (ऋण ब्याज दर) में कमी जारी रहेगी।

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