विदेशी पूंजी शेयर बाजार में कब वापस आएगी?

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विनिमय दर पर कई दबावों के बीच, वियतनामी शेयर बाजार का आकर्षण कम होने की संभावना नहीं है। 10 अप्रैल तक, विदेशी निवेशकों ने HoSE पर 14,500 अरब VND की शुद्ध बिकवाली की।

विदेशी निवेशक शुद्ध विक्रेता हैं।

हालाँकि हाल के लगभग 20 बिक्री सत्रों की लंबी श्रृंखला में कुछ शुद्ध संवितरण सत्र हुए हैं, फिर भी शुद्ध बिक्री का रुझान अभी भी भारी है। 10 अप्रैल तक, विदेशी निवेशकों ने वर्ष की शुरुआत से शेयरों की शुद्ध बिक्री के बाद लगभग 14,500 अरब वियतनामी डोंग (VND) कमाया है, जो 2023 के पूरे वर्ष में इस समूह के शुद्ध बिक्री मूल्य के लगभग 66% के बराबर है। अकेले मार्च 2024 में, विदेशी निवेशकों ने 11,275 अरब वियतनामी डोंग (VND) की शुद्ध बिक्री की।

मार्च के मध्य से बिकवाली में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है और बाजार में सकारात्मक सुधार के बावजूद, इसके रुकने के कोई संकेत नहीं दिख रहे हैं। हाल ही में हुए तीव्र सुधार के बावजूद, अप्रैल 2024 के मध्य तक, वीएन-इंडेक्स वर्ष की शुरुआत की तुलना में 11% से अधिक बढ़ गया था, कई बार 2023 (1,293.9 अंक) में दर्ज शिखर को पार कर गया था। इसके साथ ही, घरेलू निवेशकों की बदौलत, बाजार में नकदी प्रवाह लगातार बढ़ा है, मार्च में औसत तरलता 30,000 बिलियन वीएनडी/सत्र से अधिक रही।

साल की शुरुआत से ही विदेशी निवेशकों द्वारा भारी मात्रा में बेचे गए शेयरों में, उद्योग जगत की बड़ी कंपनियों के कई शेयर शामिल हैं। शुद्ध बिक्री की सूची में सबसे ऊपर वियतनाम डेयरी प्रोडक्ट्स जॉइंट स्टॉक कंपनी ( विनामिल्क ) का वीएनएम शेयर है। नवीनतम आंकड़ों के अनुसार, डेयरी उद्योग की इस "दिग्गज" कंपनी में विदेशी निवेशकों का स्वामित्व अनुपात पिछले कुछ वर्षों में लगातार घट रहा है, जो 2017 के अंत में 69% से घटकर अब 46.1% रह गया है।

विदेशी निवेशकों की VNM के शेयरों में रुचि कम है, क्योंकि Vinamilk को विकास की समस्या का सामना करना पड़ रहा है। 2023 में भी, जब मुनाफा फिर से निचले तुलनात्मक आधार से ऊपर बढ़ेगा, तब भी VNM के शेयरों में 14% की गिरावट आएगी, जबकि VN-इंडेक्स में 8% की वृद्धि होगी। VNDiamond पोर्टफोलियो बास्केट (FUEVFVND) और VNFinLead (FUESSVFL) पर आधारित दो ETF प्रमाणपत्र, दोनों ही विदेशी निवेशकों के शीर्ष 10 शुद्ध विक्रेताओं में शामिल हैं।

इस बीच, विदेशी निवेशकों ने जिन दो शेयरों में सबसे ज़्यादा खरीदारी की, वे विलय और अधिग्रहण (एम एंड ए) सौदों से संबंधित थे, जिनकी तैयारी विदेशी निवेशकों ने छह महीने पहले ही कर ली थी। डीबी इंश्योरेंस कंपनी लिमिटेड (कोरिया) ने कुल 1,890 अरब वियतनामी डोंग (VND) वितरित किए, जिससे एविएशन इंश्योरेंस कॉर्पोरेशन और साइगॉन- हनोई इंश्योरेंस कॉर्पोरेशन की 75% इक्विटी पूंजी उसके पास पहुँच गई। अगर ऊपर बताई गई बातचीत के ज़रिए किए गए दो बड़े लेन-देन को छोड़ दिया जाए, तो साल के पहले महीनों में विदेशी निवेशकों की शुद्ध बिक्री मात्रा कहीं ज़्यादा रही।

क्यों?

अंतर्राष्ट्रीय पूंजी प्रवाह के रुझान के बारे में, वीपीबैंक सिक्योरिटीज कंपनी में बाजार रणनीति निदेशक, श्री त्रान होआंग सोन के अनुसार, पिछले 2-3 हफ़्तों में जापान, थाईलैंड, ताइवान आदि जैसे प्रमुख बाजारों में भारी गिरावट आई है। पिछले शुक्रवार (5 अप्रैल) के कारोबारी सत्र में ही, अमेरिकी फेडरल रिजर्व (फेड) के अधिकारियों के संदेश के बाद, अधिकांश एशियाई शेयर बाजारों में "आग लग गई"।

मिनियापोलिस फेड के अध्यक्ष नील काश्करी ने अपने मध्य-सप्ताह के भाषण में इस संभावना का उल्लेख किया कि "यदि मुद्रास्फीति स्थिर रहती है तो इस वर्ष ब्याज दरों में कटौती की कोई आवश्यकता नहीं है"। इस बीच, फेड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने कहा कि ब्याज दरों में कटौती करने से पहले फेड को इस बात के और सबूत चाहिए कि मुद्रास्फीति स्थायी रूप से 2% के लक्ष्य की ओर बढ़ रही है। यही कारण है कि हाल के दिनों में DXY सूचकांक में इतनी वृद्धि हुई है। अमेरिकी डॉलर के मूल्य में वृद्धि अमेरिका में निवेश पूँजी को आकर्षित करती रहती है।

वैश्विक निवेश पूँजी प्रवाह के संबंध में, एसएसआई सिक्योरिटीज़ कॉर्पोरेशन (एसएसआई रिसर्च) के विश्लेषण एवं निवेश परामर्श केंद्र के आँकड़े बताते हैं कि ईटीएफ फंडों की पूँजी निकासी मार्च 2024 में रिकॉर्ड 4,810 अरब वियतनामी डोंग (VND) तक पहुँच गई, जो कुल परिसंपत्ति आकार का लगभग 5.9% है। अधिकांश ईटीएफ फंड शुद्ध बिकवाली की स्थिति में हैं, जिनमें से डीसीवीएफएम वीएनडायमंड रिकॉर्ड बिकवाली दबाव (VND2,800 अरब वियतनामी डोंग) में है, जिससे शुद्ध निकासी मूल्य मार्च 2023 से बढ़कर VND8,600 अरब वियतनामी डोंग (VND8,600 अरब वियतनामी डोंग) हो गया है। सक्रिय फंडों ने भी इस महीने में VND1,800 अरब से अधिक की ज़बरदस्त शुद्ध निकासी दर्ज की।

एसएसआई रिसर्च के विशेषज्ञों का मानना है कि वियतनामी शेयर बाजार का आकर्षण तब तक कम होने की संभावना नहीं है, जब तक कि विनिमय दर पर कई दबावों का सामना करना पड़ रहा है, जब तक कि वियतनामी शेयर बाजार को बेहतर बनाने में मदद करने वाले समाधानों को और अधिक प्रभावी ढंग से लागू नहीं किया जाता। इसके अलावा, फेड द्वारा ब्याज दरों में कटौती शुरू करने के बाद, विकासशील बाजारों में नकदी प्रवाह बढ़ने से वियतनामी बाजार में निवेश नकदी प्रवाह में वर्ष की दूसरी छमाही में और अधिक सकारात्मक वृद्धि हो सकती है।

हालाँकि, ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदों पर भी सावधानीपूर्वक नज़र रखने की ज़रूरत है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था की ठोस वृद्धि, श्रम बाज़ार के अभी भी मज़बूत आँकड़े, या कई देशों में संघर्षों का अप्रत्याशित कारक जो तेल की कीमतों और मुद्रास्फीति के चरों को प्रभावित कर सकता है, जैसे बाहरी कारक वैश्विक पूँजी प्रवाह की प्रवृत्ति को अपेक्षा के अनुरूप नहीं बदल सकते हैं।

आंतरिक कारकों के संदर्भ में, ड्रैगन कैपिटल फंड मैनेजमेंट कंपनी के निवेश निदेशक, श्री ले आन्ह तुआन ने ज़ोर देकर कहा कि एक अंतर्निहित कारण जिस पर अभी तक काबू नहीं पाया जा सका है, वह है विविधता का अभाव, जब बाज़ार में "वस्तुओं" के ज़्यादा विकल्प उपलब्ध नहीं होते। उदाहरण के लिए, नई तकनीक क्षेत्र में निवेश की बढ़ती माँग के बीच, वियतनामी प्रतिभूतियों के पास लगभग कोई स्टॉक नहीं है। FPT जैसी कुछ बड़ी तकनीकी कंपनियों के पास जल्द ही विदेशी निवेश की गुंजाइश खत्म हो जाती है...

हालाँकि, श्री तुआन ने इस बात पर भी ज़ोर दिया कि वियतनाम की प्रतिभूतियाँ अभी भी उन बाज़ारों में से हैं जिनमें विदेशी निवेशक काफ़ी रुचि रखते हैं, ख़ासकर अपग्रेड की कहानी की बदौलत। मार्च 2024 के अंत में निवेशकों को भेजे एक पत्र में, PYN एलीट फ़ंड के निदेशक, श्री पेट्री डेरिंग ने भी उम्मीद जताई कि अगले 9 महीनों में बाज़ार अच्छे नतीजे लाएगा।

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स्रोत