Értékpapír-kereskedelem: Amikor a befektetők és a vállalatok egyszerre partnerek és versenytársak

A saját kereskedési tevékenységek jelentős profitot hoznak az értékpapír-társaságoknak, de sok "pletykát" is kapnak az ügyfelekkel - a piacon lévő befektetőkkel - fennálló potenciális összeférhetetlenség miatt.

Még mindig objektív, amikor az értékpapír-társaságok több ezer milliárdnyi saját kereskedési eszközt "tartanak"? - Fotó: AI

Értékpapír-társaságok kereskednek, majd pártatlan ajánlásokat adnak?

A Saigon - Hanoi Securities (SHS) az önkereskedésben erős vállalatok közé tartozik, portfóliója 2025 második negyedévének végére meghaladta a 9000 milliárd VND-t.

A befektetők gyakran figyelemmel kísérik a vállalat portfólióját, de néha szkepticizmussal fogadják.

Példa erre az SHS által július 24-én közzétett frissített jelentésaz FPT- ről. A jelentésben az SHS véleményt nyilvánított és ajánlást tett az FPT részvények tartására, de nem említette, hogy a vállalat több millió FPT részvényt tart befektetésként saját kereskedési portfóliójában.

2025 második negyedévének végére az SHS Securities közel 250 milliárd VND tőkeköltséggel fektetett be az FPT-be.

A VIX Securities közel 13 000 milliárd VND értékű saját kereskedési portfólióval is rendelkezik, amely számos tőzsdei részvényt tartalmaz, mint például az EIB (1 935,6 milliárd VND), a VSC (1 093,4 milliárd VND), a HAH (617,6 milliárd VND), a GEX (444,3 milliárd VND), a BSR (875,2 milliárd VND)...

Eközben a HSC Securities saját kereskedési portfóliójának értékét 2025 második negyedévének végére több mint 3500 milliárd VND-ra növelte, jelentős befektetésekkel a TCB-be (1211 milliárd VND), az FPT-be (873 milliárd VND), az MWG-be (381 milliárd VND) és az STB-be (375 milliárd VND)...

Sok befektető felteszi a kérdést: a vállalat és a brókerek ajánlásai teljesen objektívek, vagy az önkereskedési portfólió érdekei befolyásolják azokat?

A Tuoi Tre- nek, egy pozitív gondolkodású értékpapír-társaság igazgatójának adott interjújában elmondta, hogy ez a konfliktusok egy hagyományos formája. A piaci kontextus ma már fejlettebb, sőt, a befektetők egy része már nem túl „szigorú” ebben a kérdésben.

Ehelyett sok befektető intelligensebb és átláthatóbb mechanizmusokat szeretne, amelyek segítségével a lehető legpontosabb saját portfólióra hivatkozhat.

Egy „hatalmas” portfólióval rendelkező értékpapír-társaság 2024-es éves közgyűlésén néhány részvényes kifejezte azon kívánságát, hogy rendszeresebben kapjon tájékoztatást és portfóliófrissítést.

Kiadóként, piacvezetőként és egyéni vállalkozóként

Nguyen The Minh úr, értékpapír-szakértő, rámutatott, hogy a hazai és a külföldi értékpapír-társaságok közötti különbség az önkereskedésben való részvétel szintjében rejlik.

A fejlett piacokon az értékpapír-társaságok gyakran nem vagy csak nagyon korlátozottan kereskednek önállóan a szigorú szabályozások miatt, amelyek célja az ügyfelekkel való összeférhetetlenség elkerülése. A közvetítők szerepére összpontosítanak, brókertevékenységet, tanácsadást és vagyonkezelési szolgáltatásokat nyújtva.

Eközben Vietnámban más az üzleti modell. A „nulla díjas” verseny nyomása és a kamatmarzs csökkenésének trendje miatt a hazai vállalatok kénytelenek további profitforrásokat találni az önálló kereskedésből, hogy fenntartsák a ROE (saját tőke megtérülése) hatékonyságát. „Az összeférhetetlenség, bár nem nyilvánvaló, elkerülhetetlen” – jegyezte meg Minh úr.

Ha a részvénykereskedést „hagyományos összeférhetetlenségnek” tekintjük, akkor a fedezett warrantok (CW) egy újabb réteget adnak hozzá a bonyolultsághoz. A CW-ket maga az értékpapír-társaság bocsátja ki, ami azt jelenti, hogy ők a kibocsátó, az árjegyző és a kereskedő is egyben.

A spreadek, a lejárati dátumok és a brókerek által a warrantpiacon működtetett eszközök „szürke zónát” teremtenek a potenciális összeférhetetlenség szempontjából. A lényeg azonban az, hogy a warranttermék még gyerekcipőben jár és illikvid.

A fejlett piacokon, mint például Tajvanon, a CW-k aktívabbak, és a befektetők továbbra is profitot realizálhatnak, ha az alapul szolgáló részvény a várt módon mozog.

Tanulj a kriptovalutáktól – de légy óvatos

Az önálló kereskedés hagyományos konfliktusainak kezelése érdekében a kriptoipar „felgyújtotta” a vault vagy copytrade termékeket, lehetővé téve a befektetők számára, hogy közvetlenül részt vegyenek egy alap vagy kereskedő portfóliójában és tranzakcióiban, vagy lemásolják azokat.

Ez elméletileg segít az átláthatóság megteremtésében és a konfliktusok csökkentésében, mivel a befektetők „beleegyezhetnek” a nagy pénzáramlásokba.

Minh úr szerint azonban még a másoláskereskedelem sincs teljesen megoldva. Különösen Vietnámban, ha vannak is másoláskereskedelmi adatok, azokat csak egyirányúan, nem valós időben biztosítják, és maga az értékpapír-társaság ellenőrzi azokat. Ezenkívül a másoláskereskedelemből származó kockázat „nyájhatást” is létrehozhat, amely megzavarja a piacot.

A kriptovilágban a tranzakciós adatok megváltoztathatatlanul tárolhatók a blokkláncon, lehetővé téve a nyilvános és azonnali nyomon követést. Eközben a hagyományos vietnami tőzsde nem rendelkezik ilyen infrastruktúrával.

„A valós idejű kereskedés megvalósításához és a valós idejű adatok szolgáltatásához stratégiára és a rendszerbe való jelentős beruházásra van szükség, a gépektől és a hálózattól kezdve a szinkron felügyeleti mechanizmusig. Nemcsak az értékpapír-társaságoknak, hanem az alapkezelő ügynökségeknek is részt kell venniük” – hangsúlyozta Minh úr.

A szakértők úgy vélik, hogy a blokklánc alkalmazása átlátható önkereskedési vagy másolással működő portfóliókra a „valós idejű” szabványok szerint egy olyan probléma, amelyet hamarosan meg kell oldani. A közvetlen jövőben azonban a legfontosabb az információ nyilvánosságra hozatalára vonatkozó szabályozás megerősítése.

Az analitikai jelentéseknek átláthatóbbnak kell lenniük az értékpapír-társaság és az elemzett vállalkozás közötti kapcsolatról, a folyamatos vásárlás (CW) termékek lebegő adatairól...

A másolat-kereskedelem és a boltozat trendjeit a világtrendeket követve „ösztönözni” kell, de szabályozásokra és független jelentéstételi, monitoring és audit mechanizmusokra is szükség van az erkölcsi kockázat elkerülése érdekében.

A saját számlás kereskedésben előforduló összeférhetetlenség olyan valóság, amelyet nehéz teljesen kiküszöbölni. De ahelyett, hogy elrejtenék őket, a piacnak az átláthatóság felé kell elmozdulnia, hogy a befektetők teljes körű információkkal rendelkezzenek a döntések meghozatala előtt.

Vissza a témához

Tanulj alázatot

Forrás: https://tuoitre.vn/tu-doanh-chung-khoan-khi-nha-dau-tu-va-cong-ty-vua-la-doi-tac-vua-la-doi-thu-20250907091253643.htm