विनियमनों का अभाव, वियतनाम में सूचीबद्ध एफडीआई उद्यमों की लहर का अभी भी इंतजार

आँकड़ों के अनुसार, पूरे वियतनामी शेयर बाजार में वर्तमान में लगभग 10 सूचीबद्ध एफडीआई उद्यम हैं, जिनमें से 6 HoSE पर, 1 HNX पर और 3 UPCoM पर हैं। पिछले एक दशक में, लगभग कोई भी नया सूचीबद्ध एफडीआई उद्यम नहीं आया है।

हो ची मिन्ह सिटी में एक प्रतिभूति कंपनी में एक सलाहकार ग्राहक को सलाह दे रहा है - फोटो: टीटीडी

बाजार में गुणवत्तापूर्ण वस्तुओं की मांग के संदर्भ में, अच्छी वित्तीय क्षमता, प्रबंधन और ब्रांड वाले एफडीआई उद्यम आपूर्ति का एक संभावित स्रोत होंगे।

शेयर बाजार में भाग लेने के इच्छुक एफडीआई उद्यमों की कोई कमी नहीं है।

इससे पहले, वियतनामी शेयर बाजार में 11 उद्यम थे, लेकिन कुछ ने खराब प्रदर्शन के कारण अपना कारोबार वापस ले लिया, विशेष रूप से फुल पावर (एफपीसी) पूरी तरह से डीलिस्ट हो गई।

डिक्री 38/2003 ने प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) उद्यमों के लिए सार्वजनिक होने का मार्ग प्रशस्त किया, जिससे 2003-2008 की अवधि में 10 उद्यमों के एलएलसी से संयुक्त स्टॉक कंपनियों में सूचीबद्ध होने के साथ यह शिखर पर पहुँच गया। हालाँकि, 2017 के बाद से, जब सियाम ब्रदर्स वियतनाम (एसबीवी) एचओएसई में शामिल हुआ, तब से कोई भी नया एफडीआई उद्यम सूचीबद्ध नहीं हुआ है।

एफआईडीटी इन्वेस्टमेंट कंसल्टिंग एंड एसेट मैनेजमेंट ज्वाइंट स्टॉक कंपनी, हब डोंग हान की वित्तीय सलाहकार सुश्री हा वो बिच वान के अनुसार, वियतनाम में वर्तमान में एफडीआई उद्यमों को शेयर बाजार में सूचीबद्ध करने की अनुमति देने वाला कोई विशिष्ट कानूनी ढांचा नहीं है।

डिक्री 38/2003 और निर्णय 238/2005 जैसे पिछले दस्तावेज़ों की समय सीमा समाप्त हो चुकी है, जबकि निवेश कानून 2020 और प्रतिभूति कानून 2019 में स्पष्ट उत्तराधिकारी नियम नहीं हैं। कानूनी मार्गदर्शन के अभाव के कारण, कई एफडीआई उद्यमों को, वियतनाम में पूंजी जुटाने और अपने ब्रांड बनाने की आवश्यकता के बावजूद, सार्वजनिक होने का "दरवाज़ा" नहीं मिल पा रहा है।

वियतनाम में एक बड़ी प्रतिभूति कंपनी के निदेशक ने कहा कि ग्राहकों को परामर्श सेवाएं प्रदान करने के माध्यम से एफडीआई उद्यमों की सूचीकरण की आवश्यकता कम नहीं है, हालांकि, इसे बढ़ावा देने के लिए कानूनी कारकों सहित कई समाधानों की आवश्यकता है।

तुओई ट्रे से बात करते हुए, वियतनामी सरकार के एक प्रतिनिधि ने यह भी कहा कि वियतनाम ने अभी तक एफडीआई उद्यमों को स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध करने की स्वीकृति प्रक्रिया लागू नहीं की है। कंपनी फिलहाल सरकार द्वारा एफडीआई उद्यमों को स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध करने की अनुमति देने संबंधी प्रक्रियाओं और प्रक्रियाओं की समीक्षा का इंतजार कर रही है।

सीपी वियतनाम के एक प्रतिनिधि ने बताया, "समूह भी तैयार है। यदि स्पष्ट नियम और प्रक्रियाएं होंगी, तो कंपनी उन्हें लागू करने के लिए तैयार होगी।"

सूचीबद्ध एफडीआई उद्यमों के लिए मार्ग प्रशस्त करना

एसएसआई सिक्योरिटीज़ के विदेशी बाज़ार निदेशक, श्री थॉमस गुयेन ने कहा कि वियतनामी स्टॉक एक्सचेंज में एफडीआई उद्यमों को सूचीबद्ध करने के लिए प्रोत्साहित करना पूंजी बाजार के विकास में एक महत्वपूर्ण कारक है। उनके अनुसार, प्रबंधन एजेंसी ने अब लिस्टिंग अनुमोदन पर अधिक ध्यान दिया है, जो एफडीआई उद्यमों सहित उद्यमों को शेयर बाजार में भाग लेने के लिए प्रोत्साहित करने में राज्य की स्पष्ट दिशा को दर्शाता है।

वियतनाम में वर्तमान में बहुत अच्छी गुणवत्ता वाले कई प्रत्यक्ष विदेशी निवेश उद्यम हैं। यह वस्तुओं का एक संभावित स्रोत है जो शेयर बाजार को पूरक बना सकता है, उत्पादों में विविधता लाने और निवेशकों के लिए अधिक आकर्षण पैदा करने में मदद कर सकता है।

हालाँकि, इन व्यवसायों के लिए वियतनाम को लिस्टिंग गंतव्य के रूप में चुनने के लिए दो पूर्वापेक्षाएँ हैं। पहली, घरेलू बाज़ार का मूल्यांकन आकर्षक और प्रतिस्पर्धी होना चाहिए, उन अन्य बाज़ारों की तुलना में जिन पर वे विचार कर सकते हैं। दूसरी, लिस्टिंग प्रक्रिया को सरल और आसान बनाया जाना चाहिए।

श्री थॉमस ने इसकी तुलना अमेरिकी बाजार से की, जहां प्रक्रियाएं जटिल हैं, लागत अधिक है और सख्त निगरानी की आवश्यकता है, और कहा कि वियतनाम को एफडीआई उद्यमों को स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध करने के लिए प्रोत्साहित करने हेतु अधिक लचीला और अनुकूल तंत्र बनाने का लक्ष्य रखना चाहिए।

मूल्यांकन और प्रक्रियात्मक कारकों के अलावा, उन्होंने यह भी कहा कि कई वैश्विक निगम अन्य कारणों से भी सूचीबद्ध होना चाहते हैं, जैसे कि वे चाहते हैं कि उनके गृह देश की कानूनी इकाई उस बाजार में सूचीबद्ध हो, ताकि उनकी स्वामित्व संरचना या दीर्घकालिक विकास रणनीति को पूरा किया जा सके।

इससे पता चलता है कि एफडीआई उद्यमों की लिस्टिंग का निर्णय न केवल प्रत्यक्ष वित्तीय लाभ से जुड़ा है, बल्कि कई अन्य रणनीतिक और प्रबंधन कारकों पर भी निर्भर करता है।

थाईलैंड की सीपी वियतनाम कॉर्पोरेशन ने आईपीओ (आरंभिक सार्वजनिक पेशकश) लाने और वियतनाम में सूचीबद्ध होने की दिशा में कदम बढ़ाया है - फोटो: क्वांग दीन्ह

जोखिम नियंत्रण अभी भी आवश्यक है।

वियतनाम सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी एंड क्लियरिंग कॉरपोरेशन (वीएसडीसी) के निदेशक मंडल के अध्यक्ष श्री गुयेन सोन ने कई समाधानों के साथ वर्तमान शेयर बाजार में गुणवत्ता वाले सामानों की आपूर्ति बढ़ाने की आवश्यकता पर बल दिया, लेकिन वियतनाम के साथ-साथ दुनिया के प्रभावों के कारण विशिष्ट कारण हैं, जिनके कारण माल की मात्रा "गायब" हो जाती है।

वियतनाम के शेयर बाज़ार का वर्तमान पूंजीकरण अभी भी छोटा है और पिछले 2-3 वर्षों में वस्तुओं की गुणवत्ता और पैमाने में ज़्यादा बदलाव नहीं आया है। श्री सोन ने कहा, "वस्तुओं की वर्तमान मात्रा को बनाए रखना असंभव है। प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) उद्यमों को वियतनामी शेयर बाज़ार में शामिल होने और सूचीबद्ध होने के लिए प्रोत्साहित करने से समानता आएगी।"

इससे पहले, स्टॉक एक्सचेंज में 10 से अधिक एफडीआई उद्यम सूचीबद्ध थे, जिनमें से कुछ का प्रदर्शन अच्छा नहीं था, लेकिन उनमें से कई का प्रदर्शन बहुत अच्छा था।

"हालांकि, पिछले दशक में एफडीआई उद्यमों को सार्वजनिक करने के लिए प्रोत्साहित करने की प्रक्रिया धीमी हो गई है और इसे हल करने की आवश्यकता है। संयुक्त स्टॉक कंपनियों में परिवर्तित होने पर एफडीआई उद्यम पूरी तरह से वियतनामी उद्यम कानून के तहत काम करते हैं," श्री सोन ने कहा।

हालाँकि, इस मुद्दे से कई जोखिम भी जुड़े हैं जिनका प्रबंधन ज़रूरी है। ऐसी भी चिंताएँ हैं कि एफडीआई उद्यमों को स्टॉक एक्सचेंज में केवल सूचीबद्ध होने के बाद "पूंजी विनिवेश" करने के लिए सूचीबद्ध किया जाता है या ये उद्यम गंभीरता से कारोबार नहीं करते, जिससे निवेशकों और बाज़ार के लिए जोखिम पैदा होता है।

इसके अलावा, स्थानांतरण मूल्य निर्धारण, परिसंपत्ति मूल्यों को बढ़ा-चढ़ाकर बताना, अपारदर्शी वित्तीय रिपोर्टिंग, तथा यहां तक ​​कि व्यापारिक नेताओं का पलायन भी ऐसे मुद्दे हैं जिन पर कड़ाई से नियंत्रण किए जाने की आवश्यकता है।

एफआईडीटी विशेषज्ञ सुश्री हा वो बिच वान ने जोखिमों को नियंत्रित करने और निवेशकों की सुरक्षा के लिए एक सख्त कानूनी गलियारा बनाने की आवश्यकता पर बल दिया।

तदनुसार, एफडीआई उद्यमों के लिए विशिष्ट मानदंड विकसित करना आवश्यक है, जैसे: वियतनाम में न्यूनतम परिचालन समय आवश्यकता 2-3 वर्ष हो सकती है, राजस्व वृद्धि का स्तर, लाभ, मौजूदा प्रौद्योगिकी हस्तांतरण का अनुप्रयोग। यदि आवश्यक हो, तो चार्टर पूंजी को सामान्य नियमों की तुलना में समायोजित करें।

सुश्री वान ने सुझाव दिया कि, "इसके साथ ही, बड़े पैमाने पर विनिवेश से बचने के लिए विदेशी संस्थापक शेयरधारकों के लेन-देन को कई वर्षों (उदाहरण के लिए 3-5 वर्ष) तक प्रतिबंधित करने (लॉक-अप) के लिए एक तंत्र के अनुप्रयोग की अनुमति दी जानी चाहिए।"

सुश्री वैन के अनुसार, एफडीआई उद्यमों को स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध कराने के लिए, हम केवल कानून में संशोधन या शर्तें कम करने की बात नहीं कर रहे हैं। हम एक लिस्टिंग सैंडबॉक्स (पायलट) से शुरुआत कर सकते हैं, जिसमें कानूनी जोखिम कम करने के उपकरण शामिल हैं, साथ ही एक विशेष आईपीओ सहायता केंद्र स्थापित किया जा सकता है और अनुपालन लागत बचाने के लिए संक्षिप्त आईएफआरएस मानक लागू किया जा सकता है।

यदि सफलतापूर्वक सूचीबद्ध उद्यमों के लिए अस्थायी कर प्रोत्साहन के साथ, वियतनाम बहुत लंबा इंतजार किए बिना शेयर बाजार में प्रवेश करने वाले गुणवत्ता वाले एफडीआई उद्यमों की लहर का पूरी तरह से स्वागत कर सकता है।

इसके अलावा, स्वतंत्र ऑडिटिंग, सख्त मूल्यांकन और यह सुनिश्चित करना आवश्यक है कि सूचीबद्ध स्टॉक मूल्य वास्तविक मूल्य को दर्शाता हो। व्यवसाय की बारीकी से निगरानी, ​​पारदर्शी वित्तीय रिपोर्टिंग, तकनीकी निगरानी प्रणाली की क्षमता को मजबूत करने, पूर्व चेतावनी और राष्ट्रीय व्यापार एवं जनसंख्या आँकड़ों के साथ संबंध स्थापित करने के लिए एक तंत्र स्थापित किया जाना चाहिए। जब ​​अधिक प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) उद्यम सफलतापूर्वक सूचीबद्ध होंगे, तो यह विशेष रूप से शेयर बाजार और सामान्य रूप से वियतनाम को एक अंतरराष्ट्रीय वित्तीय केंद्र की भूमिका के और करीब लाएगा।

निवेशकों के लिए अधिक अवसर

सकारात्मक प्रभावों के संबंध में, अधिकांश राय यह कहती है कि इस बात से इनकार करना कठिन है कि स्टॉक एक्सचेंज में अधिक एफडीआई उद्यमों के सूचीबद्ध होने से वियतनामी स्टॉक बाजार "माल" के संदर्भ में अधिक विविध हो जाएगा, घरेलू और विदेशी निवेशकों के लिए खुल जाएगा, और पूंजीकरण और तरलता में वृद्धि होगी।

सुश्री हा वो बिच वान का अनुमान है कि यदि आने वाले समय में बाजार उन्नयन पूरा हो जाता है, तो स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध होने के लिए एफडीआई उद्यमों की एक नई लहर खुल सकती है, विशेष रूप से अमेरिका, जापान, कोरिया की बड़ी कंपनियों से... विदेशी स्वामित्व की गुंजाइश को कम करने की नीति, विशेष रूप से बैंकिंग समूह में (डिक्री 69/2025), एमबी, एचडीबैंक , वीपीबैंक पर लागू... सामान्य रूप से विदेशी पूंजी के लिए बाजार खोलने की दिशा में एक कदम है, और एफडीआई उद्यमों की लिस्टिंग की संभावना के लिए एक सकारात्मक संकेत है।

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बिन्ह खान - बातचीत

स्रोत: https://tuoitre.vn/thieu-quy-dinh-van-cho-lan-song-doanh-nghiep-fdi-niem-yet-tai-viet-nam-20250823231946256.htm