एफटीएसई रसेल की नजर में वियतनाम का पूंजी बाजार

प्रतिभूति विशेषज्ञ वानमिंग डू (एफटीएसई रसेल विशेषज्ञ) और श्री थॉमस गुयेन - एसएसआई सिक्योरिटीज कॉरपोरेशन के विदेशी बाजार निदेशक का मानना ​​है कि प्राथमिक उभरते बाजार में अपग्रेड करना केवल एक तकनीकी मील का पत्थर नहीं है जिसे "ए ग्रेड" दिया गया है, बल्कि यह एक नई पीढ़ी के पूंजी चक्र का प्रारंभिक बिंदु है, जिसके लिए वियतनामी बाजार को बुनियादी ढांचे, उत्पादों और दुनिया को अपनी कहानी बताने के मामले में तैयारी की 12-36 महीने की यात्रा से गुजरना होगा।

नाश्ते में फो खाना तथा अर्थव्यवस्था और शेयर बाजार के बारे में जानकारी का आदान-प्रदान करना निवेशकों के बीच एक नई जरूरत बन गई है।

वियतनाम तकनीकी रूप से अंतिम रेखा पर पहुंचा, कार्यान्वयन चरण शुरू

एफटीएसई रसेल के दृष्टिकोण से, सुश्री वानमिंग डू ने पुष्टि की कि वियतनाम की अपग्रेड स्थिति अब "समीक्षाधीन" कहानी नहीं है, बल्कि तकनीकी रूप से इसकी पुष्टि हो चुकी है। यदि 12 महीने पहले, वियतनाम 9 में से केवल 7 मानदंडों को पूरा करता था, तो अक्टूबर में घोषणा के समय तक, सभी 9 मानदंड पूरे हो चुके थे। इसका अर्थ है कि वियतनाम ने एफटीएसई वर्गीकरण ढांचे में द्वितीयक उभरते बाजार के रूप में वर्गीकृत होने की सभी आवश्यकताओं को पूरी तरह से पूरा कर लिया है।

श्री थॉमस गुयेन के विश्लेषण के अनुसार, स्थिति के संदर्भ में, वियतनाम को रैंकिंग मानचित्र पर "अंतिम रेखा तक पहुँचते" हुए माना जा सकता है। हालाँकि, बड़ी संख्या में घरेलू निवेशक अभी भी असमंजस में हैं क्योंकि "अस्थायी चरण", "चेकपॉइंट", या सूचकांक बास्केट में आधिकारिक रूप से शामिल होने के लिए सितंबर तक की समय-सीमा जैसी अवधारणा अभी भी बाजार में मौजूद है। सवाल यह है: क्या यह वियतनाम की कमज़ोरियों के कारण एक प्रकार की "अतिरिक्त चुनौती" है, या मानक कार्यान्वयन प्रक्रिया का एक चरण मात्र है जो अन्य बाजारों में पहले से ही प्रचलित है?

परिचालन अभ्यास के संदर्भ में, सुश्री वानमिंग डू ने ज़ोर देकर कहा कि घोषणा से लेकर आधिकारिक कार्यान्वयन तक की एक वर्ष की अवधि FTSE मानक है जो पिछले कई अपग्रेड मामलों में लागू होता है। इसका कारण बाज़ार को "होल्ड" या "निलंबित" करना नहीं है, बल्कि समूह परिवर्तन की प्रकृति से जुड़ा है: किसी बाज़ार को फ्रंटियर बास्केट से हटाकर उसे वैश्विक बेंचमार्क सूचकांक प्रणाली में प्राथमिक उभरते हुए बास्केट में एकीकृत करना।

उस समय, प्रत्येक सूचकांक बास्केट से जुड़े निवेशक ढांचे को बदलने के लिए मजबूर होना पड़ा। सीमांत बाजारों पर नज़र रखने वाले फंडों को धीरे-धीरे निवेश करने के लिए समय चाहिए था, जबकि उभरते सूचकांकों पर नज़र रखने वाले फंडों ने अपने पोर्टफोलियो में वियतनाम को एक नए बाजार के रूप में अपनाने के लिए बुनियादी ढाँचा, प्रक्रियाएँ और परिचालन प्रक्रियाएँ तैयार करना शुरू कर दिया। इसके साथ ही एक बहुत ही विशिष्ट आवश्यकता थी: ब्रोकरेज, कस्टडी और परिचालन प्रणालियों को फंडों को स्थानीय स्तर पर एक अलग जटिल "ऑनबोर्डिंग" प्रक्रिया से गुजरने के बजाय, अन्य उभरते बाजारों के लिए उपयोग किए जा रहे वैश्विक ब्रोकर मॉडल के माध्यम से वियतनामी ट्रेडिंग इंडेक्स का अनुकरण करने की अनुमति देनी चाहिए।

संस्थागत निवेशकों के दृष्टिकोण से, यह आवश्यकता बिल्कुल स्पष्ट है: वे केवल ऐसे बाज़ार में व्यापार करने के लिए विशिष्ट प्रक्रियाओं का एक अतिरिक्त सेट डिज़ाइन नहीं करना चाहते, जिसका वैश्विक पोर्टफोलियो में अभी भी एक छोटा सा हिस्सा है। "प्रक्रिया घर्षण" जितना कम होगा, पूंजी प्रवाह को आकर्षित करने की क्षमता उतनी ही अधिक होगी। इसलिए, FTSE द्वारा घोषित 12 महीने की अवधि अनिवार्य रूप से फंडों, वैश्विक दलालों से लेकर स्थानीय प्रतिभूति कंपनियों तक, संपूर्ण संबंधित पारिस्थितिकी तंत्र के लिए एक बुनियादी ढाँचा और परिचालन तैयारी का चरण है - जिसमें SSI जैसी इकाइयाँ कई वर्षों से मध्यस्थ सेतु प्रदान करने में भाग ले रही हैं।

तो, नाम मात्र के लिए, वियतनाम का उन्नयन हो चुका है; अब बस तकनीकी कार्यान्वयन बाकी है ताकि वैश्विक पूँजी व्यवस्था में उस उन्नयन को सुचारू रूप से चलाया जा सके। यही "उन्नत नहीं" और "उन्नत तो हुआ, लेकिन कार्यान्वयन के चरण में" के बीच का महत्वपूर्ण अंतर है।

"छोटे तालाब" से "पूंजी के महासागर" तक

व्यक्तिगत निवेशकों की सबसे बड़ी चिंताओं में से एक अल्पकालिक मूल्य प्रतिक्रिया है। अपग्रेड की खबर के बाद, वियतनामी शेयर बाजार में उतनी तेज़ी नहीं आई जितनी लोगों ने उम्मीद की थी, यहाँ तक कि इसमें मामूली बदलाव भी हुए। "इसी पल का इंतज़ार ज़िंदगी भर करता रहा" की मानसिकता के साथ, कई निवेशकों ने सवाल पूछा: अच्छी खबर के साथ कीमतों में सुस्ती क्यों है?

यहाँ, श्री थॉमस गुयेन एक सैद्धांतिक दृष्टिकोण प्रस्तुत करते हैं: एक स्वस्थ बाज़ार भविष्य की संभावनाओं का आकलन करने का एक तरीका है। जब बाज़ार एक वर्ष में 25-30% बढ़ा हो, तो अपग्रेड की कहानी से जुड़ी उम्मीदों का एक हिस्सा पहले ही कीमत में परिलक्षित हो चुका होता है। इस प्रकार, अपग्रेड की घोषणा के बाद का समय जानकारी को "पचाने" का समय बन जाता है, ठीक वैसे ही जैसे शरीर को भरपेट भोजन के बाद पचाने के लिए समय चाहिए होता है। जोखिम प्रबंधन के संदर्भ में, यह तथ्य कि बाज़ार लगातार नहीं बढ़ता, बल्कि एक वर्ष की मज़बूत वृद्धि के बाद संचय की स्थिति में प्रवेश करता है, दीर्घकालिक निवेशकों के लिए स्वस्थ माना जाता है।

गहरे स्तर पर, मूल कहानी न केवल अल्पकालिक उतार-चढ़ाव में, बल्कि उस "पूंजी महासागर" के पैमाने में भी निहित है जिसमें वियतनाम प्रवेश कर रहा है। सुश्री वानमिंग डू ने विश्लेषण किया: दुनिया में फ्रंटियर सूचकांकों पर नज़र रखने वाला पूंजी प्रवाह वास्तव में उभरते बाजार सूचकांकों से जुड़ी प्रबंधनाधीन परिसंपत्तियों (एयूएम) की मात्रा की तुलना में बहुत छोटा सा हिस्सा है। अपग्रेड होने पर, वियतनाम फ्रंटियर के "छोटे तालाब" से उभरते बाजार के "पूंजी महासागर" में चला जाता है, जहाँ पूंजी की खोज की मात्रा दर्जनों गुना अधिक हो सकती है।

कार्यक्रम में चर्चा किए गए अनुमानों के अनुसार, उभरते बाजारों में निवेशित धन सीमांत बाजारों की तुलना में लगभग 15-20 गुना अधिक हो सकता है; अगर हम सीमांत बाजारों में 1 डॉलर के निवेश पर विचार करें, तो उभरते बाजारों में यह 20-25 डॉलर हो सकता है। यह बताता है कि उन्नयन केवल कुछ विशिष्ट पूंजी प्रवाहों को आकर्षित करने की कहानी नहीं है, बल्कि एक बिल्कुल अलग स्तर के निवेशकों के एक नए वर्ग के लिए "दरवाज़ा खोलने" की प्रक्रिया है।

हालाँकि, घोषणा के कुछ ही हफ़्तों बाद वह पूँजी "आ गई"। सुश्री वानमिंग डू ने FTSE कार्यान्वयन तंत्र की स्पष्ट रूपरेखा प्रस्तुत की। अगले 12 महीनों के लिए, मुख्य बिंदु ये हैं:

• कार्यान्वयन की प्रगति की पुष्टि करने तथा किस्तों की संख्या सहित एक विशिष्ट रोडमैप की घोषणा करने के लिए मार्च में एक “चेकपॉइंट” होगा।
• जैसा कि पहले पुष्टि की गई है, सूचकांक बास्केट में वियतनाम को शामिल करने का आधिकारिक क्रियान्वयन शुरू करने के लिए सितंबर 2026 अपेक्षित समय है।

सितंबर से लगभग एक महीने पहले, FTSE उन शेयरों की सूची की घोषणा करेगा जिन्हें सूचकांक में शामिल किए जाने की उम्मीद है। इस जानकारी का बाजार पर बड़ा प्रभाव पड़ता है, क्योंकि यही वे शेयर समूह हैं जिन्हें सूचकांक-अनुकरणीय निधियों से निष्क्रिय पूंजी प्राप्त होगी। "पुनर्संतुलन दिवस" ​​पर, वास्तविक धन इन शेयरों में उन नियमों के अनुसार प्रवाहित होगा जिनकी सार्वजनिक रूप से घोषणा की गई है और बाजार को चौंका देने से बचाने के लिए पारदर्शी तरीके से किया गया है।

उल्लेखनीय रूप से, सुश्री वानमिंग डू के अनुसार, FTSE केवल अपग्रेड करने और "छोड़ने" तक ही सीमित नहीं है। प्रबंधन एजेंसी और एक्सचेंज के साथ सहयोगात्मक संबंध का उद्देश्य वियतनामी बाज़ार में अधिक विविध वित्तीय उत्पाद विकसित करना भी है। वर्तमान में, उत्पादों को अभी भी अपेक्षाकृत नीरस माना जाता है, जबकि उत्पाद की गहराई की आवश्यकता - सूचीबद्ध शेयरों की संख्या से लेकर नए आईपीओ से लेकर इंडेक्स उत्पादों और डेरिवेटिव तक - अत्यंत आवश्यक है यदि वियतनाम अगले 12-36 महीनों में आने वाली "सुनामी" से उत्पन्न अवसरों का पूरा लाभ उठाना चाहता है।

वर्ष 2025 को इस महत्वपूर्ण मोड़ के लिए अत्यंत अनुकूल समय बताया जा रहा है: राजनीतिक स्थिरता, क्षेत्र में अग्रणी तरलता, सकारात्मक जीडीपी वृद्धि, और साथ ही राष्ट्रीय दिवस की 80वीं वर्षगांठ और पूंजी बाजार के गठन की 25वीं वर्षगांठ जैसे महत्वपूर्ण पड़ाव। इस "पहेली" में, पूंजी बाजार का उन्नयन ही वह संपूर्ण हिस्सा है जो निवेशकों के इस विश्वास को मज़बूत करने में मदद करता है कि वियतनाम सही रास्ते पर है, न केवल अल्पकालिक मूल्य चक्र में, बल्कि एक पीढ़ीगत दृष्टि में भी।

वियतनाम का नाम "फेरारी" और वह कहानी जो दुनिया को बताई जानी चाहिए

चर्चा का एक अन्य महत्वपूर्ण विषय वैश्विक निवेशकों की नज़र में वियतनामी बाज़ार की छवि और मीडिया की कहानी थी। सुश्री वानमिंग डू ने टिप्पणी की कि वियतनाम एक "रत्न" है जिसके कई अनुकूल कारक पिछले दो वर्षों में सत्यापित हुए हैं: बेहतर बुनियादी ढाँचा, राजनीतिक स्थिरता, आपूर्ति श्रृंखला में बदलाव से लाभ, तरलता और सकल घरेलू उत्पाद में उल्लेखनीय सुधार। हालाँकि, वैश्विक वित्तीय जगत अभी भी अमेरिका, चीन और यूरोपीय संघ जैसे "हॉट स्पॉट" से विचलित है, जबकि वियतनाम को एशिया के बाहर पर्याप्त मीडिया कवरेज नहीं मिला है।

प्रतिभूति व्यवसाय के संदर्भ में, श्री थॉमस गुयेन वियतनाम की क्षमता का वर्णन करने के लिए एक "फेरारी" की छवि का उपयोग करते हैं: एक उच्च-गुणवत्ता वाली संपत्ति जिसके बारे में अभी तक ज़्यादातर लोग नहीं जानते क्योंकि अधिकांश वैश्विक निवेशक "टेस्ला" - यानी पोर्टफोलियो में बड़े, जाने-पहचाने बाज़ारों - को देखने में व्यस्त हैं। एक पेशेवर होने के नाते, उन्हें इस "फेरारी" की कहानी बताने का सौभाग्य प्राप्त है, लेकिन अगर वे न्यूयॉर्क या हांगकांग में एक बड़े पोर्टफोलियो प्रबंधक के पद पर होते, तो भी उनका ध्यान उन बाज़ारों पर केंद्रित होता जो सूचकांक का एक बड़ा हिस्सा हैं।

मुख्य संदेश यह है: वियतनाम को अल्पावधि में केवल "खुशहाल" दृष्टिकोण अपनाने के बजाय, निरंतर, सटीक और निरंतर रूप से अपनी मार्केटिंग करनी होगी। यह उन्नयन एक मील का पत्थर है, लेकिन बड़े पैमाने पर पूंजी प्रवाह को वास्तव में बनाए रखने के लिए, वियतनाम की कहानी को ऐसी भाषा में बार-बार सुनाया जाना चाहिए जिसे वैश्विक निवेशक समझते और परिचित हों: पारदर्शी नियम, अंतरराष्ट्रीय मानकों के अनुरूप एक संचालन मॉडल, एक सुलभ निवेश वातावरण, और एक सतत संस्थागत सुधार रोडमैप।

एक नरम स्तर पर, वानमिंग डू द्वारा हनोई के बारे में साझा की गई जानकारी वियतनाम के आकर्षण को और भी सार्थक बनाती है। एक अंतरराष्ट्रीय विशेषज्ञ द्वारा हनोई को "अवास्तविक" बताना, एक ऐसी जगह जो अंतरराष्ट्रीय ब्रांडों को समेटे हुए है और हर गली-नुक्कड़ और फुटपाथ पर स्थित रेस्टोरेंट में अपनी पारंपरिक पहचान बनाए रखती है, यह दर्शाता है कि वियतनाम का सांस्कृतिक और सामाजिक आकर्षण केवल इलेक्ट्रॉनिक स्टॉक मूल्य बोर्ड तक ही सीमित नहीं है। यह एक जीवंत संदर्भ है जिसमें पूंजी बाजार विकसित हो रहा है, एक कम चर्चित पृष्ठभूमि जो लंबी अवधि तक बने रहने का निर्णय लेते समय विदेशी निवेशकों की भावनाओं और विश्वासों को आकार देने में योगदान देती है।

स्रोत: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-von-viet-nam-duoi-lang-kinh-ftse-russell-174624.html