Vietnami tőzsde a felminősítés után: Új „cápák” tőkebeáramlására várnak

Miután a FTSE Russell bejelentette, hogy a vietnami részvénypiacot a feltörekvő piacokról a feltörekvő piacok másodlagos kategóriájába sorolja, a vietnami részvénypiacot ugyanabba a kategóriába sorolták, mint Kína, India, Szaúd-Arábia és Indonézia, ami lehetőséget nyitott egy új tőkehullám befogadására.

Sok szakértő arra számít, hogy a vietnami tőzsde nagy tőkebeáramlást fog vonzani, a felminősítést követően 6-8 milliárd USD-t - Fotó: QUANG DINH

A terv szerint a vietnami értékpapírok másodlagos feltörekvő piacra való felminősítése hivatalosan 2026. szeptember 21-én lép hatályba, a 2026. márciusi félidős felülvizsgálatot követően.

A bevezetés várhatóan több fázisban fog megvalósulni, a részleteket a FTSE Russell a 2026. márciusi időközi részvénypiaci besorolási jelentésében teszi közzé, amely 2026. április elején várható.

A szakértők szerint azonban ez csak egy új fejlődési szakasz kezdete, és a reformkövetelmények egyre mélyebbek és szélesebbek lesznek a jövőbeni hosszú távú célok elérése érdekében.

6-8 milliárd USD-t és még többet fog vonzani...

Nguyễn Van Thang pénzügyminiszter azt nyilatkozta, hogy a vietnami tőzsde felzárkóztatása az elmúlt 25 év fejlődésének egyik fontos mérföldköve.

„A vietnami tőzsde felemelkedése nemcsak nagyszerű lehetőséget teremt Vietnam számára a külföldi tőke vonzására, hanem egyértelmű bizonyítéka Vietnam helyes fejlődési útjának és a nemzetközi pénzügyi rendszerbe való egyre mélyebb integrációs képességének is” – mondta Thang úr.

Thang úr szerint azonban a fejlesztés nem egy cél, hanem egy út Vietnam minőségi, átlátható és fenntartható növekedésének fejlesztéséhez. Ezen az úton minden szakaszhoz elszántság és a legnagyobb erőfeszítés szükséges a kitűzött fontos célok elérése érdekében hatékony megoldások megvalósításához.

„Arra számítunk, hogy a tőkepiac általában, és különösen a tőzsde minőségi változáson fog keresztülmenni, amely nemcsak a kiváló minőségű külföldi tőkét fogadja, hanem a vállalatirányítással, a nyilvánossággal, az átláthatósággal szembeni magasabb követelményekkel is együtt jár, hozzájárulva ahhoz, hogy a tőzsde új fejlődési szintre emelkedjen” – mondta Thang úr.

Nguyen Viet Cuong, a KAFI Securities alelnöke elmondta, hogy a vietnami értékpapírok felminősítése új hullámot indít el a feltörekvő piacokra szakosodott befektetési alapok számára.

A FTSE által korábban felminősített piacok tapasztalatai azt mutatják, hogy az új tőkebeáramlások gyakran körülbelül 9-12 hónappal a felminősítési döntés bejelentése után megugranak.

„Véleményem szerint a fenti forgatókönyv hasonló lesz a vietnami tőzsdéhez. A becslések szerint a feltörekvő piacra áramló tőke körülbelül 5-7 milliárd USD lesz, a feltörekvő piaci befektetési alapokból történő kivonás levonása után. Így Vietnam nettó 2,5-4 milliárd USD-t vonzhat a felminősítés után” – mondta Cuong úr.

Cuong úr szerint azonban az alapoknak időre van szükségük a piac felméréséhez és a portfólió felépítéséhez, 6-9 hónapra, mielőtt kifizethetnék a tőkéjüket.

Anthony Le, a Vietcap Értékpapír Társaság Intézményi Brókerügyletek Osztályának igazgatóhelyettese elmondta, hogy a fejlesztés egy teljesen új befektetői csoport – olyan szervezetek – számára bővíti a vietnami piachoz való hozzáférési lehetőségeket, amelyek befektetései korábban a piaci besorolási korlátozások miatt korlátozottak voltak.

A nemzetközi értékpapír-társaságok becslései szerint a külföldi befektetők nettó befektetési tőkéje elérheti a 6-8 milliárd USD-t, pozitív forgatókönyv esetén pedig ez a szám elérheti a 10 milliárd USD-t, beleértve mind az aktív alapokat, mind a passzív alapokat (ETF-eket) – amelyekben az aktív alapok várhatóan többséget tesznek ki.

Bár a szakértők megerősítik, hogy a külföldi tőke vonzásának lehetősége igen nagy, azt mondják, hogy még sok munka van hátra ahhoz, hogy a külföldi befektetők számára könnyebbé és biztonságosabbá tegyék a vietnami részvényekbe való befektetést.

De még sok munka van hátra.

Cuong úr szerint a FTSE Russell a világ egyik legnagyobb befektetési indexszolgáltatója és rangsoroló szervezete. „Számos befektetési alap – mind az aktív, mind a passzív – az FTSE minősítéseit használja elsődleges kritériumként a tőkeallokáció eldöntésekor. A FTSE indexei alapján kezelt teljes vagyon becslések szerint körülbelül 3000 milliárd USD” – mondta Cuong úr.

Vietnam következő célja azonban az MSCI – egy sokkal nagyobb befolyással és tőkeáramlással rendelkező szervezet – felminősítési színvonalának elérése. „Ha Vietnamot mind a FTSE Russell, mind az MSCI feltörekvő piacként ismeri el, az nagy előrelépés lesz, és megnyitja az utat több tízmilliárd dollárnyi nemzetközi befektetési tőke előtt” – reméli Mr. Cuong.

Cuong úr szerint ahhoz, hogy a jövőben szigorúbb kritériumoknak feleljen meg, Vietnamnak továbbra is átláthatóvá kell tennie a piaci műveleteket, diverzifikálnia kell a befektetési termékeket, és rugalmasabb jogi keretet kell kialakítania. „Mind a FTSE Russell, mind az MSCI kulcsfontosságú kritériumnak tekinti a befektetővédelmet. A végső cél a kockázatok minimalizálása és a befektetők – különösen a külföldi befektetők – érdekeinek maximális védelme” – mondta Cuong úr.

Eközben egyes szakértők szerint mindig is nehéz volt külföldről befektetni a vietnami részvénypiacra. Owens Huang úr, a Dalton Investments portfóliómenedzsere elmondta, hogy a befektetőknek hónapokra lesz szükségük az eljárások lebonyolításához és az azonosító kódok megszerzéséhez, mielőtt részt vehetnének a piacon.

„A külföldi tulajdonlás korlátozása egyes részvények árfolyamát felnyomta, arra kényszerítve a külföldi befektetőket, hogy magasabb árakat fizessenek, mint a hazai befektetők” – mondta Owens Huang úr.

Vu Ngoc Linh, a Vinacapital Piackutatási és Elemzési Osztályának igazgatója elmondta, hogy a vietnami részvénypiac továbbra is nagymértékben függ két kulcsfontosságú ágazattól: a pénzügytől (37%) és az ingatlanszektortól (19%). Eközben a diverzifikáltabb iparági struktúra segíteni fog abban, hogy a piac jobban tükrözze a gazdaság általános állapotát, és csökkentse a bankoktól és az ingatlanszektortól való túlzott függőséget.

Linh asszony szerint azonban a közelgő tőzsdei bevezetés (IPO) hullám növelni fogja a piaci kapitalizációt, újra egyensúlyba hozva a piac iparági szerkezetét. Ez a diverzitás pedig segít növelni a piaci likviditást is, több befektetőt vonzva, akik eltérő stratégiákkal és kockázatvállalási hajlandósággal rendelkeznek.

„Hosszú távon a diverzifikált piac előmozdítja a fenntartható növekedést, erősíti a befektetői bizalmat és támogatja a tőkepiac folyamatos fejlődését” – erősítette meg Linh asszony.

Vietnam tőzsdéje sok új "cápát" fog vonzani

Azzal az aggodalommal szembesülve, hogy a FTSE Russell általi vietnami felminősítés után pénzt vonhatnak ki a határpiaci befektetési alapokból, Pham Luu Hung úr, az SSI Research vezető közgazdásza és igazgatója elmondta, hogy ezeknek az alapoknak a mérete nem nagy, míg a 2026-ig tartó átmeneti időszak segíteni fog a vietnami piacnak abban, hogy elegendő teret kapjon a felszívódásukhoz.

Hung úr szerint a fejlesztés nagyobb célja nemcsak a passzív alapokból származó, becsült nettó 1,6 milliárd USD vásárlás, hanem új tőkeáramlások és nagyszabású intézményi befektetők, a piacra hosszú távú befolyással bíró „szereplők” vonzása is. Ezenkívül a vietnami tőkepiac fejlődési folyamata nem áll meg a fejlesztés történeténél, hanem egyben a piaci struktúra bővítésének és tökéletesítésének útja is.

„A piaci mélység növelése érdekében továbbra is ösztönözni kell az IPO-tevékenységeket, különösen a nagyszabású ügyleteket. Ez fontos »katalizátorként« fog szolgálni, amely több külföldi befektetőt vonz majd” – mondta Hung úr, hozzátéve, hogy más belső tényezők, mint például a gazdasági növekedési ütem, az új tőzsdei bevezetés hulláma és a javuló üzleti minőség szintén Vietnam vonzerejét jelentik.

Az SSI becslései szerint, ha a piac ismét külföldi tőkebeáramlást vonz ezekből a tényezőkből, a tőkebeáramlás értéke messze meghaladhatja a passzív alapok kifizetését a FTSE felminősítése után. És nemcsak a meglévő befektetési alapokat, Vietnam is szívesen látja majd az új befektetési alapokat, a piacon soha nem jelent meg „cápákat”.

Számos nemzetközi szervezet érdeklődik

A hazai befektetők mellett a vietnami tőzsde felminősítése nemzetközi figyelmet is felkeltett. A Financial Times (FT) megjegyezte, hogy a tőzsde felminősítésére Vietnam számára fontos időszakban került sor, éppen akkor, amikor Vietnam kulcsfontosságú láncszemmé válik a globális ellátási láncban.

Wanming Du, a FTSE Russell ázsiai-csendes-óceáni indexpolitikájáért felelős vezetője szerint az átsorolás várhatóan strukturális lesz a vietnami tőkepiacok számára. „Ez megerősíti Vietnam előrehaladását a nagyobb nyitottság, a jobb likviditás és az intézményi befektetők mélyebb részvétele felé” – mondta Du.

Eközben Bill Hayton úr, a Chatham House (Egyesült Királyság) Ázsia Programjának kutatója megjegyezte, hogy ez a felminősítés „meglehetősen fontos Vietnam számára”, és „újabb lépés afelé, hogy más nemzetközi gazdaságokkal egyenrangúként tekintsenek rá”.

2025 eleje óta Vietnam VN-indexe 33%-kal emelkedett, és ezzel Délkelet-Ázsia legerősebb növekedésű piaca lett. A VN-index 2025-ben többször is rekordmagasságokat döntött, tükrözve a befektetők optimizmusát a piac fellendülésével és a hazai gazdaság folyamatos növekedésével kapcsolatban.

A vietnami értékpapírpiac felzárkózását követően a HSBC globális befektetési kutatóosztálya előrejelzése szerint akár 3,4-10,4 milliárd USD értékű külföldi tőke áramlik majd be aktív és passzív befektetési alapokból a vietnami piacra.

„Normális esetben, amikor más piacok, mint például Szaúd-Arábia, Kuvait vagy Pakisztán, 2 éven belül a „feltörekvő” kategóriából a „határpiacra” emelkednek, a közvetlen befektetési tőke mennyisége gyakran 5-7-szeresére nő” – várja Tim Evans, a HSBC Vietnam vezérigazgatója, hogy hasonló forgatókönyv fog bekövetkezni Vietnám esetében.

Miért van szükség a 2026. márciusi felülvizsgálatra?

Vu Ngoc Linh, a Vinacapital piacelemző és kutatási osztályának igazgatója szerint bár a FTSE Russell elismerte, hogy Vietnam teljes mértékben megfelel a felminősítéshez szükséges összes kritériumnak, a szervezet tanácsadó bizottsága szerint továbbra is aggályok merültek fel a külföldi brókercégek vietnami piacon való kereskedéshez való hozzáférésével kapcsolatban.

Bár ez nem kötelező feltétel a másodlagos feltörekvő piacok számára, a FTSE Russell hangsúlyozza, hogy a külföldi befektetőkhöz való hozzáférés bővítése fontos tényező az indexreplikáció támogatásában és a globális befektetői közösség igényeinek kielégítésében. Ezért Vietnamot 2026 márciusában felülvizsgálják a probléma megoldásában elért eredmények felmérése érdekében.

„Hisszük, hogy a vietnami piacirányítási ügynökség proaktívan megoldást találhat erre a problémára, és segíthet Vietnam értékpapírjainak 2026 szeptemberében tervezett felminősítésében” – mondta Linh asszony.

Vissza a témához

BINH KHANH – NGHI VU – Le Nhat Quang

Forrás: https://tuoitre.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-sau-nang-hang-cho-dong-von-cua-cac-ca-map-moi-2025100907533563.htm