1 जुलाई से लीवरेज अनुपात को कड़ा करना: कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने की गतिविधियों में बाधा नहीं डालेगा

उद्यम कानून (संशोधित) आधिकारिक तौर पर 1 जुलाई, 2025 से प्रभावी होगा। तदनुसार, एक जारीकर्ता उद्यम (जारी किए जाने वाले अपेक्षित बांडों के मूल्य सहित) जो एक गैर-सार्वजनिक कंपनी है, की कुल देनदारियां इक्विटी के 5 गुना से अधिक नहीं होनी चाहिए।

हाल ही में जारी एक रिपोर्ट में, वीआईएस रेटिंग विश्लेषकों ने कहा कि लीवरेज अनुपात को कड़ा करने संबंधी उपरोक्त विनियमन, गैर-सार्वजनिक कंपनियों के लिए कानूनी ढांचे को कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने की गतिविधियों में बाधा डाले बिना प्रतिभूति कानून 2024 के तहत सार्वजनिक कंपनियों के अनुरूप बनने में मदद करता है।

रिपोर्ट में कहा गया है, "हमारा मानना ​​है कि नए नियम का निजी बॉन्ड जारी करने की गतिविधियों पर नगण्य प्रभाव पड़ेगा। पिछले तीन वर्षों में वियतनाम की सभी गैर-सार्वजनिक कंपनियों पर हमारे डेटा से पता चलता है कि केवल लगभग 25% कंपनियों का अनुपात 5 गुना से अधिक है या उनकी इक्विटी ऋणात्मक है।"

हालांकि लीवरेज अनुपात को कड़ा करने से बाजार पर कोई बड़ा प्रभाव नहीं पड़ता है, लेकिन वीआईएस रेटिंग का यह भी मानना ​​है कि उच्च लीवरेज देरी से बांड पुनर्भुगतान का कारण नहीं है और यह सिफारिश करता है कि निवेशकों को बांड निवेश पर विचार करते समय इसे सबसे महत्वपूर्ण कारक नहीं मानना ​​चाहिए।

वीआईएस रेटिंग डेटा से पता चलता है कि हाल ही में 182 व्यवसायों द्वारा बांड भुगतान में देरी का कारण उच्च उत्तोलन नहीं बल्कि कमजोर नकदी प्रवाह और खराब तरलता प्रबंधन है।

विशेष रूप से, ऊपर उल्लिखित 182 उद्यमों में से 1/4 से भी कम उद्यमों का उत्तोलन अनुपात 5 गुना से अधिक या ऋणात्मक इक्विटी है। विलंबित बॉन्ड भुगतान वाले शेष 3/4 उद्यमों का उत्तोलन अनुपात केवल 2.8 गुना है, जो उन अन्य जारीकर्ताओं के औसत के लगभग बराबर है जिनके बॉन्ड भुगतान में देरी नहीं हुई है।

कंपनी के आंकड़ों के अनुसार, मध्यम उत्तोलन के बावजूद, 90% बकाया बॉन्ड जारीकर्ता नियमित ब्याज भुगतान के लिए पर्याप्त नकदी प्रवाह उत्पन्न नहीं कर पाते हैं या देय होने पर मूलधन चुकाने के लिए तरलता की कमी होती है। लगभग 40% बकाया बॉन्ड की परिपक्वता अवधि बहुत कम, यानी 1 से 3 वर्ष होती है, जिनका उपयोग अक्सर दीर्घकालिक परियोजनाओं के लिए किया जाता है जो समय पर नकदी प्रवाह उत्पन्न नहीं करती हैं। स्थिर नकदी प्रवाह के अभाव में, जारीकर्ताओं को पुनर्वित्त पर बहुत अधिक निर्भर रहना पड़ता है, दूसरे शब्दों में, पुराने ऋणों का भुगतान करने के लिए नए ऋणों का उपयोग करना पड़ता है। परिणामस्वरूप, 85% बकाया जारी होने के पहले तीन वर्षों के भीतर ही हो जाते हैं।

इसके अलावा, लगभग 40% बकाया बांड ऐसी परिसंपत्तियों द्वारा सुरक्षित होते हैं जिनका मूल्यांकन या परिसमापन करना मुश्किल होता है, जैसे कि रियल एस्टेट परियोजनाओं से संबंधित प्राप्य, व्यावसायिक सहयोग अनुबंध, और भविष्य की परियोजनाओं से आय अधिकार। प्रभावी ऋण पुनर्गठन तंत्रों का अभाव और कानूनी उपायों का सीमित अनुप्रयोग, बकाया की दर को और बढ़ा देता है।

इसलिए, हालांकि लीवरेज को विचारणीय जोखिमों में से एक माना जाता है, वीआईएस रेटिंग विशेषज्ञ सलाह देते हैं कि निवेशकों को कॉर्पोरेट बांड खरीदते समय केवल वित्तीय लीवरेज को देखने के बजाय कई कारकों पर विचार करना चाहिए - विशेष रूप से नकदी प्रवाह उत्पन्न करने की क्षमता पर।

स्रोत: https://baodautu.vn/siet-ty-le-don-bay-tu-17-khong-can-tro-hoat-dong-phat-hanh-trai-phieu-cua-doanh-nghiep-d315424.html