उम्मीदों के पीछे की चिंताएँ

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2012 में, हो ची मिन्ह सिटी स्टॉक एक्सचेंज (HoSE) ने कोरिया स्टॉक एक्सचेंज (KRX) के साथ VND600 बिलियन मूल्य की सूचना प्रौद्योगिकी प्रणालियों के डिजाइन, आपूर्ति, स्थापना और हस्तांतरण के लिए एक अनुबंध पर हस्ताक्षर किए।

HoSE की प्रारंभिक योजना के अनुसार, KRX प्रणाली कार्यान्वयन चरण लगभग 18 महीने तक चलेगा और उम्मीद है कि यह प्रणाली 2015 की पहली तिमाही में आधिकारिक रूप से चालू हो जाएगी।

हालांकि, उम्मीदों के विपरीत, अब तक KRX प्रणाली व्यापार करने में सक्षम नहीं रही है, जिससे निवेशकों ने KRX प्रणाली की प्रयोज्यता और व्यावहारिक कार्यान्वयन के बारे में बड़े सवाल उठाए हैं।

हाल ही में, 21 अप्रैल, 2024 को, HoSE ने 2 मई, 2024 से नई KRX ट्रेडिंग प्रौद्योगिकी प्रणाली के आधिकारिक कार्यान्वयन के संबंध में प्रतिभूति कंपनियों को एक तत्काल प्रेषण भेजा। यह नोटिस HoSE द्वारा प्रतिभूति कंपनियों के साथ KRX प्रणाली का पहला चरण मार्च के पहले भाग में और दूसरा चरण मार्च 2024 के उत्तरार्ध से पायलट परीक्षण करने के बाद भेजा गया था।

उपरोक्त जानकारी ने केआरएक्स प्रणाली की शुरूआत के साथ निवेशक समुदाय को बड़ी उम्मीद दी है, जो वियतनामी शेयर बाजार में नए उत्पादों, व्यापार और भुगतान समाधानों को लागू करने के लिए बुनियादी ढांचा प्रदान करेगा जैसे: इंट्राडे ट्रेडिंग (टी + 0), शॉर्ट सेलिंग, भुगतान समय को छोटा करना, विकल्प अनुबंध, केंद्रीय समाशोधन प्रणाली (सीसीपी) को लागू करना।

चूंकि यह प्रणाली 12 वर्षों से लागू है, इसलिए उम्मीदें बढ़ती जा रही हैं।

हालाँकि, अतीत फिर से दोहराया गया। 25 अप्रैल को, राज्य प्रतिभूति आयोग ने स्टॉक एक्सचेंजों और वियतनाम सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी एंड क्लियरिंग कॉर्पोरेशन (VSDC) को एक तत्काल पत्र भेजा, जिसमें HoSE द्वारा प्रस्तुत 2 मई, 2024 के KRX के आवेदन को इस आधार पर अस्वीकार कर दिया गया कि यह आवेदन कानूनी नियमों का पालन नहीं करता।

उपरोक्त दस्तावेज़ के अनुसार, HoSE ने अभी तक वित्त मंत्रालय , वियतनाम स्टॉक एक्सचेंज (VNX) को रिपोर्ट नहीं की है और KRX के आवेदन पर लाभार्थियों (HNX, VSDC) से कोई टिप्पणी प्राप्त नहीं हुई है।

साथ ही, निवेशक, ठेकेदार और लाभार्थियों के बीच वर्तमान में कोई समग्र स्वीकृति रिकॉर्ड नहीं है। हालाँकि, HoSE के प्रस्तुतीकरण से यह नहीं पता चलता है कि KRX सूचना प्रौद्योगिकी प्रणाली को विनियमों के अनुसार सूचना सुरक्षा स्तर (स्तर 4) के लिए विषय इकाई द्वारा अनुमोदित किया गया है।

इस प्रकार, वियतनामी शेयर बाजार में KRX प्रणाली के कार्यान्वयन की घोषणा के बाद से, HoSE ने 2015, 2017, 2019, 2020, 2021, 2022, 2023 में 8 बार और सबसे हाल ही में 2 मई, 2024 को परिचालन कार्यक्रम को स्थगित कर दिया है।

वित्त - बैंकिंग - केआरएक्स सिस्टम: उम्मीदों के पीछे की चिंताएँ — फिलहाल, HoSE को KRX के आवेदन पर लाभार्थियों से कोई टिप्पणी प्राप्त नहीं हुई है।

सिर्फ़ निवेशक ही नहीं, कई प्रतिभूति कंपनियों के प्रतिनिधियों ने भी केआरएक्स प्रणाली के आधिकारिक अनुप्रयोग पर संदेह व्यक्त किया। एक प्रतिभूति कंपनी ने कहा, "परीक्षण प्रक्रिया में अभी भी कई त्रुटियाँ हैं और इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि अगर इसे आधिकारिक तौर पर लागू किया जाता है, तो गंभीर त्रुटियाँ नहीं होंगी, यहाँ तक कि डेटा हानि भी नहीं होगी।" उन्होंने इस बात पर भी ज़ोर दिया कि उन्होंने केआरएक्स प्रणाली के हालिया परीक्षण में काफ़ी संसाधन और समय लगाया है।

कार्यान्वयन के एक दशक से भी ज़्यादा समय बाद, KRX प्रणाली अभी भी "कागज़ पर" है, और इसका व्यावहारिक मूल्य अभी भी खुला है, जिससे निवेशकों में कई चिंताएँ हैं, जैसे कि क्या KRX प्रणाली को लागू किया जा सकता है? एक दशक से भी ज़्यादा समय बाद, क्या यह प्रणाली अभी भी आधुनिक, उपयुक्त और भविष्य में वियतनामी शेयर बाज़ार की ज़रूरतों को पूरा करने में सक्षम है?

दूसरा, यदि इसे लागू नहीं किया जा सकता है या यदि इसके आवेदन से कई परिणाम हो सकते हैं, तो क्या तुरंत अन्य विकल्पों की तलाश करना, अन्य आपूर्तिकर्ताओं से ऑर्डर देना आवश्यक है, संभवतः घरेलू या विदेशी?

दरअसल, केआरएक्स को लागू करने में लगातार हो रही देरी के कारण वियतनामी शेयर बाजार निवेशकों, खासकर विदेशी निवेशकों और विदेशी फंडों की नज़र में "गिरावट" का शिकार हो रहा है। उन्हें केआरएक्स लागू करने की विशिष्ट "समय सीमा" या इस प्रणाली को लागू न करने पर विकल्पों के बारे में भी आधिकारिक जानकारी नहीं मिलती है।

बाजार में, केआरएक्स प्रणाली के अनुप्रयोग को शेयर बाजार के उन्नयन से जोड़ने वाली बहुत सी जानकारी मौजूद है। हालाँकि, विशेषज्ञों के अनुसार, केआरएक्स ट्रेडिंग प्रणाली और अन्य सूचना प्रौद्योगिकी प्रणालियाँ केवल तकनीकी हैं, और बाजार का उन्नयन होना या न होना राज्य की कानूनी नीतियों से संबंधित है।

कई मतभेदों के बावजूद, सामान्य तौर पर, दोनों प्रमुख अंतरराष्ट्रीय रेटिंग संगठन, एफटीएसई रसेल और एमएससीआई, वियतनाम में पूर्व-लेनदेन मार्जिन (प्रीफंडिंग) और विदेशी स्वामित्व सीमा (फॉरेन रूम सीलिंग) में बड़ी कमियों की ओर इशारा करते हैं। इसके साथ ही, अंग्रेजी में जानकारी का खुलासा और सूचना प्रकटीकरण की पारदर्शिता भी एक बड़ी कमी है ।

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